Файл: Тенденции развития международной валютной системы в государстве.pdf

Сегодня мировая валютная система обеспечивает международное движение товаров, услуг и капиталов. Поэтому и эффективность функционирования мировой валютной системы следует оценивать исходя из позитивных или негативных процессов в мировой экономике.

Необходимо заметить, что мировая валютная система последние десятилетия функционирует недостаточно эффективно. В первую очередь это происходит за счет ее нестабильности, следствием этого является замедление темпов развития международных экономических отношений в целом, что и определяет необходимость реформирования мировой валютной системы [7].

Анализируя историческое развитие мировой валютной системы, становится ясно, что причиной недостаточной эффективности современной мировой валютной системы во многом стала реорганизация Бреттон-Вудской валютной системы, закрепленная Ямайскими соглашениями [13]. Обращаясь к упомянутым документам, отметим, что основополагающими в них являются два элемента:

1) Вытеснение золота из международных расчетов и выдвижение на роль мировых денег СДР и отдельных национальных валют;

2) Право стран - членов МВФ выбирать режим валютного курса, что фактически узаконило плавающие валютные курсы. Соответственно произошел переход от золотовалютного стандарта к валютному, а фактически, к долларовому, потому что данная валюта используется в большинстве мировых расчетов между странами.

Становится очевидным факт, что таким образом мировая валютная система была поставлена в зависимость от денежно-кредитной политики США. При этом отсутствуют какие-либо серьезные ограничители для финансовых институтов США при проведении ими внутренней денежной политики (например, проведение дополнительной денежной эмиссии, которая фактически происходит бесконтрольно, выпускаемый доллар ничем не обеспечен). Ранее твердые золотые паритеты служили одним из сдерживающих факторов роста денежной массы и темпов инфляции [19]. В настоящее время использование плавающих курсов валют не дает автономии при проведении экономической политики в отдельных государствах и не устраняет перенос инфляции из одних стран в другие. Кроме того, плавающие курсы реагируют, к примеру, на разницу в процентных ставках и другие факторы экономического и платежного характера. Так же в условиях плавания курсов значительно возрос валютный риск и значительно повысилась доля спекулятивных операций на валютном рынке. Таким образом, проблемы реформирования мировой валютной системы в значительной степени связаны с реализацией вышеупомянутых положений Ямайских соглашений. Если рассматривать варианты реформирования мировой валютной системы, то они должны предусматривать использование новых международных ликвидных средств в качестве мировых денег и отход от свободного плавания валют [19]. К примеру, можно рассмотреть вариант создания трехполюсной (поливалютной) валютной системы – т.е. возрождение золотовалютного стандарта, опирающегося на три ключевые валюты – американский доллар, японскую иену и евро. В этой системе предпочтение должно быт отдано фиксированным, но периодически регулируемым в зависимости от состояния мировой экономики валютным курсам, поскольку данный режим будет удобен для международной торговли. Согласно этому проекту, золото должно играть роль всеобщего эквивалента на основе его рыночной цены [13].

По мнению многих западных экономистов, восстановление конверсии в золото, является эффективным средством стабилизации международных валютно-кредитных отношений, сдерживанию роста инфляции, безработицы, а также решению многих сопутствующих указанным экономических проблем [7].

Подводя итог проведенного во второй главе исследования можно сделать следующие выводы. Рассмотрели этапы развития МВС: Парижская валютная система (система золотомонетного стандарта — с 1867 г. по 20-е годы ХХ в.); Генуэзская (система золотослиткового стандарта — с 1922 г. по 30-е годы); Бреттон-Вудская (система золотодевизного стандарта — с 1944 г. по 1976 г); Ямайская валютная система (стандарт специальных прав заимствования (Special Drawing Rights, SDR) — с 1976 г. по настоящее время). Выделили ключевые аспекты каждой из форм мировой валютной системы, начиная с золотомонетного стандарта, утвержденного на Парижской конференции, и практически до наших дней. Эволюция мировой валютной системы анализируется в контексте двух параллельных процессов: вытеснение из обращения золота и переход валютного лидерства от одной страны к другой. В центре внимания также факторы, определяющие качественные сдвиги в функционировании мировой валютной системы, и проблемы международных валютных отношений на нынешнем этапе их развития.

3. Тенденции развития международной валютной системы

Международное валютное устройство сегодня основывается на режиме плавающих валютных курсов: цену валюты определяет прежде всего рынок. Поэтому валютный курс то поднимается вверх (валюта дорожает), то падает вниз. Значит, можно купить валюту дешевле и через некоторое время продать ее дороже, получив при этом прибыль [8].

Доллар США (USD) стал ведущей мировой валютой после Второй Мировой войны. Сегодня доллар является универсальным платежным средством в международном бизнесе, валютой-убежищем при различных финансовых и политических кризисах в других странах, а также объектом международных инвестиций, благодаря большому объему высоконадежных ценных бумаг – государственных долгосрочных облигаций США. Уверенность в стабильности американской экономической и финансовой системы, в том, что все доходы по государственным долговым ценным бумагам будут своевременно выплачены, не реквизированы и не обложены неожиданным налогом, привлекает на этот рынок как частных иностранных инвесторов, так и иностранные правительства [12].

Кризисные явления, наблюдавшиеся в мировой валютно-финансовой системе во второй половине девяностых годов, наглядно продемонстрировали, что механизм, регулирующий функционирование этой системы, перестал отвечать потребностям современного мирового хозяйства. Необходимо выработать основополагающие принципы валютных и финансовых отношений, которые бы в дальнейшем защитили мировое сообщество и все страны-члены от разрушительного воздействия возможных валютных кризисов [13].

В настоящее время уже невозможно разделить мировую валютную систему, ядром которой являются валюты и валютные курсы, и международные финансовые и банковские отношения, существующие на финансовых рынках. Банковкие и валютные кризисы, которые пережили в последние годы некоторые страны, показывают сильную взаимосвязь этих элементов. Именно поэтому необходимые реформы мировой валютной системы должны носить комплексный характер.

Мировая экономика начала 2018 год с сильного синхронизированного роста. Но по мере того, как продвигался год, темпы исчезли, а тенденции роста разошлись. Экономика США ускорилась благодаря фискальным стимулам, принятым в начале года, в то время как экономики Еврозоны, Великобритании, Японии и Китая начали ослабевать. По прогнозам IHS Markit, американская экономика вырастет на 2,2% в 2020 г. Это оптимистичнее недавних оценок ФРС, которая ожидает роста на уровне 2%. В прошлом году ВВП США вырос на 2,9%, немного не дотянув до целевых 3%, а в III квартале 2019 г. годовой темп роста был равен 2,1% [12].

Вероятность глобальной рецессии в ближайшие 12 месяцев инвесторы теперь оценивают почти в 40%, показал опрос Absolute Strategy Research (ASR). В нем приняли участие 183 управляющих с активами на $4 трлн. Всего три месяца назад они давали оценку в 53%. Такого резкого снижения риска рецессии еще не было с тех пор, как ASR начала проводить этот опрос в 2015 г. [2]

Рост мировой экономики в 2019 году замедлится до 3%, или минимума со времен финансового кризиса, прогнозировал в октябре МВФ. В 2020 году фонд ожидает восстановления до 3,4%. Но оно может обойти стороной еврозону. По оценкам Европейского центробанка (ЕЦБ), ВВП региона вырастет на 1,2% в 2019 году, а в 2020 – на 1,1%.

Изменение курса доллара по отношению к евро с 01.01.2015 г. до 24.01.2020 г. представлено на рисунке 4 [4].

Рисунок 4 - Изменение курса доллара по отношению к евро

В ближайшие два года темпы роста мировой экономики будут замедляться, утверждают эксперты международного рейтингового агентства Moody's [22].

Причина - слабое деловое доверие в крупнейших экономиках на фоне эскалации торговых споров [10]. Непредсказуемая внутриполитическая и геополитическая обстановка замедляет рост ВВП, увеличивая экономические и финансовые риски. Прежде всего геополитическая напряженность проявляется в торговых отношениях, в основном из-за противостояния между США и Китаем. Также напряженная политическая обстановка ослабляет международные и национальные институты, не давая государствам повышать бюджетные резервы и бороться с высокой долговой нагрузкой [9].

Эксперты агентства прогнозируют, что ВВП стран G20 в 2020 году увеличится на 2,6%, как и в 2019 году. В 2021 году рост может ускориться до 2,8%.

Самое сильное замедление экономического роста Moody's ожидает в США и Китае в 2020 году: в Штатах темпы подъема в следующем году сократятся до 1,7% с 2,3% в 2019 году, в Китае - до 5,8% с 6,2%. В 2021 году рост американского ВВП ускорится до 1,9%, китайского - замедлится до 5,7%, прогнозирует Moody's.

Несмотря на внутренние проблемы, наряду с быстро меняющимся глобальным ландшафтом, экономика США по-прежнему является крупнейшей в мире. На экономику США приходится около 20% общего мирового производства, и это все еще больше, чем в Китае [13]. Ведущая экономика мира характеризуется технологически развитым сектором услуг, на долю которого приходится около 80% рабочих мест [10]. В американской экономике доминируют сервис-ориентированные компании, причем их количество выше всего в таких областях, как технологии, финансовые услуги, здравоохранение и розничная торговля (рисунок 5).

Рисунок 5 - Данные по ВВП в США (USD млрд.)

Кроме того, анализируя нынешние процессы, происходящие в мировой валютной системе, становится очевидным факт, что новая мировая валютная система должна удовлетворять следующим условиям:

- ее функционирование не должно зависеть от каких-либо финансовых институтов отдельных стран;

- она должна содействовать эффективному проведению международных торгово-экономических отношений;

- она должна способствовать выравниванию дисбалансов, возникающих в мировой экономике [9].

Таким образом, реорганизованная мировая валютная система станет одним из главных регуляторов международных расчетов, обеспечит эффективность международной торговли, обеспечивая тем самым устойчивый экономический рост стран.

Однако, современная международная валютная система не выступает как некая обособленная система, а формируется исходя из взаимосвязи и взаимодействия национальных и международных валютных систем. С ростом интернационализации хозяйственной жизни, грани между этими валютными системами постепенно стираются. Это ведет к тому, что сбой отдельной национальной валютной системы может оказать негативное воздействие на региональные и мировую валютные системы, кроме того, реформирование региональной валютной системы ведет к серьезным переменам как в национальных системах стран, так и в мировой валютной системе в целом (к примеру, введение в странах ЕВС валюты евро) [9].

Поэтому каждой стране необходимо проводить четкую, обдуманную политику в отношении своих национальных и региональных валютных систем, их действия должны быть направлены на укрепление курса национальной валюты, а так же созданию четких условий ее конвертируемости, на регулирование международной валютной ликвидности страны, созданию специальных структур и органов власти, управляющих и регулирующих валютные отношения страны, а так же проведение других мероприятий, сопутствующих укреплению валютных систем страны [13].

Международные резервные активы Республики Беларусь на 17 января 2020 года, по данным ЦБ РФ, составили 558,9 млрд. долларов США [20]. С начала 2020 года золотовалютные резервы выросли на 4,5 млрд. долларов США (на 0,8 процента) после роста в декабре 2019 года на 12,3 млрд. долларов США (на 2,3 процента).

На 1 ноября размер фонда национального благосостояния (ФНБ) составлял 7,95 трлн руб. На отдельных счетах по учету средств ФНБ в ЦБ на 1 ноября размещено $45,364 млрд, 39,054 млрд евро, 7,651 млрд фунтов стерлингов.

Минфин РФ в 2020 г. изменит валютную структуру Фонда национального благосостояния (ФНБ).

Ранее агентство Рейтер со ссылкой на источник в Минфине РФ сообщало, что министерство планирует с 2020 г. изменить валютную структуру ФНБ и снизить долю доллара с 45% до уровня близкого к структуре резервов ЦБ РФ - 23,6%.

В нормативной структуре валют ФНБ доля доллара сегодня составляет 45%, евро - 45% и фунта стерлингов - 10%. По данным ЦБ РФ, на 31 марта 2019 г. в структуре золотовалютных резервов доля евро составляла 30,3%, доллара - 23,6%, китайского юаня - 14,2%, британского фунта - 6,6%, прочих валютах (японская иена, канадский и австралийский доллары) - 7,1% [11].

В 2018 году некоторые страны, такие как Аргентина, Южная Африка и Турция, оказались под сильным финансовым давлением и испытали рецессию или почти рецессию. В дальнейшем развивающиеся рынки столкнутся с рядом препятствий, включая замедление роста в странах с развитой экономикой и темпах мировой торговли; сильный доллар США; ужесточение финансовых условий; и растущая политическая неопределенность в таких странах, как Бразилия и Мексика. Несколько стран смогут противостоять этим тенденциям, особенно динамично развивающиеся страны с низким уровнем долга, главным образом в Азии [9].

Продолжающийся рост США выше тенденции и увеличение процентных ставок со стороны федеральной резервной системы являются основными причинами этой ожидаемой силы. Учитывая недавнее относительное спокойствие на валютных рынках, особенно в отношении валют стран с формирующимся рынком, очередное значительное укрепление доллара США представляется маловероятным [10].