Файл: Финансы как инструмент регулирования экономики (Государственное финансовое регулирование экономики: сущность, обоснование необходимости).pdf

На рисунке 5 отражена динамика внешнего государственного долга Российской Федерации, по которой видно, что, начиная с 2016 года, внешний государственный долг снизил свое значение в период с 2016 по 2017 год он снизился на 1%, в период 2017-2018 уменьшился на 1%. В свою очередь, анализируя период 2012-2015, наблюдается значительный рост долга в 2013 году и его уменьшение на 11% в период 2013-2015 годы.

Рис. 5. Внешний государственный долг РФ в 2017 – 2019 гг.^[23]

На протяжении всего 2019 года внешний долг изменяется неравномерно, лишь только за 1 квартал он возрос на 3%, однако данный рост объясняется приобретением нерезидентами суверенных российских облигаций. Внешний долг госорганов вырос за квартал на 9,6 млрд. долларов (21,8%), а долг небанковских отраслей экономики – на 4,3 млрд. долларов (1,4%). На протяжении года происходит увеличение внешней задолженности, однако причиной этого является проводимая Минфином политика по наращиванию заимствования путем размещения долговых бумаг. На 2019–2020 годы перед министерством поставлены планы по заимствованиям в связи с тем, что планируемый объём инвестиций на внутреннем рынке за 2018 год не был выполнен. Так на внутреннем рынке за два года планируется привлечь 7,5 трлн. рублей.

Неэффективная политика привлечения средств на внутреннем рынке на сегодняшний день компенсируется постоянным увеличением долга перед нерезидентами. В этом году Минфин представил на рынке бонды в долларах и евро на сумму 3 млрд. и 0,75 млрд. соответственно, в свою очередь, евробонды завоевали высокий спрос со стороны нерезидентов и оценивался в размере в 12 млрд. долл. Даже при условии невысокой доходности российские долги стали востребованными на рынке: облигации в долларах были размещены под 5,1% годовых, а евро – под 2,375%.^[24] На текущий год в бюджет заложены выпуски евробондов всего на 3 млрд. долларов, однако при высоком спросе на них со стороны нерезидентов можно предположить, что Минфин откорректирует программу займов в пользу внешнего долгового рынка и будет воспроизводиться ещё один выпуск облигаций. Несмотря на то, что данная позиция приводит к росту внешнего долга, суммарный объём долга и долговая нагрузка в принципе не повлияют на экономику страны, в то же время выпуск российских бондов с их низкой доходностью и высоким спросом является наиболее подходящим решением.

2.2. Оценка степени эффективности государства в стабилизации экономики

Сегодня система регулирования, включая контрольную функцию на государственном уровне управления финансами в РФ, не соответствует предъявляемым требованиям и нуждается в значительном совершенствовании. Данная ситуация отражается не лучшим образом на эффективности функционирования общей структуры государственной власти и становится почвой для развития коррупции. ^[25]

Определение целей по развитию финансовой системы страны необходимо проводить, учитывая ее специфику и особенности:

• Россия относится к группе стран с развивающейся экономикой, которой свойственен как большой потенциал с возможностью наращивания высоких темпов производства, так и не до конца сформированная институциональная бюджетная и экономическая структура, проявляющиеся в достаточно невысокой фискальной и финансовой дисциплине;
• российская экономика находится в прямой зависимости от показателей сырьевого сегмента рынка, такая взаимосвязь делает всю финансовую систему страны чувствительной к колебаниям цен на углеводороды, дестабилизирует интерес со стороны внешних и внутренних инвесторов.

По оценкам Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП), российская промышленность пребывает в состоянии рецессии (рис. 6).

Во II квартале она выросла сразу на 3,8%. Холода и дополнительный рабочий день в мае вызвали резкий и неожиданный для аналитиков рывок в промышленности – сразу на 5,6%. Но рост стал замедляться уже в июне, в октябре стал нулевым, а в ноябре ушел в минус на 3,6% – такого сильного месячного падения производство не было восемь лет.

Рис. 6. Динамика роста промышленности^[26]

В I квартале 2018 г. оно может вернуться к росту, но проблема в том, что рост будет очень медленным, продолжает он, в пределах 1,5%, для долгосрочного развития нужно расти хотя бы в 2 раза быстрее. Помочь могло бы развитие хеджирования валютных рисков, где пока не видно прогресса, хотя обменный курс остается одним из главных факторов макроэкономической нестабильности. Рост промышленности могут ускорить и власти: например, ЦБ – снизить ключевую ставку. Третий путь – привлечение иностранных инвестиций – как с Запада, так и с Востока.

Динамика показателей федерального бюджета РФ приведена в таблице 2.^[27]

Таблица 2

Динамика показателей федерального бюджета за период 2012 – 2019 гг., трлн. руб.

Доходы федерального бюджета РФ увеличились за исследуемый промежуток времени на 1 430,21 млрд. руб. или на 10,47 % и составили на конец 2017 г. порядка 15 089,46 млрд. руб. Увеличение доходов бюджета в основном было связано с ростом объёмов неналоговых поступлений на 933,41 млрд. руб. или на 19,41 % за три года. В сравнении же с 2016 г. в 2017 г. объём доходов бюджета увеличился на 1629,42 млрд. руб. или на 12,11 %, что так же связано с большим удельным весом поступивших неналоговых доходов (1 168,09 млрд. руб. в 2017 г. или 71,69 % всех поступивших доходов).^[28]

Таким образом, направление развития российской экономики будет зависеть от того, насколько оперативно она способна адаптироваться к возможным шокам, особенно связанным с динамикой цен на нефть. В качестве направлений совершенствования и предложений по улучшению условий реализации валютной политики предлагается осуществление мягкого валютного регулирования в период резких курсовых колебаний. Методы стабилизации, связанные с манипуляциями с ключевой ставкой, будут оказывать краткосрочное воздействие на обменный курс. Более эффективными и имеющими долгосрочный характер влияния механизмами являются установление ограничение валютных позиций банков, введение обязательства к продаже валютной выручки экспортерами или эмиссия облигаций с параметрами, выгодными для потенциального инвестора.

Частая реализация мер по поддержке плавающего обменного курса рубля нецелесообразна, поскольку не должны подрываться сложившиеся фундаментальные основы установления макроэкономической стабильности, позволившие преодолеть тяжелую кризисную ситуацию в 2014 г. Обменный курс должен адаптироваться как под внутренние условия, так и под внешние обстоятельства, при которых бывает выгоден как более крепкий, так и более слабый курс.

2.3. Оценка существующих проблем и необходимых направлений государственного финансового регулирования экономики

В России на сегодняшний день целью государственного регулирования является достижение и удержание высоких темпов роста экономики. Следовательно, регулирование деятельности должно обеспечивать конкурентоспособность экономики и создание благоприятного предпринимательского (финансового) климата. Вся государственная деятельность в области финансового регулирования оказывает масштабную поддержку предприятиям почти во всех экономических вопросах, а значит, имеет большое экономическое значение.

Ключевая ставка является одним из основных инструментов денежно-кредитной политики государства.^[29] Наглядно динамику ключевой ставки отражает рисунок 7.

Рис. 7. Динамика ключевой ставки

С 13 сентября 2013 года ключевая ставка была определена на уровне 5,5 %. Необходимо отметить, что именно с 13 сентября 2013 г. по 2 марта 2014 г. на протяжении пяти лет (с начала 2010 г. по 2015 г.) ключевая ставка принимала свое самое низкое значение - 5,5 %, что способствовало увеличению потребительского спроса и инвестиций в основной капитал^[30]. Затем наблюдается стремительный рост, и уже в начале 2015 года ключевая ставка достигает максимального значения. Это, как правило, ведет к подорожанию национальной валюты и снижению инфляции. На сегодняшний день ключевая ставка равна 6,0%.

Необходим комплекс мер по мониторингу структуры и объема корпоративной задолженности в рамках ее соответствия денежно-кредитной политике, проводимой государством. В целях улучшения управления государственным внешним долгом целесообразно осуществлять его координацию с частным внешним долгом. Также необходимо обратить большее внимание на внешние займы государственных и квазигосударственных компаний.

Замедление темпов развития отечественной экономики вызывает необходимость поиска инструментов системной инновационной, организационной, финансово-кредитной, налоговой, страховой и информационной поддержки для обеспечения устойчивой стратегии развития компаний малого и среднего бизнеса, роста производственных мощностей промышленных предприятий и новых резервов экономического роста, например, за счет увеличения не сырьевого экспорта. Факторы, обусловившие замедление экономического роста, означают необходимость поиска новых инструментов, формирующих механизм выхода российской экономики из кризиса.

Таким образом, деятельность Банка России на современном этапе развития экономики характеризуется применением жестких или экстренных мер, направленных на снижение рисков, связанных с проявлением экономического кризиса, что на практике выражается в поддержании высокого уровня ключевой ставки, целевого ориентира по снижению уровня инфляции в среднесрочной перспективе и анализу макроэкономических показателей для принятия эффективных решений по денежно-кредитному регулированию. Это призвано способствовать стабилизации национальной экономики, направлено на формирование сбалансированной финансовой системы, способной обеспечить эффективное функционирование реального сектора экономики. Снижение, либо повышение ключевой ставки существенно влияет на экономический рост страны, на инвестиции в основной капитал и на потребительский спрос.

• искусственный дефицит товаров, а, следовательно, и рост цен.

Никакой устойчивости российской валюты не наблюдается. Например, в 2014 году с января по декабрь на 81% вырос американский доллар по отношению к российской валюте с 32.5 до 58.5 рубля за американскую валюту. Так как произошло резкое изменение ценовых пропорций, скачкообразный рост процентных ставок, и ужесточился дефицит денег, это все привело к парализации производственных и инвестиционных процессов и сделало рентабельным видом деятельности валютные спекуляции.

Переход ЦБ к таргетированию инфляции сопровождался отказом от политики регулируемого плавающего валютного курса и, соответственно, от использования в качестве системной меры интервенций на валютном рынке для коррекции курса. Целевое воздействие на валютный курс осуществляется ЦБ лишь в случае серьезной угрозы финансовой стабильности (это, в частности, имело место в 2014 г. и вызвало заметное сокращение валютных резервов).

Проведенный анализ показывает, что осуществление валютной и денежно-кредитной политики в целом будут происходить в условиях высокой неопределенности и существования ряда проблем как внешних, так и внутренних, к которым относятся сохранение финансовых и внешнеторговых санкций в отношении российских компаний, темпы роста глобальной экономики и общие тенденции на мировом финансовом рынке.