Файл: Особенности развития европейской валютной системы.pdf

Внедрение евро не было спонтанным. Все последствия, плюсы и минусы для экономик стран-участниц были тщательно изучены.

Преимущества введения евро:

– снижение колебаний курсов валют, что делает торговлю внутри зоны ЕС более стабильной и выгодной;

– уменьшение валютных рисков, что привлекает инвесторов со всего мира;

– минимизация расходов на проведение валютных и хеджевых операций. Кроме этого, снижаются комиссии при управлении мультивалютными счетами;

– политика ценообразования становится более прозрачной. Потребителям из других стран становится намного проще сравнивать цены;

– мощная экономика стран-участниц и стабильность еврозоны позволяют удерживать инфляцию на низком уровне;

– повысилась эффективность торговли между станами ЕС;

– появилась возможность сформировать единый рынок ценных бумаг;

– улучшилась конкурентоспособность банков, что способствует повышению качества предоставления услуг.

Недостатки введения евро:

– каждая из стран-участниц отказавшись от национальной валюты, лишилась части своего суверенитета;

– повышение процентных ставок в ЕС может привести к падению экономики в небольших странах;

– высока вероятность спекулятивных атак на евро и возникновения сложностей их преодоления ЕЦБ и центральными банками других стран. Итогом спекуляций может стать снижение курса евро, а также скупка государственных бумаг стран-членов ЕВС;

– наличие противоречий в политике центрального банка представителей различных стран.

Официальные торги по евро начались только с 4 января 1999 года. При этом котировки были фиксированы. Основная цель – защита участников валютного рынка от чрезмерных рисков. К примеру, курс немецкой марки на тот период был 1,95 за евро, а франка – 6,55. По отношению к доллару евро стартовало с отметки в 1,17. Уже за период 1999 года котировки евровалюты все время падали до момента, пока не было достигнуто полное равенство с долларом.

В 2000-м году курс 0,82 доллара за один евро. Дальнейшее уменьшение котировок было признано опасным, поэтому денежно-кредитная политика ЕС была подкорректирована. В частности, учетная ставка опустилась до двух процентов. На фоне низких процентов инвестиции в евро стали более привлекательными.

2001 год – тяжелый год для экономики США. После террористической атаки 11 сентября курс евро был на уровне 0,96. При этом валюта ЕС стала дороже доллара только с 2002 года. После начала войны в Ираке (2003 год) евро стало дорожать еще быстрее.

В 2008 году курс евро достиг отметки 1,59, а летом 2011 года – 1,41-1,44. По данным на 06.02.2018 года курс евро составлял 1,24. С конца мая 2017 года пик зафиксирован по данным на 01.02.2018 года – 1,25 долларов за евро.

Рис. 2.2. Динамика курса EUR / USD^[36]

Валютная пара EUR / GBP (евро к британскому фунту) считается одной из самых спокойных. С 1990 года общее изменение цены составило около 4000 пунктов. Движение пары разнообразное – есть трендовые и флэтовые участки (рисунок 2.3).

Евро активно применяется как во внешнеторговом обороте между странами, так и в системе международных финансовых расчетов, при реализации направлений инвестиционной деятельности.

Рис. 2.3. Динамика курса EUR / GBP^[37]

Валютная пара EUR / JPY (евро к японской иене) – одна из самых популярных. Ее плюс – высокая волатильность, что открывает возможности для быстрого заработка даже на минимальных временных отрезках. Популярность пары можно объяснить особенностями экономик ЕС и Японии.

На котировки EUR / JPY сказываются следующие факторы – политика ЕЦБ и Банка Японии, экономическая ситуация в ЕС и Японии, а также наличие спроса на товары из Японии. Влияние на движение котировок оказывают и трейдеры, склонные к чрезмерному риску.

Рис. 2.4. Динамика курса EUR / JPY^[38]

В марте 2015 года курс евро к доллару опустился до отметки 1,056, что является показателем 2003 года.

Основная причина снижения курса – особая программа, по которой ЕЦБ выкупает государственные облигации на балансе других банков. На этом фоне аналитики предсказывали падение евро.

В последнее время евро перестал быть выгодным финансовым инструментом. Валюта не только теряет свою доходность – она становится убыточной. Некоторые корпоративные и государственные ценные бумаги торгуются с отрицательной прибылью.

Негативным образом влияет на курс и внешняя политика ЕС. В ряде стран появляются разногласия, в том числе и политические. Ситуацию усложняют проблемы Греции, которые могут привести к ее выходу из Евросоюза. Планирует выход из ЕС и Великобритания.

В условиях колебаний курсов валют, высокой стабильности валюты евро, роль евро в мировой экономике возрастает.

Согласно предварительным данным ВТО, объемы мировой торговли с начала 2017 года составили 6,5 трлн долларов США, что на 8% больше чем в аналогичный период прошлого года. В первом полугодии 2017 года темпы роста экспорта товаров из Китая составили 7,8%, замедлившись по сравнению с аналогичным периодом 2016 года. Тем не менее, в абсолютных цифрах рост крупнейшего экспортера остался впечатляющим – за шесть месяцев Китай экспортировал товаров на 1,05 трлн долларов, а прирост составил 82 млрд долларов.

Крупнейший рынок в мире - Европейский Союз - так же показал умеренный и довольно сбалансированный рост на уровне 5%. Импорт увеличился на 116 млрд долларов, экспорт – на 106 млрд.  В целом сальдо внешней торговли Евросоюза сместилось с профицита в 7 млрд в январе-июне 2016 года к небольшому дефициту в 3 млрд в 2017 году.

Дефицит внешнеторгового баланса еврозоны в январе 2017 года составил 0,6 млрд евро против профицита в декабре 2016 года в 28,1 млрд евро, по данным европейского статистического агентства Eurostat. При этом годом ранее, в январе 2016 года, был зафиксирован профицит в размере 4,8 млрд евро. Экспорт товаров из еврозоны в январе вырос в годовом выражении на 13% - до 163,9 млрд евро. Импорт за месяц составил 164,5 млрд евро, поднявшись на 17% по сравнению с аналогичным показателем предыдущего года^[39].

Дефицит внешнеторгового баланса Евросоюза в январе составил 16,2 млрд евро против профицита в 20,9 млрд евро в декабре 2016 года. В годовом выражении дефицит вырос на 33,9% с уровня января 2016 года в 12,1 млрд евро. Экспорт товаров из ЕС в январе увеличился год к году на 16% - до 141,2 млрд евро. Импорт поднялся на 18% - до 157,4 млрд евро. Экспорт в адрес основного торгового партнера Евросоюза - США - вырос на 19% в годовом выражении, составив 29,8 млрд евро, импорт увеличился на 8% - до 20,2 млрд евро. Профицит внешнеторгового баланса ЕС с США в отчетном периоде составил 9,6 млрд евро, снизившись в 1,5 раза в годовом выражении.

Евро становится основной валютой во многих внешнеторговых операциях. Внешнеторговая деятельность Евросоюза реализуется, главным образом, именно в евро.

Согласно статистике SWIFT доллар США и евро занимают в международных платежах около 40 и 30%, а в распределенных международных резервах – примерно 60 и 20% соответственно. Кроме того, в настоящее время в мировой финансовой системе усиливается значение китайского юаня, на долю которого приходится около 2  и  1% в  международных расчетах и  сбережениях соответственно.

Капитализация рынка акций ЕС составляет 64,5% к ВВП по данным за 2016 год, этот показатель уступает результату США (138%) и Японии (94%). То есть рынок капитала в еврозоне недостаточно развит, существует «кризис доверия» инвесторов как в отношении экономики ЕС, так и в отношении валюты евро.

Таким образом, современная роль евро в международных расчетах достаточно неоднозначна. С одной стороны евро сегодня выступает достаточно эффективной валютой во внешнеторговых операциях, высока роль евро и в международном движении капиталом. С другой стороны курс евро валюты не достаточно стабилен для обеспечения высокого доверия инвесторов, евро уступает доллару по объемам участия в международной торговле и в формировании распределенных международных резервов. Конкуренцию евро составляют также китайский юань и японская йена.

2.3. Проблемы евро в мировой валютной системе

Статус резервной валюты дает стране – эмитенту валюты определенные преимущества:

– предоставляет возможность покрытия дефицита платежного баланса национальной валюты (что происходит сейчас с торговым балансом США);

– содействует укреплению позиций национальных корпораций в конкурентной борьбе на мировом рынке.

Главной проблемой евро как мировой валюты сегодня является господство доллара США.

Американский доллар сегодня – основная мировая валюта. Именно доллар и в гораздо меньшей степени евро и другие, используемые в мировом хозяйстве валюты, опосредуют обмен товаров и услуг на глобальных рынках, движение мировых капиталов, международную банковскую деятельность и накопление частных и государственных валютных резервов. Об этом говорит международная статистика. Так, доля доллара в международных расчетах составляет около 80%, кредитах и депозитах – соответственно 56,9 и 58,9%, в официальных валютных резервах – 61,3%. Международные расчеты - это система регулирования платежей по денежным требованиям и обязательствам, возникающим между государствами, а также юридическими и физическими лицами, являющимися резидентами разных стран.

Доминирование доллара позволяет США активно влиять на глобальные экономические процессы и обеспечивать супердержаве существенные экономические и политические преимущества. Иными словами, доллар используется как орудие глобального управления. С этим связано главное противоречие доллара: как мировые деньги, обеспечивающие функционирование мирового хозяйства, он в то же время имеет национальную форму эмиссии, подчиняется американской политике и правилам монетарного регулирования, служит национальным интересам США. Такое положение, однако, содержит в себе угрозу неустойчивости системы доминирования доллара. Господство американской валюты становится все более одиозным с точки зрения интересов многих стран мира, которые предпринимают усилия для поиска иных форм мировых валютных отношений.

Рассмотрим конкурентные преимущества доллара США и евро (таблица 2.1).

Таблица 2.1

Конкурентные преимущества доллара США и евро^[40]

Наибольшую долю в мировой торговле, международных валютных резервах, в платежных операциях, а также в структуре валютной корзины SDR занимает доллар США. Кроме того, доля ВВП США в структуре мирового ВВП составляет около 20%. Данный фактор влияет на выбор кредиторов, которые предпочитают держать деньги в наиболее «популярной» валюте, что ещё больше усиливает величину курса валюты. Кроме того, США – это единое федеративное государство, поэтому регулировать величину курса доллара через регулирование национальной экономики легче, чем воздействовать на величину евро через регулирование «союзной» экономики.

С другой стороны, этот же фактор имеет обратный эффект, в связи с тем, что евро – это коллективная валюта европейских стран, входящих в еврозону, поэтому ухудшение экономического состояния одного из государств еврозоны имеет меньшее влияние, чем ухудшение экономики единого государства США на доллар. Кроме того, внешняя политика США не вызывает доверия у кредиторов, в связи с тем, что США регулярно участвуют в военных операциях.

Начиная с периода золотого стандарта, сквозь Бреттон-Вудскую и Ямайскую валютную систему в международных отношениях красной нитью идет борьба за мировую эмиссию денег, используемых другими странами в виде резервов, обеспечивающих национальную экономическую безопасность. Исторически доказав свою состоятельность, основной мировой резервной валютной является доллар Соединенных Штатов. Однако с появлением европейской валютной системы эмиссионная борьба серьезно обострилась. На кону – однополярное устройство мировой экономики, где деньги воспринимаются как средство глобального регулирования прав и свобод граждан.

Таблица 2.2

Этапы борьбы доллара США и евро как основной резервной валюты^[41]