Файл: Тенденции развития международного кредитного рынка (Проблемы мировых кредитных рынков).pdf

Поворотный момент был достигнут в 2017 году, когда развивающиеся страны обогнали развитые и в первые оказались в качестве ведущих получателей иностранных инвестиций. По данным компании «Эрнст энд Янг», в 2017 году РФ привлекла 128 проектов, финансируемых за счет прямых иностранных инвестиций. Тем не менее, хотя в развитых странах доля мировых ПИИ снизилась с 50% в 2016 году до 42% в 2017 году, они по - прежнему остаются главными объектами для инвестирования и мировой экономической деятельности, предоставляя 51.1% от мирового ВВП.

Однако, согласно исследованию Doing Business 2017, составляемому Всемирным банком, и оценивающим условия ведения бизнеса в 185 странах, РФ занимает 112 место (в 2017 году – 120 место), а также вошла в число 25 стран по прогрессу в улучшении инвестиционного климата.

Так, среди основных компонентов рейтинга Doing Business, обеспечение исполнения контрактов, разрешение неплатежеспособности, налогообложение, регистрация предприятий, получение разрешений на строительство, РФ улучшила свои позиции. Однако, по другим (кредитование, защита интересов, международная торговля) – потеряла. Таким образом, именно стремительное развитие внутреннего рынка позволило РФ войти в группу стран с наиболее высокими темпами роста экономики (7 место в Европе).

Российский фондовой рынок уже достаточно давно интегрировался в мировые финансы и много лет является неразрывной частью мировой финансовой системы. Финансовый кризис еврозоны отчетливо показал, что сегодня, перед странами с быстроразвивающимися рынками (к которым можно отнести РФ) стоит важная задача – развитие своих финансовых секторов. К сожалению, недостаток инфраструктуры финансового сектора характерен для многих быстрорастущих рынков (БРР), что не позволяет экономике этих стран перейти на новый этап устойчивого экономического развития.

Определенному уровню развитию любой экономики должен соответствовать показатель совокупной капитализации национального фондового рынка – коэффициент, рассчитываемый как отношение совокупной стоимости котируемых акций к ВВП. Средний коэффициент капитализации фондового рынка стран БРР к концу 2017 года увеличился до 62% по сравнению с 35% в 2015 году.

Южно-Африканская Республика, Малайзия, Чили, Таиланд и Южная Корея выделяются тем, что в этих странах коэффициенты капитализации превышают 100%. Гана в настоящее время имеет третий по величине рынок акций среди стран Африки южнее Сахары, РФ занимает пока только 15 место. Фондовый рынок Аргентины в последние годы переживает очередной упадок, и это единственная страна БРР, в которой коэффициент капитализации рынка акций составляет менее 10%.

Коэффициент капитализации фондового рынка связан с уровнем экономического развития, и в странах с высокими доходами этот коэффициент в два раза выше, чем в странах с низкими доходами и с доходами ниже средних. Как пример, крупнейший рынок акций объемом в 3,6 трлн. долл. США, принадлежит Китаю.

Капитализация российского рынка ценных бумаг определялась колебаниями мировых цен на нефть и изменениями настроений инвесторов, осуществлявших краткосрочные вложения в российские финансовые активы. Так, капитализация внутреннего рынка акций за 2017 г. в рублевом выражении составила 25 209 млрд. руб. (на 1,9% меньше, чем годом ранее), в валютном эквиваленте - 817 млрд. долл. (на 2,3% больше), в сравнении с ВВП - 40% (исторический максимум в 2015 г - до 98% ВВП). Рынок долговых заимствований сохранял устойчивость к негативным внешним и внутренним шокам, инвесторы придерживались консервативных стратегий, тем самым способствуя росту оборотов торгов первичного и вторичного рынков корпоративных облигаций.

Мировой кредитный рынок по-прежнему уязвим, и не является гарантом экономической стабильности для любой страны. Благоприятная тенденция экономического роста возможно только для тех стран, которые постоянно улучшают инвестиционные условия и могут привлекать большие объемы международных инвестиций, однако в связи с меняющейся финансово-экономической ситуацией в мире миграция капитала в этих экономиках сталкивается с проблемой неопределенности.

Инвестиционные условия для российского рынка ценных бумаг во многом будет зависеть от изменений, происходящих в инфраструктуре финансового рынка. Служба ЦБ по финансовым рынкам (СБРФР) уже указала на проблемы, препятствующие дальнейшему развитию фондового рынка. В свою очередь, участники рынка готовы к повышению прозрачности, использовать информационные технологии, обеспечить потребности экономики в длинных деньгах через пенсионные накопления граждан, ограничить с 01 января 2017 года количество бирж, делая их универсальными, так как распыление ликвидности не может привести к развитию рынка.

Достижению этих целей будет способствовать ряд важных тенденций, уже получивших свое развитие в последние годы. У Российской Федерации достаточно ресурсов и активов, которые уже сейчас позволяют обеспечить формирование одного из наиболее ликвидных рынков в мире [32, c. 33].

2.2 Проблемы мировых кредитных рынков

В основе интеграции глобальных финансовых рынков лежит идея укрепления мировой финансовой стабильности, однако с углублением интеграции мировой финансовой системы нарастают и структурные диспропорции. Так, количество непогашенных долговых ценных бумаг в 2017 году по сравнению с 2015 годом возросло на 180%, капитализация мирового рынка ценных бумаг превышает общие резервы стран на 552%. Валовая рыночная стоимость рынка деривативов возросла на 136% за последние 5 лет. Разбалансированность финансовых рынков является причиной разрушительных финансовых кризисов. Так, если азиатский кризис стоил миру около $40 биллионов, то ипотечный кризис в США обошелся уже в $4.1 триллиона к концу 2015 года.

Таким образом, с целью определения дальнейших путей развития мировой финансовой системы на данном этапе развития мировой экономики, необходимо выявление и исследование ее структурных проблем.

Структурными проблемами мировой финансовой системы являются:

- дерегулирование рынка капитала приводит к трудности приспособления к новым, исключительно жестким экономическим условиям;

- произошел разрыв между способностями труда и капитала;

- деятельность ТНК приводит к замедлению темпов роста, безработице в материнской стране. Для принимающей страны угроза состоит в том, что государство теряет контроль над природными и другими национальными ресурсами. Между ТНК и национальными государствами возникают противоречия также по причине стремлений ТНК уклоняться от налогообложения;

- увеличивается зависимость правительств от мирового финансового рынка, так как глобализация мировой экономики делает невозможным проведение закрытой национальной политики ни в одной стране мира;

- кризис долгов развивающихся стран приводит к диспропорциям в перераспределении ресурсов;

- фондовый рынок переоценен. Это означает наличие «пузыря активов» на финансовом рынке, что приведет рано или поздно к обесценению доллара на 30-35%;

- валютные спекулянты, распоряжаясь масштабными финансовыми фондами, оказываются в ситуации, позволяющей им воздействовать на курсы валют других стран через вложения и изъятия капиталов, что приводит к зависимости государств от валютного рынка;

- сильная валюта выигрывает от либерализации: появляются новые сферы ее использования, возможным становится наличие отрицательного платежного баланса. Слабая валюта проигрывает: курс становится зависимым от поступления в страну иностранной валюты, вступает в неравную борьбу с ней не только в сфере внешнеэкономической деятельности, но и в сфере внутренних расчетов, что приводит к негативным последствиям долларизации экономики. Такое положение дел приводит к усилению «валютного национализма». Примером является экспорт инфляции из развитых стран в развивающиеся.

- в рамках национальной денежно-кредитной политики финансовая глобализация проявляется в изменении целей, каналов влияния, инструментария.

Это дает основание выделить следующие тенденции развития мировой финансовой системы в условиях глобализации:

- усиление интеграционных процессов. С целью упразднения привилегированного положения доллара в качестве инструмента международной ликвидности, страны объединяются в интеграционные группировки;

- новая мировая инфраструктура. Так как ТНК управляют товарными, производственными, информационными потоками, то в будущем это позволит снизить значимость финансовых потоков. Идеологическая конвергенция стран бывшего СССР и ЕС, нежелание Германии, Японии, США принимать действия в направлении изменения финансовой политики рано или поздно приведет к появлению нового наднационального института;

- замена международного расчетного механизма. Механизм, опирающийся на национальную валюту одной страны - США перестал соответствовать потребностям современного мирового хозяйства;

- на национальном уровне в условиях глобализации странам необходима защита однородности экономического пространства и укрепление национальной валюты [28, c. 229].

Вышеизложенное позволяет прийти к следующим выводам. Во-первых, на основе вышеперечисленных проблем видно, что структура мировой финансовой системы далека от совершенства и необходимы соответствующие ее корректировки.

Во-вторых, определение перспектив дальнейшего развития мировой финансовой системы исходит из структурных ее проблем и является наиболее вероятными сценариями ее развития. Выделенные тенденции направлены на корректировку перечисленных структурных проблем и могут быть положены в основу принятия решений субъектами мировой финансовой системы.

2.3 Тенденции развития мирового кредитного рынка

К основным тенденциям современного развития мировых кредитных рынков относятся:

- рост валютного фактора в операциях мировых фондовых рынков. Нестабильность валютных курсов оказывают существенное влияние на движение финансовых потоков между рынками развитых стран;

- секьютеризация финансовых операций с акцентом на развитие корпоративных финансовых инструментов (прежде всего акций и их производных);

- усиление взаимозависимости национальных фондовых рынков. Это проявляется прежде всего в практически синхронном повышении или падении курсов ценных бумаг на национальных рынках капиталов разных стран;

- рост амплитуды колебаний курсов ценных бумаг.

Синхронное колебание движения котировок ценных бумаг на национальных рынках создает условия для увеличения масштабов их колебаний и продолжительности циклов движения курсов;

- усиление влияния рынка капиталов на экономику.

Высокая конъюнктура на фондовых рынках развитых стран способствует поддержанию высокой деловой активности в западных странах, в стимулировании научно-технического прогресса, модернизации производства, концентрации капитала. Например, в США 60% общего объема ежегодных инвестиций в экономику приходится на компании, которые связаны с новыми технологиями;

- изменение инфраструктуры фондового рынка.

Применение компьютерных телекоммуникационных технологий обостряет конкурентную борьбу всех инфраструктурных элементов фондового рынка и его участников, заставляет их совершенствоваться технически, организационно и технологически. Прежде всего изменяется организация деятельности фондовых бирж, они расширяют спектр финансовых услуг, формирующих биржевые альянсы и союзы.

Особенностью инфраструктуры мирового фондового рынка является равенство объемов операций на биржевом и внебиржевом фондовом рынке;

- унификация нормативной базы регулирования операций на фондовых рынках. Нормы регулирования операций на фондовом рынке, которые принимаются практически одновременно в США, Западной Европе и Японии, имеют сходный смысл.

Они касаются требований в области финансовой отчетности корпораций, инсайдерской торговли, деятельности аналитических и консультационных служб, рейтинговых компаний и т.п.;

- развитие инфраструктуры трансграничных операций с финансовыми инструментами. Так, на мировом кредитном рынке в 2015 г. начала действовать система непрерывных расчетов.

Она позволяет снизить с 2-3 дней до нескольких часов срок от момента заключения сделки до окончательного расчета. Система используется также для расчетов по ценным бумагам и инструментами денежного рынка. Вводится система автоматизации обработки заявлений на покупку и продажу инструментов финансового рынка.

В Западной Европе создается единая платформа по клирингу и расчетам по ценным бумагам. Все это позволит существенно снизить издержки операций и минимизировать риски благодаря ускорению расчетов [3, c. 114].