Файл: Тенденции развития международного кредитного рынка (Проблемы мировых кредитных рынков).pdf

Рыночное и государственное регулирование международного кредитного рынка дополняют друг друга. Первое, основанное на конкуренции, порождает стимулы для развития (идеи монетаристов), а второе направлено на преодоление негативных последствий рыночного регулирования секторов кредитования(идей неокейнсианцев). Граница между этими двумя регуляторами определяется выгодами и потерями в конкретной экономической ситуации. Поэтому соотношение между ними часто меняется. В условиях экономических кризисов, войн, политических конфликтов, общей нестабильности экономики преобладает государственное регулирование, порой весьма жесткое, а при стабилизации финансово-экономической ситуации происходит либерализация финансового рынка, поощряется конкуренция.

Но и в условиях рыночного регулирования международного кредитного рынка государства всегда оставляют за собой право финансового контроля в целях регламентации и надзора за деятельностью этого рынка.

Вся система рыночных и государственных методов регулирования международного кредитного рынка может быть разбита на следующие логические пары: прямые и косвенные; общие и специальные; структурные и текущие методы.

Следует особо подчеркнуть, что все указанные методы работают синхронно во всех секторах международного кредитного рынка.

Одним из вариантов классификации методов регулирования международного кредитного рынка является их разбивка на специальные и общие. Специфика того или иного метода регулирования определяется особенностями конкретного сектора международного кредитного рынка.

К специальным методам регулирования валютного курса прежде всего относится таргетирование денежной массы (оно же применяется при регулировании платежного баланса) [24, c. 152].

Увеличение любого компонента денежной массы в обращении при прочих равных условиях приводит к росту цен и снижению покупательной способности национальной валюты. Неомонетаристы (М. Фридмен и его последователи) считают, что основной причиной роста цен и снижения курса национальной валюты является увеличение денежной массы. Поэтому конечная цель регулирования валютного курса — стабильность цен. Именно на этом выводе основывается вся система специальных монетаристских методов регулирования валютного курса.

Кроме регулирования валютного курса к специальным методам регулирования на валютном рынке относятся и так называемые валютные ограничения в области экспорта и импорта. К специальным валютным ограничениям по экспорту относятся формирование рациональной структуры валютных резервов путем их диверсификации, предотвращение утечки капиталов за границу, регулирование кредитных взаимоотношений экспортеров и иностранных покупателей. Валютные ограничения по экспорту дополняются системой ограничений по импорту. С их помощью осуществляются выравнивание национального платежного баланса, рациональное использование валютных резервов, уменьшение влияния спекулятивных капиталов, создание протекционистских условий для внутренних производителей, формирование оптимальной структуры импорта, недопущение получения и предоставления неразрешенных кредитов и авансовых платежей, дискриминация поставок из отдельных стран и по отношению к конкретным товарам. Именно система валютных ограничений определяет режим конвертируемости валюты — замкнутая, частично конвертируемая или полностью конвертируемая валюта.

К специальным методам регулирования на международном валютном рынке относятся также методы регулирования платежного баланса.

Специальные методы регулирования фондового сектора международного кредитного рынка направлены на страхование операций с ценными бумагами и представляют собой практику выпуска ценных бумаг с дополнительными страховыми условиями. В их числе: двухвалютные облигации, по которым номинал и выплата процентов номинированы в одной валюте, а погашение в другой валюте, что позволяет проводить процентный арбитраж на двух рынках; долговые обязательства, позволяющие инвестору переключаться с одного на другой рынок ценных бумаг; индексируемые долговые обязательства, сумма платежа по которым зависит от индекса цен определенных товаров; конвертируемые облигации, обмениваемые на акции эмитента по курсу, выбираемому их владельцем; конвертируемые облигации с премией по опциону «пут», что позволяет владельцу ценных бумаг продать их по цене выше номинала. Синтетические финансовые инструменты создаются на основе нескольких сделок (например, облигация с фиксированной ставкой процента в сочетании со «свопом» с плавающей ставкой становится синтетическим финансовым документом с плавающей ставкой процента). Используется перекрестное (кросс-) хеджирование одного финансового документа при помощи другого финансового документа на основе котировок другого фондового рынка или индекса [27, c. 503].

Специальные методы регулирования кредитного сектора международного финансового рынка формируются в том же направлении, что и косвенные методы регулирования этого сектора. Это изменение ставки процента, пересмотр норм обязательных резервов, операции на открытом рынке, депозитная политика. Подходы при применении специальных методов те же, что при косвенном регулировании, — рестрикционные и/или экспансионистские.

Специальные методы регулирования международного рынка инвестиций направлены прежде всего на международную унификацию, а также либерализацию национального налогового законодательства, разработку новых международных информационных технологий.

Таким образом, для регулирования международного кредитного рынка применяется разветвленная система специальных методов. Она позволяет посредством рыночных или государственных методов регулировать и контролировать международный кредитный рынок. Среди специальных методов регулирования международного финансового рынка преобладают рыночные методы с высокой степенью их детализации.

Общие методы регулирования международного кредитного рынка воздействуют на поведение агентов рынка, его конъюнктуру, структуру и взаимную сбалансированность всех секторов международного финансового рынка, взаимодействие и взаимопроникновение этих секторов в рамках единого международного кредитного рынка. Общее регулирование международного кредитного рынка включает несколько уровней: частные компании и экономические агенты — банки, корпорации, посредники, агенты, специализированные финансовые организации; национальные государства (министерство финансов, центральный банк, органы финансового контроля); межгосударственный уровень (международные финансовые организации).

Общие методы регулирования международного кредитного рынка преследуют несколько целей: координацию финансовой политики отдельных агентов международного финансового рынка, национальных государств, международных финансовых организаций; выработку системы мер (национальных и межнациональных) для выхода из структурных кризисов международного финансового рынка. Эти цели достигаются с помощью международной финансовой политики, которая определяет подготовку, принятие и реализацию решений по проблемам регулирования финансового рынка. Необходимость выработки международной финансовой политики в области регулирования международного финансового рынка обусловлена следующими причинами: усилением взаимозависимости международной глобальной экономики с международным финансовым рынком; усилением взаимосвязи и взаимопроникновения всех секторов международного финансового рынка; изменением соотношения между рыночным и государственным регулированием международного финансового рынка в пользу рыночного регулирования в условиях либерализации хозяйственных отношений; огромными масштабами международного финансового рынка, который отличается нестабильностью в связи с колебаниями валютных курсов и процентных ставок, особенно в условиях финансовых кризисов. Финансовая политика в области регулирования международного финансового рынка в зависимости от целей и форм подразделяется на  структурную и  текущую. Структурное регулирование международного финансового рынка — это совокупность долгосрочных мероприятий, направленных на осуществление структурных изменений на этом рынке. Она реализуется в форме финансовых реформ. В разных секторах международного финансового рынка финансовые реформы (структурное регулирование) принимают различные формы.

Структурная международная финансовая политика влияет на текущую. Текущая международная финансовая политика — совокупность краткосрочных мер, направленных на повседневное оперативное регулирование функционирования международного финансового рынка [28, c. 231].

Таким образом, методы регулирования международного кредитного рынка весьма многообразны, находятся в постоянной динамике, возникают все новые и новые методы регулирования.

Глава II. Проблемы и тенденции развития мирового кредитного рынка

2.1 Анализ основных показателей современного мирового кредитного рынка

Место и роль кредитных рынков в структуре общественного, а также мирового воспроизводства с каждым годом возрастает. От работы финансового рынка зависит не только функционирование финансовой системы отдельно взятого государства, но и мировой системы в целом. Кредитный рынок можно представить в виде механизма перераспределения денежных средств между субъектами экономических отношений (население, предприятия и государство). Именно капитал в процессе своего движения приносит прибыль его владельцам: населению – в виде дивидендов, средств от продажи ценных бумаг, предприятиям – дохода от привлечения финансовых средств (внешнее финансирование), государство – выпуск государственных долговых обязательств (в том числе и на длительный срок). Таким образом, являясь одним из важнейших сегментов рыночной экономической системы, кредитный рынок обеспечивает движение, перераспределение, накопление временно свободных средств.

Множественность конкретных целей и интересов различных групп инвесторов предполагает разделение рынков по типам финансовых источников, а также по основным направлениям развития того или иного финансового рынка: рынок капитала, рынок ценных бумаг, рынок кредитных ресурсов, рынок инвестиций и валютный рынок (движение капитала по международным направлениям).

Рынок ценных бумаг является центральным звеном финансового рынка, осуществляющего превращение сбережений населения в инвестиции посредством оборота ценных бумаг. Ценная бумага представляет собой денежный документ, позволяющий требовать право уплаты определенной суммы денег и получать доход от доли совокупного капитала в результате первичного размещения (IPO). Одна из главных задач рынка – обеспечить кругооборот финансовых ресурсов в экономике через выпуск, обращение, погашение (получение прибыли) ценных бумаг с выгодой для всех субъектов экономических отношений.

Рынок ценных бумаг можно оценить по объемам привлечения денежных средств из разных источников (внутренние или внешние) и вложения свободных активов в рынок акций или облигаций. Важнейшим показателем устойчивого развития экономической системы страны является состояние фондового рынка. В настоящий момент российская экономика не может похвастаться высокими показателями в данной сфере [33, c. 15].

Мировые потрясения показали, что внутренний финансовый рынок пока не в состоянии решать задачи в области реструктуризации экономики, ускорения инноваций (прямые инвестиции), развития системы долгосрочных сбережений населения.

С каждым годом инвестиций в основной капитал поступают все больше и больше, что не может благоприятно сказаться на реальном секторе экономики (с 6 625 млрд. рублей в 2015 году до 9 568 млрд. рублей в 2017 году). По источникам финансирования, привлеченный капитал обгоняет собственный примерно на 1 млрд. рублей, инвестиции в средства населения растут - 197 млрд. рублей в 2016 году против 80,5 млрд. рублей в 2015 году (прирост на 116 млрд. рублей).

Пока, к сожалению, средства, привлеченные на рынке корпоративных заимствований, несмотря на бурный рост этого сегмента в других сферах экономики, занимают все еще низкую долю среди источников финансирования инвестиций в основной капитал по отношению к средствам от эмиссии акций. Так, в 2017 году объём средств от выпуска корпоративных облигаций составил 4,2 млрд. рублей, что на 3,3 млрд. рублей больше чем в 2015 году (0,9 млрд. рублей). Долевой рынок ценных бумаг по-прежнему растет и с каждым годом увеличивает свои позиции среди долгового рынка (51 млрд. рублей в 2015 году, 2017 году - 95,4 млрд. рублей).

Низкая эффективность российского кредитного рынка играет не маловажную роль в отставании рынка от мировых лидеров по привлечению иностранных инвестиций (рисунок 2.1).

Рисунок 2.1. - Приток прямых иностранных инвестиций (трлн. долларов) в виде кредитов [35, c. 20]

По оценкам, ЮНКТАД приток иностранных кредитов в 2017 году составил 1,3 трлн. долларов, против 1,6 трлн. в 2015 году. Спад отражает отсутствие уверенности инвесторов в условиях широкомасштабной экономической и политической неопределенности. Макроэкономические проблемы, включая огромный госдолг США, повышение налогов и продолжающийся экономический кризис еврозоны, отразятся в 2017 году на корпоративных инвесторах и покупателях.

Развитые страны приняли на себя удар мирового финансово-экономического кризиса в отношении ПИИ, что составляет почти 90% от объемов мирового рынка. В то время как инвестиции поступали в экономики развивающихся стран, приток ПИИ в экономики развитых стран упал на 3%.