Файл: Ценные бумаги и биржевая деятельность.pdf

Уровень прибыли на инвестиции в акционерный капитал определяется уровнем рентабельности конкретного производства и рыночной конъюнктурой, влияющим на рыночную капитализацию конкретной компании. Уровень прибыли зависит от эффективности конкретного производства и в случае неэффективной деятельности может обеспечить инвестору нулевую или отрицательную ставку прибыли. Инвестор - владелец акции разделяет риск инвестиций с другими акционерами предпринимательской структуры, поэтому прибыль на инвестиции в акции может колебаться в значительных пределах. В отличие от прибыли на акционерный капитал, процент на заемный капитал в целом менее связан с текущей финансово-хозяйственной деятельностью конкретного субъекта хозяйствования и большей степени определяется конъюнктурой рынка.

Производные инструменты (деривативы) - это ценные бумаги, механизм выпуска и обращения которых связан с выпуском и обращением других финансовых инструментов или с куплей-продажей финансовых и материальных активов. Цены на производные ценные бумаги устанавливаются в зависимости от цен активов, лежащих в их основе, которые называются базовыми активами. Базовыми активами могут быть ценные бумаги, процентные ставки, фондовые индексы, товарные ресурсы, драгоценные металлы, иностранная валюта и тому подобное. Основой класса производных финансовых инструментов является фьючерсные, форвардные, опционные сделки и свопы. Поскольку все они связаны с выполнением определенных действий в течение определенного периода или в определенный момент в будущем, их еще называют срочными сделками.

Одни из срочных сделок являются обязательными к исполнению, другие дают право выполнить (не выполнить) соглашение. Одни ориентированы на поставку актива, лежащего в основе соглашения, другие практически никогда не заканчиваются реальной поставкой базового актива. Одни заключаются только на бирже, другие могут быть как биржевыми, так и внебиржевыми. Срочные сделки для инвесторов и профессиональных участников рынка выступают эффективным механизмом страхования ценовых рисков и является высокодоходным объектом инвестирования свободных финансовых ресурсов.

Акции и долговые ценные бумаги называют ценными бумагами первого рода, или основными. Производные ценные бумаги, или деривативы, называют ценными бумагами второго рода.

Гибридными называют инструменты, обладающие свойствами как инструментов займа, так и инструментов собственности. Характерными примерами этого типа инструментов являются привилегированные акции и конвертируемые облигации.

4. В зависимости от механизма начисления дохода ценные бумаги делятся на инструменты с фиксированным и плавающим доходом.

К инструментам с фиксированным доходом относятся облигации, другие долговые обязательства с фиксированными процентными выплатами, а также привилегированные акции, по которым выплачивается фиксированный дивиденд. К инструментам с плавающим доходом относятся долговые обязательства со сменными процентными выплатами и простые акции, поскольку дивидендные выплаты по ним заранее не определены и зависят от размера прибыли, полученной предприятием в течение отчетного периода.

Реальная доходность финансовых инструментов всегда корректируется рынком. Доходность инструментов, обращающихся на вторичном рынке, прежде всего определяется рыночными процентными ставками. При этом доходность ценных бумаг с плавающим доходом непосредственно корректируется ставкой дохода, изменяется в соответствии с рыночных процентных ставок.

Доходность инструментов с фиксированным доходом корректируется изменениями в их рыночной стоимости. Так, при росте процентных ставок на рынке рыночная стоимость долговых обязательств с фиксированным купоном снижается, обеспечивая инвестору высокий уровень дохода, чем купонная ставка. При падении процентных ставок на рынке цены долговых обязательств с фиксированным купоном повышаются, обеспечивая инвесторам уровень дохода, ниже купонного. Однако в любом случае доходность ценной бумаги, которая вращается на вторичном рынке, соответствует рыночной доходности других ценных бумаг, обращающихся в конкретный момент на рынке и имеют такую ​​же степень риска и срок обращения, как и эта ценная бумага.

5. По сроку обращения ценные бумаги делятся на срочные и бессрочные.

Все долговые обязательства относятся к срочным ценным бумагам, они имеют определенный срок обращения. Акции относятся к бессрочным ценным бумагам, они не имеют определенного срока обращения.

Срочные разделяют на кратко-, средне- и долгосрочные обязательства. Существуют вечные облигации. Привилегированные акции (акции - бессрочные ценные бумаги), как правило, через определенный срок конвертируются в обыкновенные акции.

6. Ценные бумаги разделяют также на рынке, которые могут свободно обращаться на рынке, и нерыночные, которые владелец не имеет права свободно перепродавать.

Основные инновации на рынке ценных бумаг можно, с одной стороны, рассматривать как следствие решения конкретных проблем, с другой - как закономерный результат эволюции фондового рынка в целом.

На вторичном рынке долговые инструменты могут быть расщеплены на процентные выплаты и номинал. В результате расщепления на рынке появляются два финансовые инструменты - "только номинал" и "только проценты". Если процентные платежи отщеплены, долговой инструмент называется "только номинал", и если отщеплена номинальная стоимость - "только проценты". Основным видом финансовых инструментов, используемых для расщепления на вторичном рынке, является закладные, хотя в последнее время число таких инструментов расширилось за счет кредитных карточек, займов под покупку автомобилей и др.

Результаты расщепления процентных долговых инструментов типа "только номинал" составляют лишь небольшую долю долговых инструментов с нулевым купоном, к которым относятся государственные ценные бумаги, дисконтные облигации, векселя, которые погашаются одним платежом.

Одним из главных направлений развития рынка долговых инструментов на сегодня является значительное расширение вторичного рынка кредитов за счет секьюритизации активов (securities - ценные бумаги). Суть процесса секьюритизации состоит в эмиссии ценных бумаг, которые обеспечены определенной группой активов.

Непосредственно секьюритизацией для других участников рынка занимаются инвестиционные банковские фирмы или другие финансовые посредники. Секьюритизацию активов можно рассматривать как продажа займов, оформленных в виде ценных бумаг. При продаже займов в виде ценных бумаг эмитент переводит риск на инвесторов. Кроме того, займы в виде ценных бумаг более ликвидны, чем другие виды займов.

1.3. Организация биржевой деятельности на рынке ценных бумаг

Исторически биржа - это древний торговый институт. В науке существует точка зрения, что первым прототипом со­временной биржи можно считать collegine mercantorium (со­брание торгующих) в Древнем Риме. Также считается, что сам термин «биржа» имеет итальянское происхождение, связан­ное с именем фламандской купеческой фамилии van de Burse, у дома которой в Брюгге происходили собрания купцов и бан­киров. В основном развитие биржевой торговли происходит в Европе. Так известными считаются возникшие в 1531 годы Антверпенская биржа, в 1549 г. - Лионская биржа, в 1602 году - Амстердамская биржа. Крупнейшими фондовыми биржами в XIX веке считаются Лондонская и Парижская. В США бирже­вой рынок развивается уже с 1752.

В сравнении с Западом российский рынок ценных бумаг сформировался значительно позже. Первая биржа в России появилась лишь при Петре I в 1703 году в Санкт-Петербурге. Ввиду ряда причин биржа бездействовала почти 100 лет. Во времена правления Екатерины II происходит создание Мо­сковской биржи, которая фактически начала свою деятель­ность лишь после войны 1812 года.

Заметное развитие биржевого движения в России про­изошло в 30-40-х XIX столетия, когда рост фабрично-завод­ских и кустарных предприятий стимулировал расширение торгово-рыночных отношений. В эти годы возникли биржи в Кремчуге, Рыбинске, Нижнем Новгороде и других торговых центрах России [2]. Важным периодом развития биржевой торговли в России были 60-70-е годы, что было связано с ре­формами 1861 года и возникшей тенденцией экономического роста. В целом в начале XX века количество бирж в России со­ставляло приблизительно 115.

Российские биржи, в отличие от западных, имели низкий уровень биржевой техники, а также отсутствовала жесткая регламентации правил заключения сделок. К тому же, обы­денное отношение к биржам в России всегда было неодно­значным. Часто преобладало мнение, что порядочному чело­веку там делать нечего [3].

После революционного 1917 года многие биржи прекра­тили свое существование, но в 20-е годы наметилась тенден­ция к восстановлению деятельности. Однако в начале 30-х годов деятельность бирж была вновь прекращена.

После почти 70-летнего перерыва развитие биржевой тор­говли в России вновь возрождается. Конец 1980-х гг. в СССР характеризует биржевой бум. В 1992 году в России уже сосу­ществовало около сотен бирж, большая часть которых, одна­ко, в дальнейшем прекратило свое существование. В 1900-е годы формируется законодательная база для биржевой тор­говли. Так, в 1996 году был принят Федеральный закон «О рынке ценных бумаг».

Таким образом, современные рынки ценных бумаг в раз­витых странах формировалась в течение длительного исто­рического периода. В России же этот процесс оказался сжа­тым и непоследовательным.

В целом к началу XXI на фондовом рынке России прои­зошли позитивные сдвиги - появление новых видов ценных бумаг, рост объема их выпуска. Однако по-прежнему крайне незначительную долю рынка составляли акции промышлен­ных предприятий [4, с. 338].

Глава 2. Анализ биржевой деятельности на рынке ценных бумаг России

2.1. Особенности и тенденции развития рынка ценных бумаг в России

На сегодняшний день фондовый рынок России считается развивающимся, т.к. особенности его функционирования пря­мо связаны с неразрешенными проблемами.

Первой и основной проблемой является несовершенство законодательной базы в области рынка ценных бумаг. Основ­ным законом, регулирующим данную сферу, по-прежнему яв­ляется закон «О рынке ценных бумаг» 1996 года. Этот закон не охватывает все аспекты фондового рынка, к тому же при­сутствуют сложности в сфере регулирования срочного рынка. Также существуют пробелы в законодательстве по предотвра­щению нарушений использования инсайдерской информации.

Однако следует отметить, что в данной области намети­лись некоторые положительные тенденции. Так в 2012 году вступили в силу несколько федеральных законов по регули­рованию биржевой торговли. Во-первых, федеральный закон № 325-ФЗ «Об организованных торгах». Во-вторых, новые по­ложения вводятся федеральным законом № 7-ФЗ «О клиринге и клиринговой деятельности». В-третьих, вступил в действие федеральный закон № 414-ФЗ «О центральном депозитарии» [7, с. 106].

Второй проблемой также является неразвитая система регулирования организации биржевой торговли в России. Пе­редача полномочий по регулированию финансовых рынков в руки мегарегулятора - Банка России, на наш взгляд, нельзя оценивать однозначно положительно.

Третий проблемой является отсутствие зависимости между ростом ВВП и ростом индексов. Негативной особенностью рос­сийского фондового рынка является то, что он до сих пор прак­тически никак не связан с реальным сектором экономики [8, с. 293]. Кроме того, динамики индексов ММВБ и РТС представля­ется волатильной. Сравнивая динамику российского индекса РТС с американским индексом S&P 500 за последние три года однозначно прослеживается отставание в развитии первого и отрицательная тенденция, характерная для российского фон­дового рынка.

По мнению некоторых экспертов, характерной чертой и проблемой российского фондового рынка является чрезмер­ное влияние рейтинговых агентств. Рейтинги составляются самими агентствами, и зачастую является чрезмерно субъек­тивными, представляя информацию, влияющую на принятие решений инвесторами относительно конкретных объектов ин­вестирования, оказывая тем самым влияние на их стоимость.