Файл: Ценные бумаги и биржевая деятельность.pdf

Рисунок 2.6 – Курс рубля

Нефть прошла путь от контанго к бэквордации (6% с лишним на конец года) и торгуется выше $69 за баррель Brent – результат совместного действия соглашения ОПЕК+, позитивной статистики по производственной активности в Китае, ЕС и США и принятия налоговой реформы им. Д. Трампа. 

Добыча в США, превысившая исторические максимумы, не способна уже развернуть тренд, который, на наш взгляд, является частью общего бычьего разворота на сырьевых рынках, начавшегося в середине 2016 года. Основной угрозой для цен мы считаем не потенциальное окончание сделки ОПЕК+ или сланцевиков, а возможное падение рынка корпоративного долга в Китае или США.

Рисунок 2.7 - Динамика котировок нефти и контанго

Рисунок 2.8 - Динамика добычи нефти ОПЕК

Благоприятная мировая статистика помогла металлам дорожать на фоне роста ставки ФРС – повторяется ситуация 2003-2005 годов. Экологические реформы в Китае поддерживают оптимизм в алюминии, а обсуждение перспектив электромобилей и рост производства легированного чугуна – в никеле.

Сохранение спроса со стороны строительного сегмента и ожидания роста инвестиций в основные средства в США подогревают спрос на медь, хотя в этом году рынок может уже полностью насытиться. 

Вместе с тем, перспективный ввод крупных железорудных проектов в Австралии и Бразилии на фоне крупных запасов ЖРС в Китае сдерживают динамику стали, которая, впрочем, начинала ралли металлов в 2016 году и уже дорожала тогда существенно сильнее прочих. 

Платина действительно весьма дёшева, но спрос на неё падает как со стороны ювелирной промышленности, так и со стороны автомобилестроителей. Дефицит в палладии сохранится из-за недопоставок из ЮАР, но вторичный рынок будет сокращать его. Золото будет иметь поддержку как хеджирующий актив а серебро, не забудем, способно в кризисные периоды выстреливать гораздо сильнее золота. Впрочем, поддержка паре есть и со стороны ювелирной промышленности. В резюме повторимся: рост долларовой инфляции остаётся важнейшим триггером, который позволит вложить в котировки драгметаллов нереализованный потенциал от увеличения глобальной денежной массы, произошедшего за прошедшие с кризиса годы. 

Идея покупки длинных ОФЗ на фоне снижения ставки ЦБ РФ прекрасно оправдала себя в прошедшем году и теперь, по мере сближения ставок валютного свопа USDRUB будет происходить постепенное сворачивание carry-trade. Инфляция, судя по всему, достигнет дна в первой половине – середине этого года (благодаря акцизному/тарифному регулированию и вероятному росту налоговой нагрузки). Таким образом, с учётом сказанного, а также нарастающего политического риска целесообразен переход в более короткие бумаги, а также флоатеры, привязанные к ставке RUONIA и ОФЗ-52001, номинал которой индексируется на инфляцию, а купон превышает её скользящий уровень на 2,5%.

Рисунок 2.9 - Динамика цен ОФЗ разных классов в 2016-2017 годах

Рисунок 2.10 - Динамика доходностей ОФЗ разных классов в 2016-2017 годах

Естественно, что даже худший вариант санкционных ограничений не повлияет на привлекательность суверенного долга, санкции могут лишь затруднить его приобретение. В этой связи мы рассматриваем любую сильную коррекцию в таких выпусках ОФЗ как -26218, -26207 или -26221 как возможность для покупки. 

Российский рынок в период консолидации котировок на фоне роста прибылей компаний стал богат на эмитентов, предлагающих высокую дивидендную доходность. С учётом снижения ставок по депозитам и доходностей на рынке ОФЗ и среди первоклассных заёмщиков, одни только дивиденды, без учёта потенциала роста курсовой стоимости акций, могут принести более высокие прибыли по сравнению с покупкой облигаций тех же компаний. 

Интрига с госкомпаниями сохраняется и рассчитывать на приятные сюрпризы сложно. Наиболее стабильная история выплат у Алросы, РусГидро, ФСК ЕЭС и Газпрома (в последнем случае – стабильно ниже позитивных ожиданий рынка).

2.3. Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг в России

Современная мировая финансовая система не может существовать без финансового рынка. Одним из его наиболее значимых частей является фондовый рынок. Огромное количество компаний создают свою рыночную стоимость за счет котировки на бирже; эмитенты получают дополнительные возможности для финансирования своих инновационных проектов; спекулянты и скальперы получают возможность получать дополнительный доход, используя изменения котировок ценных бумаг во времени.

В отличии от развитых европейских стран и США, Россия сильно отстает в развитии рынка ценных бумаг. Фондовая биржа не пользуется популярностью у широких слоев населения, обладает большим количеством провалов рынка и зачастую отходит от рыночных механизмов регулирования цен на инструменты ввиду фактов манипулирования рынком крупных игроков. Сейчас, в 2017-2018 гг. в ситуации, когда Россия находится в напряженных отношениях с западными странами, вопрос о развитии собственной финансовой системы наиболее актуален и важен. Ведь геополитика в последние годы вытеснила экономику на второй план; государства в противоборстве перестали учитывать тот факт, что ограничение торговли наносит ущерб обеим сторонам. И если Россия окажется в экономической изоляции от финансовой системы мировых лидеров, то ей будет крайне необходимо развить собственный финансовый рынок.

В данной работе будут рассмотрены основные проблемы российского рынка ценных бумаг, его участников и регуляторов. Одной из самых главных проблем рынка ценных бумаг является финансовая безграмотность экономических акторов.

Большинство экономических акторов, которые имеют возможность регулярно сберегать часть финансовых ресурсов, распоряжаются избытком денежных средств традиционно. Часть из них приобретают недвижимое имущество, остальные используют такие инструменты, как банковские вклады, валюты, драгоценные металлы. В последнее время экономические акторы, стремясь уберечь свои деньги от инфляции, обращаются не инвестиционному поведению, а, наоборот, увеличивают текущее потребление, часто используя для этого кредитные инструменты.

Между тем, рынок ценных бумаг как инструмент инвестирования используется достаточно редко. Это одна из самых основных проблем российского рынка ценных бумаг. Биржевая торговля очень зависима от количества инвестиций. При небольшом дневном обороте падает ликвидность и повышается возможность манипулирования котировками небольшой группой участников рынка. Проблема распространения ценных бумаг как инструмента инвестирования является одной из главных, однако существуют явления, которые осложняют данный процесс.

Во-первых, экономический кризис 1990-ых годов оставил психологический след в инвестиционном поведении населения, пережившего кризис. После дефолта 1998 года, ценные бумаги утратили доверие и до сих пор существуют акторы, которые подвергают сомнению инвестирование в ценные бумаги.

Во-вторых, несмотря на серьезное развитие, у российского рынка наблюдается множество различных изъянов. Так, например, некоторые управляющие финансовых учреждений злоупотребляют возможностью влияния на котировки ценных бумаг с целью получения личной выгоды. И несмотря на то, что Центральный Банк эти действия пресекает и назначает ответственность, существование такой опасности отпугивает акторов от инвестирования.

В-третьих, российская экономика никогда не отличалось стабильностью. Кризисы 1998, 2008, 2014-2015 годов наглядно доказывают указанное выше утверждение. Высокая волатильность, которая присуща российскому рынку, отпугивает крупных инвесторов, которые, в свою очередь, предпочитают западные рынки.

В-четвертых, в России отсутствует необходимая «реклама» данного вида инвестирования. В СМИ освещаются иностранные валюты, драгоценные металлы и банковские депозиты как инструменты инвестирования. Про ценные бумаги и инвестиционные идеи по ним актор может узнать только из специализированных изданий и каналов средств массовой информации.

Другой, наиболее важной проблемой развития рынка является отсутствие финансовой грамотности населения. Большинство акторов, имеющих опыт работы с рынком ценных бумаг, теряли свои средства из-за отсутствия необходимых знаний. Это зачастую приводит к оттоку частных инвесторов с биржи. Проблема достаточно глубокая, так как процессы происходящие на рынке достаточно сложные для освоения и понимания большинству. Для грамотной торговли требуется не только прочный теоретический фундамент, но и опыт в торговле ценными бумагами на бирже, так как психологический фактор оказывает серьезное влияние на принятие решений. Курсы, предлагаемые различными финансовыми учреждениями для обучения основам биржевой торговли малоэффективны ввиду того, что затрагивают больше технические моменты работы на бирже, нежели необходимые практические знания. В образовательных учреждениях экономической направленности предоставляют теоретический материал, который, к сожалению, является малопригодным для использования в практической плоскости, а иногда и не совпадает с процессами, которые происходят в реальности ввиду особенностей российской экономики.

Рисунок 2.11 - Индекс S&P 500 в сравнении с индексом ММВБ после кризиса 2008 года

Несмотря на такое количество проблем и сложности их решения, исправить данную ситуацию вполне возможно.

Во-первых, следует отказаться от агрессивной внешней политики. В 21 веке, в эпоху глобализации экономически нецелесообразно вступать в масштабные конфликты. Последствия подобной политики особенно заметны в кризисе 2014-2015 годов, когда западные рынки уже пришли к уровням выше кризисного 2008 года, а российский рынок в 2012 году начал стагнировать, а после введения жестких санкций со стороны западных стран обвалился. К 2017 году российский рынок в росте отстает от западных конкурентов на 3-4 года.

Санкции, нестабильная экономическая ситуация и угроза экономического кризиса отпугивает инвесторов не только из России, но и со всего мира и делает экономику страны еще слабее. Следует вести более умеренную политику и действовать не только политическими мотивами, но и экономическими.

Во-вторых, необходимо ужесточить контроль рынком и жестко наказывать акторов, манипулирующих рынком или совершающих иные неправомерные действия в отношении других участников рынка. Центральный Банк активно этим занимается, однако количество нарушений все время растет. Это также неблагоприятный фактор для инвестирования. Возможно, стоит создать отдельный орган для регулирования рынка, а также улучшить законы, которые регулируют данный сегмент финансового рынка.

В-третьих, необходимо создать благоприятную информационную среду для инвестирования. Средства массовой информации информируют о валютах, драгоценных металлах и банковских инструментах, следует продвигать и ценные бумаги не только «голубых фишек» и надежных облигаций, но и бумаг, имеющих второй уровень листинга и оборотом более 10 миллионов рублей в день. С увеличением количества участников рынка, увеличится ликвидность таких бумаг, приток капитала и уменьшиться риск манипуляций на рынке, что крайне важно для становления российского рынка ценных бумаг. На данный момент менее 100 видов акций на бирже имеют серьезный оборот и являются достаточно ликвидными.

В-четвертых, требуется практически ориентированная программа обучения финансовой грамотности. Изучения принципов работы рынка ценных бумаг, теоретических аспектов различных явлений, а также практика в торговле на рынке ценных бумаг. Например, непосредственно после изучения фундаментальных основ рынка ценных бумаг, под присмотром профессионального участника рынка акторы будут совершать сделки купли- продажи ценными бумагами, что позволит получать практические навыки, которые гарантированно работают на рынке и опыт торговли. Подобные меры позволят акторам:

1. Избавиться от ошибочных взглядов на деятельность в сфере инвестирования в ценные бумаги;
2. Узнать новый способ инвестировать, который может оказаться более эффективным для сбережения финансовых ресурсов;
3. Научиться управлять рисками намного более эффективно, так как инвестирование в ценные бумаги - рискованный вид инвестиций, требующий внимания к планированию рисков и их управлению.

Таким образом, рынок ценных бумаг России несмотря на тяжелое положение имеет вполне неплохие возможности для восстановления и развития. Рынок ценных бумаг нуждается в реформах, и в интересах государства провести их. Ведь основная функция рынка ценных бумаг — это привлечение дополнительного капитала. С развитием рынка развивается и экономика страны. Примером могут послужить развитые экономически страны, такие как Великобритания, США или Германия, чьи рынки является лидерами в финансовой сфере. В Азии с бурным развитием экономики выросли и финансовые рынки. В современной экономике финансовый рынок является основой развития стран, а рынок ценных бумаг — неотъемлемой частью финансового рынка. И Россия, в данном случае, не исключение.

Заключение