Файл: Современные особенности курсообразования мировых валют (Теоретические аспекты формирования валютного курса).pdf

1.3. РЕЖИМ ВАЛЮТНЫХ КУРСОВ КАК СПОСОБ СООТНОШЕНИЯ МИРОВЫХ ВАЛЮТ

Валютный курс имеет свой режим существования. Под ним принято считать механизм удержания соотношения валют разных государств.

Режим валютного курса характеризует порядок установления курсовых соотношений между валютами.

Различают две противоположных системы организации валютного курса: режим жестко фиксированных валютных курсов и режим свободно плавающих валютных курсов. Существуют также их варианты, объединяющие в различных комбинациях отдельные элементы фиксированного и плавающего курсов.

Экономическая наука выделяет такие виды валютного режима, как:

1. Фиксированный валютный курс. Суть его сводится к тому, что на законодательном уровне определяется соотношение национальной и иностранной валют. Такой вид характерен для государств с устойчивой экономической системой, например, для стран западной Европы. [26]
2. Плавающий валютный курс. Он отличается от фиксированного курса тем, что в нем соотношение валют определяется на торгах. Никто не знает заранее, какое оно будет. Такой курс сложно прогнозировать. Но в трудных экономических ситуациях внутри государства такой выбор валютного курса является единственно правильным. Например, подобная обстановка сложилась в России в конце 2014 года. Центральный Банк РФ отпустил валютный курс, не стал его фиксировать. И ситуация с иностранными валютами сама в течение нескольких месяцев нормализовалась.
3. Режим валютного коридора. Для него характерно удержания курса национальной валюты в заданных значениях на протяжении определённого срока. [29; c.302]
4. Режим коллективного плавания. В нем принимают участие несколько государств, которые согласовывают допустимый курс иностранной валюты и удерживают его в течение ограниченного времени.
5. Также редко встречающимся на практике режимом валютного курса является режим скользящей фиксации. При данном виде ЦБ страны ежедневно устанавливает рыночный курс иностранной валюты. [6; c. 471]

Указанным перечнем виды режимов валютных курсов не ограничены. В экономической теории их существует гораздо больше, но они редко или вообще не применяются на практике.

2. МЕХАНИЗМ ФОРМИРОВАНИЯ КУРСОВ МИРОВЫХ ВАЛЮТ

2.1 ОСОБЕННОСТИ И ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ОБРАЗОВАНИЕ ВАЛЮТНЫХ КУРСОВ

Курс валют подчиняется государственному регулированию. Поэтому выделяют определённые факторы, влияющие на него. Они делятся на общие, структурные и конъектурные факторы и отражены на рисунке 1.

Рисунок 1 – Факторы, влияющие на формирование валютных курсов

Общими факторами, определяющими уровень формирования валютного курса, являются следующие:

• политическая обстановка в стране;
• уровень экономического развития государства;
• катастрофы, которые произошли в государстве;
• международное политическое положение государства в мире;
• роль государства на международном экономическом рынке.

К политическим факторам валютного рынка можно отнести выступления членов правительства, заявления исполнительной власти по поводу важных государственных решений. Например, смена правительства государства может повлиять ни валютную политику страны и изменить спрос и предложение на валютном рынке. [20]

К политическим факторам можно отнести международные отношения и соответствующие решения по этому поводу: различные санкции на соседние государства, торговые эмбарго, смена политического курса и пр. [8; c. 213]

К структурным факторам, которые влияют на валютный курс внутри страны, относят такие, как:

• способность национального товара конкурировать на мировом рынке;
• темпы роста национального дохода государства;
• уровень развития рынка облигаций, акций;
• ценовая политика государства относительно национальных и импортных товаров. [22]

Конъектурные факторы напрямую связаны с деятельностью государства за пределами своих территорий. Среди них можно выделить следующие виды:

• важную роль при установлении валютного курса играет уровень инфляции внутри государства;
• при установлении валютного курса учитывается состояние платежной способности государства;
• проводимая в нем общая валютная политика;
• роль национальной валюты в осуществлении международных сделок и проводимых по ним расчетам;
• покупательная способность единицы национальной валюты. [9]

Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими экономическими категориями — стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т.п. Причем происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов в зависимости от общеэкономической и политической ситуации в стране и мире. Среди них целесообразно выделить основные факторы:

1. Темп инфляции. Соотношение валют по их покупательной способности (паритет покупательной способности), отражая действие закона стоимости, является своеобразной осью валютного курса. Поэтому на валютный курс влияет темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс се валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Это объясняется тем, что ежедневная котировка курса валют не корректируется по их покупательной способности, а также действуют иные курсообразующие факторы. Однако курсовые соотношения валют, очищенные от спекулятивных и конъюнктурных факторов, колеблются в соответствии с изменением покупательной способности денежных единиц. Наиболее тесная связь между динамикой валютного курса и инфляцией проявляется при расчете курса на базе экспортных цен. Цены мирового рынка представляют собой денежное выражение интернациональной стоимости. Что касается импортных цен, то они менее приемлемы для расчета относительного паритета покупательной способности валют, так как сами во многом зависят от динамики валютного курса. Индекс оптовых цен приемлем для такого расчета лишь для развитых стран, где структура оптовой внутренней торговли и экспорта в известной мере сходна. Подобный расчет на базе розничных цен может дать искаженную картину, так как включает ряд услуг, не являющихся объектом мировой торговли. В конечном счете на мировом рынке происходит выравнивание курсов национальных валют в соответствии с их реальной покупательной способностью. Реальный валютный курс определяется как номинальный курс (например, рубль к доллару), умноженный на отношение уровней цен в России и США. Реальный эффективный валютный курс -средневзвешенный реальный курс по отношению к набору иностранных валют с учетом доли стран — эмитентов этих валют во внешней торговле данной страны. [21; c. 143]
2. Состояние платежного баланса. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, если увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. Нестабильность платежного баланса приводит к скачкообразному изменению спроса и предложения на соответствующие валюты. В современных условиях резко возросло влияние международного движения капиталов на платежный баланс и, следовательно, на валютный курс. На его динамику влияет покупательная способность валют по отношению не только к товарам, услугам, но и финансовым активам.
3. Разница процентных ставок в разных странах. Влияние этого фактора на валютный курс объясняется двумя основными обстоятельствами.

Во-первых, изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных. В принципе повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отток капиталов, в том числе национальных, за границу. Движение капиталов, особенно спекулятивных "горячих" денег, усиливает нестабильность платежных балансов.

Во-вторых, процентные ставки влияют на операции финансовых рынков. При проведении операций банки принимают во внимание разницу процентных ставок на национальном и мировом финансовых рынках в целях извлечения прибылей. Они предпочитают заимствовать более дешевые кредиты на рынке, где ставки ниже, и размещать заимствованную иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нем процентные ставки выше. [14 c. 256]

1. Деятельность финансовых, в том числе валютных, рынков и спекулятивные валютные операции. Если курс валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым усиливаются валютная спекуляция и стихийное движение "горячих" денег.
2. Степень использования определенной валюты на мировом финансовом рынке и в международных расчетах. Например, тот факт, что 50% международных расчетов осуществляется в долларах, определяет масштабы спроса и предложения этой валюты. Поэтому периодический рост мировых цен и выплат по внешним долгам способствует повышению курса доллара даже в условиях падения его покупательной способности.
3. Воздействие ускорения или задержки международных платежей на курсовое соотношение валют. В ожидании снижения курса национальной валюты импортеры стремятся ускорить платежи контрагентам в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при повышении ее курса, а экспортеры задерживают репатриацию валютной выручки. [18; c. 258]

При укреплении национальной валюты, напротив, преобладает стремление импортеров к задержке платежей в иностранной валюте, а экспортеров — к ускорению перевода валютной выручки в свою страну. Такая тактика, получившая название "лидз эндлэгз", влияет на платежный баланс и валютный курс.

1. Степень доверия к валюте на национальных и мировом рынках. Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренными выше факторами, воздействующими на валютный курс. Причем дилеры учитывают не только тенденции, но и перспективы их динамики.

Иногда даже ожидание публикации официальных данных о торговом и платежном балансах или результатах выборов в парламент сказывается на курсе валюты. Порой на валютном рынке происходит смена приоритетов в пользу политических новостей, слухов об отставке министров и т.п. [10]

1. Рыночное и государственное регулирование валютного курса. На динамику курсовых соотношений влияют оба эти фактора. Сторонники неолиберализма/монетаризма считают, что валютный курс должен свободно колебаться под воздействием рыночного спроса и предложения, а государство не должно его регулировать. М. Фридмен предложил законодательно запретить валютную интервенцию, полагая, что "рынок проделает работу валютных спекулянтов намного лучше, чем правительство". Рыночное регулирование валютного курса через механизм спроса и предложения валют на рынке часто сопровождается резкими колебаниями курсовых соотношений.

Однако кризисные потрясения, в том числе в современных условиях, выявили несостоятельность идей свободной конкуренции и невмешательства государства в экономику. Еще в условиях мирового экономического кризиса 1929—1933 гг. сформировалась кейнсианская теория регулируемой валюты. Рекомендации Дж. М. Кейнса снижать курс национальной валюты в целях воздействия на цены, экспорт, производство и занятость для борьбы за внешние рынки используются рядом стран до сих пор. [12]

В современных условиях обычно сочетаются методы рыночного и государственного регулирования курса национальной валюты. На рынке формируется ее курс на основе рыночного спроса и предложения, а государственное регулирование направлено на его повышение либо снижение, исходя из национальных интересов.

Процесс регулирования и установления валютного курса носит название валютной котировки.

В экономической теории выделяют такие методы регулирования валютного курса, как:

1. Прямая котировка валют. Сущность такого метода сводить к тому, что за основу берется единица иностранной валюты, а затем определяется ее соотношение с национальной. Такая котировка является распространенной и чаще всего применяется в практике
2. Второй метод регулирования носит название косвенной котировки валют. В ней за основу берется единица национальной валюты. Данный метод указывает стоимостное выражение национальной валюты в иностранной. [11]

Таким образом, формирование валютного курса — многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики. Поэтому при прогнозировании валютного курса учитываются основные курсообразующие факторы и их различное влияние на курс валют в зависимости от обстановки.