Файл: Финансы акционерных обществ.pdf

Деятельность акционерных обществ регулируется в основном нормативными правовыми актами. При этом в этих актах содержатся нормы различных отраслей права. Преобладающую роль в них занимают гражданско-правовые нормы, но имеются и административные, и финансово-правовые нормы и т.д..

Важнейшими нормативно-правовыми актами, непосредственно регулирующие деятельность акционерных обществ, являются:

- Конституция Российской Федерации;

- Гражданский кодекс Российской Федерации от 30.11.1994 N 51-ФЗ;

- Федеральный закон от 26.12.1995 года № 208-ФЗ «Об акционерных обществах»;

- Федеральным законом от 19.07.1998 года № 115-ФЗ «Об особенностях правового положения акционерных обществ работников (народных предприятий)»;

- Федеральным законом от 26.10.2002 года № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)»;

-Федеральныйзакон от26.07.2006N135 -ФЗ(ред.от03.07.2016)«Озащитеконкуренции »;

- Федеральный закон от 22.04.1996 г. N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».

Определенную роль в регулировании акционерных отношений играет Кодекс корпоративного поведения, одобренный Правительством Российской Федерации 28 ноября 2001 г. Данный документ применяется акционерными обществами по их усмотрению. Кодекс корпоративного поведения играет важную роль продвижения в России стандартов корпоративного поведения и в этом плане его значение сложно переоценить [7, 20].

Условно к источникам акционерного права можно отнести локальные акты нормативного характера: устав, различные положения внутреннего характера. Они имеют признак нормативности, но в то же время локальные предписания обладают особенностями, которые отличают их от правовых норм.

1.2. Финансы акционерного общества: значение и сущность

Финансы акционерного общества (АО)(financeofjoint-stockcompany) — денежные отношения в коммерческой организации, посредством которых осуществляется ее производственно-хозяйственная деятельность в условиях, когда уставный капитал разделен на определенное число акций, удостоверяющих права акционеров по отношению к АО[8, 138].

Роль финансов акционерных обществ многогранна: они охватывают денежные отношения с учредителями общества, трудовым коллективом, поставщиками, покупателями, бюджетом, банками, внебюджетными, страховыми и другими организациями.

В экономической литературе существует разные трактовки в определении категории «Финансовых ресурсов». Например, известный экономист в области финансов предприятий Д. Г. Моляков подтверждает, что «Финансовые ресурсы – это часть денежных средств, находящихся в обороте предприятия» [15, 267].

Профессор И. Т. Балабанов утверждают, что финансовые ресурсы это денежные средства в распоряжении хозяйствующего субъекта предназначенные для финансирования текущих и долгосрочных активов [13, 362]. Здесь, необходимо обратить внимание, что в странах с развитым рынком ценных бумаг понятие «денежные средства» понимаются, как денежные средства предприятий в кассах, на расчетных счетах и краткосрочные ценные бумаги как высоколиквидные инвестиции.

Экономист Илясов Г.Г. даёт следующее определение: «Финансовые ресурсы предприятия целевые денежные доходы и поступления, направленные на расходы по выполнению разных обязательств текущего и долгосрочного характера, потребностей воспроизводственного производства и для экономического стимулирования персоналов» [13, 264]. По мнению Т.Б. Бердникова, «Финансовые ресурсы кроме денежных средств, находящихся в обороте предприятия, включают в себя и отвлеченные из оборота средства, числящиеся на забалансовых счетах» [12, 159].

По нашему мнению, финансовые ресурсы предприятий это собственные и привлеченные средства, направляемые на финансирование основных и оборотных активов, выполняемые финансовые обязательства в результате расширенного воспроизводственного процесса.

Рис.1. Классификация финансовых ресурсов[10, 291]

Предприятие независимо от неожиданного изменения рыночной конъюнктуры и имеет меньший риск оказаться на краю банкротства, если у предприятия высокая финансовая устойчивость.

Анализ финансов предприятия позволяет:

- Оценить текущее и перспективное финансовое положение предприятия;

- Оценить возможные темпы развития;

- Выявить доступные источники средств;

- Спрогнозировать положение предприятия на рынке.

В современных экономических условиях, деятельность каждого хозяйствующего субъекта является предметом внимания обширного круга участников рыночных отношений (предприятий и лиц), заинтересованных в результатах его функционирования. На основании доступной им отчетно-учетной информации, они стремятся оценить финансовое положение компании. Главным инструментом для этого служит анализ финансовой отчетности, при помощи которого можно объективно оценить внутренние и внешние отношения анализируемого объекта, а так же по его результатам принять обоснованные решения.

Анализ финансовой отчетности акционерных обществ дает право оценить [12, 392]:

1. Имущественное состояние предприятия;

2. Степень предпринимательского риска (погашения обязательств перед третьими лицами);

3. Достаточность капитала, для текущей деятельности и долгосрочных инвестиций;

4. Потребность в дополнительных источниках финансирования;

5. Способность к увеличению капитала.

Современный анализ финансовой отчетности в компаниях, постоянно изменяется под воздействием растущего влияния среды на условия функционирования компании. Однако меняется его целевая направленность: контрольная функция отступает на второй план и основной упор делается на переход к обоснованию управленческих и инвестиционных решений, определению направлений вложений капитала и оценке их целесообразности [5, 107].

Таким образом, вакционерных обществах анализ финансовой отчетности является важным элементом финансового менеджмента и аудита. Почти все пользователи финансовых отчетов компании применяют методы финансового анализа для принятия решений. Собственники анализируют финансовые отчеты, с целью повышения доходности капитала, обеспечения стабильности положения фирмы. Кредиторы и инвесторы анализируют финансовые отчеты, чтобы минимизировать свои риски по займам и вкладам. Качество принимаемых решений в значительной степени зависит от качества их аналитического обоснования.

1.3. Особенности финансов акционерных обществ в России

В современных условиях происходят значительные изменения в методах формирования финансовых ресурсов и в моделях финансового обеспечения хозяйственной деятельности. Рассмотрим основные методы формирования финансовых ресурсов, которыми могут и фактически пользуются акционерные общества.

Можно выделить такие основные методы формирования финансовых ресурсов.

1. Самофинансирование (для формирования финансовых ресурсов используется нераспределенная прибыль). Данный метод используется в чистом виде, если доля собственных финансовых ресурсов в совокупном капитале организации составляет свыше 60 %. Данный метод в чистом виде используется ограничено.

2. Акционирование (для формирования финансовых ресурсов используется выпуск обыкновенных акций). Данный метод используется в чистом виде, если с его помощью формируются более 50 % финансовых ресурсов организации. Этот метод практически не использовали акционерные общества.

3. Государственное финансирование (формирование финансовых ресурсов осуществляется за счет средств федерального или региональных бюджетов). При этом в чистом виде данный метод используется тогда, когда с его помощью формируются 50 % финансовых ресурсов общества.

4. Заемное финансирование (для формирования финансовых ресурсов используются различные заемные источники средств). Метод применяется в чистом виде, когда с его помощью формируются более 60 % финансовых ресурсов общества. Данный метод в современных условиях в чистом виде используется достаточно часто.

5. Смешанное финансирование (для формирования финансовых ресурсов акционерных обществ используется разные методы, например, самофинансирование, акционирование, заемное финансирование и т. п.). При этом доля собственных и заемных финансовых ресурсов примерно равная. Метод получает достаточно широкое распространение в тех случаях, когда возникают проблемы с привлечением заемных средств.

Рассмотрим, примеры методов, которые применяли акционерные общества в России для формирования финансовых ресурсов (табл. 1).

Таблица 1

Методы формирования финансовых ресурсов, применяемые публичными акционерными обществами в России[4, 89]

Таким образом, установлено, что акционерные общества в основном используют метод заемного финансирования для формирования своих финансовых ресурсов. Это позволяет утверждать, что в экономике страны сложились достаточно благоприятные условия для использования заемных средств, в т. ч. банковских кредитов. При дальнейшем снижении стоимости кредитов объемы заемного финансирования будут возрастать.

В то же время следует обратить внимание, что нет акционерных обществ, которые использовали бы для формирования финансовых ресурсов метод акционирования. Данный метод позволяет привлекать значительные объемы финансовых ресурсов за счет возможностей фондового рынка страны. Такую возможность следует использовать в будущем.

В связи с этим, мы считаем, что акционерные общества много теряют, не используя возможности IPO на российском фондовом рыке. При этом акции публичных акционерных обществ смогут купить не только отечественные инвесторы, но также иностранные. Это позволит привлечь значительные суммы финансовых ресурсов. При этом акции российских публичных акционерных обществ не будут подвергаться санкциям (они размещаются на российском фондовом рынке), а потенциал таких обыкновенных акций очень высокий.

В дальнейшем метод заемного финансирования будут использовать большинство акционерных обществ, если осуществляется финансирование текущей хозяйственной деятельности.

При реализации инновационно-инвестиционных проектов, особенно большой стоимости, приоритеты целесообразно отдавать либо акционированию, либо самофинансированию, либо смешанному финансированию.

Это позволит сократить расходы организации на выплату процентов, а также уменьшит риски, обусловленные привлечением заемных средств. Остановимся теперь на моделях финансового обеспечения хозяйственной деятельности, которые использовали исследуемые публичные акционерные общества. «Выделяют пять основных моделей: идеальную, агрессивную, консервативную, компромиссную, смешанную» [14, 13].

Для выделенных ПАО характерно использование только одной модели финансового обеспечения хозяйственной деятельности (табл. 2).

Таблица 2

Модели финансового обеспечения хозяйственной деятельности, применяемые в исследуемых публичных акционерных обществах промышленности