Файл: Особенности развития европейской валютной системы (Понятие, причины и цели создания европейской валютной системы).pdf

– ликвидация рисков обменных курсов национальных валют и экономия на издержках осуществления валютообменных операций;

– стабилизация цен, уменьшение темпов инфляции и инфляционных ожиданий: за последние пять лет уровень инфляции в зоне евро не превышал 2% в год, что является главной целью деятельности Европейского центрального банка (ЕЦБ);

– ускорение процессов финансовой интеграции в рамках ЕС; многие сегменты финансового рынка характеризуются достаточной глубиной и ликвидностью, а это способствует лучшему распределению ресурсов и рисков;

– укрепление доверия к монетарной политике стран зоны евро, уменьшение волатильности валютных курсов и увеличение объема трансграничных финансовых сделок;

– возрастание роли Европы в международной валютной системе. Евро не только унаследовал ведущие позиции национальных валют, на смену которым он пришел, например, немецкой марки в восточноевропейских странах и французского франка в Африке, но и занял более высокое место, чем все замененные им национальные валюты, став второй мировой валютой после доллара.

Экономисты говорят, что сильный евро — это еще одна головная боль для единой Европы. И до сих пор на вопрос о том, к положительным или отрицательным результатам привело введение евро, можно услышать разные ответы. Потребители ответят, что евро очень удобен для туризма, поскольку он упрощает платежи в Европе. Но в то же время подчеркивается, что введение евро привело к заметному росту цен[^[37]].

Большинство политиков и экономистов заверят, что несмотря на первоначальные проблемы, появление евро – безусловное благо. А вот мнения предпринимателей не отличаются особым единодушием. Для компаний, работающих преимущественно на европейских рынках, евро, несомненно, выгоден. Он служит унификации торговли и рыночных цен на континентальном уровне. Даже с точки зрения предпринимательской стратегии еврозона до сих пор является более стабильной по сравнению с другими конкурирующими регионами мира. Зато компании-экспортеры вовсю бьют тревогу. Удорожание евро приводит к сокращению объема экспорта европейских производителей и снижает их конкурентоспособность[^[38]].

С 1971 года, когда последняя из денежных единиц - доллар США - перестала меняться на золото, определение «истинного» курса валюты стало запутанной проблемой. С тех пор экономисты разработали десятки методов, в том числе использование сложного математического аппарата, позволяющего рассчитывать так называемую равновесную скорость. Однако каждый метод имеет свои собственные ограничения и соглашения. Поэтому вопрос о том, слишком ли высокий или слишком низкий обменный курс, по мнению профессора О. Буторина, в значительной степени решается экспертными оценками.

Дорогой евро мешает развитие тех стран ЕС, экономика которых ориентирована на экспорт. Трудность заключается в том, что ЕЦБ, согласно его Уставу, имеет целью поддерживать стабильные цены в зоне евро. То есть его функция не включает регулирование обменного курса евро, и у нее нет достаточных инструментов для этого[^[39]].

Однако не следует переоценивать негативное влияние дорогого евро на экономику стран ЕС. В большинстве стран ЕС курс национальных валют так или иначе фокусируется на евро. Даже находящиеся в свободном плавании фунт стерлингов и швейцарский франк имеют курсовую траекторию гораздо более близкую с евро, чем к американскому доллару. Поэтому повышение курса евро мало влияет на поставки в этот регион.

Сильный евро является лишь одним из многих факторов, которые побуждают органы ЕС рассматривать Пакт стабильности и роста. И последнее расширение ЕС послужило толчком для этого процесса. У новых участников Союза экономика по своей структуре и динамическим показателям значительно отличается от западноевропейской. Европейский союз, состоящий из 27 стран, не может иметь одну бюджетную политику, принимая во внимание разницу в структуре отдельных стран, их потенциальные темпы роста и проблемы[^[40]].

С точки зрения Европейской Комиссии и Европейского Центрального Банка, стабильный и сильный евро отвечает интересам стран, входящих в зону единой европейской валюты.

В глобальном масштабе введение евро ускорило процесс движения мировой денежной системы, основываясь на фактически доминирующей роли доллара США, на «биполярную» валютную структуру. Заменяя европейские валютные единицы в обращении, евро в будущем станет одной из ключевых мировых валют. Очевидно, что «внешние» аспекты введения евро будут зависеть от экономической политики не только ЕС, но и стран, которые не являются членами Союза, но имеют тесные экономические и торговые связи с ним[^[41]].

Таким образом, мы можем с уверенностью сказать, что валютный союз - это далеко идущий, сложный и рискованный проект. Его реализация связана со сложностями, огромными расходами сил и финансовых ресурсов. И это несмотря на то, что невозможно заранее определить его эффективность. Баланс прибылей и убытков может развиваться по-разному для разных стран, сегментов населения и отраслей. Следует отметить, что нет абсолютной уверенности в том, что евро выдержит испытание временем. В случае неудачи европейская интеграция понесла бы большие потери - со всеми вытекающими последствиями для политического статуса ЕС, его экономики и отношений с соседями и партнерами.

«ЭВС значительно улучшает условия для изменения макроэкономической политики», - считает профессор О. Буторина. Это, по ее мнению, является одним из самых мощных, хотя и скрытых источников постоянного движения ЕС в отношении единой валюты. Этот тезис имеет несколько обоснований. Во-первых, для стран ЕС более выгодно осуществлять восстановление экономики и финансов одновременно и за короткое время, чем проходить через эту болезненную процедуру поодиночке и растягивать ее во времени. И затем, объединив планы конвергенции, они переходят к валютным союзам, которые впоследствии обещают значительные выгоды. Во-вторых, валютный союз дисциплинирует национальные правительства, заставляя их соответствовать критериям конвергенции[^[42]].

В-четвертых, введение евро значительно снижает затраты, связанные с существованием многих западноевропейских валют. В-пятых, валютный союз является долгосрочным инвестированием для ЕС, поскольку он может создать стратегические преимущества для западноевропейской экономики, на которые он будет полагаться в своем развитии десятилетиями позже[^[43]].

В будущем обширное валютное пространство ЕС, в рамках которого осуществляются операции не только между странами Сообщества, но и между многими его партнерами, существенно снизит зависимость ЕС от экономической политики США. С сильным валютным союзом ЕЦБ будет намного легче проводить независимую денежно-кредитную политику, чем центральные банки некоторых западноевропейских стран.

2. Европейская система центральных банков. Системы межбанковских расчетов «TARGET» и «ЕВА»

2.1 Европейский Центральный Банк и система национальных Центробанков

Введение евро привело к созданию принципиально новой независимой региональной банковской системы - Европейской системы центральных банков, состоящей из Европейского центрального банка (ЕЦБ) и национальных центральных банков стран-членов ЭВС.

ЕЦБ стоит во главе Европейской системы центральных банков (ЕСЦБ), которая включает все 25 центральных банков стран ЕС. Центральные банки государств, не входящие в зону евро, являются участниками ЕСЦБ с особым статусом: они не имеют право влиять на решения, которые действительны только для зоны евро.

Структура ЕСЦБ напоминает Федеральную резервную систему (ФРС) США. Однако если в ФРС каждый Федеральный резервный банк самостоятельно выполняет возложенные на него функции и не имеет вышестоящего органа, то в структуре ЕСЦБ ЕЦБ наделен функциями банка банков для НЦБ стран зоны евро.

Таким образом, банковская система зоны евро является трехуровневой, не имеющей аналогов в мире. ЕСЦБ является независимой от других органов ЕС, от правительств стран — членов ЭВС и любых других учреждений.

ЕСЦБ наделена следующими основными функциями[^[44]]:

- разработка и осуществление единой валютной политики в зоне евро;

- разработка решений и принятие нормативных актов, необходимых для реализации задач ЕСЦБ;

- консультирование институтов Европейского сообщества и органов государств-членов ЕС по вопросам своей компетенции;

- ведение статистической отчетности;

- представление ЕСЦБ в международных организациях;

- эмиссия банкнот евро;

- осуществление валютных операций ЕСЦБ совместно с центральными банками государств‑членов;

- составление и опубликование ежегодного доклада о деятельности ЕСЦБ и финансового отчета ЕСЦБ;

- выполнение задач в сфере разумного банковского надзора над кредитными организациями.

Кроме того, введено понятие Евросистемы, которая состоит из центральных банков стран, вошедших в зону евро, и ЕЦБ. ЕСЦБ управляется тремя органами – Советом управляющих, Правлением ЕСЦБ и Общим советом. Совет управляющих включает членов Правления ЕЦБ и управляющих центральных банков стран зоны евро. Правление ЕЦБ избирается на восьмилетний срок без права переизбрания, и его члены независимы от рекомендовавших и избравших их стран и правительств. Правление ЕСЦБ состоит из президента, вице-президента и четырех других членов. Общий совет, в отличие от Совета управляющих, наряду с президентом и вице-президентом, включает управляющих всех центральных банков стран ЕС[^[45]].

Таким образом, структура управления ЕСЦБ является двухслойной с учетом наличия двух групп стран. Общий совет, как и Правление ЕСЦБ, выступает связующим звеном между странами зоны евро (ins) и странами, не вошедшими в нее (pre-ins).

Уставный капитал ЕЦБ установлен в размере 5 млрд. евро. Европейский центральный банк играет ключевую роль в осуществлении денежно-кредитной политики в Европейской валютной системе. В то же время его основной задачей является унификация требований к финансовым инструментам и институтам в зоне евро, а также методы, с помощью которых центральные банки проводят денежно-кредитную политику. В частности, до создания ЕВС центральные банки отдельных государств использовали различные механизмы денежного регулирования экономики. Таким образом, не все страны ЕС применяли обязательные резервные нормы для коммерческих банков, а некоторые из тех, кто их использовал, не взимали проценты. Существуют различные механизмы рефинансирования кредитных организаций из центральных банков[^[46]].

Европейский центральный банк использует следующие инструменты денежно-кредитной политики.

Во-первых, он предусматривает установление текущих целевых значений основных денежных агрегатов для контроля уровня инфляции.

Во-вторых, определяются диапазоны колебаний основных процентных ставок, в том числе для сближения их по всей зоне евро.

В-третьих, установлены минимальные резервные требования для коммерческих банков.

В-четвертых, определяется набор краткосрочных операций регулирования ликвидности на денежном рынке евро, называемый постоянными механизмами. Они подразделяются в целом на механизмы кредитования и депозитов ЕЦБ. Таким образом, механизм депозитов включает размещение временно свободных средств кредитных организаций в депозитах ЕЦБ сроком на один день (депозиты овернайт). Установленные по этим ставкам ставки депозитов являются нижней границей рынка однодневных межбанковских кредитов, а евро - минимальной базовой ставкой в ​​процентных ставках ЕЦБ. Аналогичным образом, кредитные услуги включают предоставление центральным банком Евросистемы однодневных займов. Соответствующая процентная ставка определяет верхний предел рыночных ставок однодневных межбанковских кредитов евро. Однако однодневные кредиты предоставляются центральными банками бесплатно. ЕЦБ предоставил право центральным банкам ЕВС выбирать свою форму однодневных займов, основными из которых являются залоговые (ломбардные) кредиты и прямые одноразовые РЕПО[^[47]].