Файл: Понятие и виды ценных бумаг (Роль ценных бумаг в осуществлении внутригосударственных и международных расчетов).pdf

Передача ценной бумаги предполагает переход к новому обладателю всех удостоверенных ею прав, что означает: 1) тесную и неразрывную зависимость между самой ценной бумагой (правом на бумагу) и правом, содержащимся в ней (правом из бумаги); 2) невозможность частичной передачи удостоверенных ценной бумагой прав.

2.2. Классификация ценных бумаг

Различают классификации ценных бумаг и классификации видов ценных бумаг. Классификации ценных бумаг — это деление ценных бумаг на виды по определенным признакам, которые им присущи. Классификации видов ценных бумаг — это группировки ценных бумаг одного и того же вида; это деление видов ценных бумаг на подвиды. В свою очередь подвиды могут в ряде случаев делиться еще дальше. Каждая нижестоящая классификация входит в состав той или иной вышестоящей классификации.

В ценной бумаге на предъявителя удостоверенные ею имущественные права принадлежат тому, кто фактически сможет предъявить ее обязанному лицу, а последний вправе и обязан произвести исполнение такому владельцу. Соответственно этому и для передачи другому лицу прав, удостоверенных такой бумагой, достаточно передачи самой бумаги путем ее вручения. В качестве ценных бумаг на предъявителя по российскому законодательству могут быть выпущены облигации, чеки, векселя, сберегательные и депозитные сертификаты, банковские сберегательные книжки, коносаменты, простые складские свидетельства и др.

Именные ценные бумаги удостоверяют права, принадлежащие обозначенному там субъекту, которому только и может быть произведено надлежащее исполнение по такой бумаге. Обозначая управомоченного субъекта в числе реквизитов ценной бумаги, лицо, ответственное за их выпуск, тем самым подтверждает полномочия держателя как субъекта выраженного в ней права.

Помимо именных и предъявительских существуют также ордерные, сочетающие в себе одновременно черты тех и других.

В ордерной ценной бумаге назван субъект удостоверенного ею права, что сближает ее с именной ценной бумагой. Однако основное отличие их от последних сводится к тому, что удостоверенные права в ордерной ценной бумаге могут принадлежать не только поименованному в ней лицу, но и назначенному распоряжением (ордером, приказом) последнего иному управомоченному субъекту. Иначе говоря, такая ценная бумага, по сути, заранее рассчитана на возможность ее передачи (отчуждения) иному владельцу. Для легитимации по ордерной бумаге требуется удостоверение тождества ее держателя с лицом, обозначенным либо в ее тексте, либо в последней передаточной надписи (притом ряд таких передаточных надписей должен быть непрерывным).

Права по ордерной ценной бумаге передаются путем совершения на самой этой бумаге (обычно на ее обороте) специальной передаточной надписи — индоссамента (от итал. in dosso — «на спине», «на обороте»). Классическим примером такой бумаги является переводной вексель (тратта)[28].

Срок существования ценной бумаги характеризует последнюю с позиций времени выпуска и периода действия. Во много благодаря такого рода характеристике все ценные бумаги условно можно разделить на краткосрочные (до одного года), среднесрочные (от года до 5 лет), долгосрочные (от 5 до 30 лет) и бессрочные. К бессрочным ценным бумагам относятся фондовые инструменты, не имеющие конечного срока погашения, — акции, бессрочные облигации, выпускаемые государством (например, консоли). В российской практике последние выпускаться не могут, сроки долговых обязательств РФ не могут превышать 30 лет[29].

С учетом происхождения все ценные бумаги, оборачивающиеся на инвестиционных рынках, можно разделить на первичные (первоначальные) и вторичные (производные). Основу обозначенного критерия составляет экономический базис происхождения прав, выраженных в ценной бумаге.

Первичные ценные бумаги непосредственно связаны с миром вещей, основу их составляет конкретное имущество (товар, деньги). С позиций экономического изучения рассматриваемого вопроса первоначальные ценные бумаги основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги. В качестве первичных ценных бумаг выступают акции, облигации, вексель, депозитные сертификаты и другие инструменты, являющиеся правами на имущество, денежные средства, продукцию, землю и другие первичные ресурсы.

Производные ценные бумаги — любые ценные бумаги, удостоверяющие право владельца на покупку или продажу первичных ценных бумаг[30]. Последние закрепляют правомочия, производные от основных требований, удостоверенных главными (основными) ценными бумагами[31]. К ним обычно относят купоны акций и облигаций, удостоверяющие право на периодическое получение дохода. Купоны часто бывают предъявительскими, несмотря на то что основная бумага является именной или ордерной. В этом проявляется их самостоятельный характер как особой разновидности ценных бумаг. Производными ценными бумагами являются также депозитарные расписки, удостоверяющие право их держателей на конвертацию этих бумаг в установленный срок в ценные бумаги другого вида, и фондовые варранты (называемые у нас опционными свидетельствами), удостоверяющие право на покупку или продажу определенного количества ценных бумаг (акций или облигаций) в установленный срок по заранее оговоренной цене[32].

Бездокументарная форма эмиссионных ценных бумаг — форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо. В настоящее время в такой форме выпускаются только акции и облигации.

С учетом рыночных характеристик ценных бумаг предлагается их категоризировать по следующим основаниям: 1) форме выпуска; 2) характеру обращаемости; 3) наличию дохода; 4) форме вложения средств.

Выпуск эмиссионных ценных бумаг — совокупность всех ценных бумаг, предоставляющих одинаковый объем прав их владельцам и имеющих одинаковую номинальную стоимость в случаях, если наличие номинальной стоимости предусмотрено законодательством РФ. По форме выпуска различают эмиссионные и неэмиссионные (индивидуальные) ценные бумаги.

2.3. Характеристика отдельных видов ценных бумаг

В самом общем виде с позиций их экономической сущности весь монолит ценных бумаг условно можно разделить на основные (первичные) и дополнительные (вторичные). Не последнее место среди оснований подобного деления сыграл характер сделок, лежащих в основе выпуска ценных бумаг, а также цели их выпуска.

Впервые ценные бумаги появляются на первичном рынке, где осуществляется продажа их инвестором. Все последующие операции с ценными бумагами осуществляются на вторичном рынке. Именно во многом благодаря этому мы и рассматриваем ценные бумаги как первичные и производные.

В качестве первичных ценных бумаг выступают акции, облигации, ноты, вексель, депозитные сертификаты и другие инструменты, являющиеся правами на имущество, денежные средства, продукцию, землю и другие первичные ресурсы (коносаменты, чеки). Производные ценные бумаги — любые ценные бумаги, удовлетворяющие право владельца на покупку или продажу первичных ценных бумаг. К числу таких бумаг можно отнести опционы, финансовые фьючерсы, подписные права.

Рассмотрим отдельные виды ценных бумаг по отмеченному признаку.

Облигация (в переводе с латыни «облигация» буквально означает «обязательство»). На сегодняшний день существует два основных легальных определения того, какую именно ценную бумагу следует называть облигацией. В своем общем понимании оба имеют общие начала и единый базис, расхождения обусловлены исключительно направленностью правового регулирования.

По смыслу ст. 816 ГК РФ в качестве облигации следует признать ценную бумагу, удостоверяющую право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный в ней срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права.

Облигации бывают именными, на предъявителя, процентными, беспроцентными, свободно обращающимися и с ограниченным кругом обращения, конвертируемыми и неконвертируемыми. Облигации относятся к так называемым ценным бумагам с фиксированным доходом, или, как его иначе называют, долговым обязательствам. Особенность облигаций с этих позиций в том, что они дают право их владельцу ежегодно получать фиксированный доход, но не предоставляют права голоса при решении вопросов функционирования выпустившего их предприятия.

Облигации могут выпускать все предприятия вне зависимости от их организационно-правовой формы. Облигации компаний по степени надежности уступают долговым обязательствам государства, но в то же время должны предполагать более высокий уровень дохода.

Облигации могут выпускаться государством, а также частными компаниями с целью привлечения заемного капитала. Выпускаются они обычно под залог определенного имущества — этим и обусловлена их характеристика с позиций долгового обязательства. Облигации могут быть выпущены только на определенный срок. Это объясняется их выдачей на основании возникновения отношений займа, основными принципами которого являются срочность, возвратность и платность[33].

По сроку действия облигации условно разделяются на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные. В российском законодательстве не существует тенденций к регулированию выпуска бессрочных облигаций, в силу чего можно сделать вывод, что срок действия ценной бумаги является ее ключевым, обязательным элементом.

Облигации, обеспеченные закладной, дают их держателям дополнительную гарантию по потери своих средств, поскольку закладная дает право держателю облигаций продавать заложенное имущество в случае, если предприятие не в состоянии осуществить надлежащие платежи. Однако существуют и беззакладные облигации, представляющие собой долговые обязательства, основанные лишь на доверии к кредитоспособности предприятия, но не обеспеченные каким-либо имуществом. Выпускают такие облигации Предприятия с устойчивым финансовым положением.

По методу погашения номинала могут быть: облигации, погашение номинала которых производится разовым платежом; облигации с распределенным по времени погашением, когда за определенный отрезок времени погашается некоторая доля номинала; облигации с последовательным погашением фиксированной доли общего количества облигаций (лотерейные или тиражные займы).

Кроме того, в современной инвестиционной практике различают и такие виды облигаций:

1) облигации с доходом на прибыль, или реорганизационные облигации. Предусматривают выплату процентов только в том случае, если у предприятия имеются существенные поступления, т. е. в случае выпуска таких облигаций гарантируется погашение ее основной суммы, а выплата процентов зависит от решения совета директоров. Выпуск таких облигаций практикуется при реорганизации предприятия, как правило, когда ему грозит банкротство;

2) гарантированные облигации. Гарантируются не предприятием-эмитентом, а другими компаниями;

3) бескупонные облигации. По ним не выплачивается регулярный процент, однако это не означает, что они не приносят дохода. Дело в том, что при выпуске эти облигации продаются со скидкой, а погашаются по номинальной цене при наступлении срока платежа, причем скидка тем больше, чем длиннее срок, на который выпущены облигации.

В соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» при выпуске облигаций хозяйственными обществами должны быть соблюдены следующие дополнительные условия: 1) номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества либо величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для целей выпуска; 2) выпуск облигаций допускается после полной оплаты уставного капитала; 3) выпуск облигаций без обеспечения допускается на третьем году существования общества и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества; 4) общество не вправе размещать облигации, конвертируемые в акции общества, если количество объявленных акций общества меньше количества акций, право на приобретение которых предоставляют облигации.

Облигации выпускаются: 1) под залог имущества; 2) под обеспечение третьих лиц; 3) без обеспечения.

В самом общем виде процедура эмиссии облигаций представлена следующим образом: 1) утверждение эмитентом решения о выпуске облигаций; 2) подготовка проспекта эмиссии; 3) государственная регистрации выпуска облигаций и регистрация их проспекта эмиссии; 4) изготовление сертификатов облигаций и раскрытие информации, содержащейся в проспекте эмиссии облигаций; 5) подписка на облигации; 6) регистрация отчета об итогах выпуска облигаций; 7) раскрытие информации, содержащейся в отчете об итогах выпуска облигаций.