Файл: Рынок ценных бумаг и его сущность (История развития рынка ценных бумаг).pdf

Помимо этого, без дозволения со стороны финансового ведомства, который контролировал деятельность биржи, не допускалось котировок ценных бумаг. В тоже время, в России впервые официально, на Санкт-Петербургской бирже, учредили фондовый отдел, в качестве самостоятельного структурного подразделения. Для этого подразделения, в 1892 году, были не только установлены, но и опубликованы - "Правила для сделок по покупке и продаже ценных бумаг, золота, серебра, таможенных купонов и иностранных переводных векселей". Согласно этим правилам, также были приняты, те нормативные акты, которыми регулировались операции с ценными бумагами, фондовых отделов, а также других российских бирж. В соответствии с правилами, биржевая публика фондового отдела, состояла из действительных её членов, и гостей. В качестве действительных членов фондовых отделов, могли выступать, только представители банков, а также банкирских контор. К этому списку также относятся лица, которые имели промысловое свидетельство первого разряда, для производства банкирских операций. Постоянные посетители, кроме присутствия на биржевом собрании, были наделены правом на заключение сделок, посредством фондовых маклеров. Те гости, которые допускались на биржу согласно рекомендации действительных членов биржи, уплачивали за каждое посещение, по рублю. Они не имели права, на заключение сделок. [6, с.114]

Совершать сделки с частными ценными бумагами, было разрешено законодательно, только в 1893 году. Стоит отметить, что оборот корпоративных ценных бумаг, на протяжении долгого времени, оставался незначительным, в сравнении с государственными облигациями. За период с 1 января 1893 года, в то время, при котором общая сумма эмитированных обязательств, которые гарантированы государством, была оценена, в 2,272 млрд. руб. До 1 января 1912 года, она смогла достичь 5,782 млрд. руб. Обороты ценных бумаг, были увеличены на 154%.

Происходил рост негарантированных ценных бумаг, постепенно вытесняя гарантированные. Процесс увеличения оборота с ценными бумагами, происходил главным образом, посредством покупки ценных бумаг со стороны населения. Большими промышленными предприятиями, распространялись свои акции, в среде населения городов, в которых они располагались. В меньшей степени, происходило котировка данных акций, на крупных рынках. [15, с.703]

Наряду с этим, в начале XX века, Петербургской биржей ограничивалась котировка акций множества российских компаний. Всего в 1911 году, из работающих 1617 компаний находящихся на бирже, акции котировались только у 275. В 1912 году, сделки уже совершались с акциями 173 компаний. На Московской бирже, осуществлялись обороты с теми бумагами, которые в своем большинстве, находились на Петербургской бирже. Но число акций, которые были допущены, было ограниченным. В конце XIX начале XX веков, регулярную торговлю ценными бумагами в России, ограничивали практически, в пределах биржевых собраний. Из 21 биржи, которые существовали на то время, фондовые операции осуществлялись только на семи: Петербургская, Московская, Варшавская, Киевская, Одесская, Харьковская и Рижская. В качестве ведущей, выступала Петербургская биржа. На ней, происходила торговля наибольшим количеством бумаг. Их курсы, были приняты иными биржами, в качестве руководящих. Позднее, к торговле ценными бумагами, были приобщены, также региональные биржи. К их числу можно отнести: Варшавскую, Киевскую, Одесскую, Рижскую и другие. К 1913 году, в России уже можно было насчитать, порядка 70 фондовых бирж. На этих биржах, производилась торговля не только государственными, но и корпоративными ценными бумагами. В тоже время, параллельно фондовому (биржевому) рынку, происходило развитие внебиржевого, уличного рынка ценных бумаг. На нем, велось обращение всех видов выпускаемых ценных бумаг. К началу XX века, рынок ценных бумаг, организационно полностью был сформирован. [15, с.703]

К 1914 году, рынок ценных бумаг, практически соответствовал, уровню установленному в зарубежных рынках. Россией было занято пятое место в мире, по объему биржевого оборота. Таким образом, к концу 1912 года, в разных государствах мира, в обращении находились ценные бумаги, общая сумма которых составляла 850 млрд. французских франков. Первое место, было занято Англией, у которой оборот составлял 150 млрд. французских франков. На долю США в то время, приходилось 140 млрд. французских франков, Франции - 115 млрд. французских франков, Германии - 110 млрд. французских франков, России - 35 млрд. французских франков, Австро-Венгрии - 26 млрд. французских франков, Италии - 18 млрд. французских франков, Японии - 16 млрд. французских франков. [17, с.63]

Началом Первой мировой войны, была вызвана паника на европейских, а также американских биржах. В России, это произошло на несколько дней раньше. 12 июля 1914 года, в Санкт-Петербурге, случился настоящий обвал котировок. Такую же картину, можно было наблюдать, и на Московской бирже. 16 июля 1914 года, официально была закрыта, Санкт-Петербургская биржа. На следующий день, произошло закрытие Московской. Но в конце 1914 года, в Санкт-Петербурге, и потом Москве и Киеве, были открыты так называемые - "частные биржевые собрания, для осуществления сделок с ценными бумагами". Массовый характер ими был приобретен, весной и летом 1915 года, при этом, на протяжении всего 1915 года, на рынке твердо-процентных дивидендных бумаг, можно было наблюдать подъем оборотов. В оборот таких частных бирж, постепенно втянулись все выведенные из оборота бирж бумаги. [17, с.63]

В середине 1916 года, снова возник вопрос, касающийся открытия официальных бирж. Их контролирование, подразумевалось Министерством финансов. Правительство, на это решилось в январе 1917 года. В тоже время, было объявлено, о закрытии частных биржевых собраний. Первые дни Февральской революции, для бирж из различных регионов России, стали последними. 27 февраля 1917 года, было принято решение, о не проведении биржевых сделок. А уже 3 марта, биржи были закрыты официально.

После произошедшей революции, гражданской войны, и также проведения национализации, своё существование прекратил рынок ценных бумаг. В январе 1918 года, произошло аннулирование всех внешних и внутренних долгов, а гарантийные обязательства, относящиеся к царскому и Временному правительству, перестали выплачиваться. Ликвидация российского рынка облигаций, а также акций, была окончательно завершенной, в сентябре 1920 года. Это было сделано, соответствующим декретом Совета Народных Комиссаров. [18, с.154]

В 1921 году, после тога как была в России принята программа НЭПа, начал возрождаться рынок ценных бумаг. Прежде всего, это начало происходить с выпуском государственных ценных бумаг, и небольшой части акций. В 1923 года, был открыт: фондовый отдел Московской товарной биржи. Этим было ознаменовано, возобновление биржевой торговли. Как следствие, были открыты биржи в Ленинграде, Харькове, Киеве, Владивостоке. Вся деятельность фондовых отделов, весьма жестко контролировалась, а также регламентировалась со стороны государства. С того момента, как закончился период НЭПа, все фондовые биржи закрылись. А образовавшийся рынок ценных бумаг в СССР, прекратил свое существование. [17, с.63]

В СССР, продолжился выпуск государственных ценных бумаг. Но стоит отметит, что они носили нерыночный характер. Они размещались среди населения, и выкупались, после того, как был окончен срок. После этого они не имели обращения. До 1957 года, займов было весьма много. Также там в их числе были и товарные займы (к примеру, хлебный, сахарный), и денежные. Имели они добровольно-принудительный характер. Их погашение осуществлялось как товарами, так и деньгами. Займы зачастую носили целевой характер, и направлялись на коллективизацию, восстановительные работы, индустриальные займы и т.п. В 1957 году, в России случился дефолт, и произошла реструктуризация займа. Оплата долгов по облигациям, была перенесена на 1977 год. К 1977 году, все долги государства, в большей части были погашены. С 1957 до 1962 года, не проводилось ни одного займа. А в последствии, в 1962 году, был выпущен выигрышный 3 %-ный займ. [18, с.154]

В 1982 году, заём был реструктурирован. То есть произошел выпуск новых облигаций, которые были обменены на прежние. В 1987 годы, произошел выпуск первого со времен войны, заем, который имел товарное наполнение. Но он был, достаточно краткосрочным. Срок составил до 1991 года, и был погашен, только частично. [16, с.256]

Рынок ценных бумаг, пережив период слабого развития в советское время, когда распространение получил только рынок нерыночных государственных ценных бумаг, на начало 90-х годов XX века, заново вступил, на путь своего формирования. В качестве исходной причины для этого, выступило широкое развитие рыночных, государственных ценных бумаг. С появлением акционерных обществ, как закрытых (акции которых, могли быть проданными, только с согласия самих акционеров), так и открытых, (чьи акции свободно обращаются на рынке), способствовало формированию, а также, развитию рынка корпоративных ценных бумаг, в частности акций. [14, с.272]

С 1991 года, начали появляться, фондовые биржи: Московская центральная фондовая биржа, Сибирская, Санкт-Петербургская. Также, происходило создание фондовых площадок при Российской товарно-сырьевой бирже, товарно-фондовая биржа "Санкт-Петербург". В тоже время, большую часть на них, занимали акции, относящиеся к товарным биржам. По ним происходило заключение высокорентабельных сделок. Выход ваучера в 1992 году в обращение, смог внести значительный вклад, в развитие рынка ценных бумаг. Фондовый рынок смог получить, высоколиквидный финансовый инструмент. Но акции, не превратились в основной фондовый инструмент. Это привело, к депрессивному развитию рынка ценных бумаг, который продлился вплоть до 1995 года. [12, с.448]

Именно данный год, был ознаменован, появлением первых, корпоративных облигаций. В тоже время их число, было минимальным. Они не оказывали влияние, на развитие рынка ценных бумаг. В тоже время, начал набирать обороты, спекулятивный рынок государственных ценных бумаг. Установленная высокая доходность, по государственным ценным бумагам, способствовала перетоку капитала, из корпоративных ценных бумаг, в государственные. Создавшееся отрицательное воздействие, оказываемое на рынок ценных бумаг в 1997-1998 годах, оказал также азиатский кризис, со значительным падением цен, на энергоресурсы. Посредством этого, произошло резкое ухудшение платежного баланса страны. Это привело, к неопределенности, в конечной доходности множества фондовых инструментов. Стартовала массовая продажа, государственных ценных бумаг для иностранных инвесторов. В конечном итоге, это и привело к кризису, на рынке государственных ценных бумаг. Данный кризис, закончился дефолтом, произошедший в августе 1998 года. Однако к концу 1999 года, рынок ценных бумаг, был возрожден, и по своему объему, превзошел уровень 1998 года. [18, с.154]

1.2 Функции рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг - это сфера потенциальных обменов ценными бумагами. Другими словами, это институт, или механизм, который сводит вместе, покупателей и продавцов, отдельных ценных бумаг. Рынок ценных бумаг, выступает в качестве инструмента, служащего для привлечения свободных денежных средств. Он является альтернативой, финансированию предприятий и компаний. Рынок ценных бумаг, в экономике любой из стран, выполняет ряд важных функций. Одной из таких функций, выступает функция - регулировщик инвестиционных потоков. Такой функцией обеспечивается оптимальная для общества, структура по использованию ресурсов. [10, с.144]

Благодаря рынку ценных бумаг, происходит переток денежных ресурсов, из уже морально устаревших отраслей (и предприятий), в более современные, которые предполагают наибольшую рентабельность сделанных вложений. Такое связано с тем, что доход, по ценным бумагам (в первую очередь, акциям), находится в зависимости от прибыли предприятия. А именно: чем больше будет прибыль, тем больше будет и доход по ценным бумагам. Чем больше будет доход по ценным бумагам, тем больше будет на них спрос. Из этого следует, что курс ценной бумаги, будет выше на вторичном рынке. Спрос на продукцию, в современных отраслях, является большим, не насыщенным. Отсюда выходят высокие цены, а также высокие прибыли. В отраслях, которые морально устарели, спрос на продукцию является минимальным. Для его реализации, необходимо осуществлять снижение цен. Такая ситуация способствует снижению прибыли, а из этого следует, что происходит снижение дохода ценных бумаг. [13, с.237]

В связи с этим, происходит увеличение спроса, на ценные бумаги, которые размещает современное предприятие, увеличивая выпуск своих ценных бумаг, на первичный рынок. Это способствует притоку денежных средств, в предприятие, и как следствие, расширяет производство. Происходит насыщение спроса на товар, как следствие, прибыль падает, а инвестиции направляются в другое предприятие. Данное цикличное развитие, способно привести, к постоянному изменению структуры экономики, и как результат, рациональному её развитию.

Благодаря данной функции, рынком ценных бумаг, а также государством, реализуется своя структурная политика. В том случае, в котором государство будет заинтересовано в развитии определенной отрасли, оно будет способной осуществлять покупку ценных бумаг. Их курс начнет расти, и будет сформирован поток инвестиций, направленный в данную отрасль. И может быть создана ситуация наоборот. [6, с.114]

Следующей функцией рынка ценных бумаг - выступает обеспечение массового характера инвестиционного процесса. Она дает возможность для любых экономических агентов (в том числе и тем, которые обладают номинально небольшим, инвестиционным потенциалом), которые имеют свободные денежные средства, произвести инвестиции в производство, посредством приобретения, ценных бумаг. Концентрация оборота ценных бумаг на фондовых биржах (и/или у профессиональных посредников), предоставляет возможность для инвестора, облегчить процедуру осуществления инвестиций.

Рынком ценных бумаг, выполняется информационная функция. Она весьма чутко реагирует, на происходящие, а также предполагаемые изменения, происходящие в политической, социально-экономической, внешнеэкономической, а также других сферах жизни всего общества. На основе этого, обобщающие показатели состояния рынка ценных бумаг (к примеру, индексы "Доу-Джонса", "Стандарт энд пурс" в США, индекс "ДАКС" в Германии, индекс "Рейтер" в Великобритании, индекс "ММВБ" и "РТС" в России), выступают как основные индикаторы. По таким индикаторам, делают выводы, касающиеся состояния экономики страны. По более узким выборкам, можно провести анализ изменение положения дел, в отдельных: регионах, отраслях, или конкретных предприятиях. [5, с.22]