Файл: Признаки ценных бумаг и их функции.pdf

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы. Эффективное функционирование современной экономики невозможно без развитого, стабильно работающего фондового рынка, на котором происходит перераспределение свободных финансовых ресурсов для наилучшего удовлетворения потребностей национальной экономики в инвестициях и обеспечение возможности их получения посредством эмиссии ценных бумаг и их размещение на фондовом рынке. Определение теоретической базы функционирования ценных бумаг, их особенностей и места в системе рыночных отношений, формулировка основных задач и перспективных направлений дальнейшего развития рынка ценных бумаг представляют значительный научный и практический интерес.

Цель и задачи исследования. Целью исследования является выявление особенностей и видов ценных бумаг, комплексный анализ тенденций их развития и разработка практических рекомендаций по обеспечению эффективности функционирования рынка ценных бумаг России. Исходя из цели исследования, в работе поставлены следующие конкретные задачи:

• проанализировать понятие, признаки и функции ценных бумаг;
• выявить теоретические подходы к изучению условий и особенностей становления рынков капиталов в трансформационных экономиках;
• раскрыть сущность и специфику эмиссионных и неэмиссионных ценных бумаг;
• провести аналитическое исследование проблем и перспектив развития рынка ценных бумаг.

Методы исследования. Методологическую основу исследования составляют логический и системный подходы. Исследование проведено с использованием методов: научной абстракции, качественного и количественного сравнения, факторного и структурного анализа. Исследование эффективности национального рынка ценных бумаг проводилось с помощью методов сравнения, абстрагирования, обобщения и синтеза.

ГЛАВА 1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА СУЩНОСТИ ЦЕННЫХ БУМАГ

1.1. Признаки ценных бумаг и их функции

В условиях рыночных отношений особое значение приобретает такой особый вид имущества, как ценные бумаги.

Применение ценной бумаги как особого документа и заверение им имущества, наделение его специальным правовым режимом относится к эпохе раннего средневековья. В частности, родиной векселя является Италия, появление ее датируется ХVII в. Прообразом векселя было сопроводительное письмо одного банкира-менялы другому с просьбой выплатить подателю письма взамен уплаченных им денег соответствующую сумму в местной валюте. Неудобства, связанные с перемещением товаров и денег, устранялись, как только вместо них подавали лист бумаги, оформленный надлежащим образом и с соответствующим содержанием.^[1]

М.М. Агарков относил ценные бумаги к документам, имеющим значение при осуществлении выраженного в них права – для реализации права необходимо предъявление таких документов. В самом общем виде, опираясь на труд М.М. Агаркова ценные бумаги можно определить как юридические документы, которые играют особую роль для реализации закрепленного в них прав, сущность данной роли – необходимость предъявления ценных бумаги должнику для получения исполнения по ним.^[2]

Для любой ценной бумаги характерны следующие признаки:

1) ценной бумагой является документ;

2) документ должен быть установленной формы;

3) документ должен содержать соответствующие реквизиты;

4) документ должен удостоверять денежное или другое имущественное право, которое определяет взаимоотношения между лицом, его выпустила (выдала), и собственником;

5) документ предусматривает выполнение обязательств согласно условиям его выпуска (выдачи);

6) документ предусматривает возможность передачи прав, вытекающих из него, другим лицам.^[3]

Первый и второй признаки ценных бумаг связаны между собой. Поэтому их следует охарактеризовать вместе: а) ценной бумагой является документ; б) документ должен быть установленной формы. Исходя из теории ценных бумаг и законодательного определения ценных бумаг всякая ценная бумага представляет собой “документ”, то есть - письменный акт, могущий служить доказательством наличия правоотношений, имеющих определенные правовые последствия. Именно этот тезис указывает на необходимость установления ее истинности, поскольку в последнее время усилилась тенденция к более широкому использованию так называемых “бездокументарных” ценных бумаг вместо “документарных” (бумажных).

Третьим признаком ценных бумаг является то, что ценная бумага должна содержать соответствующие реквизиты. Ценной бумагой является содержание (определенный объем прав), которое может существовать в определенной форме. Сейчас определены реквизиты для ряда ценных бумаг. К примеру, акция должна содержать следующие реквизиты: фирменное наименование акционерного общества и его местонахождение, наименование ценной бумаги – «акция», ее порядковый номер, дату выпуска, вид акции и ее номинальную стоимость, имя владельца (для именной акции), размер уставного фонда акционерного общества на день выпуска акций, а также количество выпускаемых акций, срок выплаты дивидендов и подпись председателя правления акционерного общества или другого уполномоченного на это лица, печать акционерного общества.^[4]

Облигации предприятий должны иметь следующие реквизиты: наименование ценной бумаги – «облигация», фирменное наименование и местонахождение эмитента облигаций; фирменное наименование или имя покупателя (для именной облигации); номинальную стоимость облигации; сроки погашения, размер и сроки выплаты процентов (для процентных облигаций); место и дату выпуска, а также серию и номер облигации; подпись руководителя эмитента или другого уполномоченного на это лица, печать эмитента. Обязательным реквизитом целевых облигаций является указание товара (услуг), под который они выпускаются.^[5]

Четвертым признаком ценных бумаг является документ, который имеет статус ценной бумаги, «удостоверяющий денежное или другое имущественное право, которое определяет взаимоотношения между лицом, его выпустила (выдала), и собственником». То есть, ценные бумаги приобретают определенную ценность благодаря правам, которые закреплены документом. Ценная бумага сама по себе не имеет ценности (не считая, конечно, материала, из которого он сделан, если речь идет о его «документарной» форме) и становится ценной лишь благодаря тому праву, выражением которого она является. Именно дуалистическая природа ценных бумаг порождает постоянный спор между юристами по поводу ответа на вопрос: ценная бумага - вещь или совокупность прав?

Ценной бумагой является документ. Именно документ является тем объектом гражданского права на которое распространяются вещные права (в частности, право собственности). Обязательственные права охватываются в определении ценной бумаги словами «денежным или иным имущественным правом».

Пятым признаком ценных бумаг является документ, который имеет статус ценной бумаги, предусматривает выполнение обязательств согласно условиям его выпуска (выдачи). Лицо, выдавшее ордерную ценную бумагу, и все лица, которые совершили на ценной бумаге (сертификате ценной бумаги или аллонже) передаточную надпись (индоссамент), несут перед законным владельцем такой ценной бумаги солидарную ответственность. Такой владелец ценной бумаги вправе требовать исполнения обязательства по этим ценным бумагам от лица, выдавшего эту ценную бумагу или от всех обязанных лиц. Лицо, которое обязалось по ценной бумаге, в случае удовлетворения требований ее владельца об исполнении обязательства по ценной бумаге, приобретает право обратного требования (регресса) к остальным лицам, которые являются обязанными по ценной бумаге.^[6]

Лица, которые передают права по именным ценным бумагам несут ответственность только за недействительность соответствующего требования, но не за исполнение обязательства по именной ценной бумаге. Поэтому за такими ценными бумагами ответственность несут лица, которые их разместили - эмитенты.

Шестым признаком ценных бумаг является их оборотоспособность. Не являются ценными бумагами те документы, которые не предусматривали возможность передачи прав по ценной бумаге другим лицам. Наиболее высокой обороноспособностью характеризуются ценные бумаги на предъявителя. В ценной бумаге на предъявителя права по ценной бумаге, принадлежат лицу, которое предъявляет ценную бумагу. Права по таким ценным бумагам передаются другому лицу путем вручения ему сертификата ценной бумаги. Обязанное по ценной бумаге лицо должно осуществить выполнение такому лицу, не требуя ничего, кроме предъявления документа - сертификата.

Ценные бумаги, как и деньги, могут выполнять различные функции. В частности, ценные бумаги, прежде всего выступают средствами кредитования. Кроме того, ценные бумаги могут использовать как средства платежей и взаиморасчетов, а также как средства обеспечения (гарантии) исполнения финансовых сделок.^[7]

1.2. Особенности развития рынка ценных бумаг

Российский рынок ценных бумаг имеет большой потенциал, о чем в частности свидетельствует повышенный интерес иностранных инвесторов к объектам биржевой инфраструктуры.

Для дальнейшего прогресса необходимо активизировать деятельность, направленную на углубление интеграции фондового рынка в мировой, для чего следует адаптировать рыночную и торговую инфраструктуру под общие стандарты. Создание в России ликвидного фондового рынка, привлекательного для инвесторов-нерезидентов, который будет полноценной частью мирового фондового рынка, ускорит переход российской экономики на качественно новый уровень.

Создание ликвидного национального рынка - нелегкая задача, в которой должны принимать участие все участники, связанные с инвестиционным процессом, что, в свою очередь, повысит спрос иностранных инвесторов на активы, которые на нем обращаются, а это будет способствовать размещению компаниями не на зарубежных торговых площадках, а на отечественном рынке.^[8]

Следует отметить, что за последние годы на национальном рынке произошли качественные и количественные изменения. Объемы торгов выросли в десятки раз, появились новые инвестиционные продукты, создан новый технологический продукт, как Интернет-трейдинг - механизм, что дает инвестору доступ к биржевой информации в режиме реального времени, а также возможность самостоятельно совершать сделки на бирже.

Однако насущной потребностью является создание новых финансовых инструментов, которые уже успешно функционируют на развитых рынках. Прежде всего, следует внедрить производные инструменты на иностранные валюты, с помощью которых инвесторы смогут страховать валютные риски. Ведь, беря во внимание динамику колебаний валютных курсов на мировых валютных рынках, возникает необходимость обезопасить себя от потенциальной опасности, связанной с изменениями курсов валют, что может привести к убыткам, которые превысят полученный инвестиционный доход.

Внедрение таких новых инвестиционных продуктов, как производные на товары, создаст условия для выхода на рынок новых участников и дополнительные возможности для существующих. Производители смогут страховать ожидаемые изменения цен на товары и планировать будущие расходы. Инвесторы будут иметь возможность осуществлять спекулятивные операции, строить арбитражные и хеджевые модели, инвестировать в товарные активы, что улучшит диверсификацию портфеля.^[9]

Инвестиционные компании, с появлением срочного рынка, могут расширить линейку инструментов для услуги доверительного управления, создавать структурированные продукты для привлечения качественно новых клиентов. Такие продукты образуют путем комбинирования различных классов инвестиционных инструментов в определенных пропорциях, зависящих от отношения к риску и целей инвестора, например, сочетание облигаций с фьючерсом или опционов с акциями. С помощью таких гибридных инструментов можно получать прибыль в случае движения рынка в желаемом направлении и одновременно защищать инвестированный капитал в случае обратной динамики движения рынка, что качественно улучшает процесс инвестирования.

К проблемам, которые отпугивают инвесторов от российского рынка ценных бумаг, можно также отнести несовершенное валютное регулирование, обременительную налоговую систему, некорректную корпоративную отчетность, строгие регуляторные ограничения институциональных инвесторов.