Файл: Понятие и виды ценных бумаг (Документарные и бездокументарные ценные бумаги).pdf
Добавлен: 16.05.2023
Просмотров: 634
Скачиваний: 3
Несмотря на то, что в отношении документарных ценных бумаг законодатель избегает употреблять термин «собственник», используя вместо этого понятие «законный владелец», все же нормативно в ст. 147.1 ГК РФ закреплена возможность применения такого вещно-правового способа защиты как виндикационный иск. [22, с. 113]
Указанная норма кроме общих положений относительно истребования вещи из чужого незаконного владения, устанавливает некоторые особенности истребования документарных ценных бумаг от добросовестного приобретателя. Так, п. 3 ст. 147.1 ГК РФ исключает возможность истребования от добросовестного приобретателя предъявительских ценных бумаг независимо от того, какое право они удостоверяют, а также ордерных и именных ценных бумаг, удостоверяющих денежное требование. Такая формулировка в процессе ее применения на практике породила ряд противоречий, в частности влияние волевого фактора владельца ценной бумаги на выбытие ценной бумаги из его владения. Так, например, Общество (эмитент) ссылалось на незаконное отчуждение спорных ценных бумаг компанией в пользу банка по договору на брокерское обслуживание и на наличие аффилированности между компанией и банком. Решением Арбитражного суда Северо-Западного округа от 01.02.2017 № Ф07-12833/2016 по делу № А56-11059/2016 данное требование было удовлетворено, поскольку облигации выбыли из владения общества помимо его воли, сделка между компанией и банком совершена в нарушение поручения общества (клиента); компания и банк на момент списания облигаций со счета общества и их приобретения банком являлись аффилированными лицами. [27]
Судебная практика складывается не вполне единообразно при определении подведомственности рассмотрения исков, связанных с защитой прав владельцев документарных ценных бумаг.
Так, своим Определением Черемушкинский районный суд г. Москвы от 14 марта 2016 года отказал в принятии заявления П. о восстановлении прав на обыкновенные именные акции, взыскании дивидендов, процентов, указав, что заявленный истцом спор связан с реализацией прав, вытекающих из факта принадлежности акций, в связи с чем, в силу ст. 225.1 ч. 2 АПК РФ [4], такой спор подлежит рассмотрению Арбитражным судом. Судебная коллегия по гражданским делам Московского городского суда вынесла Апелляционное определение Московского городского суда от 20.05.2016 по делу № 33-19705/2016, которым отменила определение указанного нижестоящего суда. В обосновании данного Апелляционного определения указано, что «в соответствии со ст. 147 ГК РФ, лицо, передавшее документарную ценную бумагу, несет ответственность за недействительность прав, удостоверенных ценной бумагой, если иное не установлено законом. Владелец ценной бумаги, обнаруживший ее подлог или подделку, вправе потребовать от лица, передавшего ему ценную бумагу, исполнения обязательств по такой ценной бумаге и возмещения убытков. [28]
Что касается правовых последствий применения для защиты прав владельцев документарных ценных бумаг иска об их истребовании от добросовестного приобретателя, считаем необходимым отметить следующее.
Согласно п. 5 ст. 147.1 ГК РФ лицо, которому документарная ценная бумага была возвращена из чужого незаконного владения, вправе потребовать от недобросовестного владельца возврата всего полученного по ценной бумаге, а также возмещения убытков; от добросовестного владельца – возврата всего полученного по ценной бумаге со времени, когда он узнал или должен был узнать о неправомерности владения ею либо получил из суда уведомление о предъявлении к нему иска об истребовании ценной бумаги.
Последствия удовлетворения иска об истребовании документарной ценной бумаги из чужого незаконного владения исключают необходимость применения ст. 303 ГК РФ. Анализ судебных решений, принимаемых судебными органами в различных субъектах РФ позволяет сделать вывод о том, что как правило подлежит удовлетворению и виндикационный иск относительно документарных ценных бумаг, и требования истца (владельца документарных ценных бумаг) о взыскании неосновательного обогащения с ответчика. [26]
Подводя итог вышеизложенному следует отметить, что законодатель, усматривая в документарной ценной бумаге свойства вещей, закрепил защиту прав их владельцев путем истребования документарных ценных бумаг из чужого незаконного владения на основании вещно-правового способа защиты – виндикационного иска. Вместе с тем, ценные бумаги как объекты гражданских прав обладают рядом особенностей в отличие от вещей, поэтому их виндикация и правовые последствия ее применения носят специфичный характер.
2.2 Эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги
По способу выпуска различают эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги.
Эмиссионные ценные бумаги - ценные бумаги, размещаемые выпусками и имеющие равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги. К эмиссионным бумагам относятся акции, облигации и опционы эмитента.
Одной из особенностей эмиссионных ценных бумаг является то, что они не могут выпускаться поштучно. Выпуск эмиссионных ценных бумаг подлежит государственной регистрации.
Все остальные ценные бумаги являются неэмиссионными. Действующее законодательство, как правило, на требует государственной регистрации выпуска или выдачи неэмиссионных ценных бумаг.
Акция - это именная, бессрочная, бездокументарная эмиссионная ценная бумага, удостоверяющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации (ст. 31 Федерального закона «Об акционерных обществах» [7]). Данные права по своей природе являются имущественными и корпоративными (ч. 1 ст. 2, ч. 3 ст. 48 ГК РФ). При этом необходимо отличать права акционера как держателя ценной бумаги - акции (указаны выше в определении акции) и права акционера как участника юридического лица (право на ознакомление с документами, на выдвижение кандидатов в органы обществ и тому подобное).
Акционеры могут самостоятельно уменьшать или увеличивать объём своих прав (в том числе и по управлению обществом) путём заключения акционерного соглашения, предусмотренного ст. 32.1. Федерального закона «Об акционерных обществах».
Акции, наряду с облигациями называют корпоративными ценными бумагами. [13, с. 206] Субъекты отношений, удостоверяемых акциями: акционерное общество и акционер. К отношениям, связанным с акциями причастен Банк России, как орган, регистрирующий выпуск акций и регистратор -профессиональный участник рынка цен.
Виды акций различаются в зависимости от объема и содержания предоставляемых ими прав. По этому основанию выделяют обыкновенные и привилегированные акции.
В отличие от обыкновенных акций, привилегированные акции, как правило, предоставляют их держателю преимущественное (перед акционерами - обладателями обыкновенных акций) право на получение фиксированного дивиденда и части ликвидационной стоимости имущества общества, а также ограниченные права на участие в управлении обществом. Общее количество привилегированных акций не может превышать 25 % уставного капитала. Номинальная стоимость привилегированных акций может не совпадать с номинальной стоимостью обыкновенных акций.
Необходимость существования привилегированных акций заключается в том, что в ходе предпринимательской деятельности общества периодически возникает потребность в привлечении инвестиций. Для этого могут быть избраны следующие варианты:
заём у единого кредитора (как правило, у кредитной организации);
заём у множества кредиторов (например, путём выпуска облигаций);
дополнительный выпуск обыкновенных акций;
выпуск привилегированных акций.
Любой заём, рано или поздно придётся возвращать, деньги же вложенные акционерами при приобретении привилегированных акций - безвозвратны. К, тому же зачастую, заём, сопровождается дополнительными обременениями: залог, поручительство, независимая гарантия и тому подобное. Дополнительный выпуск обыкновенных акций «размывает» пакеты «старых» акционеров, уменьшая их возможность на управление обществом. При выпуске привилегированных акций инвестиции будут безвозвратны, какое-либо обеспечение отсутствует, вмешательство в управление обществом минимально. Для привилегированных акционеров это тоже выгодно. Фактически они существуют в качестве рантье. При этом, если у общества прибыль по итогам года будет незначительна, привилегированные акционеры всё равно получат свои фиксированные дивиденды, хотя бы обыкновенные акционеры вообще остались бы без них.
Иная ситуация, если даже для привилегированных акционеров дивидендов не будет. Это означает риск потери инвестиций. Поэтому, при отсутствии дивидендов, привилегированные акционеры приобретают все права обычных акционеров и наряду с ними, в целях спасения инвестиций и возобновления выплаты дивидендов, участвуют в управлении обществом, автоматически получая право голоса по всем вопросам. Как только выплаты дивидендов возобновляются (включая погашение долгов), привилегированные акционеры вновь превращаются в «спящих» инвесторов.
Количество видов привилегированных акций законом не ограничено. Эти виды будут отличаться друг от друга объёмом прав, предоставляемых акционерам. Федеральный закон «Об акционерных обществах» упоминает о возможности выпуска кумулятивных и конвертируемых привилегированных акций.
Помимо обыкновенных и привилегированных акций выделяют целые и дробные акции. При консолидации акций не всегда может образоваться целая акция. Для того, что бы не затрагивать права миноритарных акционеров в законе специально возможность сохранения «кусочка» акции (ч. 3 ст. 26 Федерального закона «Об акционерных обществах»).
Дробная акция предоставляет акционеру - ее владельцу права, предоставляемые акцией соответствующей категории (типа), в объеме, соответствующем части целой акции, которую она составляет. Дробные акции обращаются наравне с целыми акциями. В случае, если одно лицо приобретает две и более дробные акции, эти акции образуют одну целую и (или) дробную акцию, равную сумме этих дробных акций.
Размещенные и объявленные акции общества (ст. 27 Федерального закона «Об акционерных обществах»), по сути являются не видами, а состояниями акций. Объявленные акции - те, решение о выпуске которых принято и зарегистрировано, а размещённые - те, у которых появился их первый собственник.
С размещенными и объявленными акциями связано понятие дополнительных акций (ст. 28 Федерального закона «Об акционерных обществах»). При создании акционерного общества некорректно говорить об объявленных акциях, поскольку при создании все акции изначально распределяются между учредителями. Все последующие выпуска акций будут являться дополнительными.
В целом, порядок размещения и оплаты акций акционерного общества определяется гражданским законодательством (ст. 66.2 ГК РФ, ст. 25, 34 Федерального закона «Об акционерных обществах».
Опцион эмитента - именная, срочная, эмиссионная, производная ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента (ст. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг). Фактически опцион эмитента представляет собой безотзывную оферту - акционерного общества (ст. 429.2 ГК РФ), обличенную в форму ценной бумаги.
Субъекты отношений, удостоверяемых опционом эмитента: акционерное общество и лицо, предполагающее в будущем стать акционером или передать такое право иному лицу. Необходимость существования опциона эмитента для акционерного общества вызвана тем, что гарантирует ему в будущем размещение дополнительного выпуска акций (и тем самым привлечение инвестиций). Держатель опциона эмитента рассчитывает, что в течении срока действия опциона, акции эмитента существенно вырастут в цене (по сравнению с ценой, зафиксированной в опционе), за счёт чего он может либо сэкономить на покупке, либо дёшево купив, получить доход, перепродав по дорогой рыночной цене. [14, с. 82]
Особенности эмиссии опционов эмитента и порядок их оплаты регулируются ст. 27.1 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» и ст. 34 Федерального закона «Об акционерных обществах».
Облигация - именная или на предъявителя, срочная, документарная или бездокументарная, эмиссионная ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента, а также право на получение фиксированного процента от номинальной стоимости (ст. 816 ГК РФ, ст. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг).
Фактически облигации опосредуют отношения займа, где держатели облигаций выступают в качестве займодавцев, а эмитент - в качестве заёмщика.
Субъекты отношений, удостоверяемых облигацией - эмитент (заёмщик) и держатель облигации - облигационер (займодавец). Действующее законодательство не содержит ограничений относительно того, кто может быть эмитентом облигаций.
Однако, ст. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг», указывает, что эмитентом эмиссионных ценных бумаг могул быть только юридические лица и публичные образования. Поскольку облигации - это эмиссионные бумаги, то это правило распространяется и на них. При этом нормы о возможности выпуска облигаций юридическим лицами есть только в Федеральном законе «Об акционерных обществах» и Федеральном законе «Об обществах с ограниченной ответственностью» [8].
Виды облигаций не представлены в действующем законодательстве в виде легальной классификации. В частности выделяют облигации с обеспечением, коммерческие и биржевые облигации.
Особенности эмиссии облигаций и порядок их оплаты регулируются ст. 27.5 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» и ст. 33, 34 Федерального закона «Об акционерных обществах».