Файл: Теоретические аспекты корпоративных финансов и правого создания акционерных обществ.pdf

При отчуждении акций с нарушением указанных в настоящем пункте положений устава непубличного общества акционеры, отказавшиеся дать согласие на отчуждение акций, в течение трех месяцев со дня, когда они узнали или должны были узнать о таком нарушении, вправе обратиться в суд с требованием о признании недействительной сделки об отчуждении акций, если доказано, что приобретатель знал или должен был знать о наличии в уставе общества положений о необходимости получения согласия акционеров на отчуждение акций^[14].

Уставом непубличного общества либо решением о размещении дополнительных акций или эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, которое принято общим собранием акционеров единогласно всеми акционерами непубличного общества, может быть предусмотрено, что акционеры не имеют преимущественного права приобретения размещаемых дополнительных акций или эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции.

Дополнительные обязанности акционеров общества, помимо предусмотренных Гражданским кодексом Российской Федерации для участников хозяйственных обществ, могут быть предусмотрены уставом только непубличного общества.

1.2 Понятие и виды корпоративных финансов

Финансы организации (или корпоративные финансы) — денежные отношения, связанные с формированием и распределением денежных доходов и накоплений и их использования на различные цели (например на выполнение обязательств перед финансово-банковской системой, финансирование затрат, выплаты дивидендов по акциям, арендной платы и так далее). Финансы организации: формирование, распределение, использование денежных фондов^[15].

Основная задача корпоративных финансов — финансовое обеспечение деятельности организации. Основным источником получения денежных ресурсов для хозяйственной деятельности предприятия являются денежные средства, вырученные от реализации продукции предприятия (продажи товаров, работ и услуг). При временном недостатке денежных средств, полученных от реализации продукции предприятия, необходимых для обеспечения текущих финансовых потребностей бизнеса, обычно берутся краткосрочные банковские кредиты. Для обеспечения долгосрочных потребностей чаще выпускаются облигации или акции, либо берутся долгосрочные кредиты. Такие стратегические решения о взятии кредита или выпуске акций в конечном счёте определяют саму структуру капитала организации^[16].

---

Одной из задач в области финансов предприятия является нахождение оптимального соотношения между доходностью бизнеса и финансовыми рисками.

Другая важнейшая сторона корпоративных финансов — это решения об инвестициях, то есть решения о вложении денежных средств с целью получения дополнительного дохода. Управление инвестициями — важнейшая сторона финансов на любом уровне, и корпоративный уровень не исключение. Перед принятием решения об инвестиции, нужно проанализировать следующие факторы:

• соотношение между: целью — периодом времени — инфляцией — неприятием рисков — налогами - чистым доходом;
• выбор между активной и пассивной стратегией хеджирования;
• оценка эффективности портфеля инвестиций^[17].

Финансовый менеджмент в организациях во многом схож с бухгалтерским учётом. Но бухгалтерский учёт занимается учётом уже совершённых операций (и, следовательно, учётом «исторической» финансовой информации). А финансовый менеджмент смотрит в будущее и занимается анализом эффективности и планированием ещё предстоящих финансовых операций.

Функции финансов^[18]

• Учетная — с помощью финансового механизма осуществляется учет всех произведенных стоимостей товаров, работ, услуг.
• Распределительная — в результате реализации товаров, работ, услуг вновь созданная стоимость распределяется и перераспределяется между производителем, посредником, государственным бюджетом.
• Стимулирующая — через финансовые рычаги предприятие может стимулировать развитие приоритетных направлений деятельности.
• Контрольная — предприятие проводит внутренний и внешний контроль за сохранностью собственности, эффективным использованием ресурсов, рациональным расходованием средств.

Принципы организации финансов предприятий^[19]

Для организаций и предприятий существуют такие принципы организации финансов:

• Принцип хозяйственной самостоятельности;
• Принцип самофинансирования;
• Принцип материальной заинтересованности;
• Принцип обеспечения финансовыми резервами;
• Принцип финансового планирования и коммерческого расчета;
• Принцип материальной ответственности;
• Принцип экономической эффективности;
• Принцип финансового контроля.

Финансовая работа в организации^[20]

Финансовая работа — практическая деятельность людей по управлению финансами организации. Конечной целью этой деятельности является достижение наилучших результатов при наименьших затратах. Под результатами понимаются как экономические, так и социальные показатели деятельности.

---

Задачи финансовой работы:

• обеспечение финансовыми ресурсами всех видов затрат, необходимых для текущей и перспективной деятельности
• обеспечение финансовой устойчивости и экономической самостоятельности
• изыскание резервов повышения доходов и конечных финансовых результатов
• применение финансовых рычагов для рационального использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов
• соблюдение финансовой дисциплины во взаимодействии с государственными финансовыми органами и деловыми партнерами
• укрепление, сохранение и приумножение собственности^[21].

В сферу финансовых (денежных) отношений предприятия входят^[22]:

• Отношения между предприятием и его инвесторами (акционерами, участниками, собственниками) по поводу формирования и эффективного использования собственного капитала, а также выплат дивидендов и процентов.
• Отношения между предприятием, поставщиками, покупателями по поводу расчётов, а также способов обеспечения исполнения финансовых обязательств.
• Отношения между предприятием и финансовыми институтами (банками, страховыми компаниями, другими финансовыми организациями).
• Отношения между предприятием-инвестором и другими предприятиями (организациями) по поводу его инвестиций и выплат по ним дивидендов и процентов.
• Отношения между предприятием и государством по поводу уплаты налогов и других обязательных платежей.
• Отношения между материнским и дочерним предприятиями по поводу внутрикорпоративного перераспределения средств.
• Отношения между предприятием и правообладателями по поводу выплаты вознаграждения по договору коммерческой концессии.
• Отношения между предприятием и наёмными работниками по поводу оплаты труда, удержания налогов.
• Другие финансовые отношения предприятия.

2 Финансы акционерных обществ

2.1 Структура собственного капитала акционерного общества

Понятие «капитал» обычно ассоциируется с понятием «собственность». В момент создания предприятия его стартовый капитал воплощается в активах, инвестированных учредителями (участниками) и представляет собой стоимость имущества предприятия На этом этапе, когда предприятие еще не имеет внешней задолженности, основная учетная формула А = 3 К приобретает выражения А = К, поскольку С = 0 именно так трактуется начальный капитал Положением (стандартом) бухгалтерского^[23].

---

Осуществляя предпринимательскую деятельность, предприятие неизбежно использует привлеченные средства, т.е. образует долги.

Долговые обязательства подтверждают права и требования кредиторов относительно актив предприятия (А = 3 К) и имеют более высокий приоритет по сравнению с требованиями владельцев.

Поэтому собственный капитал предприятия определяется как разница между стоимостью его имущества и долговыми обязательствами (К = А - С).

Собственный капитал - это часть в активах предприятия, остающаяся после вычета его обязательств.

Признание и оценка собственного капитала напрямую зависят от признания и оценки его составляющих - активов и обязательств^[24].

Следует отметить, что сумма собственного капитала - это абстрактная стоимость имущества, которое не является его текущей или реализационной стоимости, а потому не отражает текущей стоимости прав владельцев фирмы На сумму собственного в капитала существенно влияют все условности бухгалтерского учета, которые были применены при оценке активов и кредиторской задолженности, и она может лишь случайно совпадать с совокупной рыночной стоит истю акций предприятия или с суммой, которую можно получить от продажи чистых активов частями или всего предприятия.

Вместе с тем собственный капитал является основой для начала и продолжения хозяйственной деятельности любого предприятия, одним из наиболее существенных и важных показателей, поскольку выполняет следующие функции:

1) долгосрочного финансирования - находится в распоряжении предприятия неограниченно долго;

2) ответственности и защиты прав кредиторов - отражен в балансе предприятия собственный капитал является для внешних пользователей мерилом отношений ответственности на предприятии, а также защитой кредиторов от потери капитала;

3) компенсации нанесенного ущерба - временные убытки погашаются за счет собственного капитала;

4) кредитоспособности - во время предоставления кредита, при прочих равных условиях, преимущество имеют предприятия с меньшей кредиторской задолженностью и большим собственным капиталом;

5) финансирование риска - собственный капитал используется для финансирования рискованных инвестиций, на что могут не согласиться кредиторы;

6) самостоятельности и власти - размер собственного капитала определяет степень независимости и влияния его владельцев на предприятие;

7) распределения доходов и активов - доли отдельных собственников в капитале является основой для распределения финансового результата и имущества в случае ликвидации предприятия^[25].

---

Как правило, предприятие создается с целью получения прибыли. Реализовать эту цель оно может лишь при условии сохранения своего капитала

Согласно финансовой концепции сохранения капитала предприятие зарабатывает прибыль (а соответственно, сохраняет и наращивает свой капитал) только при условии, если сумма чистых активов на конец периода превышает собой сумму чистых активов на начало периода после удаления каких-либо выплат владельцам или взносов владельцев в течение этого период.

Хотя общая сумма собственного капитала может быть определена по известной формуле: К = А - С, пользователи финансовой отчетности требуют детальной информации о его составе и изменения, произошедшие протяжение отчетного периода. Это обеспечит заинтересованных лиц данными об эффективности управления предприятием и предоставит кредиторам и инвесторам сведения о динамике и перспективах их экономических прав. Таким образом, финансовая отчетность должна предоставлять информацию:

• об источниках капитала предприятия;
• правовые ограничения относительно распределения инвестированного капитала среди акционеров;
• ограничение по распределению дивидендов среди нынешних и будущих акционеров;
• приоритетность прав на имущество предприятия в случае его ликвидации^[26].

Капитал представляет собой накопленный путем сбережений запас экономических благ в форме денежных активов и реальных капитальных товаров, привлеченные его владельцами в экономический процесс как инвестиционный ресурс и фактор производства с целью получения доход.

С позиций финансового менеджмента капитал имеет много характеристик:

1 Капитал предприятия является основным фактором производства;

2 Капитал характеризует финансовые ресурсы предприятия, приносящие доход;

3 Капитала является главным источником формирования благосостояния его собственников;

4 Капитал предприятия является главным измерителем его рыночной стоимости;

5 Динамика капитала предприятия является важнейшим барометром уровня эффективности его хозяйственной деятельности;

6 Капитал является носителем фактора риска;

7 Капитал выступает носителем фактора ликвидности.

С учетом рассмотренных характеристик, экономическую сущность категории капитала предприятия в нестабильных, связанных с риском экономических условиях можно сформулировать так: капитал предприятия - это н накопленный путем сохранения запас экономических благ в форме денежных средств и реальных капитальных товаров, привлеченные его владельцами в экономический процесс как инвестиционный ресурс и фактор производства с целью получения дохода, функционирование которых в экономической системе базируется на рыночных принципах и связано с фактором времени, риска и ликвидности.

---