Файл: Тенденции развития международной валютной системы.pdf

а) фактическими стоимостными соотношениями покупательной способности валют на внутренних рынках;

б) соотношением спроса и предложения национальных валют на международных рынках.^[3]

- Введенная еще в 1969 г. в практическое действие решением руководства МВФ коллективная валютная единица – «специальные права заимствования» (SDR) – рассматривалась, судя по намерениям, как главный резервный актив международной валютной системы, призванный стать альтернативой и золоту, и доллару. Хотя эта единица остается одной из статей резервного актива современной валютной системы, но объективно она не могла стать «заменителем золота». Золото есть золото и таковым останется в обозримом будущем.

1.4. Европейская интегрированная валютная зона как часть мировой валютной системы

Успешное экономическое строительство Европы создало материальную основу для формирования интегрированной валютной зоны. Она, как известно, предполагала соединение двух элементов:

• Введения свободной конвертируемости национальных валют с целью совершения хозяйствующими субъектами и лицами операций с валютой, закупки и продажи товаров и услуг;
• Обеспечения определенной стабильности национальных валют. Эта задача в целом была решена с созданием коллективной денежной единицы ЭКЮ, которая не отвечала всем признакам денежной единицы, которую можно считать валютой. Речь идет, в частности, о следующих ее функциях:

а) средство платежа;

б) средство накопления;

в) средство расчетов (с помощью денежной единицы соизмеряются стоимости товаров).

Платежное средство должно отвечать требованию легальности, т.е. в обязательном порядке приниматься в оплату товаров и услуг. ЭКЮ в этом смысле не было банкнотой, и обязательности приема его в оплату не существовало, хотя в этой денежной единице сложились рынок облигаций, валютный и денежный рынки.

ЭКЮ представляло собой «корзинную» денежную единицу, которая рассматривалась как взвешенная средняя национальных валют стран ЕЭС. Больший удельный вес в «корзине» имели немецкая марка (32,4%) и французский франк (20,6%).

С 1 июля 2001 г. 13 стран ЕС (из 15) перешли на единую расчетную валюту – евро и образовали еврозону. Если не иметь в виду небольшой временной период с начала функционирования новой денежной единицы (совпавший с периодом бомбардировки Югославии НАТО), евро показал себя устойчивой денежной единицей вопреки мнению множества авторитетных скептиков.

1 мая 2004 г. – день вступления в Европейский союз десяти новых стран: Венгрии, Кипра, Латвии, Литвы, Мальты, Польши, Словакии, Словении, Чехии и Эстонии. Таким образом, в мае 2004 года Европейский союз завершил новый, самый крупномасштабный этап, превратившись из ЕС-15 в ЕС-25. Вступление в Союз Болгарии и Румынии произошло в 2007 году. Для того, чтобы попасть в евро-союз страна кандидат должна выполнить ряд условий, так называемые Копенгагенские критерии, в соответствии с которыми страна-член обязана:

- обеспечить стабильность институтов, гарантирующих демократию, соблюдение прав человека, верховенство закона и защиту меньшинств;

- обладать эффективной рыночной экономикой, способной адаптироваться к давлению конкуренции в рамках Союза;

- реализовывать общие правила, стандарты и политику, составляющие основу законодательства ЕС, включая приверженность целям политического, экономического и валютного союзов.

Еврозона — регион, включающий в себя страны Европы, официальной валютой которых является евро. Эти государства имеют право выпускать монеты и банкноты, номинированные в евро.^[4] Регулирование денежно-кредитной политики стран Еврозоны осуществляет Европейский центральный банк. По состоянию на 2018 в еврозону входят следующие страны:

• Государства-члены Евросоюза:

Австрия, Бельгия, Болгария, Венгрия, Великобритания, Греция, Германия, Дания, Италия, Ирландия, Испания, Республика Кипр, Люксембург, Латвия, Литва, Мальта, Нидерланды, Португалия, Польша, Румыния, Словения, Словакия, Франция, Финляндия, Хорватия, Чехия, Швеция, Эстония

• Государства, официально не входящие в Евросоюз, но имеющие право выпуска монет евро: Ватикан, Сан-Марино, Монако.

Так же евро как официальная валюта введена в обращение в карликовом государстве Андорра, сербском крае Косово (контролируемом международными миротворческими силами) и Черногории. Эти государства не входят в Евросоюз и еврозону.

ГЛАВА 2. ХАРАКТЕРИСТИКА ВАЛЮТНЫХ КУРСОВ И ИХ ВЛИЯНИЕ Н РАВНОВЕСИЕ СОВРЕМЕННОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ

2.1. Типы валютных курсов и покупательная сила валюты

Валютный курс – это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны.^[5] Равновесие в мировой денежной (валютной) системе устанавливается через движение (изменение) обменных курсов валют между всеми главными валютами, при этом одна валюта, например, американский доллар (или евро), используется как всемирный стандарт, с помощью которого оцениваются все остальные валюты. Валютные курсы дифференцируются на следующие типы или виды:

- фиксированный валютный курс – жесткая привязка курса валюты к определенному индексу (курсу), изменение которого невозможно без вмешательства финансовых властей;

- гибкий курс валюты – этот тип курсового колебания иногда называют «грязным плаванием»;

- плавающий валютный курс – режим, когда валютному курсу предоставляется возможность изменяться в пределах определенного «коридора»;

- «чистое плавание» валютного курса – режим, когда плавающий курс может свободно изменяться без какого-либо влияния со стороны руководящих (государственных) органов кредитно-денежной системы;

- валютная змея – это система, первоначально возникшая в связи с созданием новой международной валюты – ЭКЮ. Система предусматривала так называемую «валютную змею», или «змею в тоннеле», поскольку изменения курса валюты по времени похожи на движение змеи между двумя стенами, предоставляющими собой пределы колебаний курса валюты;

- валюта с «грязным плаванием» - валюта с «грязным» плавающим курсом, когда официальные власти поощряют внезапные колебания валютного курса с целью использования определенной ситуации в своих интересах, не считаясь с интересами других стран и международными правилами;

- валюта, имеющая завышенный курс. Считается, что при такой ситуации ее валютный курс превышает равновесный рыночный курс. Как правило, определение того, завышен курс или занижен, заключается в сравнении конкретной валюты с мировой резервной валютой;

- валюта, имеющая заниженный курс – это валюта, паритет которой ведет к устойчивому излишку платежного баланса. Например, на протяжении десятилетий США упрекали Японию в создании условий для сохранения пониженного курса иены. В настоящее время аналогичные упреки адресованы китайскому юаню. При плавающих курсах валют заниженный курс проявляется в отходе от паритета покупательной способности (ППС) – товары страны становятся излишне дешевыми.

Форвардный валютный курс. Под ним понимается курс, по которому валюта может быть куплена или продана с поставкой в будущем на форвардном рынке. Различным датам в будущем соответствуют различные курсы, и в зависимости от ожиданий форвардный курс может быть ниже или выше наличного курса. При полностью нейтральных ожиданиях форвардный курс между двумя валютами теоретически должен отражать разницу между краткосрочными процентными ставками в соответствующих странах, т.е. валюта страны с более высокими процентными ставками на форвардном рынке будет продаваться со скидкой относительно наличного курса. Причиной этого является «покрытый процентный арбитраж». Владельцы подвижных международных краткосрочных фондов перемещают их в те страны, где выше процентные ставки, приобретают валюту этой страны на местном рынке и вкладывают ее, скажем, в трехмесячные векселя. В то же время, для того чтобы застраховаться от риска неблагоприятного изменения валютных курсов, они заключают форвардный контракт на продажу данной валюты. Такие действия обычно приводят к росту наличного курса и снижению форвардного курса. Когда форвардный курс опускается до определенного уровня, перемещение средств в данную страну перестает быть выгодной операцией.

Фиксирование валютного курса осуществляется либо в соответствии с золотым паритетом (гарантированным золотым содержанием национальной денежной единицы в условиях золотого стандарта), либо по международному соглашению. Для эпохи классического золотого стандарта были типичны устойчивые курсы, устанавливавшиеся на основе золотого паритета. Система устойчивых валютных курсов, базировавшихся на золотом паритете с допустимым отклонением в пределах одного процента, была закреплена и в международной валютной системе, действовавшей после Второй мировой войны, поскольку ее составители исходили из того, что уровни цен во всех капиталистических странах, в принципе, будут развиваться в одинаковом направлении и одинаковыми темпами.

В 1970-е гг. началась эпоха неконтролируемого роста цен в силу различных факторов (внутренних и международных): это отказ от привязки доллара к золоту (1971), агрессивная деятельность крупных капиталистических предприятий, направленная на подрыв стабильной системы цен, война на Ближнем Востоке (1973), которая привела к многократному повышению цен на нефть, что отразилось в целом на ценах внутренних рынков всех стран мира. Такое развитие событий привело к неконтролируемому росту инфляции. Все это, в свою очередь, окончательно подорвало систему устойчивых валютных курсов, потребовало изменения самой системы курсов валют.

Современную валютную систему обычно характеризуют как «плавающую» систему, это ее «плавание», как было выше отмечено, иногда называют «грязным», имея в виду мощное воздействие сильных государств на курсы валют. «Грязный флоатинг» является отражением вмешательства государства в эту сферу, которое ставит своей целью нечто большее, чем простое устранение спекулятивных переливов капитала.

В условиях хронической инфляции внутренняя покупательная сила валюты снижается, но в связи с различными темпами ее развития, спекулятивным влиянием и т.п. относительная покупательная способность этой валюты, точнее – курс валюты одних стран по отношению к курсам валюты других стран, повышается или понижается. Так, например, при абсолютном снижении покупательной способности марки ФРГ в 1950-1990-х гг. примерно на 90% ее валютный курс по сравнению с 16 валютами развитых стран за вышеуказанный период повысился приблизительно на 95%, что явилось прежде всего следствием еще более быстрого падения внутренней покупательной силы валют других стран.^[6] Отметим, кстати, что к отказу от золотого паритета привел прежде всего быстрый рост цен на изделия и услуги, поскольку именно его следствием стало быстрое сокращение покупательной способности золота при стабильности его цены (35 долларов за одну тройскую унцию – с 1934 г.). Этот неуклонно развивающийся процесс на рубеже 1960-1970-х гг. неизбежно привел к отмене этой «цены золота» в долларах на постоянной основе и к образованию свободных рынков золота, на которых его цена колебалась в зависимости от спроса и предложения. Данная реформа вызвала демонтаж соответствующих институтов, ранее обеспечивавших валютный механизм, в частности «центральной валюты», с которой соотносились отдельные валюты других стран.

После осуществления множества реформ и изменений в 1970-1990-е гг. образовалась довольно сложная и неоднородная валютная система на базе следующих элементов:

А) подбирались главные опорные единицы (валюты), с которыми отдельные национальные валюты сохраняют свои соотношения, точнее, свой валютный курс. Причем растет число валют, сохраняющих свой валютный курс по отношению к валютным единицам наднационального характера, построенным на основе набора валют;

Б) степень колебания валютных курсов была неодинаковой; его диапазон широк – от свободного колебания и до регулируемых в той или иной степени колебаний. Причем ряд стран поддерживали свой валютный курс в отношении некоторых валют в рамках определенного диапазона, а в отношении остальных валют свободно меняли его («валютная змея», «плавающий курс» и т.п.) Введение евро также серьезно изменило механизм воздействия на колебания единой европейской валюты.