Файл: Рынок ценных бумаг (История формирования рынка ценных бумаг в России).pdf

На рынке государственных ценных бумаг США представлен широкий спектр различных финансовых инструментов. Рынок ценных бумаг относится к развитому рынку, в то время как российский рынок относится к категории развивающихся рынков [20, C. 79].

Эмитентами ценных бумаг выступают федеральное правительство (Казачейство), штаты, муниципалитеты и неправительственные организации, пользующиеся поддержкой федерального правительства. Перечень эмитентов устанавливается Конгрессом США и может изменяться.

Интересно отметить, что помимо Казначейства, государственные ценные бумаги могут выпускаться уполномоченными федеральными агентствами. Степень надежности выпущенных ими ценных бумаг является очень высокой и уступает только долговым обязательствам самого Правительства США. Так, например, федеральные агентства уполномочены выпускать облигации, многие выпуски которых защищены гарантией Правительства США, средства от их реализации направляются на финансирование жилищного строительства, экспортно-импортных операций и иных аналогичных проектов.

Интересными являются такие виды ценных бумаг как специальные облигации, выпущенные с целью реализации какого-то конкретного проекта, например строительство дорог или финансирование промышленных сооружений (облигации под доход от проекта, гарантированные облигации).

Федеральный долг США на февраль 2016 года составил 19,013 трлн. долл. Его образуют публичный долг и внутригосударственный долг. По состоянию на 2016 г. объем публичного долга составил 13,7 трлн. долл., внутригосударственного – 5,3 трлн. долл.

США является мировым лидером по абсолютному показателю государственного долга, при этом на долю иностранных инвесторов приходится около половины публичного долга. Общий объем федерального долга (или объем валового долга) – это сумма задолженности федерального правительства США по долговым бумагам Казначейства и других федеральных министерств. Основным источником покрытия бюджетного дефицита США является выпуск государственных и муниципальных ценных бумаг.

Распределение государственного долга США между основными держателями отражено на рисунке 1. Доля иностранных держателей составляет 40,6%, на долю Федерального резервного банка приходится 16,3%, прочие держатели – 43,1%. Особенностью РГЦБ США является и то, что почти половина федерального долга находится под управлением пенсионных фондов. Получается, что основной ущерб при возможном дефолте придется на рядовых граждан, несмотря на то, что значительная доля казначейских облигаций находится у иностранных инвесторов.

Рисунок 2.3 Основные держатели государственного долга США на 2016 год*

*Источник: составлено автором, на основе [45]

Высокий уровень государственного долга США компенсируется развитой экономикой, которая способна обслуживать госдолг в таких объемах. Несмотря на то, что цифры внушительны, около половины долга приходится на внутренний рынок. Самые высокие кредитные рейтинги, мощная экономика, тот факт, что внешний долг выражен в национальной валюте позволяют США осуществлять заимствования на внутреннем и внешнем рынках в больших объемах.

Большой спрос на бумаги Казначейства США обусловлен их высокой ликвидностью. На рисунке 2 представлены основные иностранные держатели суверенного долга США. Ведущими иностранными держателями казначейских облигаций являются Китай (20,1%), на втором месте Япония (18,2%). На долю России приходится 1,4% публичного долга США (87,6 млрд. долл.).

Рисунок 2.4 Основные иностранные держатели государственного долга США на 2016 год

*Источник: составлено автором, на основе [45]

Таким образом, рассмотрев виды государственных ценных бумаг и особенности организации рынка государственных ценных бумаг США, можно сделать вывод, что российский рынок недостаточно развит.

На американском рынке участвуют индивидуальные и институциональные инвесторы. Основными институциональными инвесторами являются: депозитно-сберегательные кассы, страховые, пенсионные и инвестиционные фонды. На зарубежных рынках представлен широкий спектр различных финансовых инструментов, придумываются новые виды ценных бумаг для привлечения новых категорий инвесторов, создаются специальные бумаги для финансирования конкретных проектов, существуют бумаги с защитой от инфляции и другое множество интересных разновидностей государственных ценных бумаг, которые в совокупности образуют мощный рынок государственных ценных бумаг, способный приносить государству доход для покрытия дефицита бюджета, регулирования экономики и реализации различных социальных и экономических проектов.

Таким образом, использование опыта зарубежных стран способствует развитию рынка государственных ценных бумаг в России.

3. ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

3.1 Проблемы российского рынка ценных бумаг

Выделим основные проблемы развития рынка ценных бумаг в России, требующие наиболее приоритетного разрешения.

1. Целенаправленная переориентация рынка ценных бумаг с приоритетного обслуживания финансовых запросов со стороны государства, а также перераспределение крупных пакетов акций для выполнения основной функции, заключающейся в необходимости переполнения свободных средств (ресурсов) на развитие и модернизации производства в Российской Федерации.

2. Минимизация отрицательных экзогенных (внешних) факторов, то есть влияние глобального финансово-экономического кризиса, а также социально-политическая нестабильность.

3. Совершенствование и модернизация нормативной базы, а также организация контроля за соблюдением ее норм.

4. Повышение качества государственного регулирования на рынке ценных бумаг.

5. Проблема защиты инвестиций в ценные бумаги от потерь.

6. Дальнейшее развитие клиринговых, депозитарных и агентских сетей.

7. Реализация принципа открытости информации путем расширения объема информации о деятельности эмитентов.

На наш взгляд, наиболее значимые тенденции в развитии фондового рынка можно сгруппировать следующим образом:

– дальнейшая централизация и концентрация капиталов компаний;

– формирование глобального фондового рынка;

– компьютеризация и быстрое обновление специального программного обеспечения и торговых платформ;

– секьюритизация; – повышение уровня регулирования и организации; – непрерывные инновации;

– рост капитализации.

Тенденция к концентрации и централизации – это общий рынок. Это проявляется на фондовом рынке в консолидации (рост капитала, численности сотрудников и т. д.) профессиональных посреднических организаций, а также в сокращении их числа, в том числе числа фондовых бирж, действующих в каждой стране [32, C. 55].

Формирование глобального рынка ценных бумаг тесно связано с таким объективным процессом, как глобализация. Формирование фондового рынка в Российской Федерации тесно связано с вопросом приватизационных чеков, а также с массовой приватизацией государственных предприятий [34, C. 57].

Таким образом, именно в экономики является локомотивом, который продвигает весь рыночный процесс в целом.

Современный рынок ценных бумаг немыслим без его вездесущей компьютеризации, которая обеспечивает регистрацию и обслуживание огромного количества транзакций, которые постоянно совершаются по всему миру с использованием финансовых инструментов. Можно даже с уверенностью сказать, что компьютеризация является основой для самых разных инноваций на фондовом рынке.

Усиление контроля и регулирования, особенно государства, над фондовым рынком оправдывается той значительной ролью, которую играет рынок ценных бумаг в современную эпоху.

Следовательно, надежность этого рынка, а также уровень доверия к нему со стороны его участников должны только увеличиваться. Появление многочисленных проблем, связанных с формированием фондового рынка в России, повлекло за собой необходимость их преодоления, поскольку это важно для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг.

Наиболее актуальными сегодня являются проблемы государственного регулирования фондового рынка. В этом контексте можно выделить следующие ключевые проблемы развития российского фондового рынка, которые требуют приоритетного решения:

1. Преодоление негативного воздействия внешних факторов, то есть глобального финансового кризиса. Кризис в стране в первую очередь ведет к падению индекса РТС и котировок бумаг. Финансовый кризис отрицательно влияет на состояние рынка ценных бумаг. Кроме того, значительная часть современного фондового рынка – это долг, который не может не отразиться на общем состоянии рынка. Платежи государства по долгам уменьшают его влияние на рынок ценных бумаг.

2. В настоящее время финансовые рынки обеспокоены динамикой обменного курса. Прежде всего: из-за волатильности цен на нефть страдает торговый баланс, а утечка капитала и платежи по внешнему долгу значительно ухудшают состояние счета движения капитала. Говоря о торговом балансе, на данный момент рынки полностью сосредоточили свое внимание на динамике цен на энергоносители, забыв, что основной проблемой российской экономики в последние годы был слишком быстрый рост импорта. Чтобы снизить привлекательность импортируемой продукции, девальвация рубля не столь необходима – резкое замедление роста приведет к сокращению импорта и улучшению торгового баланса.

3. В России большая часть ценных бумаг идет на нужды государства, не выполняя своей основной функции. А именно, вложение ценных бумаг в развитие производства может вывести российскую экономику на качественно новый уровень.

4. Улучшение качественных характеристик рынка – увеличение объемов и переход к категории классифицированных рынков ценных бумаг (для того чтобы российский рынок был классифицирован как развивающийся, капитализация фондового рынка в процентах от номинальной стоимости ВВП должна достигает 30-40%, что невозможно без консолидации и рекапитализации фондового рынка;

5. Повышение роли государства на фондовом рынке (в частности, если мы рассматриваем государственные ценные бумаги, именно государство является их основным гарантом и выполняет наиболее важные функции).

6. Проблема защиты инвесторов, которая может быть решена путем создания государственной или полугосударственной системы защиты инвесторов от ценных бумаг от потерь.

7. Досрочное создание депозитарное и клиринговой сети, агентской сети для регистрации движения ценных бумаг в интересах эмитентов.

8. Внедрение принципа информационной открытости за счет расширения объема публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг, введения признанного рейтинга эмитентов, развития сети специализированных изданий (характеризующих отдельные отрасли как объекты инвестиций), создание общепринятой системы показателей для оценки рынка ценных бумаг и т. д.

Как отмечалось выше, в России нет общепринятых стандартов оценки ценных бумаг. В настоящее время существуют только определенные подходы к оценке ликвидности ценной бумаги, причем эти методы зачастую являются трудоемкими. В процессе создания своей системы показателей для рынка ценных бумаг Россия должна руководствоваться, скорее всего, принципами западных стран, скорее всего, США.

9. Российский рынок все еще монополистичен, многие отрасли (например, нефть и газ, строительство) закрыты для конкуренции: цены в этих отраслях далеки от рынка, и в принципе нет конкуренции. Компании не имеют возможности выйти на эти рынки и конкурировать на равных для клиентов. Модернизация фондового рынка является неотъемлемой частью процесса реформирования российской экономики. Это связано с глубокой взаимосвязью явлений, затрагивающих основные секторы экономики, и их отражением в финансовой сфере.

Российский рынок ценных бумаг в настоящее время является одним из наиболее быстрорастущих секторов отечественной экономики, переход к рыночным отношениям, в котором, несмотря на кризисные явления, осуществляется быстрыми темпами.

3.2 Перспективы развития российского рынка ценных бумаг

Для того чтобы в будущем развивать рынок ценных бумаг в России важно проводить определённые мероприятия в этой сфере. Основные приоритеты государственной политики в области регулирования финансового рынка и рынка ценных бумаг в частности были отмечены в Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года, который был утверждён ещё в 2008 году. Для того чтобы на практике полноценно проводить реализацию данной программы, согласно распоряжению Правительства от 22 февраля 2013 года № 2260р была принята так же Государственная программа «Развития финансовых и страховых рынков, а так же создания международного финансового центра». Она так же рассчитана до 2020 года. Этот документ включает в себя мероприятия для повышения эффективности финансового рынка и рынка ценных бумаг, для того чтобы наращивать конкурентоспособность российской экономики на мировом уровне.