Файл: Рынок ценных бумаг (История формирования рынка ценных бумаг в России).pdf

ВВЕДЕНИЕ

Ценные бумаги являются важным атрибутом в процессе развития всего рыночного оборота и системы в целом. При помощи использования ценных бумаг могут оформляться как кредитные, так и все расчётные отношения, передача прав на товар и залог недвижимости, создание всех юридических лиц бизнеса в целом. Данный правовой инструмент должен в полной мере ускорить все расчёты между поставщиками и производителями, развивать систему имущественных отношений, а так же полностью вовлекать в товарные обязательства всех лиц, которые могут полностью удовлетворить потребности экономических субъектов. Весь рынок ценных бумаг представляет собой совокупность сделок, которые совершаются участниками системы имущественного оборота по поводу ценных бумаг. Так же рынок ценных бумаг предполагает не только регулирование деятельности всех участников, но так же и понимание того, какова роль ценных бумаг в экономической системе.

В процессе решения задач регулирования рынка ценных бумаг, интересы его участников, и в том числе государства могут очень часто совпадать, что позволяет применять метод оперативного управления всеми потоками ценных бумаг и системой взаимоотношений между ними. Все интересы участников рынка ценных бумаг могут перекликатьсяпрежде всего в вопросах разрешения конфликтов, предупреждения рисков, снижением уровня мошенничества и иных противоправных действий. С позиции экономических отношений, эти механизмы важны для поддержки стабильности рынка, внедрении новых стандартов в профессиональной работе.

Актуальность изучаемой темы весьма значима, поскольку рынок ценных бумаг является одним из важных механизмов в работе всего рынка в целом и очень часто может выступать как определённый стимул для улучшения отношений между всеми участниками экономической деятельности.

Целью работы является изучение рынка ценных бумаг, его специфики, функций, особенностей работы и современном состоянии в России.

На базе поставленной выше цели были сформулированы следующие задачи:

• Изучить теоретические основы функционирования рынка ценных бумаг;
• Провести анализ российского государственного рынка ценных бумаг;
• Провести анализ мирового опыта организации рынка государственных ценных бумаг;
• Выявить факторы, тормозящие развитие российского рынка ценных бумаг;
• Определить перспективы развития российского рынка ценных бумаг.

Объектом изучения в работе является рынок ценных бумаг, особенности его функционирования и механизмы работы.

Предметом являются факторы внешней и внутренней среды, которые оказывают влияние на рынок ценных бумаг, как в России, так и в мире в целом.

Теоретико-методологической основой исследования послужили работы отечественных ученых - экономистов по актуальным вопросам экономической теории.

Эмпирическую базу работы составили учебные пособия, научные статьи и статьи из периодической печати, статистические данные сети Интернет по данной теме.

Работа состоит из введения, трех глав с дополнительными параграфами, заключением и библиографическим списком.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

1.1 История формирования рынка ценных бумаг в России

В истории развития рынка ценных бумаг в РФ отмечают 5 этапов. На первом этапе в 1991 году происходило активное и интенсивное создание акционерных обществ, выпуска ценных бумаг, активизация всех участников рынка [11, C. 132]. Данный процесс стал реален только после формирования корпоративного законодательства. Но тут же были отмечены моменты неподготовленности участников рынка, поскольку они ещё не знали всех механизмов рыночных отношений. Все операции с ценными бумагами на биржевых рынка просто сводились к первичному их размещению, при том, что на самих биржах в основном были только акции этих же бирж. В этот период отмечал несколько категорий ценных бумаг:

1. Акции, которые имели движение только на этом рынке, и относились к акциям акционерных банков.
2. Акции всех производственных компаний.
3. Акции бирж и фондовых рынков.
4. Акции инвестиционных компаний. [9, C. 121]

На данном этапе так же формируется система выпуска государственных ценных бумаг – облигаций. Отмечается так же начало роста регулирования рынка ценных бумаг на уровне законодательства. Первыми фондовыми биржами были Московская, Сибирская и Санкт – Петербургская.

Второй этап характеризуется выходом в обращение «именного приватизационного чека»[18, C. 106] — ваучера.

Выход в обращение ваучера внес значительный вклад в развитие рынка ценных бумаг. Была предпринята попытка, с одной стороны, вовлечь значительную часть населения в класс собственников (акционеров), а, с другой стороны, — провести ускоренную массовую приватизацию с целью частичного снятия нагрузки с бюджета государства благодаря появлению большого количества акционерных обществ, которые в конкурентной борьбе между собой должны были бы улучшать качество выпускаемой продукции и насытить рынок необходимыми товарами. Фондовый рынок получил высоколиквидный финансовый инструмент. Одна из важных положительных особенностей ваучера — его инвестиционная привлекательность, т.е. в случае покупки ваучера с целью дальнейшей перепродажи по более высокой цене и в случае последующего значительного снижения цены ваучер можно было использовать по прямому назначению — инвестировать в какое-либо предприятие. Эти высокодоходные операции имели незначительный риск зафиксированного прямого убытка. На этом этапе правительство ставило перед собой следующие задачи:

1. Формирование класса акционеров.
2. Обретение более эффективного собственника, что в будущем может полноценно снизить нагрузку с бюджетов страны.
3. Ускоренное развитие структуры рынка ценных бумаг.
4. Наращивание поступлений в бюджеты. [27, C. 131]

Рынок ценных бумаг получил акции новых приватизированных предприятий, хотя значительное количество акций было практически неликвидными. Появилась альтернатива для инвесторов. Данная задача была решена не более чем на 70%. Как уже отмечалось, второй этап развития рынка ценных бумаг закончился крахом финансовых пирамид. Все акции понизились в цене, а акционеры полностью разочаровались в российском фондовом рынке.

На третьем этапе, который проходил с 1994 по 4 квартал 1995 года отмечается депрессивным характером [27, C. 132 ]. Падение финансовых пирамид и приближение выборов привели к большему падению акций в стране. Важно отметить, что падение происходило именно на акциях приватизированных предприятий.

4 этап отмечается с 1996 года по 17 августа 1998 года. В нём происходит два важных события – выпуск облигаций государственного сберегательного займа и введение валютного коридора [27,C.133].

Кроме того, что государство уже имело определённые долговые бумаги, которые были представлены не обналиченными инструментами, так ещё и выпуск ОГСЗ позволил полноценно переориентировать всё население с покупки долларов США на покупку именно их, при этом создавая иллюзию доверия рынку. Что касается валютного коридора, то его введение благоприятно сказалось на развитии рынка ценных бумаг в РФ. Все инвесторы стали получать прибыль в долларах США, инвестируя все средства в покупку ценных бумаг, которые не имели риска. Все доходы по этим процессам значительно превышали темпы по девальвации рубля. И именно этом и было первой фатальной ошибкой, поскольку доход по всем ценным бумагам должен быть максимально минимальным и находиться на уровне 15-20 % годовых в СКВ [8, C. 232]. Но по факту, всё это превышало более 50% годовых, что негативно отразилось на балансе валюты и ценных бумаг. Далее это привело к тому, что государство не смогло полноценно расплатиться по своим обязательствам и объявило себя банкротом. При введении валютного коридора государство ставило перед собой следующие задачи:

1. Понизить уровень валютного риска в процессе инвестирования, и в большей степени именно прямого инвестирования в разных секторах экономики.
2. Любыми способами произвести покрытие бюджетного дефицита при помощи дополнительного размещения всех долговых обязательств.
3. Снизить уровень доходности по безрисковым финансовым инструментам для того чтобы переориентировать инвестиции в реальный сектор экономики [10, C. 72].

После этого была так же сделана ещё одна техническая ошибка – иностранным инвесторам было предложено перейти с рублёвых отечественных ГКО на более длинные валютные. На будущий период это было достаточно правильное решение, но с тактической позиции оно было выполнено полностью неверно. Многие инвесторы в этом случаи стали просто сомневаться в том, насколько качественно и эффективно будут выполнены вся обязательства по погашению долговых ценных бумаг. Были получены кредиты от МВФ, которые не надолго ослабили обстановку и в некоторой степени улучшили положение. Но и тут была допущена тотальная ошибка. Вместо того чтобы полноценно использовать все эти средства для того чтобы погасить ГКО или выкупить их на рынке с доходностью более 150%, Банк России стал удерживать рубль от падения, потратив за небольшой промежуток времени несколько миллиардов долларов [10,C.74].

Последний этап проходит с 17 августа 1998 года и по настоящее время. Отечественный рынок ценных бумаг впал в глубокую депрессию и соответственно недоверие к ценным бумагам возросло в разы [27, C. 134]. В процессе объявления дефолта по внутренним обязательствам России все деньги потеряли консервативные инвесторы, которые вообще не хотели рисковать. И именно для этой категории граждан были созданы государственные долговые ценные бумаги и депозиты, которые хранились в крупных банках под минимальный процент по доходам.

1.2 Понятие, виды и функции рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг – отношения, которые возникают при перераспределении ценных бумаг в форме торговли под действием спроса и предложения [13, C. 92].

Зародился рынок фондов в шестнадцатом веке. Некоторые государства стали выпускать ценные бумаги: так они привлекали средства для собственных нужд. Тогда появилась первая биржа. Негосударственные ценные бумаги возникли в семнадцатом веке в Европе. В России же рынок начал возрождаться лишь после развала СССР в 1991 году, однако серьезно развиваться он стал лишь после финансового кризиса 1998 года [15, C. 137].

Благодаря фондовому рынку свободный капитал мигрирует между субъектами, тем самым обеспечивая приток инвестиций другим участникам. Операции, происходящие на этом рынке, служат средством умножения капитала путем получения прибыли от покупки или реализации акций и облигаций.

Этот рынок является очень важным для развития экономики. Субъекты народного хозяйства могут привлекать средства из нескольких источников таких, как:

• собственная прибыль;
• банковские займы;
• реализация ценных бумаг[19, C. 103].

Рынок ценных бумаг состоит из субъектов, которые осуществляют куплю-продажу инструментов, и учреждений, которые этот процесс обслуживают:

• торги проводятся на специальных биржах. Это торговые площадки, которые объединяют продавцов и покупателей, оказывают обслуживающие и информационные услуги, тем самым обеспечивая процесс торговли. На биржах действуют правила, которые обязательны для исполнения всеми участниками процесса. Сделки могут заключаться вне биржи. В эпоху развития систем коммуникации и интернета, найти нужную информацию о покупке-продаже необходимых ценных бумаг несложно. Поэтому многие дилеры или трейдеры предпочитают самостоятельно находить партнеров;
• элементом фондового рынка выступают брокерские, дилерские компании, банковские учреждения и другие субъекты, которые готовы размещать свободные ресурсы, путем покупки акций и облигаций. Так производится инвестирование в экономику;
• обслуживают процесс совершения сделки специальные организации такие, как депозитарии, регистраторы и другие. Они осуществляют хранение, учет ценных бумаг, их регистрацию, обеспечивают процесс смены собственника и так далее;
• немаловажную роль играют информационные агентства. Они обеспечивают данными пользователей об экономических событиях, прогнозах, последних новостях и так далее [19, C.105].

Фондовый рынок выполняет ряд немаловажных функций:

• коммерческую – субъекты используют его для получения экономической выгоды, на что направлены основные их действия;
• оценочную – торги на рынке формируют стоимость ценных бумаг;
• информационную – рынок обеспечивает доведение данных до всех заинтересованных лиц;
• регулирующую – все процессы четко регламентированы нормативными актами [10, C. 125].

Что касается специфических функций, то рынок обеспечивает перетекание средств между участниками, тем самым финансируя ту сферу экономики, которая в них нуждается.

Объектами являются документы, которые имеют необходимый набор реквизитов и подтверждают определенные права владельца. На рынке обращаются следующие их виды:

• основные бумаги, определяемые как ценные (акции, сертификаты, облигации, чеки, векселя, коносаменты и др.)
• производные ценные бумаги (опционы, варранты, деривативы, фьючерсы) [6, C. 168].

Существует несколько моделей фондового рынка, которые сформировались в процессе развития: