Файл: Роль международного валютного фонда в регулировании международного финансового рынка (Правила и механизм кредитования МВФ).pdf
Добавлен: 18.05.2023
Просмотров: 600
Скачиваний: 7
Также Устав МВФ требует от стран-участниц устранения валютных ограничений и поддержания конвертируемости своих национальных валют. Ст. VIII Устава включает обязательства стран-участниц не вводить без согласия МВФ ограничения на выполнение платежей по текущим операциям своего платежного баланса, и воздерживаться от принятия участия в валютных дискриминационных соглашениях, не прибегать к использованию множественных курсов валют [4, с. 54].
МВФ постоянно выполняет «строгий надзор» за валютной и макроэкономической политикой стран-участниц, а также за состоянием всей мировой экономики. Для этого организуются регулярные (чаще всего, ежегодные) консультации с правительственными учреждениями стран-участниц касательно их политики в сфере валютных курсов. При этом страны-участницы обязаны консультироваться с Фондом также по вопросам макроэкономической и структурной политики [10, с. 71].
Итак, МВФ на протяжении свыше 60 лет является ключевой финансово-экономической организацией. Занимая ключевое место в мировой системе финансово-валютных отношений, МВФ – это единственная финансовая международная организация, к авторитетнейшему мнению которой прислушиваются все инвесторы, это и правительства, и частные корпорации, и банки. В целом МВФ был создан для регулирования кредитно-валютных отношений стран-членов и для предоставления кратко- и среднесрочных кредитов в и зарубежной валюте.
1.2. Организационная структура МВФ
Организационная структура Международного валютного фонда приведена на рисунке 1.1. По данным рисунка видно, что она включает в себя много уровней и звеньев.
Рисунок 1.1 – Организационная структура МВФ
Примечание: источник [18, с. 36].
Организационно-правовая форма Международного валютного фонда схожа с акционерным обществом, где число голосов у стран-участниц определяется долей их в капитале Фонда. Например, на развитые страны приходится свыше 60% общей суммы голосов. Оперативной работой фонда руководит Исполнительный совет (т.н. Совет директоров), назначающий директора-распорядителя включающий 24 директора, представляющие страны либо группы стран. В исполнительном комитете постоянными членами выступают пять стран с самыми большими квотами (взносами): это США, Германия, Великобритания, Франция, Япония [2, с. 13].
Высшим руководящим органом МВФ выступает Совет управляющих, каждая страна-член в котором представляется управляющим и заместителем. Зачастую это министры финансов либо же руководители центральных банков. В ведении Совета находится решение основных вопросов деятельности МВФ: это внесение изменений в Статьи Соглашения, исключение и прием стран-участниц, пересмотр и определение их долей в капитале, а также выборы исполнительных директоров. На сессии управляющие собираются чаще всего один раз в год, но также они имеют возможности проводить заседания и голосовать по почте все время [18, с. 38].
Уставный капитал МВФ составляет примерно 150 миллиардов долларов и формируется посредством взносов стран-участниц, каждая из которых зачастую выплачивает около 25 % от своей квоты в СДР либо же в валюте иных членов, а остальные платят 75 % в своей национальной валюте. Далее, исходя из объемов квот, распределяются голоса между государствами-членами в руководящих органах фонда [11, с. 23].
Исполнительный совет определяет направления политики и отвечает за большинство принятых решений, он включает 24 исполнительных директора, которых назначают восемь государств с самыми большими квотами в Фонде — это США, Япония, Германия, Соединенное Королевство, Китай, Франция, Россия, Саудовская Аравия. Остальные 176 государств организовываются в 16 групп, и каждая из них избирает своего исполнительного директора.
Различные департаменты фонда предоставляют технические консультации и обеспечивают подготовку кадров для того, чтобы содействовать выработке и реализации макроэкономической и финансовой политики в странах-участницах и укреплять институциональный потенциал в их правительствах. Для выработки и реализации обоснованной макроэкономической политики нужны практические знания, а также эффективность государственных учреждений [2, с. 15].
Необходимо отметить, что в последние десятилетия спрос на техническую помощь фонда весьма высок, так как многие развивающиеся государства нуждаются в помощи для того, чтобы накопить опыт управления своей экономикой и получить нужные рекомендации касательно того, какие именно меры политики, институциональные механизмы и реформы будут надлежащими и какие меры были эффективны в иных странах. В связи с этим МВФ первоочередное внимание уделяет оказанию помощи в тех сферах, которые дополняют его иные ключевые виды деятельности — кредитование и надзор.
В МВФ работает принцип «взвешенного» числа голосов: возможность стран-участниц оказывать влияние на деятельность фонда посредством голосования определяется их удельным весом в его капитале. Каждая страна имеет 250 «базовых» голосов вне зависимости от размера его взноса в капитал, а также дополнительно по одному голосу за каждые 100 тысяч СДР суммы данного взноса. В ситуации, если государство покупало (продавало) СДР, полученные им при первичной эмиссии СДР, число его голосов увеличивается (или сокращается) на один за каждые 400 тысяч купленных (или проданных) СДР. Данная коррекция осуществляется не выше чем на 1/4 от количества голосов, которые были получены за взнос государства в капитал Фонда. Данный порядок обеспечивает большинство голосов ведущим странам. Решения в Совете управляющих чаще всего принимаются простым большинством голосов (не менее половины), а по важным вопросам, которые имеют оперативный или стратегический характер, — «специальным большинством» (соответственно 70 либо 85 % голосов стран-участниц) [11, с. 25].
Невзирая на некоторое снижение доли голосов США и ЕС, они все так же могут налагать вето на основные решения Фонда, принятие которых нуждается в максимальном большинстве (85%), что означает, что Штаты вместе с ведущими западными странами располагают возможностями осуществлять контроль над процессами принятия решений в фонде и направлять деятельность его исходя из своих интересов. При присутствии скоординированных действий развивающиеся государства также могут не допускать принятия решений, не устраивающих их. Но достичь согласованности большому количеству разнородных государств сложно [18, с. 58].
Важную роль в организационной структуре Международного валютного фонда играет Международный финансовый и валютный комитет. C 1974 года по сентябрь 1999 года его предшественником выступал Временный комитет по вопросам мировой валютной системы, который включает 24 управляющих МВФ и проводит сессии два раза в год. Данный комитет это совещательный орган Совета управляющих, который не имеет полномочий для принятия директивных решений. Но тем не менее, он исполняет важные функции: вырабатывает стратегические решения, которые относятся к функционированию международной валютной системы и деятельности МВФ; направляет деятельность Исполнительного совета; представляет Совету управляющих предложения о внесении поправок в Статьи Соглашения МВФ. Схожую роль также играет Комитет по развитию — Объединенный министерский комитет Советов управляющих ВБ и Фонда [2, с. 21].
Совет управляющих многие свои полномочия делегирует Исполнительному совету, а именно директорату, который несет ответственность за проведение дел МВФ, включающие широкий круг политических, административных и оперативных вопросов, в частности, это предоставление кредитов странам-участницам и выполнение надзора за политикой их валютного курса [18, с. 91].
Исполнительный совет МВФ избирает на срок пять лет директора-распорядителя, который возглавляет штат сотрудников Фонда (примерно 2478 человек из 143 государств). Как правило, он представляет одну из европейских стран. Директор-распорядитель (с 5 июля 2011 года) — Кристин Лагард (Франция), первый ее заместитель — Джон Липски (США) [11, с. 22].
Итак, организационно-правовая форма Международного валютного фонда схожа с акционерным обществом, где число голосов у стран-участниц определяется долей их в капитале Фонда. Оперативной работой фонда руководит Исполнительный совет (т.н. Совет директоров), назначающий директора-распорядителя включающий 24 директора, представляющие страны либо группы стран. В исполнительном комитете постоянными членами выступают пять стран с самыми большими квотами (взносами): это США, Германия, Великобритания, Франция, Япония. Высшим органом выступает Совет управляющих.
Таким образом, более чем 60 лет МВФ является ключевой финансово-экономической организацией в мире, это единственная финансовая международная организация, к авторитетнейшему мнению которой прислушиваются все инвесторы, а также правительства, частные корпорации и банки. МВФ создавался в целях регулирования кредитно-валютных отношений стран-членов и для выдачи различных кредитов в и зарубежной валюте. МВФ предназначен для помощи в росте мировой экономики, устранения валютных ограничений, которые имеются в мировой экономике, а также валютного регулирования. Все это указывает на важнейшую роль МВФ в развитии международного хозяйства в целом и в работе международного валютного рынка в частности.
2 РОЛЬ И ЗНАЧЕНИЕ МВФ В ДЕЯТЕЛЬНОСТИ МЕЖДУНАРОДНОГО ФИНАНСОВОГО РЫНКА
2.1. Правила и механизм кредитования МВФ
Как уже было сказано в первой главе, МВФ предназначен для выдачи кредитов. Важнейшим направлением деятельности МВФ выступает кредитование. МВФ выдает кредиты в зарубежной валюте странам-участницам на две цели: первая – для покрытия недостатка платежного баланса, то есть фактически с целью пополнения валютных официальных резервов; и вторая – для макроэкономической стабилизации, структурной перестройки экономической системы, что означает кредитование бюджетных расходов правительств стран [8, с. 53].
Государство, нуждающееся в зарубежной валюте, выполняет покупку либо же заимствование зарубежной валюты или СДР в обмен на такую же сумму в своей валюте, зачисляемой на счета МВФ в центральном ее банке как в депозитарии. МВФ при этом предоставляет кредиты преимущественно в долларах США [2, с. 18].
Необходимо отметить, что на протяжении первых двух десятков лет своей работы (с 1947 по 1966 год) МВФ кредитовал в основном развитые страны, на них приходилось 56,4% от суммы всех кредитов, а 41,5% данных средств получила Великобритания. Начиная с 1970-х годов МВФ переориентировал свою работу на предоставление кредитов преимущественно развивающимся странам (рисунок 2.1).
Рисунок 2.1 – Удельный вес кредитов МВФ, которые были представлены развитым и развивающимся странам
Примечание: источник [2, с. 19].
Ключевыми механизмами кредитования посредством ресурсов МВФ выступают следующие.
Механизм резервной доли. Первая часть зарубежной валюты, страна-участница может приобрести в МВФ в границах 25% квоты, именовалась до Ямайского соглашения «золотой», с 1978 года называется резервной долей.
Механизм кредитной доли. Средства в зарубежной валюте, которые могут приобретаться страной-участницей сверх резервной доли, делят на четыре кредитные транша или доли, составляющие по 25% от квоты. Доступ стран-участниц к кредитным ресурсам фонда в границах кредитных долей ограничен: так, сумма валюты какой-либо страны в суммарных активах МВФ не может быть выше 200% от ее квоты (включая также 75% квоты, вносимых по подписке). Предельная же сумма кредита, которую государство может получить у МВФ итоге использования кредитной и резервной долей, составляет 125% от ее квоты [8, с. 71].
Резервные кредиты под названием стенд-бай. Данный механизм используется с 1952 года. Подобная практика выдачи кредитов являет собой открытие кредитной линии. С 1950-х годов и до середины 1970-х годов соглашения по кредитам стендбай имели короткий срок – до года, с 1977 года — до 18 месяцев, а позднее — до трех лет, из-за увеличения дефицитов платежных балансов стран [2, с. 24].
Механизм расширенного кредитования используется c 1974 года. В рамках данного механизма выдаются кредиты на еще более долгие сроки (3–4 года) в еще бóльших размерах. Применение кредитов стенд-бай, а также расширенных кредитов — наиболее распространенных вплоть до начала до мирового финансово-экономического кризиса — было сопряжено с исполнением государством-заемщиком отдельных условий, которые предусматривают проведение им конкретных финансово-экономических (а часто и политических) мероприятий. Степень жесткости условий при этом нарастает в процессе перехода от одной кредитной доли к другой доле. А некоторые условия необходимо выполнить еще до получения кредита [8, с. 72].
Если МВФ посчитает, что государство использует выданный кредит «в противоречии с целями МВФ» и не исполняет выдвинутых требований, фонд может ограничить дальнейшее его кредитование и отказать в предоставлении кредитного очередного транша. Данный механизм фактически позволяет МВФ управлять страной-заемщицей.
По окончании установленного срока страна-заемщица обязана погасить задолженность (то есть «выкупить» свою национальную валюту у Фонда), возвратив ему средства в иностранных валютах или СДР. Возврат кредитов стенд-бай осуществляется в течение трех лет и трех месяцев — пяти лет со дня получения каждого транша, а при расширенном кредитовании составляет 4,5–10 лет. Для ускорения оборотов своего капитала МВФ также «поощряет» и более быстрый возврат странами полученных кредитов [18, с. 113].