Файл: Международный валютный фонд: цели, функции, особенности (Статус, структура органов управления и роль МВФ в регулировании международных валютно-финансовых отношений).pdf

Размер квоты отражает относительную долю страны в мировой экономике: чем больше объем ВВП страны, ее доля и ассортимент товаров в мировой торговле, тем больше квота. Так, квота крупнейшей экономики мира -США - составляет 17,6%, квота Палау - 0,001%. Общая сумма квот по состоянию на 09.03.2016: 650 млрд. долларов [16, с.164].

Внесение квоты служит для:

• образования пула для кредитования стран-участниц;
• определения суммы, которую может получить страна в случае финансовых затруднений;
• определения количества голосов, которые получает страна- участница [8, с.135].

МВФ имеет резервы золота в объеме 103,4 млн. унций (3217 т). По балансу стоимость золота оценивается в 5,9 млрд. СДР (около 8,8 млрд. долл.). Балансовая оценка золота на протяжении 30 лет производилась по цене 35 USD/унция.

Это золото поступало в Фонд от четырех типов сделок, проводимых в соответствии с первоначальным Соглашением об образовании МВФ:

• вторая поправка к Уставу оплата объявленных квот в капитале Фонда предусматривала внесение золота в размере 25% квоты. Так в Фонд поступила основная часть золота;
• проценты по кредитам Фонда, которые выплачивались обычно золотом;
• страна, желавшая купить валюту другой страны члена, могла получить ее, продавая золото Фонду. Основная часть золота поступила в Фонд в 1970-1971 гг. от продажи валюты за золото Южно-Африканской республике;

МВФ (апрель 1978 г.) отменила золото как общепринятую меру стоимости валют, исключила его из мировой валютной системы. Одновременно были аннулированы все обязательства по сделкам в золоте между МВФ и членами фронда.

Сегодня Устав ограничивает использование золота в операциях и сделках МВФ. Фонд может проводить прямую продажу золота (аутрайт) по рыночным ценам. Кроме того, Фонд может принимать золото в погашение обязательств страны по его рыночной цене на момент получения. Эти сделки требуют одобрения большинством в 85% голосов. Никакими другими сделками с золотом Фонд заниматься не имеет права. Фонду запрещается покупать золото.

Помимо собственных ресурсов при необходимости МВФ может привлекать средства по двум постоянно действующим соглашениям, которые, по идее, дают возможность Фонду справиться с любыми угрозами стабильности международной валютной системе:

• 1. Генеральное соглашение о займе (General Agreement to Borrow - GAB). Это соглашение между Фондом и 11 развитыми странами (G-10 и Швейцария) дает возможность Фонду занять определенную сумму валют этих стран при определенных условиях и по рыночной ставке. Потенциальная сумма кредита составляет 17 млрд. СДР, а также 1,5 млрд. СДР от «примкнувшей» к Соглашению Саудовской Аравии. Это кредитная линия, открытая Фонду центральными банками этих стран. В последний раз линия GAB использовалась в июле 1998 г. для рефинансирования просроченного кредита России (фактически было использовано 1,4 млрд. СДР).

Кредит был погашен в марте 1999 г. GAB было подписано в 1962 г., когда возникли опасения того, что крупные заимствования развитых, индустриальных стран могут привести к существенному ухудшению ликвидности Фонда.

Соглашение подписано на пять лет и каждые пять лет продлевается. Всего за время действия соглашение активизировалось 10 раз: до России (1998 г.) средства привлекались в 1977 г. для оформления кредитных линий Великобритании и Италии и в 1978 г. - для США.

• 1. Новое Соглашение о займе (New Agreement to Borrow - NAB). Это соглашение подписано в 1997 г. и вступило в силу 17 ноября 1998 г. NAB основано на кредитных соглашениях между МВФ и 25 членами и институтами в целях обеспечения Фонда дополнительными ресурсами для предупреждения или устранения проблем, представляющих угрозу стабильности международной валютной системы. NAB - это соглашение, действующее наряду с GAB. Совокупный объем NAB составляет 34 млрд. СДР (почти 50 млрд. долл. по текущему курсу).

Обязательства индивидуальных участников NAB основаны на относительной силе их экономик, финансовой устойчивостью. Соглашение подписано на пять лет и продлевается каждые пять лет.

С середины 70-х годов МВФ предоставляет помощь на льготных условиях странам с низким доходом, вначале через Трастовый фонд, а затем через Фонд структурного регулирования (Structural Adjustment Facility - SAF) и Расширенный фонд структурного регулирования (Enhanced Structural Adjustment Facility - ESAF). В 1999 г. ESAF был заменен Фондом сокращения бедности и развития (Poverty Reduction and Growth Facility - PRGF).

МВФ полагал, что сможет помогать беднейшим странам преодолевать проблемы платежных балансов путем предоставления льготных кредитов. С середины 70-х годов такая помощь предоставлялась через Трастовый фонд. С начала 1986 г. льготное финансирование беднейших стран осуществлялось через Фонд структурного регулирования (SAF), а с декабря 1987 г. - через Расширенный фонд структурного регулирования. В декабре 1993 г. ESAF был увеличен и расширен. В сентябре 1996 г. Фонд преобразовали в постоянный, и он стал центральным звеном стратегии помощи МВФ странам с низким доходом. Более того, участие МВФ в программе облегчения долгового бремени беднейших стран (HIPS) вначале также связывалось с операциями ESAF.

В период с 1977 по 1981 г. через Трастовый фонд было выделено льготных кредитов в объеме 3,0 млрд. СДР (около 3,8 млрд. долл.). Через SAF с марта 1986 г. по декабрь 1995 г. было выделено 1,8 млрд. СДР (около 2,4 млрд. долл.). За 12-летний период действия ESAF (с декабря 1987 г. по ноябрь 1999 г.) по 90 соглашениям с 52 странами были распределены льготные кредиты в объеме 7,6 млрд. СДР (около 10,7 млрд. долл.).

Фонд сокращения бедности и развития (PRGF) был учрежден в 1999 г. как коллективный механизм ускоренного решения проблем бедности. Предполагалось, что посредством нового фонда будет возможно существенно изменить формулирование экономических планов, целей в бедных странах. Эти изменения должны касаться политики, более четко ориентированной на экономический рост и снижение бедности, полную увязку сокращения бедности с макроэкономическими элементами программ, повышение степени участия общества и национального бизнеса, что, в свою очередь, приведет к более последовательному проведению политики.

Источниками средств нового фонда являются ресурсы центральных банков, правительств и государственных институтов, которые фонд занимает у них на рыночных условиях. Кредиты выдаются по ставке 0,5% годовых. Разница в ставках финансируется за счет взносов стран-доноров (по двусторонним договорам с фондом) и прибыли МВФ [15,с. 151].

МВФ предоставляет кредиты только на стабилизацию экономики, выведение ее из кризиса, но не для экономического развития.

Порядок предоставления кредита следующий: кредиты предоставляются на срок от трех до пяти лет под процент чуть ниже рыночного. Перечисление кредита осуществляется по частям, траншами. Промежуток между траншами может быть от одного до трех лет. Такой порядок разработан с целью контроля за использованием кредита. Если страна не выполняет обязательств перед МВФ, то перечисление следующего транша откладывается.

Прежде чем предоставить кредит, МВФ проводит систему консультаций. Несколько представителей фонда выезжают в страну, которая подала заявку на предоставление ей кредита, собирают статистическую информацию по различным экономическим показателям (уровню цен, уровню занятости, налоговым поступлениям и т.д.) и составляют Отчет по результатам исследования. Затем Отчет обсуждается на собрании Исполнительного совета МВФ, который вырабатывает рекомендации и предложения по улучшению экономического положения страны [12, с.123].

За время существования МВФ кредитная политика Фонда несколько раз менялась с учетом запросов стран-членов. Страны члены МВФ могут получить поддержку Фонда в рамках четырех типов программ:

• кредитные программы;
• программы технической поддержки;
• программы подготовки руководящих кадров:
• программы «создания возможностей» (capacity building).

В настоящее время кредитные программы МВФ в общем плане можно подразделить на две группы:

• 1. льготные (расширенные кредитные программы; кредиты стенд-бай, программы быстрого кредитования, программы преодоления нищеты и развития);
  2. нельготные кредиты (соглашения стенд-бай; гибкие кредитные линии; кредитные линии инвалютной ликвидности; инструменты быстрого финансирования; расширенные программы Фонда.

Оценке эффективности программ МВФ посвящена обширная литература. В частности, эмпирические исследования показали, что, результативность финансируемых МВФ программ реформ зависит от внешних и внутренних факторов, влияющих на политику и экономическое развитие страны-получателя.

В долгосрочном периоде проявляется положительная зависимость между программами МВФ и структурными реформами;

• есть эффект конвергенции структурных реформ;
• страны с более развитыми институтами быстрее реализуют структурные реформы;
• при реализации программ, предусматривающих фискальную консолидацию, страны-получатели финансирования Фонда, как правило, успешно сокращают бюджетные расходы, а наращивание бюджетных доходов происходит медленнее, что в краткосрочном периоде может порождать социальную напряженность;
• наилучших результатов добиваются страны, получающие поддержку Фонда одновременно по нескольким программам [4, с.138].

Основными механизмами кредитования МВФ являются:

Во-первых, резервная доля, которая определяется как превышение величины квоты страны-члена над суммой, находящейся на счете Фонда национальной валюты данной страны. Если МВФ использует часть национальной валюты страны-члена для предоставления кредита другим странам, то резервная доля такой страны соответственно увеличивается. Непогашенная сумма займов, предоставленных страной-членом Фонду в рамках кредитных соглашений, образует ее кредитную позицию. Резервная доля и кредитная позиция вместе составляют «резервную позицию» страны - члена МВФ.

Во-вторых, кредитные доли. Средства в иностранной валюте, которые могут быть приобретены страной-членом сверх резервной доли (в случае её полного использования авуары МВФ в валюте страны достигают 100% квоты), делятся на четыре кредитные доли, или транша, составляющие по 25% квоты. Доступ стран-членов к кредитным ресурсам МВФ в рамках кредитных долей ограничен: сумма валюты страны в активах МВФ не может превышать 200% ее квоты (включая 75% квоты, внесенных по подписке). Таким образом, предельная сумма кредита, которую страна может получить у Фонда в результате использования резервной и кредитных долей, составляет 125% се квоты. Однако устав предоставляет МВФ право приостанавливать это ограничение. На этом основании ресурсы Фонда во многих случаях используются в размерах, превышающих зафиксированный в уставе предел. Поэтому понятие «верхние кредитные доли» (Upper Credit Tranches) стало означать не только 75% квоты, как в ранний период деятельности МВФ, а суммы, превосходящие первую кредитную долю

В-третьих, договорённости о резервных кредитах стенд-бай, которые обеспечивают стране-члену гарантию того, что в пределах определенной суммы и в течение срока действия договоренности при соблюдении оговоренных условий страна может беспрепятственно получать иностранную валюту от МВФ в обмен на национальную. Подобная практика предоставления кредитов представляет собой открытие кредитной линии.

Если использование первой кредитной доли может быть осуществлено в форме прямой покупки иностранной валюты после одобрения Фондом се запроса, то выделение средств в счет верхних кредитных долей обычно проводится посредством договоренностей со странами-членами о резервных кредитах. С 1950-х и до середины 1970-х годов соглашения о кредитах стэнд- бай имели срок до хода, с 1977 г. - до 18 месяцев и даже до трех лет в связи с увеличением дефицитов платежных балансов.

Последним механизмом является механизм расширенного кредитования. Он дополняет резервную и кредитные доли, предназначен для предоставления кредитов на более длительные сроки и в больших размерах по отношению к квотам, чем в рамках обычных кредитных долей. Основанием для обращения страны к МВФ с просьбой о предоставлении кредита в рамках расширенного кредитования является серьезное нарушение равновесия платежного баланса, вызванное неблагоприятными структурными изменениями производства, торговли или цен. Расширенные кредиты обычно предоставляются на три года, при необходимости - до четырех лет, определенными порциями (траншами) через установленные промежутки времени [9, с.162].

Из вышесказанного следует, что основным источником финансовых ресурсов МВФ являются квоты государств-членов организации, которые в целом отражают относительное положение государств-членов в мировой экономике. Кроме того, МВФ может прибегать к временному заимствованию для целей дополнения своих квотных ресурсов. Новые соглашения о займах (НСЗ), которые могут обеспечивать Фонду дополнительные ресурсы, являются главным страховым инструментом на случай недостаточности ресурсов по квотам. Страны-члены также приняли обязательство увеличить ресурсы МВФ при помощи двусторонних соглашений о заимствованиях. А главными кредитными механизмами являются: резервная доля, кредитные доли, договорённости о резервных кредитах стенд-бай и механизм расширенного кредитования.