Добавлен: 20.05.2023
Просмотров: 168
Скачиваний: 2
Помимо этого ещё одним положительным моментом является, то что государство имеет низкую долю внутреннего долга по отношению к ВВП. Однако, данная ситуация требует постоянного контроля. В настоящий момент, за последние 6 лет, мы достигли пика в государственной задолженности, и если данная тенденция будет прогрессировать, то в скором времени это может привести к тяжелым экономическим последствиям.
Глава 2. Виды ценных бумаг
В России обращается множество видов ценных бумаг – денежных документов, которые подтверждают право на получение дохода, вследствие вложения их владельцами средств в предприятие или в заем, а также возможность передачи денежных и иных прав другому лицу.[23] Из-за разнообразия ценных бумаг возникает необходимость в их классификации, чтобы объединить их общими признаками. Законодательно ценные бумаги делят на 3 типа: бумаги на предъявителя, ордерные и именные.[24]
Ценные бумаги на предъявителя – облигации и акции на предъявителя, предъявительские чеки, предъявительские вкладные документы и др. – характеризуются тем, что для признания законности держателя достаточно простого предъявления бумаги. Ордерные бумаги (прежде всего – векселя) характеризуются тем, что держатель бумаги должен быть узаконен как предъявлением самой бумаги, так и рядом надписей. Продавец ордерной ценной бумаги (индоссант) может потребовать осуществления своих прав, предусмотренных этой бумагой, как от лица, выпустившего её, так и от любого лица, записанного на ордерной ценной бумаге.
Именные бумаги – именные акции, временные свидетельства, именные вкладные документы и т.п., узаконивают своего держателя в качестве субъекта права, если он означен в тексте бумаги и внесен в книгу (реестр), которую ведёт обязанное лицо.[25]
Ценные бумаги могут быть выпущены в документальной и бездокументарной форме. Вместо печатания бланков акций можно выпускать сертификаты – ценные бумаги, свидетельствующие владение записанного в ней лица определенным числом акций общества. Облигации часто вообще обходятся без какого - либо оформления, вполне достаточно соответствующих записей в электронной памяти.[26] В России известно три способа фиксации прав на ценные бумаги: ценная бумага как документ; запись по счетам «депо» в депозитарии; запись по лицевому счету в системе ведения реестра.
Существует и другая классификация ценных бумаг, отличающаяся по происхождению приносимого ими дохода: долевые и долговые ценные бумаги. Долевыми являются акции – ценные бумаги без установленного срока обращения, подтверждающие внесение средств и позволяющие их владельцам получение части прибыли предприятия (дивиденда).
Долговые ценные бумаги дают право их владельцам на получение фиксированного дохода в виде процентной ставки. В соответствии с российским законодательством к долговым ценным бумагам относятся облигации, казначейские обязательства государства, сберегательные сертификаты и векселя.
На рынке ценных бумаг также представлены дериваты – бумаги, имеющие производный характер по отношению к акциям и облигациям.[27] К ним относятся финансовые фьючерсы, опционы, варранты, подписные права, депозитарные расписки, а также конвертируемые акции и облигации.
Фьючерские операции – срочные сделки на биржах, которые представляют собой куплю - продажу финансовых инструментов по фиксированной цене, с исполнением операции через определенный промежуток времени (до 3 лет).[28] Опционы – это контракты, заключаемые между двумя инвесторами, при которых покупатель получает право в течение оговоренного срока (3 - 6 месяцев) купить или продать ценные бумаги по фиксированной цене. Варранты – свидетельства, дающие владельцу возможность покупки ценных бумаг за определенную цену и в установленный срок (обычно от 5 до 20 лет).[29]
Подписные права – ценные бумаги, дающие возможность уже существующим акционерам покупать новые выпуски акций предприятия по более низким ценам, чем на первичном рынке. Депозитарные расписки – документы, удостоверяющие, что ценные бумаги помещены на хранение в банке - кастодиане и дающие право их владельцам пользоваться выгодами от этих ценных бумаг.[30]
Закладная в соответствии с проводимой в юридической литературе классификацией относится к разряду так называемых товарных или товарораспорядительных ценных бумаг. Обычно это объясняется тем, что в отличие от эмиссионных (инвестиционных) ценных бумаг, выпускаемых в больших количествах (сериями) и служащих, как правило, масштабным вложениям средств в развитие производства, товаров, работ и услуг, товарные ценные бумаги призваны обслуживать интересы участников конкретных сделок.
Закладная как ценная бумага обязана своим происхождением ипотеке (залогу недвижимости). С давних пор ипотека рассматривается как наиболее надежный способ обеспечения исполнения обязательства.[31]
Сопутствующая ей закладная, воспроизводящая существенные условия договора залога, приобрела самостоятельное значение, заняв определенное место в ряду объектов гражданских правоотношений, расширив тем самым диапазон применения указанного способа. По существу круг обеспечиваемых обязательств с помощью закладной неограничен, пределы ее использования диктуются лишь целесообразностью выбора вида сделки заинтересованными лицами.
Впервые закладная была введена в современное российское право Указом Президента РФ от 28 февраля 1996 г. № 293 «О дополнительных мерах по развитию ипотечного кредитования» (утратил силу 25 янв. 1999 г.). Более обстоятельный характер приобрело правовое регулирование закладной с момента принятия Федерального закона от 16 июля 1998 г. № 102-ФЗ «Об ипотеке (залоге недвижимости)».[32] Соответствующие нормы законодательства подверглись обстоятельному критическому разбору, вследствие которого в большинстве случаев критики приходили к выводу о негативной оценке нового обеспечительного инструмента с позиции теории гражданского права, не отвечающего представлениям о классических ценных бумагах. Прежде всего вызывал неприятие сам факт отнесения закладной к ценным бумагам, которые по определению обладают таким качеством, как публичная достоверность. Отсутствие этого качества у закладной объяснялось тем, что, будучи именной ценной бумагой, она передается в порядке уступки права требования, т.е. цессии, предполагающей возможность выдвижения должником возражений, «которые он имел против первоначального кредитора к моменту получения
уведомления о переходе прав по обязательству к новому кредитору». Из этого делался вывод о том, что закладная может рассматриваться как обыкновенная именная ценная бумага[33] или ректа-бумага, легитимирующая ее владельца и не предназначенная для оборота.[34]
Утверждалось, что закладная, в отличие от абстрактных классических ценных бумаг, «является именной каузальной ценной бумагой», ибо выдается на основании договора об ипотеке, что свидетельствует об акцессорности вытекающего из него обязательства, делающего невозможным ограничение возражений должника только содержанием закладной.[35] Известно, что согласно п. 1 ст. 145 ГК лицо, ответственное за исполнение по документарной ценной бумаге, вправе выдвигать против требований владельца ценной бумаги только те возражения, которые вытекают из ценной бумаги или основаны на отношениях между этими лицами. Кроме того, согласно правилам ст. 146 ГК РФ лицо, передавшее право по именной ценной бумаге, несет ответственность за действительность соответствующего требования, но не за его невыполнение» (п. 2), т. е. «передача прав по закладной влечет последствия уступки права требования (цессии)».[36]
В итоге автор приходит к выводу о том, что «закладная не может быть оборотной ценной бумагой», а построение отношений между заинтересованными субъектами «возможно только по правилам, установленным для именной ценной бумаги ст. 146 ГК РФ».[37] Подобные высказывания явились в том числе и реакцией на правило п. 1 ст. 48 Федерального закона «Об ипотеке (залоге недвижимости)», согласно которому передача прав по закладной осуществляется путем совершения на ней передаточной надписи в пользу другого лица (владельца закладной) и передачи закладной этому лицу. Подвергнув критике сложившуюся ситуацию, Б.М. Гонгало обратил внимание на то, что в связи с этим «квалификация закладной в качестве именной ценной бумаги приводит к тому, что практический смысл закладной почти теряется: передача прав по именной ценной бумаге требует соблюдения формы договора об ипотеке и ее государственной регистрации».[38] Однако дальнейшее развитие событий не подтвердило подобных заключений и прогнозов, хотя законодатель, на наш взгляд, не оставил без внимания приведенные критические замечания.
Прежде всего правило п. 1 ст. 48 Федерального закона «Об ипотеке (залоге недвижимости)» о передаче прав по закладной путем совершения на ней передаточной надписи в пользу другого лица (владельца закладной) и передачи закладной этому лицу получило закрепление в качестве общего правила для документарных ценных бумаг в п. 4 ст. 146 ГК. Тем самым было снято формальное противоречие между Федеральным законом и Гражданским кодексом. Введением приведенного правила обеспечивается повышенная оборотоспособность закладной посредством упрощения процедуры смены ее владельца. Впрочем, это вызвало неоднозначную реакцию со стороны цивилистов, обративших внимание на непоследовательность, проявленную законодателем при его формулировании. С одной стороны, Федеральный закон называет закладную именной ценной бумагой (п. 2 ст. 13), что предполагает ее переход к новому владельцу в порядке цессии, с другой, устанавливает одновременно, что передача прав по закладной осуществляется путем совершения на ней передаточной надписи в пользу другого лица (владельца). Иначе говоря, называя закладную именной ценной бумагой, законодатель, вместе с тем, наделяет ее качеством ордерной ценной бумаги, что явно противоречило действующей в то время редакции ст. 146 ГК, допускающей переход именной ценной бумаги только в порядке цессии (уступки права требования).[39]
Критическое отношение к правилам, регулирующим закладную, нашло отражение в Концепции развития гражданского законодательства Российской Федерации[40] в виде рекомендации по существенному их изменению. В частности, указывалось на то, что «следует допустить выпуск закладной в качестве ордерных или даже предъявительских ценных бумаг, упростив их содержание и устранив свойство акцессорности. Названные меры должны привести к повышению оборотоспособности закладных и отпадению потребности в производных ипотечных ценных бумагах, которые являются инструментами менее надежными, чем закладные».[41] В соответствии с указанными рекомендациями Федеральным законом от 2 июля 2013 г. № 142-ФЗ в ст. 146 ГК и были внесены упомянутые выше изменения, в соответствии с которыми переход именных ценных бумаг осуществляется в порядке уступки требования (цессии) путем совершения на ней именных передаточных надписей или в иной форме в соответствии с правилами, установленными для уступки требования (цессии). Таким образом позиция законодателя, занятая в Федеральном законе «Об ипотеке (залоге недвижимости)», к тому же признающем ничтожными надписи на закладной, запрещающие ее последующую передачу другим лицам (п. 4 ст. 48), получила поддержку в Гражданском кодексе. Принятое законодателем решение ни в коей мере не противоречит учению о ценных бумагах. Еще М.М. Агарков обращал внимание на то, что ценные бумаги могут быть как абстрактными, так и каузальными: «Ограничение возражений зависит не от абстрактности бумаг, а от способа легитимации ее держателя в качестве субъекта выраженного в ней права».[42] Что же касается публичной достоверности, то она «исключает возможность возражений, основанных на отношениях, не получивших выражения в тексте бумаги».[43] Кстати, М.М. Агарков заметил, «что способ передачи бумаги не является достаточно характерным признаком для классификации ценных бумаг» и далее: «Бумага может передаваться по передаточной надписи и не быть ордерной бумагой, а обыкновенной именной ценной бумагой. Последний пример показывает также, что способ передачи не определяет собой публичной достоверности бумаги».[44] Заметим, что в соответствии сост. 14 Федерального закона закладная должна содержать не только название кредитного договора или иного денежного обязательств, исполнение которого обеспечивается ипотекой, но и все их существенные условия.