Файл: Эмиссия корпоративных ценных бумаг, ее порядок и значение. Способы размещения эмиссионных ценных бумаг.pdf

Классификация видов эмиссии ценных бумаг.

Для понимания сущности эмиссии, осуществляемой корпорациями, определения ее целей, порядка проведения и параметров важно четко представлять себе отдельные виды (типы) эмиссии. Для этого проводят классификацию эмиссий, выделяя следующие наиболее значимые классификационные принципы:

- очередность проведения;

- форма осуществления;

- способ размещения ценных бумаг;

- форма существования выпускаемых ценных бумаг;

- характер владения;

- тип ценных бумаг.

В зависимости от очередности проведения эмиссию принято делить на первичную и последующие (дополнительные).

Первичная эмиссия имеет место тогда, когда образуется акционерное общество и необходимо сформировать уставный капитал. Порядок проведения первичной эмиссии зависит от того, какой способ учредительства законодательно закреплен в той или иной стране. Учредительство рассматривается как первоначальное вложение денежного капитала в акции, т.е. покупка акций в соответствии с их номиналом. В современном законодательстве России при учреждении ак­ционерного общества все его акции должны быть распределены среди его учредителей (п. 2 ст. 25 ФЗ «Об акционер­ных обществах»). В случае учреждения акционерного общества одним лицом, - путем их приобретения единственным учредителем. При этом распределение акций среди учредителей (приобретение акций единственным учредителем) акционерного общества осуществляется в день государственной регистрации акционерного общества, до государственной регистрации их выпуска.

Размещение акций при учреждении акционерного общества осуществляется на основании решения об учреждении этого акционерного общества и, в случае его учреждения двумя и более лицами, в соответствии с договором о его создании.

При учреждении акционерного общества государственная регистрация выпуска акций и государственная регистрация отчета об итогах выпуска акций осуществляются одновременно.

Документы на государственную регистрацию выпуска акций, распределенных среди учредителей (приобретенных единственным учредителем) акционерного общества при его учреждении, должны быть представлены в регистрирующий орган в течение одного месяца с даты государственной регистрации акционерного общества

Более простой формой учредительства считается единовременное. При этой форме акционерное общество считается учрежденным только после того, как все выпущенные им акции полностью оплачены. В этом случае уставный капитал образуется за счет взносов учредителей, переданных в оплату акций общества. Как правило, государственная регистрация общества осуществляется после оплаты его учредителями определенной части уставного капитала, которая как бы служит гарантией организации и функционирования общества. Оставшаяся часть уставного капитала, как правило, должна быть оплачена в течение определенного законодательством срока.

Именно такой порядок учредительства принят в России. Согласно Федеральному закону «Об акционерных обществах» (ст.34) акции акционерного общества при его учреждении должны быть полностью оплачены в течение срока, указанного в уставе общества. При этом не менее 50% уставного капитала общества должно быть оплачено к моменту его регистрации, а остальная часть - в течение одного года с момента регистрации.

Правовое регулирование эмиссии ценных бумаг.

Нормативно-правовая база эмиссии и обращения ценных бумаг в Российской Федерации включает законодательные акты, в том числе Гражданский кодекс Российской Федерации, Федеральные законы «О рынке ценных бумаг», «Об акционерных обществах», «Об обществах с ограниченной ответственностью», «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг», «О Банке России», а также нормативные акты Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ), Правительства РФ, Банка России. Анализ действующего законодательства позволяет сделать вывод о различном правовом режиме эмиссии и обращения ценных бумаг для разных эмитентов.

В общем случае процедура эмиссии эмиссионных ценных бумаг включает следующие этапы: принятие эмитентом решения о выпуске ценных бумаг; регистрацию выпуска; для документарных ценных бумаг — изготовление сертификатов ценных бумаг; размещение; регистрацию отчета об итогах выпуска ценных бумаг.

При регистрации проспекта эмиссии ценных бумаг процедура эмиссии включает дополнительные этапы: подготовку проспекта эмиссии; регистрацию проспекта эмиссии; раскрытие информации, содержащейся в проспекте эмиссии; раскрытие информации, содержащейся в отчете об итогах выпуска.

Понятие эмиссия ценных бумаг в действующем российском законодательстве применяется к определенному классу ценных бумаг, а именно к эмиссионным ценным бумагам, характеризующимся одновременно такими признаками как закрепление совокупности имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законодательством формы и порядка; размещение выпусками; равный объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги, и означает установленную российским законодательством последовательность действий эмитента по их размещению. К числу эмиссионных ценных бумаг относятся акции и облигации, а также опционные свидетельства, являющиеся производными от базисного актива, коим могут выступать только акции и облигации, ценными бумагами. Термин «обращение ценных бумаг» означает заключение гражданско-правовых сделок, влекущих переход прав собственности на ценные бумаги, и применяется ко всем видам ценных бумаг. Основное различие правового режима эмиссионных и неэмиссионных ценных бумаг заключается в наличии предваряющей обращение государственной регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг, цель которой — закрепление и обеспечение прав их потенциальных владельцев.

Нормативно-правовая база эмиссии и обращения ценных бумаг в Российской Федерации включает законодательные акты, в том числе Гражданский кодекс Российской Федерации, Федеральные законы «О рынке ценных бумаг», «Об акционерных обществах», «Об обществах с ограниченной ответственностью», «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг», «О Банке России», а также нормативные акты Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ), Правительства РФ, Банка России. Анализ действующего законодательства позволяет сделать вывод о различном правовом режиме эмиссии и обращения ценных бумаг для разных эмитентов.

В общем случае процедура эмиссии эмиссионных ценных бумаг включает следующие этапы: принятие эмитентом решения о выпуске ценных бумаг; регистрацию выпуска; для документарных ценных бумаг — изготовление сертификатов ценных бумаг; размещение; регистрацию отчета об итогах выпуска ценных бумаг.

При регистрации проспекта эмиссии ценных бумаг процедура эмиссии включает дополнительные этапы: подготовку проспекта эмиссии; регистрацию проспекта эмиссии; раскрытие информации, содержащейся в проспекте эмиссии; раскрытие информации, содержащейся в отчете об итогах выпуска.

Для регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг эмитент обязан предоставить в регистрирующий орган документы, по итогам рассмотрения которых регистрирующий орган регистрирует выпуск ценных бумаг либо принимает мотивированное решение об отказе в регистрации. Перечень регистрирующих органов на территории Российской Федерации включает ФК ЦБ и ее территориальные отделения, Министерство финансов РФ (регистрирует Условия эмиссии и обращения ценных бумаг субъектов федерации, муниципальных образований, выпуски облигаций Банка России), Центральный банк Российской Федерации в лице Департамента контроля за деятельностью кредитных организаций на финансовых рынках и территориальных учреждений Банка России.

ГЛАВА II. ЭТАПЫ РАЗМЕЩЕНИЯ ЭМИССИОННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ

Для того чтобы ценные бумаги участвовали в обороте, они должны возникнуть в качестве объектов гражданских прав и попасть в руки первых владельцев. Размещение — процедура, посредством которой эмиссионные ценные бумаги возникают как объекты гражданских прав и обретаются первыми своими владельцами. Правовое регулирование размещения ценных бумаг направлено на защиту прав инвесторов, преобладает метод обязательных предписаний. Основными нормативными актами, регулирующими размещение ценных бумаг, являются Закон об РЦБ, Закон об АО, Стандарты эмиссии.

Закон об АО закрепляет несколько способов размещения эмиссионных ценных бумаг.

2.1. Способы размещения эмиссионных ценных бумаг:

1. Размещение ценных бумаг при учреждении АО.

2. Размещение дополнительных акций среди акционеров.

3. Размещение ценных бумаг путем конвертации.

- размещение акций путем конвертации в акции той же категории (типа) с большей номинальной стоимостью;

- размещение акций путем конвертации в акции той же категории (типа) с меньшей номинальной стоимостью;

- размещение акций путем конвертации в акции той же категории (типа) с иными правами (при изменении прав);

- конвертация при консолидации акций;

- конвертация при дроблении акций;

- размещение ценных бумаг путем конвертации в них конвертируемых ценных бумаг;

-конвертация в дополнительные акции (обыкновенные или привилегированные) облигаций, опционов эмитента;

-размещение облигаций путем конвертации в них ценных бумаг, конвертируемых в облигации (конвертируются только иные облигации);

-конвертация привилегированных акций в обыкновенные или привилегированные акции другого типа.

4. Размещение ценных бумаг путем подписки.

- размещение путем подписки дополнительных акций;

- размещение путем подписки облигаций;

- размещение путем подписки опционов эмитента;

- размещение путем подписки российских депозитарных расписок.

5. Размещение ценных бумаг при реорганизации

-размещение акций при реорганизации в форме слияния (осуществляется путем конвертации ценных бумаг каждого участвующего в слиянии юридического лица в ценные бумаги юридического лица, создаваемого в результате слияния);

-размещение акций при реорганизации в форме присоединения (осуществляется путем конвертации акций присоединяемого общества в акции общества, к которому осуществляется присоединение, принадлежащие самому этому обществу, и/или в его дополнительные акции);

-размещение акций при реорганизации в форме разделения (осуществляется путем конвертации ценных бумаг разделяемого юридического лица в ценные бумаги юридических лиц, создаваемых в результате разделения);

- размещение акций при реорганизации в форме выделения (осуществляется путем конвертации; распределения акций созданного при выделении общества среди акционеров общества, реорганизованного путем такого выделения; приобретения акций созданного при выделении общества самим акционерным обществом, реорганизованным путем такого выделения);

-размещение акций при реорганизации в форме преобразования (осуществляется путем конвертации, обмена на акции долей участников преобразуемого общества, паев членов преобразуемого кооператива, приобретения акций).

Варианты 2, 3, 4 сопряжены с увеличением уставного капитала акционерного общества. Однако такое увеличение имеет различную обусловленность. В случаях, соответствующих вариантам 2 и 3, увеличение уставного капитала общества является следствием превышения его чистых активов над его уставным капиталом и резервным фондом. В этой ситуации увеличение уставного капитала является отражением финансового благополучия общества, происходит за счет его имущества.

Согласно пункту 1 статьи 25 Закона об АО уставный капитал общества составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами. Поэтому увеличить уставный капитал, не затронув акции, невозможно. Для увеличения уставного капитала общества необходимо либо увеличить номинальную стоимость акций. При реорганизации в форме присоединения (вариант 5) возможно увеличение уставного капитала общества путем размещения дополнительных акций (если конвертация акций присоединяемого общества осуществляется в дополнительные акции общества, к которому осуществляется присоединение).

Увеличение уставного капитала общества путем размещения дополнительных акций возможно, если устав общества определяет количество, номинальную стоимость, категории (типы) акций, которые общество вправе размещать дополнительно к размещенным акциям (объявленные акции), и права, предоставляемые этими акциями. При отсутствии в уставе общества этих положений общество не вправе размещать дополнительные акции (пункт 1 статьи 27, пункт 3 статьи 28 Закона об АО).

В случае размещения посредством открытой подписки дополнительных акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, акционеры общества имеют преимущественное право приобретения размещаемых ценных бумаг в количестве, пропорциональном количеству принадлежащих им акций этой категории (типа) — статьи 40, 41 Закона об АО. Уставный капитал общества может быть не только увеличен, но и уменьшен. Альтернатива — приобретение обществом и погашение части акций.

При реорганизации уставный капитал акционерного общества, созданного в результате реорганизации, может быть, как больше, так и меньше суммы уставных капиталов участвующих в реорганизации обществ. Закон об РЦБ устанавливает последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг. Эта последовательность именуется термином «эмиссия». Этапы эмиссии определяются в статье 19 Закона о РЦБ и отражают сложный состав юридических фактов, в результате которого возникает эмиссионная ценная бумага.