Файл: «Особенности развития европейской валютной системы» ..pdf

- интервенционный курсовой механизм - коридор колебаний рыночных курсов между валютами стран Содружества - четко определен. Если курс одной валюты относительно другой выходит за пределы коридора, то центральные банки заинтересованных государств принимают соответствующие меры, осуществляя принудительные интервенции на валютных рынках;

- кредитный механизм - если не хватает средств для осуществления валютных интервенций при достижении нижней или верхней границы коридора колебаний курсов валют, центральные банки используют взаимную кредитную помощь [3].

Условием присоединения стран к зоне евро является соблюдение всех критериев конвергенции: содержание в течение двух лет подряд своей валюты в системе ERM (Европейский механизм регулирования валютных курсов), а также соблюдения других четырех требований валютной конвергенции: максимальный бюджетный дефицит не должен превышать 3%, а размер государственного долга - 60% ВВП; долгосрочные ставки по кредитам - 2%, а инфляция - 1,5% от среднего уровня соответствующего показателя по трем странами ЕС с самыми ценам.

Среди положительных последствий создания Европейского валютного союза можно выделить: ликвидацию затрат на обмен валют, устранение курсового риска в деятельности предприятий и банков, прозрачность цен, рост конкуренции, углубления специализации экономик отдельных государств-, слияния национальных рынков капиталов в единый европейский рынок, закрепления позиций евро как валюты, способной конкурировать с долларом США [3].

Создание союза дает его членам шансы быстрого развития, но несет с собой и угрозы, связанные с потерей возможности пользоваться политикой валютного курса, процентных ставок, а также, в значительной степени, фискальной политикой с целью противодействия замедлению экономического роста трудностями в разработке экономической и монетарной политики, отвечающей потребностям всех стран-членов, что обусловлено различиями в уровнях их экономического развития недостаточными возможностями поддержки ресурсами из бюджета ЕС проблемных регионов [3].

Образование единого внутреннего рынка ЕС (со свободным движением товаров, услуг, лиц и капиталов) сокращает поле для маневра национальных властей и усиливает трансграничные эффекты от решений, принятых на национальном уровне. Иными словами, устранения барьеров на пути движения факторов производства приводит к тому, что несогласованные решения одного правительства будут намного сильнее, чем раньше, влиять (иногда негативно) на экономику соседей.

Переход к фиксированным курсам и единой денежно-кредитной политики лишает национальные власти возможности самостоятельных действий в достижении целей национальной экономической политики. Таким образом, возможности властей учитывать местную специфику существенно сокращаются. Переход к фиксированным курсам не только лишает правительство возможности девальвировать валюту с целью корректировки экономических дисбалансов, но и приводит к исчезновению важного индикатора таких дисбалансов в виде изменения курсов.

Сигнальную функцию (что помогает своевременно выявлять диспропорции) теряет не только валютный курс, но и во многом платежный баланс.

Статистическое измерение и интерпретация экономических дисбалансов усложняются, поскольку в условиях единого внутреннего рынка платежные балансы между государствами-членами перестанут быть очевидным и чувствительным ориентиром для экономических властей. Если же дисбалансы вовремя не будут исправлены, они проявят себя в виде региональных диспропорций, как мы могли наблюдать на примере недавнего кризиса стран-участниц еврозоны - Греции, Португалии и Кипра [4].

Несмотря на некоторое ослабление в последние годы интеграционного потенциала ЕС, он остается достаточно привлекательным для стран Восточной Европы.

Эта привлекательность многоаспектная: экономическая, валютно-финансовая, инвестиционная, инновационная, модернизационная, миграционная, социальная, цивилизационная и т.д.

Валютным компонентом ЕВС является единая валюта евро, которая является официальным для 17 стран "еврозоны" (Австрии, Бельгии, Германии, Греции, Ирландии, Испании, Италии, Кипра, Люксембурга, Мальты, Нидерландов, Португалии, Словакии, Словении, Финляндии, Франции, Эстонии). Также валюта используется ещё в 9 государствах, 7 из которых - европейские. Евро был представлен мировым финансовым рынкам в качестве расчетной валюты в 1999 г.., А 1 января 2002 были введены в наличное обращение банкноты и монеты.

Евро заменил европейскую валютную единицу (ЭКЮ), которая использовалась в европейской валютной системе с 1979 по 1998 год в соотношении 1: 1 [2].

Существование единой валюты привело к созданию специального институционального механизма для управления ею - Европейской системы центральных банков, которую возглавляет Европейский центральный банк. Именно этот орган принимает и осуществляет единую валютную политику на территории всех государств-членов, перешедших на евро. Курсы валют государств-членов, не перешли на евро, привязанные к евро в рамках Механизма обменных курсов.

Главными задачами Европейского центрального банка (ЕЦБ) были: поддержание стабильности цен и единой валютной политики по всей зоне евро, а также развитие и введение евро. Учитывая эти основные задачи, ЕЦБ осуществляет свою деятельность, а также сотрудничает с национальными центральными банками. ЕЦБ и национальные центральные банки зоны евро известны под объединяющим названием "Евросистема".

В задачи ЕСЦБ и ЕЦБ можно отнести:

1) описание и осуществления валютной политики ЕС;

2) осуществление международных валютных операций;

3) содержание валютных резервов всех стран-участниц ЕВС, а также охрана и управления ими (обязательная часть резервов всегда останется в распоряжении правительств)

4) поддержание нормального функционирования платежных систем.

Устав запрещает ЕЦБ и национальным банкам предоставлять кредиты в любой форме межгосударственным региональным и местным органам власти, а также организациям, действующим в рамках государственного права. Это положение, впрочем, может не относиться к государственным кредитных институтов, поскольку они рассматриваются по тем же схемам, что и частные кредитные институты [3].

Валютные резервы, находящиеся в их распоряжении, используются Нацбанком, прежде всего, для выполнения обязательств по международным организациям. Все остальные операции с этими резервами, выше определенных пределов, должны быть одобрены ЕЦБ. Капитал самого ЕЦБ к началу его деятельности был определен в размере 5 млрд экю. Доля каждого центрального банка определяется по определенной формуле. 50% доли составляет в соотношении с общим весом каждой страны в населении ЕС; 50% - в соотношении с удельным весом каждой страны в общем ВВП ЕС.

С тех пор как евро стало общей валютой ЕС, страны-члены еврозоны начали осуществлять общую валютную политику.

ЕЦБ начинает использовать евро для проведения валютно-финансовой политики стран-членов ЕС с помощью платежной системы TARGET (Trans-european Automated Real-time Gross Settlements Express Transfer). Эта фаза становления ЕВС продолжалась до 1 июля 2002, когда евро окончательно приобрело права единственного законного платежного средства для всех стран-участниц еврозоны.

Современный этап развития Европейской валютной системы связан с развитием Евросоюза "вглубь" и "вширь".

Как отмечается в докладе МВФ "World Economic Outiook", страны Европы, сильнее других регионов пострадавшие от мирового экономического кризиса, сравнительно медленно преодолевают рецессию. Темпы экономического оживления как в промышленно развитых государствах, так и в странах с формирующимися рынками заметно отличаются. Действенные макроэкономические стимулы поддерживают процесс оживления деловой активности в так называемых стержневых европейских странах, в то время как внутренний спрос пока не играет заметной роли.

Что касается некоторых более мелких стран региона, то возобновлению роста их экономики мешают крупные фискальные дисбалансы и дефициты платежных балансов по текущим операциям. Такое положение, по мнению аналитиков, является угрозой для региона в целом, тем более, что указанные дисбалансы в начале кризиса отмечались и в промышленно развитых странах Европы. С серьезными проблемами столкнулись многие страны Европы с формирующимися рынками, "особенно те, которые имели значительные дефициты платежных балансов по текущим операциям и сильно зависели от иностранных инвестиций. В частности, это относится к государствам Балтии, Болгарии и Румынии.

Прекращение бума в строительстве и кредитовании, сопровождавшееся проблемами в банковском секторе, как отмечается, спровоцировало производственный коллапс в некоторых странах Еврозоны. Существенное сокращение производства, затратные мероприятия по преодолению кризиса и еще ряд одномоментных факторов, указывают эксперты фонда, привели к образованию крупных фискальных дефицитов в таких странах зоны евро, как Греция, Ирландия, Литва, Португалия, Испания, а также в Великобритании.

Несмотря на меры по корректировке платежных балансов по текущим операциям, принятые во многих странах Европы с формирующимися рынками, эти показатели в ряде случаев остались на достаточно высоком уровне во многих странах Еврозоны, которые не имели возможности прибегнуть к девальвации национальных валют для решения данной проблемы. Резкое падение инвестиций (почти на 11%) в 15 странах Евросоюза аналитики считают важной причиной рецессии, а их возобновление станет основой стабильного экономического оживления. Инвестиции в машины и оборудование пострадали от комбинации падающего внешнего спроса и рекордного снижения уровня загрузки производственных мощностей на фоне негативного влияния мирового финансового кризиса, который усложнил условия внешнего финансирования.

2.2 Перспективы развития Европейского валютного союза

Вообще среди экспертов не существует единой точки зрения относительно причин, которые привели к кризису валютного союза. Наиболее распространенной, однако, является так называемый «немецкий взгляд", который заключается в критике нарушений фискальной дисциплины в отдельных странах.

Другой, «кейнсианский взгляд" возлагает вину за кризис на большие суверенные долги в периферийных странах, результатом которых стал устойчивый дисбаланс текущего счета периферийных стран зоны евро, который после финансового кризиса 2008 года стало невозможно финансировать путем привлечения долгового капитала на рыночных принципах.

В связи с этим, как уже упоминалось, основные претензии касаются невозможности использования собственной, национальной валютно-курсовой политики. Итак, основной вызов перед еврозоной заключается в том, что механизмы валютного регулирования не функционируют, поэтому необходимо найти новые инструменты, которые обеспечат уравновешивания ситуации с внешними дисбалансами во время классических кризисов платежного баланса.

Существующая политика еврозоны, нацеленная на поддержку ликвидности для проблемных стран, только углубляет накопленные дисбалансы и не может обеспечить выход из кризисного состояния ».

В то же время единая валютная политика не всегда может учесть различные цели, которые присущи экономикам стран зоны евро в результате довольно разного уровня экономического, социального и институционального развития. Особенно большие проблемы возникают в связи с различиями в банковской и фискальной системах стран ЕС.

Согласно Маастрихтским критериям, бюджетный дефицит стран-участниц ЕС должен быть не выше 3% ВВП. Однако в реальности ситуация другая ситуация. Только шесть стран из 27 - Болгария, Дания, Люксембург, Финляндия, Швеция и Эстония - придерживались Пакта о стабильности и росте, то есть имели дефицит менее 3% ВВП. В Польше он превышал к концу 2016 7%, а бюджетный дефицит Греции в 2016 г.. Составил 10,5% ВВП. В настоящее время более половины стран еврозоны, включая Францию, Грецию, Испанию, Португалию, нарушает это требование.

Европейские страны нарушали 3% -ный порог дефицита относительно ВВП в 97 случаях, но ни разу никто не пострадал от санкций. На самом деле, после введения единой валюты европейские страны не сократили долги, а накопили новые. За первые четыре года функционирования евро 3% -ный норматив госбюджета нарушали Греция, Ирландия, Люксембург, Португалия и Финляндия. Против этих стран Еврокомиссия и Совет принимали предусмотрены меры морального давления и вынуждали правительства сокращать расходы. Но к штрафам дело ни разу не доходило. Ситуация в корне изменилась, когда с 2002 г..

Пакт начали нарушать Германия и Франция. Было спровоцировано сразу два нежелательные тренды. Во-первых, остальные страны убедилась в том, что бюджетную дисциплину нельзя нарушать. Во-вторых, стало ясно, что две части ЕВС - общая экономическая политика (за которую отвечает Совет) и единая денежно-кредитная политика (которую проводит Европейский центральный банк, ЕЦБ) - на самом деле связаны не так сильно.