Файл: Рынок ценных бумаг(теоретические основы рынка ценных бумаг).pdf

Управление осуществляет Председатель Банка России, назначенный на должность Государственной Думой, кандидатуру предлагает Президент России. Также управляет банком Совет Директоров из 14 человек, назначаемые Госдумой. Совет директоров должен проводить заседания не менее 1 раза в месяц.В настоящее время Председатель Банка России -Набиуллина Эльвира Сахипзадовна.

Свою должность занимает с 24 июня 2013 г., сменив Сергея Михайловича Игнатьева. В настоящее время он входит в Совет директоров банка, занимает должность советника Председателя Центробанка.

Деятельность Набиуллиной на своем посту вызывает как нападки, так и восторженные отзывы. В 2015 году журнал Euromoney признал ее самым лучшим главой Ценробанка в мире.

Коллегиальным органом главного банка страны является Национальный финансовый совет. В него входят 12 человек, в том числе Председатель ЦБ РФ. В настоящее время членами совета являются: министр финансов Силуанов А.Г., министр экономического развития Улюкаев А.В. и другие.

В Национальный финансовый совет участники избираются таким образом: троих выбирает Президент РФ, троих - Правительство РФ, еще троих - Госдума и двоих - Совет Федерации^[10].

Одним из средств управления Центральный Банк Российской федерации устанавливает эмиссию ценных бумаг и долговых обязательств кредитными учреждениями, с помощью регламентации нормативно- правовой основы, таким образом влияя на структуру активов организации на рынке, из этого следует, что меняется и количество средств, из-за которых банки привлекают и устанавливают ценные бумаги в целом.

Таким образом, важнейшей функцией Банка России является обеспечение специальных мер поддержки рынка ценных бумаг в ходе его функционирования: осуществляя кассовое исполнение государственного бюджета, выступает платежным агентом по обслуживанию внутреннего государственного долга в форме государственных ценных бумаг; выполняя функции агента Министерства финансов РФ по обслуживанию выпусков Федеральных долговых обязательств (ФДО); устанавливает требования к Торговой и Расчетной системам, Депозитарию и субдепозитариям.

2.2 Проблемы корпоративных ценных бумаг в России

Президент Российской Федерации В. Путин в ежегодном Послании Федеральному Собранию обозначил значимость развития финансового рынка, совершенствование которого позволяет привлекать средства инвесторов и граждан в экономику через облигации и другие механизмы. Современные ученые в научных трудах также придают большое значение развитию рынка корпоративных облигаций.

Необходимость развития финансового рынка, а именно, в качестве развития рынка корпоративных облигаций вызвана несколькими факторами. Корпоративные облигации являются как альтернативным, так дополнительным банковскому кредитованию внешним источником финансирования предприятий.

Известно, что предприятия, в период своего развития, нуждаются в заемных средствах, которые необходимы для покрытия долгосрочных производственных и капитальных затрат, направленных на расширение бизнеса, создания новых видов продукции, внедрение инноваций и выхода на новые рынки. Зачастую, предприятия сталкиваются с ситуациями, когда в связи с дефицитом залоговой массы, банки отказываются кредитовать или кредитуют в объеме, недостаточном для решения поставленных задач.

Таким образом, предприятия подвергаются негативному «эффекту упущенных возможностей», который можно избежать путем выпуска корпоративных облигаций. При финансировании с помощью эмиссии корпоративных облигаций, у заемщика возникает ряд преимуществ:

1. Широкая база инвесторов.
2. Отсутствие залогового обеспечения.
3. Длительный срок заимствования.
4. Публичная кредитная история (позволяет снижать стоимость дальнейшего заимствования).
5. Возможность налаживания отношений с инвесторами по другим вопросам, в т.ч. в области акционерного капитала.
6. Повышение узнаваемости брэнда.

В последние десятилетия, в развитых странах происходит увеличение значимости рынка корпоративных облигаций, повышается интерес со стороны федеральных и региональных органов государственной власти.

Крупные предприятия, используя в качестве основного источника внешнего финансирования эмиссию корпоративных облигаций, освобождают средства кредитных организаций, которые, за счет смягчения условий банковского кредитования и повышения лояльности к клиентам, смогут направить данные средства на кредитование субъектов экономики, не имеющим доступа к облигационным займам, например, предприятий малого бизнеса. Таким образом, увеличится объем средств, поступающих в развитие национальной и региональной экономики.

Еще одним препятствием успешного размещения корпоративных облигаций является низкий уровень биржевого листинга (на уровень листинга влияют объем выпуска, представление проспекта биржевых об срок существования эмитента (поручителя гаранта), раскрытие информации отсутствие убытков отсутствие дефолтов наличие определенного кредитного рейтинга, наличие обеспечения). От уровня листинга напрямую зависит уровень доверия инвесторов к предприятию и выпуску, что в дальнейшем может отразиться на спросе.

Рынок ценных бумаг не стоит на месте, происходит непрерывное его развитие, появляются финансовые инструменты, адаптированные на текущую ситуацию в экономике.

За период 2017–2018 года появились новые «конкуренты» корпоративных облигаций: купонные облигации Банка России (КОБР), облигации для народа, выпускаемые Минфином РФ (ОФЗ-н), а также облигации для населения, размещаемые кредитными организациями.

В августе 2018 года Банк России решил абсорбировать ликвидность путем эмиссии купонных облигаций, размещение которых происходит только среди кредитных организаций.

По данным официального сайта Московской биржи, торговый оборот кредитных организаций на рынке корпоративных облигаций составляет порядка 70 процентов от общего оборота. Таким образом, происходит перераспределение средств потенциальных инвесторов в сторону КОБР.

Еще одним фактором, ограничивающим спрос на корпоративные облигации, являются облигации для народа (ОФЗ-н). Это ценные бумаги, выпускаемые Минфином специально для распространения среди населения: их проще приобрести, чем рыночные облигации, и риски ограничены, так как государство является гарантом возврата инвестиций.

Размещая ОФЗ-н, государство по фиксированной процентной ставке заимствует денежные средства населения. При минимальном уровне риска, доходность от инвестирования средств в данный инструмент выше, чем средняя доходность по вкладам.

Размещение облигаций для населения позволит отвлечь часть средств населения, которую оно могло бы инвестировать в корпоративные облигации.

2.3 Перспективы корпоративных ценных бумаг в России

В настоящее время российский банковский сектор находится в состоянии профицита ликвидности, то есть в устойчивой потребности в размещении свободных средств кредитных организаций. Распределение ликвидности в банковском секторе носит неоднородный характер - у большинства банков избыток ликвидности, у остальных ее недостаток. Таким образом, у кредитных организаций появляется возможность инвестировать свои свободные денежные средства.

На межбанковском денежном рынке, в условиях профицита ликвидности, достаточно сложно найти партнера для размещения своих средств, поэтому банки участвуют в депозитных аукционах, доходность которых находится на одном уровне со средней доходностью корпоративных облигаций, но предложение депозитных аукционов ограничено, и перед банками встает выбор между государственными и корпоративными ценными бумагами. Государственные бумаги менее рискованные, но и доходность по ним значительно ниже корпоративных (за период с начала 2016 года по июль 2017 разница в доходности в среднем составляет 1,5%).

Таким образом, кредитные организации, в целях получения повышенного дохода, имеют возможность инвестировать средства в корпоративные облигации.

На рисунке 3.1 можно более подробно наблюдать динамику доходностей по различным инструментам инвестирования. Кроме кредитных организаций инвесторами могут выступать физические и юридические лица. Доходность корпоративных облигаций значительно выше доходности по депозитам.

С учетом того, что процентные ставки следуют за ключевой ставкой, розничные инвесторы, для получения наибольшего дохода, вынуждены выбирать более привлекательные, хоть и более рисковые источники инвестирования.

Новички рынка корпоративных облигаций могут инвестировать в облигации первого эшелона, в то время как более опытных инвесторов могут заинтересовать облигации, находящиеся во втором и третьем уровнях листинга, с повышенным уровнем дохода и риска.

Для исследования потенциала роста рынка корпоративных облигаций разделим денежные средства розничных инвесторов и выделим ту часть, которая может быть инвестирована на рынке корпоративных облигаций. Потенциальные инвестиции можно разделить на три части: депозиты юридических лиц, вклады физический лиц, а также сбережения населения («средства под подушкой»).

Объем средств физических и юридических лиц на депозитных счетах непрерывно увеличивается.

В среднем ежегодный прирост депозитных средств составляет 16%. При создании определенных условий (снижение рисков, увеличение доходности) депозитные средства могут быть направлены на рынок корпоративных облигаций.

Кроме того, население хранит денежные средства в виде наличности, объем которой практически не изменяется (4 трлн. рублей), но данные средства не рассматриваются, как потенциальные инвестиции.

Рисунок 3.1 - Динамика доходности депозитов, государственных и корпоративных облигаций

Также, мерой для ограничения рисков, обретения успешной истории и надежности, эмитенты, в качестве дебютного выпуска, могут разместить корпоративные облигации на более короткий срок. Так, например, 25 августа 2017 года был зарегистрирован пилотный выпуск исламских облигаций, сроком обращения - 62 дня.

Таким образом, эмитенты смогут обрести успешную историю заимствований на рынке корпоративных облигаций (в случае полного и своевременного погашения основного долга и дохода), а также заработать репутацию надежного и платежеспособного заемщика. Таким образом, новый, для российского фондового рынка, финансовый инструмент в будущем может обрести популярность и расширенное использование. При популяризации рынка корпоративных облигаций роль государственного воздействия носит неотъемлемый характер. В настоящее время, на утверждении находится законопроект, упрощающий процедуру регистрации корпоративных облигаций, а также сокращающий срок между принятием эмитентом решения о выпуске облигаций и их размещением.

Ко всему прочему, Банк России, Минфин и Минэкономразвития обсуждают оказание поддержки (в виде субсидирования процентных ставок) предприятиям-эмитентам из регионов при размещении корпоративных облигаций.

Рисунок 3.2 - Динамика потенциально возможных для инвестирования денежных средств

Государственная поддержка позволит региональным эмитентам, не имеющим опыта в привлечении облигационных займов, выйти на рынок корпоративных облигаций, а опытным эмитентам привлекать заемные средства по более выгодным условиям.

Для привлечения средств физических лиц на рынок ценных бумаг, Государственной думой РФ рассматривается вопрос о страховании средств населения, находящихся на индивидуальных инвестиционных счетах. Принятие данного законопроекта позволит уменьшить риски населения.

Таким образом, можно сказать о том, что на сегодняшний день условия, а также основания и порядок, по которым проводят доверительное управление такими активами, определяют только ведомственные нормативы Центробанка РФ и комиссии по рынкам ценных бумаг РФ, а этого, как все мы понимаем, совершенно не достаточно для осуществления управленческой деятельности данными активами.

Заключение

Все сделки, совершаемые на финансовом рынке, проводятся с применением ценных бумаг. В качестве ценных бумаг выступает разновидность официальных документов, оформленных согласно с установленными нормами. Его оформление позволяет закрепить за конкретным человеком право владения той или иной денежной суммой, либо иными имущественными ценностями.

Доверительное управление ценными бумагами, это базовое управление как юридическими лицами, так и предпринимателями, переданными им на оговоренный срок времени, ценными бумагами.

Чтобы передать ценные бумаги в чье либо управление, пусть то будет и доверительное, необходимо оформлять соответствующие такой деятельности договора управления, в соответствии с условиями, которых учредители передают на определенный временной срок доверительным управляющим либо непосредственно ценные бумаги, либо деньги на покупку этих активов.

Итак, любому доверительному управлению ценными бумагами, присущи свои особенности, определяющиеся ч. 3 ст. 1о25 ГК РФ. Но фактически в правопорядке, действующем на данный момент, эти особенности устанавливаются некоторыми подзаконными нормативными документами, которые следует обязательно учитывать, когда ценные бумаги будут передаваться в управление не отдельно (самостоятельный объект управления), а входящими в состав другого имущества тех же учредителей.