Файл: Формирование и использование финансовых ресурсов коммерческих организаций (ООО ПКФ «Гармония»).pdf

2.2. Управление собственным капиталом

Развитие предприятия прежде всего зависит от наличия и эффективности управления собственным капиталом. Используя модель Дюпона и метод цепных подстановок, рекомендуется проанализировать изменение рентабельности собственного капитала, который зависят от следующих факторов: рентабельность продаж, коэффициент оборачиваемости активов, структура капитала.

(15)

где Rск – рентабельность собственного капитала,

Пч – чистая прибыль,

СК – собственный капитал,

А – активы предприятия,

В – выручка,

ЗК – заемный капитал,

Rпр – рентабельность продаж (чистая),

Коб – коэффициент оборачиваемости всех активов предприятия.

∆R_CK = 34,34 – 21,01 = -13,33%

Влияние рентабельности продаж () определяется по формуле:

(16)

где Rпр – изменение рентабельности продаж в сравнении с первым годом

0 – индекс первого (прошлого) года, 1 – индекс второго (отчетного) года

Рентабельность продаж по чистой прибыли:

2015г.: R_п = 5298 / 28783 * 100% = 18,41%

2016г.: R_п = 5957 / 31538 * 100% = 18,89%

∆R_Rп= (18,89 – 18,41) * 0,4279 * (1 + 51,831,5 / 15429) = 0,90%

Влияние изменения оборачиваемости активов (ΔRк_об) определяется по формуле:

(17)

где Коб – изменение коэффициента оборачиваемости в сравнении с первым годом

∆R_Коб= 18,89 * (0,4280 - 0,4279) * (1 + 51,831,5 / 15429) = 0,01%

Влияние изменения структуры капитала определяется по формуле:

(18)

∆R_стр= 18,89 * 0,4280 * (45331,5 / 28351,5 - 51,831,5 / 15429) = -14,24%

Общее влияние всех факторов равно:

(19)

-13,33 = 0,90 + 0,01 – 14,24

Таким образом, в целом с каждого рубля собственного капитала чистая прибыль снизилась с 34,34 коп. до 21,01 коп., т.е. на 13,33 коп. Причем в результате снижения коэффициента соотношения заемных и собственных средств чистая прибыль, полученная с каждого рубля собственного капитала, сократилась на 14,24 коп. Но в результате роста рентабельности продаж по чистой прибыли с 18,41% до 18,89% чистая прибыль, полученная с каждого рубля собственного капитала, увеличилась на 0,90 коп. Кроме того, в результате ускорения оборачиваемости активов чистая прибыль, полученная с каждого рубля собственного капитала, увеличилась на 0,01 коп.

2.3. Управление заемным капиталом

Эффективное функционирование предприятия невозможно без привлечения заемного капитала. Эффективность управления заемным капиталом определяется эффектом финансового рычага.

Эффект финансового рычага - это приращение к рентабельности собственного капитала за счет использования кредита несмотря на его платность.

По отчетности предприятия рекомендуется рассчитать эффект финансового рычага (ЭФР).

(20)

где L - ставка налогообложения прибыли, L =0,20;

R_Э - экономическая рентабельность, %;

(21)

Прибыль эксплуатационная (П_Э) это сумма прибыли до налогообложения (П_дн) и финансовых издержек.

П_Э = П_дн + ФИ (22)

2015г.: П_Э = 6622 + 3243 = 9865

2016г.: П_Э = 7447 + 3848 = 11295

2015г.: R_Э = 9865 / ((62538 + 71983)/2) * 100% = 14,67%

2016г.: R_Э = 11295 / ((75383 + 71983)/2) * 100% = 15,33%

СРСП – средняя расчетная ставка процента, %

(23)

ФИ – финансовые издержки по всем кредитам и займам предприятия за анализируемый период (данные по финансовым издержкам приведены в отчете о финансовых результатах, в приложении 2).

2015г.: СРСП = 3243 /51831,5 *100% = 6,26%

2016г.: СРСП = 3848 /45331,5 *100% = 8,49%

Тогда:

2015г.: ЭФР = (1 – 0,2) * (14,67 - 6,26) *51831,5/15429 =22,60

2016г.: ЭФР = (1 – 0,2) * (15,33 – 8,49) *45331,5/28351,5 = 8,75

Таким образом, в 2015г. за счет увеличения удельного веса заемных средств на 1 процентный пункт рентабельность собственного капитала росла на 22,6 процентного пункта, а в 2016г. только на 8,75 процентного пункта.

2.4. Управление оборотными активами

Эффективность управления оборотными активами оценивается показателями оборачиваемости и зависит от состава и структуры оборотных активов.

Оборотные активы ( мобильные активы, текущие активы, оборотный капитал, текущий капитал) – это средства, совершающие оборот в течение года или одного операционного цикла.

Он состоит из следующих основных элементов: запасы, дебиторская задолженность, денежные средства и краткосрочные финансовые вложения.

Управление оборотными активами начинается с их анализа. По данным бухгалтерской отчетности рекомендуется определить динамику показателей, состав оборотных активов в целом и по отдельным компонентам. Результаты заносятся в таблицу 3.

Для оценки оборачиваемости текущих активов (оборотного капитала) используются следующие показатели:

(24)

где: К_об – коэффициент оборачиваемости текущих активов в разах. Он показывает скорость оборота текущих активов.

(25)

где О – продолжительность одного оборота в днях.

При управлении оборотными важно определить, обеспечена ли текущая деятельность компании имеющимися финансовыми ресурсами.

Таблица 3

Анализ оборотных активов

Таким образом, среднегодовая стоимость оборотных активов снизилась на 4960тыс.руб. или 10,7%. Это произошло в результате уменьшения дебиторской задолженности на 6250тыс.руб. или 19,3%, но при увеличении запасов на 225тыс.руб. или 1,8% и денежных средств – на 1065тыс.руб. или 68%.При этом доля запасов увеличилась с 26,66% до 30,42%, денежных средств – с 3,39% до 6,38%, а дебиторской задолженности снизилась с 69,95% до 63,20%.

Для этого рассчитаем показатель финансово-эксплуатационных потребностей (ФЭП)

(26)

На 31.12.2015г.: ФЭП = 12541 + 30183 – 26683 = 16741 тыс.руб.

На 31.12.2016г.: ФЭП = 12541 + 21938 – 17738 = 16041 тыс.руб.

Т.к. ФЭП >0, то компания испытывает недостаток текущего финансирования.

Далее сравним его с чистым оборотным капиталом (ЧОК) и определим потенциальный излишек (дефицит)ресурсов текущего финансирования.

(27)

где ДКЗ – долгосрочные кредиты и займы

На 31.12.2015г.: ЧОК = 21124 – 27463 + 7538 = 1199 тыс.руб.

На 31.12.2016г.: ЧОК = 35579 – 37438 + 6083 = 4224 тыс.руб.

Т.к. ФЭП >ЧОК, то компания финансово неустойчива и ей требовались кредитные ресурсы по состоянию на 31.12.2015г. 14842 тыс.руб., а на 31.12.2016г. – 12517 тыс.руб.

Рассчитывается ПИ(Д) - потенциальный излишек (дефицит) денежных средств

(28

На 31.12.2015г.: ПИ(Д) = 16041 - 1199 = 14842 тыс.руб.

На 31.12.2016г.: ПИ(Д) = 16741 – 4224 = 12517 тыс.руб.

Т.к. ФЭП >ЧОК, то компания финансово неустойчива и ей требовались кредитные ресурсы по состоянию на 31.12.2015г. 14842 тыс.руб., а на 31.12.2016г. – 12517 тыс.руб.

Затем оценивается состав и структура дебиторской задолженности, результаты анализа рекомендуется занести в таблицу 4. Однако данные о составе дебиторской задолженности в задании отсутствуют, поэтому этот раздел выполнить не представляется возможным.

Рекомендуется провести анализ показателей качества управления дебиторской задолженностью. Здесь анализируются такие показатели как коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, доля

Таблица 4

Оценка состава и структуры дебиторской задолженности

дебиторской задолженности в общем объеме текущих активов, отношение средней величины дебиторской задолженности к выручке от продаж и доля сомнительной дебиторской задолженности в общем ее объеме.

У= (29)

где У- доля ДЗ в общей сумме текущих (оборотных) активов, %.

Показывает, какую долю дебиторская задолженность занимает в общей сумме оборотных активов. Увеличение этого показателя свидетельствует об оттоке денежных средств из оборота.

К = (30)

где: К - дебиторская емкость, руб./руб.

Показывает, какой объем продаж осуществляется предприятием на условиях кредитования.

(31)

Инвестиции в дебиторскую задолженность (И_ДЗ) показывают, какие средства заморожены у покупателей и в первую очередь необходимы компании.

У= (32)

Информация о сомнительной дебиторской задолженности приведена в справке бухгалтерии в приложении 2,

Результаты показателей, характеризующих качество управления дебиторской задолженности рекомендуется занести в таблицу 5.

Таблица 5

Показатели качества управления дебиторской задолженностью

Таким образом, оборачиваемость дебиторской задолженности ускоряется на 0,178 оборота, а продолжительность каждого оборота сокращается на 11,04 дня. При этом удельный вес дебиторской задолженности в составе текущих активов снизился с 67,8% до 57,82%, т.е. на 9,98 процентного пункта. Для получения выручки в размере 1 рубля в 2015г. требовалась дебиторская задолженность в сумме 42,8 коп, а в 2016г. – 39,8 коп.