Файл: Сущность денег и тенденции развития современной денежной системы.pdf

2.3. Проблемы развития денежной системы

Геополитическая напряженность в марте привела к дестабилизации валютного рынка и к резкому падению курса рубля. В результате спрос на деньги резко упал, усилив и без того высокое инфляционное давление. Хотя инфляция была отчасти обусловлена упомянутыми немонетарными факторами, более высокие, чем ожидалось, цены на продовольствие (рост на 10,3% в августе к соответствующему периоду предыдущего года) продолжали подстегивать инфляцию, несмотря на сезонное снижение цен на плодоовощную продукцию в июле и августе

В первой половине 2014 года курс рубля испытал три волны высокой волатильности, в результате чего Банк России значительно увеличил объемы валютных интервенций.

Российские банки начинают все больше испытывать воздействие геополитической напряженности и связанных с ней санкций. В условиях, когда коэффициент отношения совокупных займов к депозитам в российской банковской системе в среднем составляет 120 процентов, фондирование банков в значительной степени по-прежнему осуществляется за счет размещения облигаций на международных рынках и за счет межбанковских кредитов. Санкции в отношении финансового сектора могут привести к дальнейшему увеличению для банков стоимости финансирования, привлекаемого на рынке межбанковского кредитования и путем выпуска облигаций.

Уровень просроченной задолженности по кредитам населения вырос с 6,5% на конец 2013 года до 8,2% в июне 2014 года, поскольку домохозяйства все чаще сталкиваются с растущими трудностями при обслуживании своих долгов из-за замедления роста доходов и высокого уровня задолженности.

Кредитная активность в течение первых семи месяцев 2014 года снижалась на фоне сокращения депозитной базы и удорожания кредитов вследствие ужесточения денежно- кредитных условий Банком России. Данные за первые семь месяцев 2014 года указывают на продолжение спада кредитной активности. Эта динамика была главным образом обусловлена более низкими темпами роста кредитования населения – с 32,6% в декабре 2013 года до 19,7% . Рост уровня закредитованности населения, замедление роста доходов, а также увеличение количества плохих кредитов все больше ограничивают возможности банков по предоставлению кредитов^[19].

Проведение кредитно-денежной политики через регулирование ставки процента порождает ряд проблем: существование временных лагов; проявление «эффекта обратной связи» - повышение национального производства путем понижения ставки процента вызывает подъем спроса на деньги и обратное ее повышение; возникновение «ликвидной ловушки» - когда ставка процента приближается к собственному минимально возможному значению, и прирост предложения уже не может ее снизить и стимулировать вложения и повышение объема национального производства; появление противоречий между целями внутренней и внешней экономической стабилизации - в период инфляционного перегрева экономики Центральный банк уменьшает денежное предложение в целях достижения внутренней стабильности. Поднятие ставки процента привлекает иностранных инвесторов, что увеличивает курс национальной валюты и ухудшает экспортные возможности страны.

В условиях полной занятости повышение предложения денег приводит к инфляции. Исходя из данного, монетаристы предлагают в качестве главного ориентира регулирование темпов подъема денежного предложения (денежной массы).

Чрезмерная концентрация денежных средств наносит вред экономике, подрывает ее развитие, не давая возможности получать финансирование тем отраслям, которые в нем больше всего нуждаются. Так же и разрозненность финансовых ресурсов среди большого количества субъектов ведет к нехватке инвестиций. Таким образом, процессам финансирования и рефинансирования в реальном и финансовом секторах экономики отводится особая роль. Механизм перераспределения денежной ликвидности должен работать сбалансировано и эффективно. Одним из инструментов, который на отечественном финансовом рынке в последние годы стал очень распространенным и востребованным, является операция РЕПО. Примечательно, что РЕПО занимает важное место в деятельности участников финансового рынка и активно используется Центральным Банком Российской Федерации для предоставления ликвидности кредитным организациям.

Однако в последнее время, хоть кредитные организации, являющиеся основными участниками финансового рынка России, и получают от Банка России достаточное количество ликвидности, а регулятор разрабатывает и внедряет все больше инструментов, направленных на предоставление данной ликвидности, передача финансовых ресурсов реальному сектору экономики проходит не так эффективно. Финансовые организации зачастую совершенно не заинтересованы в предоставлении средств нефинансовым компаниям, а прибегают к помощи операций РЕПО с целью наращения финансового рычага и повышения доходности своих вложений в ценные бумаги. Безусловно, проблема перераспределения финансовых ресурсов и построения эффективной системы рефинансирования является одной из главных для отечественного финансового рынка.

Глава 3. Перспективы развития денежной системы

3.1. Политика Банка России по контролю денежной массы

В 2014 году осуществление Банком Российской Федерации кредитно-денежной политики исполнялась в необычных условиях. События на Украине и санкции ряда государств против российской экономики проявили отрицательное воздействие на ситуацию на внутреннем финансовом рынке, в банковском и реальном секторах.^[20] В условиях увеличения геополитической напряженности, масштабного оттока капитала с отечественного финансового рынка и смещения в худшую сторону ожиданий экономических агентов относительно перспектив развития экономики произошло снижение инвестиционного спроса. В итоге положение российской экономики в 2014 году значительно отошло от сценария, описанного в качестве базового в «Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2014 год и период 2015 и 2016 годов». Так, взамен прогнозируемого ранее темпа роста ВВП на уровне около 2% в 2014 году, Банк России прогнозирует замедление экономического роста в указанное время до 0,4%. Инфляционные риски еще значительно увеличились.

Курсовая динамика (постепенное понижение курса национальной валюты в конце 2013 – начале 2014 года на фоне изменений в политике Федеральной резервной системы (ФРС) США и внезапное понижение рубля в марте 2014 года в условиях увеличения геополитической напряженности) стала причиной ускорения роста потребительских цен, нарастания инфляционных и девальвационных ожиданий экономических агентов. Годовая инфляция увеличилась до 7,8% в июне с 6,1% в январе 2014 года, после чего немного понизилась. Но введенные потом ограничения на ввоз ряда продовольственных товаров из-за рубежа, а еще обсуждаемые изменения в тарифной и налоговой политике могут повергнуть к сохранению высокой инфляции либо даже предстоящему ускорению роста потребительских цен до конца 2014 года. В данных условиях Банк РФ совершил уверенные действия. В целях ограничения инфляционных рисков была значительно повышена ключевая ставка. Наравне с временным ужесточением механизма валютных интервенций это позволило сбалансировать обстановку на валютном рынке и устранить реализацию значимых рисков для финансовой стабильности. Кроме того, наметившийся рост процентных ставок по рублевым вкладам банков способствовал восстановлению притока средств в депозиты в национальной валюте и понижению долларизации банковских вкладов. Проводимая Банком России умеренно жесткая денежно-кредитная политика создает предпосылки для стабилизации курсовых и инфляционных ожиданий, восстановления склонности населения к сбережениям до нормальных уровней и направлена на достижение среднесрочной цели по инфляции на уровне 4%^[21]

Ключевая ставка, задающая центр коридора, – это процентная ставка по операциям Банка России на срок 1 неделя, проводимая на аукционной основе. Предоставляя или изымая ликвидность на аукционах по ставке, близкой к ключевой, Банк России стремится обеспечивать нахождение ставок денежного рынка вблизи центра процентного коридора. Объемы операций на аукционной основе определяются в зависимости от прогнозируемого спроса на ликвидность и ее предложения. Единственным индикатором направленности денежно-кредитной политики Банка России является уровень ключевой ставки. Банк России не смягчает и не ужесточает политику, изменяя объемы проводимых операций. Применение тех или иных инструментов денежно-кредитной политики обусловлено ситуацией с ликвидностью банковского сектора

В условиях роста инфляции для достижения эффекта «сжатия» массы кредитных денег величина резервного норматива должна повышаться. И, наоборот, в условиях низкой длительно контролируемой инфляции, величина резервного норматива может быть снижена, что позволит « расширять» предложение кредита коммерческими банками для стимулирования кредитования инвестиционных проектов, экономического роста, создания новых рабочих мест и снижения безработицы.

Резервный норматив имеет одну особенность: он может использоваться лишь в качестве инструмента долгосрочного регулирования предложения кредитно-денежной массы, и не подлежит изменению на протяжении утверждённого срока (обычно 3-5 лет). Эта же особенность позволяет коммерческим банкам прогнозировать предложение кредитных ресурсов, учитывая масштабы мультипликативного изменения (роста или сокращения) и сроки кредита. Резкое и внезапное изменение резервного норматива на краткосрочную перспективу было бы способно вызвать «системный коллапс», резкие перемены не допустимы в столь чувствительной сфере, как банковская система. Для изменения величины резервного норматива требуется веское основание, изменение законодательства для его пересмотра и установления нового срока действия. Величиной резервного норматива определяются возможности расширения кредитной массы по отношению к вложенным на банковские депозитные счета наличным денежным средствам

3.2. Перспективы развития денежно-кредитной системы

Банк России в ближайшие 3 года будет сохранять преемственность реализуемых основы денежно-кредитной политики и планирует завершить переход к режиму инфляционного таргетирования^[22].

В рамках приоритетной задачей денежно-кредитной политики является обеспечение стабильности цен, что является твердо поддерживать низкие темпы роста цен. Денежно-кредитной политики, направленной на сдерживание инфляции, будет способствовать достижению общих экономических целей, таких как обеспечение условий для стабильного и сбалансированного экономического роста и сохранения финансовой стабильности.

Реализация денежно-кредитной политики банка Российской Федерации предусматривает внедрение целевой конфигурации значений индекса потребительских цен. Основной целью денежно-кредитной политики Банка России, задача снижения темпов роста потребительских цен до 4-5%.

Решения в области денежно-кредитной политики, банк будет и впредь принимать на ежемесячной основе. В основе решения будут основываться мониторинг инфляции и оценки перспектив восстановления экономики и динамику инфляционных ожиданий и особенности трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики.

Главным направлением российской антиинфляционной политики считается регулирование инструментами денежно-кредитной политики объемов денежной массы. Показатели уровня инфляции России, подлежащие для решения поставленной государственной задачи по созданию в России подходящих условий экономического развития, стабильного повышения благосостояния российских людей, определены в качестве целевого ориентира в «Концепции долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года».

Осуществление денежно-кредитной политики будет базирована на управлении процентными ставками денежного рынка с поддержкою инструментов предоставления и изъятия ликвидности.

ЦБ РФ в рамках перехода к режиму таргетирования инфляции откажется от валютного коридора (валютный коридор — установленные пределы колебания валютного курса, которые государство обязуется поддерживать) в его текущем виде. Отказ от управления курсом российской валюты считается основной составляющей режима инфляционного таргетирования. Государства, осуществляющие контроль над ростом цен и избирающие при данном учетную процентную ставку в качестве главного инструмента по поддерживанию запланированного уровня инфляции, при нарастающей угрозе стабильности денежной системы смогут применять валютные интервенции.

В дальнейшем восстановление инвестиционного спроса (темпы роста инвестиций в основной капитал прогнозируются на уровне 2–4%) будет происходить главным образом в результате роста инвестиционной активности компаний частного сектора. С высокой вероятностью запуск инвестиционных программ произойдет не ранее 2017 года. В более долгосрочной перспективе осуществление поставок газа в Китай в рамках данного соглашения будет оказывать существенную поддержку российскому экспорту.

Кроме того, в течение 2017г. рост реальных располагаемых доходов будет ограничен увеличением объемов платежей по кредитным обязательствам. В условиях увеличения совокупного спроса прогнозируется постепенное восстановление темпов роста трудовых компенсаций, что обусловит некоторое ускорение роста потребительского спроса. С учетом относительной негибкости российского рынка труда, а также влияния демографических факторов (таких как сокращение численности населения, в трудоспособном возрасте и повышение долей в экономически активном населении групп с традиционно низким уровнем безработицы) негативные тенденции в динамике экономической активности незначительно отразятся на состоянии рынка труда. Ожидается, что средний уровень безработицы в 2017г. вернется к низким значениям начала текущего года (5,1–5,3%). Заметный вклад в темп прироста ВВП в 2014 г., внесла динамика чистого экспорта.

Чрезвычайная ситуация, в которой оказалась наша страна в результате введения антироссийских санкций требует мер экономической политики, которые, видимо, должны иметь соответствующий чрезвычайный характер.

Надзорная деятельность Центрального банка в этой связи должна содержать набор механизмов и инструментов оперативного, текущего и стратегического содержания, диверсификация использования которых с необходимостью будет, во-первых, отвечать регулятивным требованиям эффективного ведения банковского бизнеса, во-вторых, способствовать формированию устойчивого банковского сектора в трансформирующейся национальной экономике.