Файл: Особенности развития европейской валютной системы (История валютного сотрудничества в Европе).pdf

Экспортеры отказались поставлять товары во французские франки, немецкие бренды или итальянские лиры. Единственными надежными деньгами были доллары, которых в Европе очень не хватало. В результате были произведены платежи между западноевропейскими странами в форме двусторонних расчетов, что препятствовало росту торговли и восстановлению экономики.

В июле 1950 года начал функционировать Европейский платежный союз (ЕПС), в который вошли 17 западноевропейских государств: Австрия, Бельгия, Великобритания, Греция, Дания, Ирландия, Исландия, Италия, Люксембург, Нидерланды. Норвегия, Португалия, Турция, Франция, Германия, Швейцария и Швеция. У Союза три основные цели: 1) ликвидировать все виды двусторонних расчетов и заменить их многосторонней клиринговой системой; 2) отменить валютные и внешнеторговые ограничения; 3) восстановить конвертируемость валюты^[10] [16, c. 107].

Роль центра обмена информацией была взята на себя Базельским банком международных расчетов (БМР), который также управлял ресурсами Союза.Банк ежемесячно очищал взаимные требования по текущим операциям и выставлял совокупный баланс (активы или обязательства) для каждой страны. , В соответствии с этими консолидированными балансами страны были рассчитаны непосредственно из BIS. При наличии пассива ответственности должники платили частично долларами и золотом, а частично - кредитами, выданными BIS. Этот механизм применяется к платежам за обмен товарами, услугами, переводы капитала и выплату двусторонних займов. ЕПС имела собственную расчетную единицу, равную по стоимости 0,88867 г чистого золота, что соответствовало золотому паритету доллара США^[11] [7, с. 130].

Описанные меры позволили перевести расчеты между странами Западной Европы с двустороннего клиринга на гораздо более удобный - многосторонний клиринг.

Новая система расчетов способствовала развитию взаимной торговли и расширению ее географии. За пять лет (с 1953 по 1958 год) стоимость импорта стран ЕПС из других стран-партнеров выросла более чем в 2 раза. С 1 января 1959 года была введена обратимость (конвертируемость) основных западноевропейских валют для текущих операций. К этому времени основные валютные ограничения были сняты, и была проведена либерализация торговли. Таким образом, ЕПС успешно выполнил свои задачи^[12] [17, 29].

Соединенные Штаты сыграли ключевую роль в создании ЕПС. Участие было важной предпосылкой для получения американской помощи через План Маршалла.

Возрождение западноевропейских экономик, восстановление конвертируемости валюты и либерализация международной торговли отвечали долгосрочным целям Соединенных Штатов по консолидации присутствия американских транснациональных корпораций и их валюты в регионе.

1.3 Валютная интеграция в ЕЭС

Валютное сотрудничество продолжало развиваться в рамках Европейских сообществ. До введения единой европейской валюты в этой области были реализованы три крупных проекта с разными результатами: план Вернера, «валютная змея» и европейская валютная система.

План Вернера. Таможенный союз и общая сельскохозяйственная политика уже существовали в ЕЭС в конце 1960-х годов. На фоне этих успехов в 1971 году был утвержден план создания валютного союза. Команду разработчиков возглавлял премьер-министр Люксембурга Пьер Вернер, поэтому программа была неофициально названа.

Валютный союз предполагалось построить за 10 лет - к 1980 г. Для этого планировалось:

• ввести полную взаимную конвертируемость валют;
• обеспечить свободу передвижения капиталов;
• объединить официальные золотовалютные резервы стран ЕЭС;
• сократить пределы курсовых колебаний до ± 1,2%, а потом твердо зафиксировать кусы и перейти к единой валюте.

Однако план провалился с самого начала. Было три причины. Первое - это решение США прекратить обменивать доллары на золото по официальной цене 35 долларов США за тройскую унцию с 15 августа 1971 года^[13] [7, с. 132]. Это положило конец стандарту обмена золота и валютной системе Бреттон-Вудской системы. Содержание золота в валютах (на основе которых были определены обменные курсы) прекратило свое существование. Мир раз и навсегда перешел на плавучие курсы, а план Вернера основывался на фиксированных курсах.

Вторая причина - нефтяной кризис 1973 года, вызвавший глубокий спад и общий рост цен в западных странах. В то же время инфляционные процессы развивались противоречиво: в одних странах национальные деньги быстро теряли свою покупательную способность в других. Соответственно, курсы обмена некоторых валют упали, а курсы других валют остановились или даже выросли. В этих условиях невозможно было удерживать западноевропейские валюты в узком диапазоне.

Третья причина - незрелость экономической интеграции. До объявления плана Вернера в ЕЭС существовал таможенный союз, но не было единого национального рынка, который был бы создан только через 20 лет - в начале девяностых^[14] [3, c. 39]. Но, как показала дальнейшая практика, невозможно создать валютный союз без свободного движения капитала и услуг. Валютный союз не может функционировать без единой экономической политики, проводимой государствами-членами. В 1970-х годах страны ЕС начали простейшую координацию своих экономических планов.

«Валютная змея». Начавшийся в 1971 г. переход к плаваю-щим курсам имел для Западной Европы гораздо более тяжелые последствия, чем для Соединенных Штатов. В отличие от США, у стран ЕЭС не было обширного экономического и финансового пространства и полного цикла производства основных товаров. Все они сильно зависели от торговли с соседями, которая отныне была сопряжена с большими валютными рисками. Производители из стран с устойчивыми валютами отказывались заключать экспортные контракты в дешевевших валютах стран-покупателей, поскольку это сокращало их экспортную выручку. А покупатели из тех стран, чьи валюты обесценивались, не могли оплачивать импорт в дорожавшей иностранной валюте^[15][8, c. 250].

С апреля 1972 года в шести странах ЕЭС был создан механизм обращения их валют, которому было дано неофициальное название «валютная змея» или «змея в туннеле». Фактически это был валютный коридор с относительно узким диапазоном применения ± 1,125%. После его введения унифицированный график обменного курса напоминал змею, движущуюся в туннеле (отсюда и название механизма). Каждая страна имела право девальвировать или переоценивать национальную валюту, т.е. H. H. Формально опустите или поднимите курс, а затем поддержите его в коридоре. Дополнительно все шесть валют привязывались к доллару США в диапазоне ±2,25%. Иными словами, механизм состоял из двух коридоров: узкого европейского и более широкого - долларового. Последний существовал менее года - до марта 1973 г.^[16] [7, с. 133]

Чтобы сдерживать ставки по коридору, был введен механизм денежного вмешательства. Когда валюта обесценилась, национальный центральный банк купил ее и, если она стала дороже, продал и купил валюты. Эти операции финансировались за счет кредитов, которые центральные банки стран-членов предоставили сами. Займы в форме свопа предоставлялись на срок 45 дней и, в исключительных случаях, на срок до пяти месяцев. Также в апреле 1973 года был создан Европейский фонд валютного сотрудничества (EFBC) для финансирования вмешательств. Он объединил часть ресурсов национальных центральных банков и еще получил средства от ЕЭС в виде уставного капитала.

В мае 1972 года Великобритания, Дания, Ирландия и Норвегия присоединились к механизму коллективного плавания, планируя вступить в ЕЭС. В разное время Австрия и Швеция, которые не были членами ЕЭС, участвовали в «валютной змее». Однако механизм не работал гладко. Его участники часто прибегали к девальвации (Германия - переоценивать), покидали механизм и возвращались к нему снова. Тем не менее, «валютная змея» позволила ограничить колебания между западноевропейскими валютами, что облегчило поток товаров, капитала и услуг при переходе на переменные процентные ставки^[17] [21, c. 30]. Данный механизм стал единственным воплощенным в жизнь пунктом плана Вернера.

Европейская валютная система. Как отмечалось, в «валютной змее» курсы западноевропейских валют привязывались к доллару и друг к другу. Но одной стабильной европейской валюты, которая могла бы служить для них ориентиром, не существовало. Между тем в 1973 г. была создана европейская расчетная единица. Она представляла собой валюту-корзину, составленную из девяти валют стран - членов ЕЭС, взятых в определенной пропорции[21, c. 32].

Европейская расчетная единица стала использоваться в межгосударственных расчетах стран ЕЭС и в расчетах с некоторыми третьими странами. На нее были переведены бюджет и статистика всех трех сообществ - ЕЭС, ЕОУС и Евратома.

C марта 1979 г. вступила в действие Европейская валютная система (ЕВС), ее участниками стали девять государств - членов ЕЭС. Данная система (в этом заключалось ее главное преимущество) объединила коллективную единицу и механизм совместного плавания валют.

Коллективной расчетной единицей ЕВС стала вновь создан-ная Европейская валютная единица - ЭКЮ. Ее курс определялся на основе корзины, состав которой пересматривался один раз в не-сколько лет. Курс национальных валют государств-членов стал привязываться к ЭКЮ. Допустимые пределы отклонений составляли ±2,25% (в отдельных случаях ±6%)^[18] [18, с. 247]. На протяжении 1980- х годов сфера применения ЭКЮ заметно расширилась. Она стала использоваться в международных расчетах и в качестве резервной валюты. В ЭКЮ велись бюджет и статистика ЕЭС, выпускались государственные ценные бумаги. Европейский инвестиционный банк стал выдавать кредиты в ЭКЮ. Благодаря наличию коллективной денежной единицы через несколько лет органам ЕЭС удалось вывести валютное сотрудничество на качественно новый уровень.

Механизм совместного плавания был значительно усилен. Во-первых, увеличились средства для проведения валютных интервенций. Страны ЕЭС внесли в ЕФВС 20% своих официальных золотодолларовых резервов и получили выпущенные взамен ЭКЮ. Благодаря этому фонд увеличил максимальные сроки кредитования до двух-пяти лет. Во-вторых, интервенции стали двусторонними. Отныне их проводил не только центральный банк той страны, валюта которой дешевела, но и его визави - эмитент дорожавшей валюты. В-третьих, появились превентивные интервенции^[19][8, c. 320]. Теперь они начинались не в момент, когда курс опускался до предельной отметки, а когда он пересекал границы внутреннего (более узкого) коридора.

В 1992-1993 гг. EMU пережил тяжелый кризис. Он начался с провала референдума о ратификации Маастрихтского договора, состоявшегося в Дании 2 июня 1992 года. По мнению финансовых операторов, это может означать, что введение единой европейской валюты не состоится и, следовательно, самым слабым валют Западной Европы будет девальвирован. Вскоре начались массированные атаки на фунт и другие валюты, связанные с ЭКЮ^[20] [11, c. 345].

Почти целый год центральные банки стран ЕЭС боролись за стабилизацию валютных рынков: они поднимали процентные став-ки и проводили дорогостоящие валютные интервенции. В результате кризиса были девальвированы: итальянская лира, испанская песета, португальский эскудо, ирландский фунт и привязанная к ЭКЮ в одностороннем порядке шведская крона. Только благодаря беспрецедентным совместным усилиям удалось спасти от девальвации французский франк. Италия и Великобритания покинули механизм обменных курсов. Чтобы вернуть ЕВС к жизни и повысить ее устойчивость, Совет ЕЭС расширил допустимые пределы курсовых колебаний до ±15%. Это правило вступило в силу 2 августа 1993 г. и действовало до конца 1998 г., после чего последовал переход на евро^[21] [18, с. 247].

Несмотря на сбои, ЕВС, безусловно, выполнила свою экономическую и политическую миссию. Сокращая амплитуду курсовых колебаний, она улучшала условия для многосторонних расчетов и таким образом содействовала экономической консолидации региона. Расширение сферы применения ЭКЮ снижало зависимость Западной Европы от динамики доллара и хозяйственной конъюнктуры в США. Страны и управляющие органы ЕЭС приобрели богатый опыт валютного сотрудничества в условиях плавающих курсов, без которого было бы невозможно создание Экономического и валютного союза.

Первые валютные союзы средневековой Ганзы были созданы для расширения сферы финансового пространства, упрощения и удешевления расчетов. Монетные союзы девятнадцатого века стали фоном для формирования национальных государств, принятия золота в качестве основного денежного металла и распространения бумажных денег. Его участники стремились не только расширить финансовое пространство, но и укрепить свои международные позиции^[22] [15, c. 30].

Европейский платежный союз (1950-1958) ввел многосторонний клиринговый механизм. Он нормализовал регулирование между странами Западной Европы в условиях слабого доверия к своим валютам. Союз также помог снять ограничения на обмен и общую либерализацию торговли. ЕПС была организована Соединенными Штатами, которые стремились закрепить ключевую роль доллара и американских транснациональных корпораций в экономике Западной Европы.