Файл: Анализ рынка ценных бумаг в России.pdf

ВВЕДЕНИЕ

Неотъемлемой частью рынка ценных бумаг является рынок государственных ценных бумаг. Это связано с тем, что в современной рыночной экономике одним из основных способов покрытия дефицита бюджета является выпуск ценных бумаг государством.

Государственными ценными бумагами Российской Федерации признаются ценные бумаги, выпущенные от имени Российской Федерации. В частности, эмитентом государственных ценных бумаг выступает Министерство финансов России [1].

Государственные ценные бумаги - это традиционный инструмент, широко применяемый во всем мире для регулирования экономики. Финансирование государственного долга посредством государственных заимствований является более дешевым вариантом, чем привлечение средств с помощью банковских кредитов.

На сегодняшний день рынок государственных ценных бумаг активно применяется государством для реализации своих целей. Именно поэтому изучаемый рынок имеет важное значение на государственном уровне.

Актуальность темы обусловлена прежде всего тем, что в 2020 г. вступит в силу Федеральный закон от 27.12.2018 N 514-ФЗ с поправками в законодательство о ценных бумагах. В нем предусмотрено, что все ценные бумаги должны стать бездокументарными. За регистрацией выпуска акций при учреждении акционерного общества можно будет обратиться к регистратору (вместо Банка России). Еще эмитентам не придется передавать в Банк России уведомления об итогах выпуска ценных бумаг. Их будет отправлять регистратор или депозитарий. Кроме того, в конце декабря 2018 г. вступили в силу новые положения о "бессрочных" облигациях и привилегированных акциях с преимуществом в очередности получения дивидендов. Об этих и других изменениях - в обзоре "ЭЖ-Юрист".

В конце 2018 г. Президент РФ подписал Федеральный закон от 27.12.2018 N 514-ФЗ "О внесении изменений в Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" и отдельные законодательные акты Российской Федерации в части совершенствования правового регулирования осуществления эмиссии ценных бумаг" (далее - Закон N 514-ФЗ). Часть поправок вступила в силу 28.12.2018. Они касаются, помимо прочего, привилегированных акций с преимуществом в очередности получения дивидендов, облигаций без указания срока погашения и раскрытия информации. Однако сам Закон с основной массой изменений вступит в силу только в 2020 г. В частности, с этого момента останутся только бездокументарные ценные бумаги. Бумажные сертификаты облигаций уйдут в прошлое. Кроме того, поправки коснутся облигаций с залоговым обеспечением, порядка эмиссии ценных бумаг, включая требования к проспекту ценных бумаг, сроки регистрации выпуска и т.д.

В данной курсовой работе приводится содержания основных подходов к пониманию «государственные ценные бумаги», так же дается их краткий анализ. В ходе анализа данных понятий, отражающих сущность государственных ценных бумаг, предложим собственное определение данного понятия.

Объектом исследования выступают институт рынка государственных ценных бумаг как многоуровневой системы.

Предметом исследования являются социально-экономические отношения между участниками и институтами в процессе становления и функционирования рынка государственных ценных бумаг.

Цель данной работы – на основе изучения и анализа экономической литературы осветить сущность, функции и особенности рынка государственных ценных бумаг.

Для достижения поставленной цели необходимо решить ряд задач, а именно:

1. Раскрыть понятие и виды государственной ценной бумаги.
2. Изучить практику выпуска государственных ценных бумаг.
3. Проанализировать государственное регулирование рынка ценных бумаг;
4. Провести анализ рынка ценных бумаг в России;
5. Предложить мероприятия по совершенствованию рынка государственных ценных бумаг.

При написании работы использовались труды таких современных экономистов как Бланк И.А., Шеремет А.Д., Ковалев В.В., Савицкая Г.В. и др., учебники, учебные и методические пособия.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ РЫНКА ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ

1.1 Понятие и виды государственной ценной бумаги

Гражданский кодекс РФ отражает понятие «ценная бумага», под которым понимает документ, соответствующий установленным законом требованиям и удостоверяющий обязательственные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении таких документов [1].

Данное определение относится к документарной ценной бумаге, которая характеризуется документальностью, имущественным характером удостоверяемого права, презентационностью и публичной достоверностью. Также в законе содержится понятие «бездокументарная ценная бумага», которая является обязательственным или иным правом, закрепленным в решении о выпуске или ином акте лица, которое выпустило ценные бумаги согласно требованиям закона.

Федеральный закон «О рынках ценных бумаг» содержит понятие «эмиссионная ценная бумага» [2], то есть ценная бумага, которая закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением формы и порядка, установленных в законе; размещается выпусками; имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Под государственными ценными бумагами (ГЦБ) понимают ценные бумаги, выпущенные от имени Российской Федерации и ее субъектов [3].

Большое использование государственных ценных бумаг постоянно заставляет задумываться о сущности данного понятия и периодически переосмысливать существующие подходы к его определению.

В экономической литературе мы встречаем множество различных определений к понятию «государственные ценные бумаги».

В общем виде под государственные ценными бумагами понимаются ценные бумаги, которые выпущены государством. Полагаем, что данное определение требует конкретизации, так как оно не отражает каких-либо определенных признаков, характерных для данного вида ценных бумаг.

Рассмотрим другие варианты определений понятия «государственные ценные бумаги», предлагаемые различными авторами.

По мнению Б.А. Райзберга государственные ценные бумаги - это выпускаемые правительством страны казначейством, центральным банком, региональными или местными органами государственной власти ценные бумаги в виде облигаций, казначейских векселей, сберегательных сертификатов для привлечения денежных средств в государственную казну. [2]

Данной определение содержит в себе указания на эмитентов таких ценных бумаг, их виды и цели выпуска. Вместе с тем в контексте российской практики данное определение имеет ряд недостатков:

1. в нем определены органы, являющиеся эмитентами ценных бумаг, без указания на то, что при эмиссии таких ценных бумаг они действуют от имени соответствующих публично-правовых образований.

Согласно БК РФ в РФ публично-правовыми образованиями являются Российская Федерация, субъекты РФ и муниципальные образования. Российское законодательство не позволяет относить облигации Центрального банка РФ к государственным ценным бумагам, так как эмитентов государственных ценных бумаг может является только исполнительный орган государственной власти.

1. Перечень видов государственных ценных бумаг, приведенных в данном определении, является исчерпывающим и включает в себя облигации, казначейские векселя и сберегательные сертификаты, в то время как в РФ законодательно исчерпывающий перечень видов государственных ценных бумаг не установлен.

Г.А. Матвеев основываясь на положение гражданского законодательства РФ, говорит, что государственные ценные бумаги, представляют собой ценные бумаг, эмитентов которых выступает публичное (государственное или муниципальное) образование и которые удостоверяют факт предоставления их держателем определенной денежной суммы и право их держателя потребовать от эмитента уплаты этой суммы или. [1]

Данный подход к определению государственных ценных бумаг подчеркивает гражданско-правовой характер взаимоотношений между эмитентов и инвесторами, приобретающими государственные ценные бумаги.

В России законодательное определение понятия «государственные ценные бумаги» содержится в Федеральном законе №136-ФЗ. Указанный Федеральный закон устанавливает, что под государственными ценными бумагами следует понимать государственные ценные бумаги РФ и государственные ценные бумаги субъектов РФ. На практике применительно к государственным ценным бумагам РФ используется также понятия «федеральные ценные бумаги», а к государственным ценным бумагам субъектов РФ - понятие «субфедеральные ценные бумаги».

С учетом рассмотренных подходов к определению понятия «государственные ценные бумаги» необходимо отметить, что все они указывают на такой их признак, как особого рода эмитент.

Представляется, что в определении понятия «государственная ценная бумага» с учетом российской практики должны быть отображены следующие ее основные признаки:

1. Эмиссия государственных ценных бумаг осуществляется от имени публично-правовых образований: Российской Федерации и субъектов Российской Федерации - исполнительными органами государственной власти;
2. Цели эмиссии государственных ценных бумаг определены бюджетным законодательство включает в себя финансирование дефицитов соответствующих бюджетов и погашения долговых обязательств;
3. Государственные ценные бумаги могут быть выпущены в виде облигаций или иных ценных бумаг, относящихся к эмиссионным ценным бумагам в соответствии с Федеральным законам «О рынке ценных бумаг»;
4. Посредством выпуска государственных ценных бумаг осуществляются государственные займы, обязательства по которым входят в состав государственного долга;
5. Процедура эмиссии государственных ценных бумаг регламентируется специальным законодательством, в том числе Бюджетным кодексом РФ ФЗ №163-ФЗ, и связана с необходимостью соблюдения эмитентом ряда дополнительных ограничений.

С учетом изложенного полагаем возможным предложить следующие определение понятия «государственные ценные бумаги» «Государственные ценные бумаги» - это облигации или иные эмиссионные ценные бумаги, выпущенные исполнительными органами государственной власти от имени публично-правовых образований в целях финансирования дефицитов соответствующих бюджетов и погашения долговых обязательств и в особом порядке, установленном федеральным законом, путём приобретения которых заключается договор государственного займа и обязательства по которым включается в состав государственного долга.

Выделяют следующие виды ценных государственных бумаг, исходя из эмитента:

• Федеральные облигации государства - эмитентом выступает исполнительная власть, в функции которой входит формирование и исполнение бюджета Федерации. В настоящее время эмитентом государственных ценных бумаг является Минфин РФ.
• Облигации регионов России – выпускаются региональными властями.
• Облигации муниципальных образований - эмитируются от имени исполнительного органа муниципального образования.

Также существуют нерыночные виды государственных ценных бумаг в России, которые эмитируются с целью привлечения средств граждан: сберегательные боны,

сертификаты и т. п. По всем выпущенным бумагам государство отвечает всеми активами, находящимися у него в собственности. Государственные и муниципальные ценные бумаги еще именуют формой государственного долга [3].

По срокам государственные ценные бумаги подразделяют:

• облигации на краткосрочный период (до 1 года);
• облигации среднесрочного периода (1-5 лет);
• облигации долгосрочного периода (свыше 5 лет).

Эмитентами государственных ценных бумаг являются: Центральный Банк России и Минфин РФ. К покупателям относят: граждан страны, инвестиционные компании, страховые компании, банковские учреждения, пенсионные фонды.

Основные виды государственных ценных бумаг эмитируют в 2 формах: бланковой (бумажной) и безбумажной. Бумаги распространяются среди покупателей с помощью торгов на аукционах, продажей среди круга инвесторов в закрытом режиме, открытым распространением всем инвесторам по определенной стоимости [3].

Государственные ценные бумаги имеют общую экономическую природу, которая выражается в их следующих функциях:

• обслуживание платежного оборота субъектов экономики;
• отражение отношений долга между продавцом и покупателем;
• выполнения функций средства достижения баланса между участниками экономических отношений.