Файл: Анализ эффективности инвестиций (на примере …) (Понятие финансовых инвестиций).pdf

То есть каждый из участников может выступать как на стороне спроса, так и на стороне предложения инвестиционных ресурсов. Например, если мы купим акцию, то выступим на стороне поставщиков инвестиционных ресурсов для бизнеса. Если же мы возьмем кредит в банке, то выступим на стороне потребителей инвестиционных ресурсов. Если предприятие или государство выпустит облигации, то оно выступит на стороне потребителя инвестиционных ресурсов. Тот, кто облигации эти приобретет, выступит на стороне поставщика. Если же, например, предприятие приобретет акции другой компании или, например, государственные облигации, то оно уже выступит на стороне предложения.

Следует отметить, что основными потребителями, то есть покупателями, денежных средств являются государство и бизнес, а поставщиками, то есть продавцами, выступают домохозяйства.

Итак, рассмотрев содержание понятия «инвестиции», классификацию данного понятия по различным признакам, а также взаимодействие основных участников инвестиционного рынка, можно сделать вывод о сложности, многообразии и неоспоримой важности инвестиций как фактора экономического развития экономики страны и экономических отношений в целом.

1.2Этапы управления финансовыми инвестициями компании

Управление финансовыми инвестициями компании – это система методов и принципов, которая помогает определить максимально эффективные инструменты размещения капитала, а также своевременного реинвестирования. Оно должно подчиняться инвестиционной политике компании и должно быть нацелено на достижение поставленных целей^[17].

Финансовые инвестиции – это долгосрочные вложения средств с целью получения дохода. Объектом реальных инвестиций могут служить производственные объекты, которые во время использования приносят прибыль. В этом случае объектом финансовых инвестиций выступают банковские депозиты или ценные бумаги. К последним относятся облигации и акции^[18].

Инвестиции в депозиты банковских учреждения отличаются высокой надежностью, поскольку крупные финансовые организации редко становятся банкротами. Однако процентная ставка небольшая, но в то же время она стабильная и может отличаться у различных организаций. На деле необходимо не только определиться с ее выгодным значением, но и остановиться на подходящем банке, который мог бы предложить желаемый пакет финансовых услуг.

---

Финансовые инвестиции нуждаются в управлении. Рассмотрим шесть этапов, которые входят в этот процесс.

Этап I. Анализ финансовых инвестиций в предыдущем периоде

Такой анализ позволит исследовать основные тенденции развития форм, масштабов и эффективности финансового инвестирования в компании. Вначале необходимо изучить совокупный объем капитала, который был вложен в финансовые активы, определить скорость его изменения и доли финансового инвестирования в совокупном объеме инвестиций организации в периоде, который предшествовал плановому.

Далее следует проанализировать основные формы финансового инвестирования, насколько они направлены на достижение стратегических целей развития компании, как они соотносятся между собой.

Третий этап анализа предполагает исследование составляющих определенных финансовых инструментов инвестирования, изучение их изменения и доли в совокупном объеме финансовых инвестиций. После этого выставляются оценки показателям доходности различных инструментов инвестирования и всех инвестиций в целом. Для этого размер полученных по финансовым инструментам доходов делится на объем инвестированных средств. После этого доходность сравнивается со средним показателем рентабельности собственного капитала и доходностью на финансовом рынке.

Затем необходимо ценить степень риска по определенным инструментам инвестирования, а также всего портфеля в целом. Для этого рассчитывается коэффициент вариации дохода, полученного от инвестирования за предыдущие отчетные периоды. Далее степень риска сравнивается с доходностью инвестиционного портфеля и конкретных инструментов инвестирования.

На завершающем этапе анализа необходимо оценить степень ликвидности финансовых инструментов инвестирования, а также всего портфеля. Для этого следует рассчитать коэффициент ликвидности инвестиций на момент выполнения анализа. Полученный показатель ликвидности сравнивается с уровнем дохода инвестиционного портфеля, а также с отдельными финансовыми инструментами^[19].

Благодаря этому анализу можно произвести оценку размера портфеля инвестиций и его эффективности в предыдущем периоде.

Этап II. Расчет размера финансового инвестирования в будущем периоде

Если компания не является институциональным инвестором, тогда данный объем зачастую невелик, он будет зависеть от объемов свободных финансовых средств, которые были накоплены ранее и предназначены для выполнения будущих инвестиций либо иных расходов, которые понесет предприятие в будущем. При финансовом инвестировании редко используются заемные средства. Исключением может стать ситуация, при которой показатель доходности ценных бумаг значительно превышает процентную ставку по кредиту.

---

Конкретный объем финансового инвестирования распределяется между краткосрочными и долгосрочными периодами. Размер долгосрочного финансового инвестирования зависит от поставленных целей и эффективности использования ресурсов в реализации инвестиционных проектов и различных фондов компании, которые создаются на долгосрочном основании. Размер краткосрочного финансового инвестирования зависит от решения задач эффективного применения временно освободившегося остатка активов компании, который создается при формировании денежных потоков.

Этап III. Определение формы финансового инвестирования

В пределах ожидаемого размера финансовых средств, выделяемых на инвестирование, рассчитываются определенные его формы, которые рассматривались выше. Характер задач, решаемых компанией, определит выбор данных форм^[20].

Решение стратегических задач ведения операционной деятельности предполагает определение подобных форм финансового инвестирования. Это может быть покупка контрольного пакета акций организаций, которые представляют интерес для диверсификации деятельности, или инвестирование в уставные фонды совместных предприятий.

Прирост капитала в продолжительном периоде зачастую связывается с его инвестированием в долгосрочные денежные и фондовые инструменты, при этом ожидаемая их доходность должна устраивать инвестора.

Этап IV. Оценка инвестиционных качеств финансовых инструментов

Способы такой оценки отличаются и зависят от разновидностей инструментом. Главными показателями являются риск, уровень дохода и ликвидность. При оценивании необходимо подробно изучить факторы, которые определяют инвестиционные свойства разных типов финансовых инструментов инвестирования – это могут быть депозитные вклады, облигации, акции и пр. При выполнении подобного анализа можно оценить инвестиционную привлекательность не только отдельного предприятия, но и сферы экономики, и даже региона государства, в котором эмитент ценных бумаг осуществляет собственную деятельность^[21].

Этап V. Создание портфеля финансовых инвестиций

Такое создание формируется при оценивании инвестиционных характеристик финансовых инструментов. При их выборе в инвестиционный портфель принимаются к сведению такие факторы: вид портфеля финансовых инвестиций, необходимость диверсификации финансовых инструментов в портфеле, а также обеспечение необходимого уровня ликвидности. При формировании инвестиционного портфеля важно добиться соответствия целей его создания стратегическим целям предприятия^[22].

---

Этап VI. Оперативное управление инвестиционным портфелем

В случае значительных изменений конъюнктуры финансового рынка инвестиционные свойства инструментов ухудшаются. Благодаря оперативному управлению портфелем финансовых инвестиций удается своевременно провести его реструктуризацию, достигнув оптимального значения параметров.

Итак, управление инвестициями позволяет определить главные показатели инвестиционной деятельности компании в определенной области и важнейшие критерии. Умелое осуществление деятельности позволяет увеличить либо сохранить стоимость капитала, увеличить проценты и дивиденды, а также уменьшить общий финансовый риск, расширив масштабы деятельности и поглотив конкурентов.

ГЛАВА 2 ОЦЕНКА ДЕЙСТВУЮЩЕЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ ПРЕДПРИЯТИЯ

2.1. Характеристика предприятия

Холдинг «РЖД», являясь большой могущественной транспортной компанией России, удовлетворяя рыночный спрос на железнодорожные транспортные услуги со стороны бизнеса и населения, осуществляет широкий спектр деятельности по всей цепочке создания стоимости в перевозках грузов и пассажиров железнодорожным транспортом, а также в смежных и сопутствующих перевозкам сегментах.

На его долю приходится около 42% грузооборота (а без учета трубопроводного транспорта – 85%) и свыше 33% пассажирооборота всей транспортной системы страны.

Осуществляя перевозку по своей инфраструктуре более 1 млрд. пассажиров и свыше 1,3 млрд. тонн грузов в год, Холдинг является довольно крупным предприятие обеспечивающим большое количество рабочих мест. В нем работает около 1,3 млн. работников.

Российская железнодорожная стоит на первом месте в мире по протяженности электрифицированных линий, третье – по грузообороту и объемам грузовых перевозок, четвертое – по пассажирообороту. По эксплуатационной длине Российские железные дороги занимают третье место. Российские железные дороги, наряду с магистралями США и Китая, входят в число крупнейших железнодорожных систем мира (табл. 2.1).

Таблица 2.1 - Место российских железных дорог среди ведущих мировых железнодорожных систем

Наименование показателя	2011	2012	2013	2014	2015	2016
По эксплуатационной длине, тыс. км
ЕС	183,61	185,28	186,96	188,66	190,37	192,1
США	82,20	82,95	83,70	84,46	85,23	86
Китай	81,53	82,27	83,02	83,77	84,53	85,3
Россия	60,50	61,05	61,61	62,17	62,73	63,3
Индия	55,72	56,23	56,74	57,26	57,78	58,3
Канада	19,12	19,29	19,46	19,64	19,82	20
Япония	10,70	10,80	10,90	11,00	11,10	11,2
По пассажирообороту, млрд. пасс.
Индия	800,96	808,24	815,58	822,98	830,46	838
Китай	767,61	774,58	781,61	788,71	795,87	803,1
ЕС	369,13	372,48	375,87	379,28	382,72	386,2
Япония	242,39	244,59	246,81	249,06	251,32	253,6
Россия	146,81	148,14	149,49	150,85	152,22	153,6
По парку грузовых вагонов, шт.
Китай	559 107	564 185	569 309	574 479	579 696	584 961
Россия	542 832	547 762	552 736	557 756	562 822	567 933
США	430 395	434 304	438 248	442 228	446 244	450 297
ЕС	428 705	432 599	436 527	440 492	444 492	448 529
Индия	185 466	187 150	188 850	190 565	192 296	194 042
Украина	119 389	120 474	121 568	122 672	123 786	124 910
По грузообороту, млрд. ткм
Китай	2 413	2 435	2 457	2 479	2 502	2 524,70
США	2 324	2 345	2 366	2 388	2 409	2 431,20
Россия	1 783	1 799	1 815	1 832	1 849	1 865,30
Индия	527	532	537	542	546	551,4
ЕС	265	267	269	272	274	276,8
Канада	247	249	251	254	256	258,3
По парку локомотивов, шт.
ЕС	24 192	24 412	24 634	24 857	25 083	25 311
США	22 942	23 150	23 361	23 573	23 787	24 003
Россия	19 308	19 484	19 660	19 839	20 019	20 201
Китай	16 461	16 610	16 761	16 913	17 067	17 222
Индия	7 920	7 992	8 064	8 138	8 211	8 286
По парку пассажирских вагонов, шт.
ЕС	89 853	90 669	91 493	92 323	93 162	94 008
Индия	43 102	43 493	43 888	44 287	44 689	45 095
Китай	41 305	41 680	42 059	42 441	42 826	43215
Япония	23 793	24 009	24 227	24 447	24 669	24 893
Россия	23 546	23 760	23 976	24 194	24 413	24 635

---

Холдинг занимает лидирующие позиции в мире по эффективности железнодорожных перевозок и использования инфраструктуры

Текущие кредитные рейтинги Холдинга одни из самых высоких среди отечественных корпораций и соответствуют суверенному рейтингу Российской Федерации («S&P»: BBB, «Fitch»: BBB, «Moody`s»: Baa1. Прогноз по всем рейтингам стабильный).

В 2016 году результаты деятельности не выглядели существенно лучше, чем в 2015 году:

– объем бизнеса остался на уровне 2015 года под влиянием экономического кризиса, реализуемой государственной тарифной политики и роста доли частного бизнеса;

– бизнес грузовых перевозок Холдинга существенно потерял в оборотах, его операционная прибыль сократилась более чем в 2 раза, при этом доля данного бизнеса в доходах Холдинга неуклонно сокращается;

– рост доходов и субсидий в пассажирских перевозках позволил снизить убыточность, хотя был недостаточен для вывода данного вида деятельности на безубыточный уровень;

– взнос в капитал ПАО «РЖД» государством денежных средств и акций акционерных обществ также не позволили существенно нарастить обороты;

– за рассматриваемый период существенно возросли расходы Холдинга на оплату труда и социальные отчисления, их доля в операционных расходах ощутимо возросла, при этом объем долгосрочных пенсионных обязательств группы удвоился;

– инвестиции Холдинга ощутимо выросли (с 23% от уровня доходов в 2006 году до 34% – в 2012 году, 29% – в 2016 году), но не дали соответствующего прироста оборотов и прибыли и оказали лишь определенное незначительное позитивное влияние на снижение издержек, существенного финансового эффекта от реализации инвестиционных программ Холдинг не получил;

– Холдинг существенно нарастил обязательства и свою долговую нагрузку, особенно в 2016 году при реализации максимальной по объемам инвестиционной программы;

– чистая прибыль Холдинга увеличилась в основном за счет снижения уровня издержек, которые были снижены в значительной степени за счет сокращения уровня амортизационных выплат и уменьшения расходов на капитальный ремонт в период кризиса;

– финансовая устойчивость Холдинга и его способность обслуживать обязательства не вызывают сомнения, однако дальнейший рост кредитов и займов при сохранении существующей бизнес-модели не представляется целесообразным;

– рентабельность активов Холдинга с 2006 года сократилась с 7,2% до 5,4% (по МСФО), достигнув своего минимального значения в 2,9% в 2012 году.

---