Файл: Рынок ценных бумаг – теория предпринимательских правоотношений.pdf

Введение

Актуальность. Развитие национальных рынков ценных бумаг привело к возникновению объективной потребности в разработке, внедрении и систематическом расчете обобщающих показателей, способных оперативно и корректно отражать динамику отдельных сегментов фондового рынка, так как индивидуальное отслеживание динамики отдельных выпусков ценных бумаг становилось весьма трудоемким для участников рынка, требуя от них значительных затрат времени. Эффективным способом решения возникшей проблемы стал расчет биржевых индексов: сейчас практически все фондовые биржи регулярно ведут их расчет на рынках акций и облигаций, причем в научной литературе по рынку ценных бумаг биржевые индексы чаще всего интерпретируются как динамические показатели.

Значимость темы. В большинстве публикаций по данной тематике совершенно не принимается во внимание современный уровень развития российского рынка ценных бумаг, а также возможность модификации классической стратегии индексного инвестирования. Все это происходит на фоне того, что когда объявляются серьезные деструктивные процессы местом их развивающегося наступления является рынок ценных бумаг и разнообразные индексы, которые имеют прямое отношение к таким гигантам как Газпром, ВТБ, нефтегазовые гиганты РФ.

Объектом исследования является правовое регулирование рынка ценных бумаг и перечень общественных отношений обрамляющих процесс деятельности фондовых рынков.

Предмет работы – научные и нормативно-правовые источники, посредством которых государство и иные субъекты рынка ценных бумаг регулируют взаимодействие параллельно и пересекаясь друг с другом.

Цель – проведение общего теоретического анализа рынка ценных бумаг с позиции предпринимательских правоотношений, которые находятся под эгидой гражданского права.

Задачи курсового анализа:

- дать определение рынка ценных бумаг; раскрыть содержание процессов опосредующих деятельность рынка ценных бумаг; определить перечень субъектов и особенности объектов, имеющих обращение на рынке ценных бумаг; подвести итоги по работе.

Степень разработанности:

- наибольший интерес представляют работы В.А. Боровкова, В.А. Лялин, Л.А. Чалдаева, т.к. представляют собой синтез правовых и экономико-процессуальных работ, через которые понятен механизм и целевая аудитория норм регулирующих деятельность на РЦБ.

Структура работы соответствует требования методического процесса и состоит из введения, двух глав, заключения, списка литературы и приложения.

1. Рынок ценных бумаг – теория предпринимательских правоотношений

1.1. Рынок ценных бумаг – понятие и содержание

В.К. Андреевым определены основные вехи, на сновании которых он выявил, что рынок ценных бумаг – это: финансово-правовой институт рынка ценных бумаг как совокупность правовых норм, регулирующих общественные отношения, которые складываются на рынке ценных бумаг (государственном, муниципальном и корпоративном его секторах); отношения складываются по поводу образования, распределения и использования, централизованных и децентрализованных фондов денежных средств с помощью финансового инструмента - ценных бумаг.

Автором выше указанного определения установлено, что с помощью выпуска ценных бумаг государство и органы местного самоуправления осуществляют займа денежных средств:

- на добровольной, возвратной и возмездной основе; - с целью финансирования дефицита бюджета, рефинансирование задолженности по предыдущим займам, финансирование инвестиционных программ, отличает этот способ аккумуляции (привлечения) денежных средств от основного способа формирования доходной части бюджета - налогообложения, осуществляется на обязательной, безвозвратной и безвозмездной основе. Государственные и муниципальные ценные бумаги являются финансовым инструментом привлечения временно свободных денежных средств физических и юридических лиц, по которым возникают долговые обязательства государства-эмитента.^[1]

Под правоотношениями в сфере рынка ценных бумаг В.К. Андреевым предложено понимать урегулированные нормами различных отраслей права общественные отношения, складывающиеся между субъектами рынка ценных бумаг по определению взаимных прав и обязанностей, связанных с деятельностью на рынке ценных бумаг. Установлено, что к предмету предпринимательского права относятся те фондовые отношения, возникающие в процессе формирования с помощью ценных бумаг фондов денежных средств государства и органов местного самоуправления. Предпринимательская сущность фондовых отношений заключается в том, что рынком ценных бумаг является совокупность экономических отношений, объектом которых являются ценные бумаги как экономическое явление - форма движения (аккумуляция, распределение и использование) национального финансового капитала.^[2]

В.П. Мозолиным определено, что объектом фондовых отношений, регулируемых нормами предпринимательского права, ценная бумага как финансовый инструмент, используемый участниками рынка ценных бумаг (государством, органами местного самоуправления, организациями и физическими лицами). Нормами предпринимательского права регулируются фондовые отношения, которые складываются между участниками, имеют взаимные права и обязанности и связанные с образованием, распределением и использованием денежных фондов с помощью ценных бумаг, а также с осуществлением органами государственной власти и местного самоуправления регулирования и контроля за выпуском и обращением ценных бумаг.^[3]

Проведенный анализ источников предпринимательского и гражданско-правового регулирования общественных отношений, связанных с ценными бумагами, показал, что используемые во многих нормативно-правовых актах категории «законодательство РФ о ценных бумагах» и «фондовый контроль» не определены, что является существенным упущением в сфере нормотворческой практики. С целью устранения выявленного недостатка в сфере финансово-правового регулирования рынка ценных бумаг предлагается внести изменения в ФЗ РФ регулирующего рынок ценных бумаг. Приведенные В.П. Мозолиным предложения позволят:

- усовершенствовать нормотворческую практику по определению такого вида финансового контроля, как фондовый контроль; - установить принципы его осуществления, определить систему органов фондового контроля и регламентировать их властные полномочия на рынке ценных бумаг; - определить механизмы взаимодействия органов фондового контроля с правоохранительными органами в случае нарушения действующего законодательства России о ценных бумагах.

Итак, В.П. Мозолиным в сфере предпринимательского и гражданско-правового регулирования рынка ценных бумаг предложено понимать:

- форму влияния финансового права на общественные отношения, складывающиеся на рынке ценных бумаг; - правоотношения, реализуемые с помощью финансово-правовых норм, направленных на упорядочение финансовой деятельности на рынке ценных бумаг, предпринимательских правоотношений на рынке ценных бумаг, актов реализации прав и обязанностей субъектов этих правоотношений, актов применения права компетентными органами.^[4]

Под фондовым контролем как вид финансового контроля предложено понимать осуществляемую с целью обеспечения экономической безопасности государства и защиты прав и интересов субъектов рынка ценных бумаг деятельность уполномоченных государством контрольных органов по проверке законности актов, реализации участников рынка ценных бумаг в процессе образования, распределения и использования фондов денежных средств.

Под предпринимательской и гражданско-правовой ответственностью в сфере рынка ценных бумаг при выпуске и обращении государственных и ценных бумаг и облигаций местных займов предложено понимать:

- меры финансово-правового принуждения по решению органов государственной власти в виде штрафа и / или пени за ненадлежащее исполнение (неисполнение) участниками этих финансовых правоотношений обязанностей, закрепленных в финансово-правовых нормах.

В целях законодательного обеспечения предпринимательской ответственности в сфере рынка ценных бумаг предложено:

- внесение изменений в Бюджетный кодекс РФ в части закрепления финансово-правовой ответственности в случае ненадлежащего исполнения обязательств Министерством финансов как эмитентом государственных ценных бумаг, исполнительными органами местных советов при обращения государственных и муниципальных ценных бумаг на рынке ценных бумаг. Эти предложения позволят усилить действенность финансового контроля за деятельностью органов государственной власти в сфере регулирования рынка ценных бумаг и обеспечить надлежащее выполнение обязательств государства за выполнением условий выпуска государственных ценных бумаг и облигаций местных займов.^[5]

1.2. Субъекты рынка ценных бумаг

Эмитент - это юридическое лицо, или уполномоченный государством орган, осуществляющий выпуск ценных бумаг в обращение. В.Л. Слесарев указывает, что в зависимости от эмитента различают корпоративные (акционерных обществ) и государственные ценные бумаги. Порядок выпуска ценных бумаг регламентируется отдельным законодательством, регистрируется и контролируется уполномоченными органами (Министерством финансов или специальной комиссией по ценным бумагам).^[6]

Главная цель эмитента заключается в привлечении необходимых ему средств. Поэтому таким важным является обеспечение привлекательности ценных бумаг, которая достигается за счет уровня их доходности, стабильности, высокой ликвидностью и условиями выпуска, выплаты дохода и погашения или выкупа и продажи. Каждый эмитент пытается создать самую заинтересованность для покупателей, ведет к постоянному развитию рынка.

Инвестор - юридическое или физическое лицо, а в отдельных случаях государство, которое, покупая ценные бумаги определенного эмитента, вкладывает (инвестирует) средства в его деятельность. Имея широкий выбор различных видов ценных бумаг большого количества эмитентов, инвесторы выбирают лучшие, с их точки зрения, варианты размещения своих средств. При этом выделяются два основных фактора - доходность и гарантия надежности вложений, между которыми существует обратная зависимость: чем выше надежность, тем ниже доходность, и наоборот. Поскольку абсолютно без рисковых вложений не существует, то целесообразно снижать риск путем разложения его на различных эмитентов. В современных условиях функционирования рынка ценных бумаг основывается на теории инвестиционного портфеля, который позволяет, с одной стороны, минимизировать риски каждого инвестора, а с другой - создать возможности для участия на рынке широкого круга эмитентов.^[7]

Посредники выполняют четкую роль связующего звена между эмитентом и инвестором. С одной стороны, они выполняют посреднические функции в отношении эмитента, проводя операции по выпуску и размещению ценных бумаг на рынке, их регистрации и хранения. Хорошо зная рынок, они лучше разбираются в том, какие ценные бумаги и условия их выпуска целесообразные для конкретного эмитента, как провести работу, чтобы обеспечить размещение ценных бумаг. С другой стороны, они предоставляют услуги инвесторам в приобретении ценных бумаг, исходя из пожеланий инвестора относительно доходности и надежности вложений.

Роль финансовых посредников на рынке ценных бумаг чрезвычайно важна, ведь именно они определяют его активность и эффективность. Непосредственные взаимоотношения эмитентов и инвесторов возможны только при ограниченных рамках рынка или при целенаправленной эмиссии ценных бумаг под конкретных инвесторов. В условиях нынешнего, практически безграничного международного рынка ценных бумаг на нем могут работать только специалисты, которые в совершенстве владеют навыками работы на рынке и хорошо его знают [15, с. 389].^[8]

По данным Т.Н. Радько посредники на финансовом рынке делятся на следующие группы:

- финансовых посредников, которыми являются институциональные инвесторы, и обслуживающих посредников - регистраторы, депозитарии и др. Институциональные инвесторы рассматриваются как коллективные инвесторы на рынке ценных бумаг, централизует финансовые ресурсы индивидуальных инвесторов. Видами финансовых посредников являются инвестиционные фонды, трасты и компании. Они мобилизуют средства путем выпуска собственных ценных бумаг - инвестиционных сертификатов.

Инвестиционные фонды и трасты осуществляют только мобилизации средств. Размещение средств проводят специальные компании - инвестиционные управляющие, а хранение обеспечивают депозитарии. Инвестиционные фонды заключают с инвестиционными управляющими соглашения по осуществлению инвестиционной деятельности, а трасты доверяют инвестиционным управляющим мобилизованы средства. Как правило, трасты создаются на определенный срок и осуществляют только один выпуск сертификатов. После их погашения они закрываются. Инвестиционные фонды действуют длительный период. Они есть двух типов - открытые и закрытые. Открытые фонды осуществляют выпуск и погашение инвестиционных сертификатов на постоянной основе. Закрытые осуществляют разовый выпуск сертификатов и не погашают их по первому требованию владельца. Инвестиционные компании, в отличие от фондов и трастов, осуществляют размещение мобилизованных средств самостоятельно. Их инвестиционные сертификаты могут выставляться на продажу на фондовых биржах.