Файл: Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг (объект регулирования, момент возникновения и прекращения деятельности).pdf

Отчасти с идеей формирования МФЦ связаны и принятые регулятив­ные меры. Прежде всего, они направлены на изменение аппарата государственных органов уполномоченных в различных сегментах финансовых рын­ков. Основная цель государственной политики свелась к постепенному объединению регулирующих органов до момента формирования «мегарегу-лятора», т.е. единого государственного органа уполномоченного сразу во всех сегментах финансового рынка.

И наконец, кадровые меры выразились в том, что главы некоторых регулирующих органов в процессе реализации обозначенных властных идей, прямым или косвенным образом были отстранены от своих должностей, и на настоящий момент им не нашлось места в органах исполнительной вла­сти, где мог бы быть использован их опыт государственной службы.

В части профессиональной деятельности на финансовых рынках, система государственного регулирования достаточно многообразна и склады­вается из целого ряда регулятивных направлений. Однако с позиции про­цессуальной направленности регулирование профессиональной деятельно­сти можно разделить на две основных категории. Первая категория - это ре­гулирование вопросов допуска различных субъектов к деятельности на фи­нансовых рынках. Вторая категория - это регулирование вопросов касаю­щихся текущей деятельности тех субъектов, которые были допущены к дея­тельности на финансовых рынках.

Если более подробно рассматривать первую из обозначенных катего­рий, то мы увидим, что государственное регулирование в этой части связано с установлением определенного лицензионно-разрешительного порядка. Иными словами, данная категория связана преимущественно с регулирова­нием процесса лицензирования хозяйствующих субъектов. Необходимость данного порядка обусловлена особой спецификой финансовых рынков. А.А. Чашин допускает, что справедливости ради нужно отметить, что данная сфера деятельности государ­ственного регулятора подвергается наибольшему реформированию, и если сама лицензионная процедура на протяжении последних лет подвергалась лишь нескольким существенным изменениям и нововведениям, то уже ли­цензионные требования пережили ряд кардинальных изменений.^[14]

Особо нужно отметить, что лицензионно-разрешительный порядок распространяется не только на юридических лиц, осуществляющих профессиональную деятельность на финансовых рынках, но и на физических лиц.

Иными словами здесь позиция государства сводится к тому, что на таком специфичном рынке должны присутствовать только специализированные субъекты - профессиональные участники, однако при этом качество и про­фессионализм данных субъектов не может быть определен только из нали­чия лицензии. По этой причине государство предъявляет свои требования не только к самим профессиональным участникам, но и к персоналу от доб­росовестности и грамотности которого зависит состояние всего рынка. Для этого государство разработало и внедрило особый порядок допуска носите­лей управленческих функций к профессиональной деятельности - аттеста­цию специалистов финансового рынка.

---

История государственной аттестации берет свое начало более десяти лет назад. Её суть сводится к получению на финансовом рынке определен­ного профессионального статуса, обладатель которого, прежде всего, полу­чает право выполнять управленческие функции, находясь в структурной ие­рархии конкретного финансового института. Недостатком данной системы является то, что она распространяется только на два сегмента финансового рынка - рынок ценных бумаг и рынок коллективных инвестиций.^[15]

Несмотря на то, что разработка и внедрение административной системы были инициированы государством, позиция чиновничьего корпуса, по данному вопросу ссылаясь на М.Б. Тугузову, на текущий момент оказалась не совсем понятной. Так, например, в августе 2011 года в средствах массовой информации была освещена позиция замес­тителя министра финансов РФ А.Л. Саватюгина. Основная идея, высказанная данным государственным чиновником, сводилась к тому, что система аттестации является лишней и нецелесообразной, прежде всего потому, что она обладает некоторыми огрехами свойственными всей социально-политической системе действующей в современной России. С его позицией нельзя согласиться, и более того, стоит отметить, что она является типичным при­мером узости профессионального воззрения сегодняшнего российского чи­новника. Для начала стоит отметить, что аттестация была вменена государ­ством, тем самым серьезно обременив профессиональные трудовые отно­шения в сфере финансовых рынков. Более того, нужно отметить и то, что только благодаря этой системе на рынке сложилась большая когорта спе­циалистов, профессиональный уровень которых во многом способствует его развитию. Безусловно, на первый взгляд может показаться, что под влияни­ем озвученных огрехов система не выполняет тех задач, которые были на неё возложены. Однако целевое назначение системы аттестации необходимо рас­сматривать в комплексе, а с позиции комплексности основная целевая нагруз­ка системы сводится отнюдь не к ограничению допуска, не к получению про­фессионального статуса. Основная целевая нагрузка системы аттестации спе­циалистов финансового рынка сводится к формированию особой системы от­ветственности профессиональных субъектов представленных физическими лицами, то есть системы ответственности руководящих сотрудников, вы­полняющих управленческие функции в конкретных финансовых компани­ях. И в данном случае единственная сторона, которая заинтересована в ра­боте системы аттестации, есть само государство, поскольку только в рамках этой системы государство используя возможность аннулирования аттестата, то есть «отлучения» работника от рынка, может действенно влиять на уро­вень законности в этой сфере экономической деятельности.^[16]

---

2.2 Частноправовые участники рынка ценных бумаг

Коммерческие банки. в настоящее время банки как профессиональные участники рынка, на основании лицензии, которая выдается Федеральной службой по финансовым рынкам, могут выполнять следующие виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг: брокерскую, дилерскую, по управлению ценными бумагами, клиринговую, депозитарную (и соответственно оказывать клиентам данного рода услуги). По мнению автора (исходя из определения «инвестиции») не все из указанного перечня услуги следует относить к инвестиционным банковским услугам. Например, услуги банка по определению взаимных обязательств контрагентов (по поставкам ценных бумаг), их зачет и расчеты; оказание консультационных услуг и оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг нельзя отнести по определению к инвестиционным банковским услугам. Так же нельзя все кредитные услуги банка относить к инвестиционным услугам. К ним относятся только кредитные услуги, на базе которых производится инвестиционный банковский продукт в виде инвестиционного банковского кредита. Автор согласен с Тихомировой Е. В., по мнению которой под инвестиционным банковским кредитованием понимается целевое средне- и долгосрочное вложение ресурсов банков в объекты реального инвестирования (т. е. вложение в производство), обеспечивающее расширенное воспроизводство основного капитала заемщика на основе реализации инвестиционного проекта. Анализ существующих определений понятия «инвестиционные банковские услуги» позволили автору предложить собственное определение.^[17]

Инвестиционная банковская услуга - это совокупность инвестиционных и других банковских операций, направленных на удовлетворение потребностей клиентов в привлечении дополнительных ресурсов и реализацию их инвестиционных намерений на финансовых рынках, вызванных желанием получить дополнительный доход.

Из данного определения следует, что к инвестиционным банковским услугам следует относить:

1)     Инвестиционные банковские услуги на первичном рынке ценных бумаг (услуги андеррайтинга, дилерские услуги).

2)     Инвестиционные банковские услуги на вторичном рынке ценных бумаг (брокерские услуги, дилерские услуги, услуги по управлению портфелем ценных бумаг клиента).

---

3)     Инвестиционные банковские услуги на кредитном, денежном, валютном рынках и др. (покупка по инициативе клиентов иностранной валюты, драгоценных металлов и др.).

4)     Услуги по организации и сопровождению слияний, поглощений и реструктуризаций организаций. В зависимости от направленности (цели) инвестиционных банковских услуг, автор предлагает разделить их на три блока: услуги по увеличению финансовых ресурсов клиентов (за счет их выгодного вложения), услуги по мобилизации дополнительных финансовых ресурсов для клиентов (за счет использования ресурсов банка) и услуги по проведению и сопровождению слияний, поглощений и реструктуризацией.^[18]

2. Иные профессиональные участник РЦБ.

- непосредственными участниками фондового рынка являются:

профессиональные участники - юридические лица, которые на основании лицензии, осуществляют на фондовом рынке профессиональную деятельность.

Группу побочных участников фондового рынка можно представить как:

=> Потребители (предприятия, органы власти);

=> Поставщики (домохозяйства, предприятия, в частности некоммерческие, институциональные инвесторы - банки, трасты, инвестиционные фонды, пенсионные фонды и страховые компании);

=> Субъекты, обслуживающие рынок (аудиторские, консалтинговые, рекламные фирмы, участники, которые осуществляют обслуживание эмиссионной, брокерской, дилерской, представительной, депозитарной, клиринговой, регистраторской и регулирующей деятельности);

=> Органы, регулирующие деятельность участников рынка (государственные и органы самоуправления, негосударственные - фондовая биржа, различные профессиональные организации субъектов рынка). Такое разделение является условным, так как одни и те же участники на фондовом рынке, например банки, могут одновременно осуществлять деятельность, которую относят к профессиональной (хранение ценных бумаг) и к побочной (предоставление консалтинговых услуг); эмитента за действиями по выпуску и размещению эмиссионных ценных бумаг относят к прямому участника рынка, а за выкупом собственных ценных бумаг или внесением их в уставный капитал юридических лиц - до побочного участника.

Всех участников фондового рынка относят к его субъектам - это физические лица или организации, которые продают, покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот, то есть это те, кто вступает между собой в определенные экономические взаимоотношения по поводу обмена ценными бумагами.

---

по данным М.А. Решетова в экономической литературе преимущественно выделяют четыре основных субъекта (участника) фондового рынка:

эмитенты - это те, кто осуществляет эмиссию, установленную законодательством последовательность действий по выпуску и размещению эмиссионных ценных бумаг. Это в основном государство, коммерческие предприятия или организации;

инвесторы - граждане и юридические лица страны, а также иностранные граждане, фирмы, государства, принимающие решения о вложении личных, одолженных или привлеченных средств в объекты инвестирования. На фондовом рынке действуют индивидуальные инвесторы - это инвесторы, которые являются физическими лицами и составляют подавляющее группу участников, и институциональные инвесторы, является кредитно-финансовыми институтами, которые свои собственные активы, а также активы своих клиентов вкладывают в ценные бумаги. На фондовом рынке наиболее активными институциональными инвесторами являются коммерческие банки, пенсионные фонды, инвестиционные и страховые компании, постоянно продают и покупают ценные бумаги и тем самым способствуют обеспечению ликвидности рынка; менее активными являются промышленные и торговые предприятия;

фондовые посредники - это финансовые организации, оказывающие посреднические услуги в процессе осуществления операций с ценными бумагами (брокерские, дилерские конторы, саморегулируемые организации и т.п.);

организации, обслуживающие рынок ценных бумаг - организации, выполняющие все другие функции на рынке ценных бумаг, кроме функции купли-продажи этих ценных бумаг: фондовые бирже расчетные центры, регистраторы и др.^[19]

Таким образом, наработки законодательной базы для регулирования деятельности на рынке ценных бумаг продолжается постоянно. Анализ действующего законодательства часто свидетельствует о его противоречивый, иногда непоследовательный характер. Его понимание затруднено применением многочисленных экономических терминов, требующих специальных знаний. Внесения постоянных изменений и дополнений свидетельствует, что работа в этом направлении идет методом проб и ошибок.

Рынок ценных бумаг - составная часть финансового рынка. Финансовый рынок - это денежные отношения, которые формируются в процессе купли-продажи финансовых активов под влиянием спроса и предложения на ссудный капитал, движение которого отражена в ценных бумагах. Составляющими финансового рынка является кредитный, денежный, валютный, страховой рынки и рынок ценных бумаг.

---