Файл: Разработка инвестиционной стратегии предприятия на примере ООО «ПКО».pdf
Добавлен: 14.06.2023
Просмотров: 321
Скачиваний: 4
СОДЕРЖАНИЕ
1. Теоретические аспекты привлечения заемных источников финансирования
1.1. Понятие и сущность инвестиционного капитала
1.2. Система показателей и методика анализа эффективности использования заемных источников
Формула расчета коэффициента финансового левериджа
2. Анализ использования инвестиционного капитала ООО «ПКО»
2.1. Организационно-экономическая характеристика ООО «ПКО»
2.2. Анализ состава и структуры инвестиционного капитала предприятия
Введение
Целью исследования является анализ структуры и величины заемных источников финансирования предприятия и выбор наиболее выгодного способа привлечения инвестиционного капитала для улучшения финансовых показателей деятельности предприятия.
В соответствии с поставленной целью определены следующие задачи:
- изучить теоретические аспекты привлечения заемных источников финансирования;
- сделать анализ использования инвестиционного капитала ООО «ПКО»;
- разработать рекомендации по оптимизации структуры капитала предприятия ООО «ПКО» по расширению действующего производства предприятия.
Объектом исследования является совершенствование механизмов привлечения долгосрочных инвестиций ООО «ПКО».
Предметом исследования являются экономические отношения, возникающие в процессе формирования и развития способов привлечения долгосрочных инвестиций в современных условиях.
Практическая значимость заключается в разработке мероприятий по повышению эффективности использования инвестиционного капитала с целью улучшения финансовых показателей деятельности предприятия.
1. Теоретические аспекты привлечения заемных источников финансирования
1.1. Понятие и сущность инвестиционного капитала
Заемный капитал - это часть капитала, используемая хозяйствующим субъектом, которая не принадлежит ему, но привлекается на основе банковского, коммерческого кредита или эмиссионного займа на основе возвратности. Необходимость привлечения инвестиционного капитала должна обосновываться предварительно сделанным расчетом потребности в оборотных средствах.
Заёмный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств (общую сумму долга). Эти финансовые обязательства в современной хозяйственной практике дифференцируются следующим образом:
Рис. 1.1− Классификация инвестиционного капитала
- Долгосрочные финансовые обязательства (заёмный капитал со сроком его использования более 1 года).
- Краткосрочные финансовые обязательства (все формы привлечённого заёмного капитала со сроком его использования до 1 года).
В процессе развития организации по мере погашения ее финансовых обязательств возникает потребность в привлечении новых заемных средств. Источники и формы привлечения заемных средств весьма разнообразны.
Классифицировать привлекаемые организацией заемные средства можно различным образом (рис. 1.2).
Рис. 1.2− Классификация заемных средств[1]
В процессе рассмотрения основных направлений привлечения инвестиционного капитала проанализируем его преимущества и недостатки (табл. 1.1).
Таблица 1.1−Сравнительный анализ форм финансовых обязательств организации
|
Преимущества |
Недостатки |
|
|---|---|---|
|
Банковский кредит |
- для формирования уставного капитала и покрытия убытков; - «налоговый щит» по обслуживанию кредита; - эффективное использование полученных финансовых ресурсов в размерах, обусловленных реальными потребностями. |
- сложная процедура оформления; - высокая стоимость привлечения; - возврат только в денежной форме; - краткосрочный характер предоставления. |
|
Финансовый лизинг |
- удовлетворяет потребность в долгосрочном кредите; - полное обеспечение кредита; - покрытие «налоговым щитом» всего объема кредита; - более широкий диапазон и гибкость в сроках платежей; - простая процедура оформления в сравнении с банковской; - снижает стоимости за счет ликвидационной стоимости лизингуемого актива; - нет фонда погашения основного долга. |
- высокая стоимость привлечения; - может быть привлечен только в материальной форме. |
|
Облигацион-ный займ |
- не ведет к утрате контроля над управлением организацией; - может быть эмитирован при относительно невысоких финансовых обязательствах по процентам (в сравнении со ставками % за банковский кредит), так как они обеспечиваются имуществом организации и имеют приоритет в выплате процентов за счет прибыли до налогообложения; - большая возможность распространения. |
- не выпускаются для формирования уставного капитала и покрытия убытков; - большие затраты финансов и времени; - высокий уровень финансовой ответственности за своевременную выплату % и основного долга; - уменьшение средней ставки ссудного % на финансовом рынке. |
|
Товарный (коммерческий) кредит |
- наиболее маневренная форма финансирования ТМЦ; - сглаживать сезонную потребность в иных формах привлечения; - свободное распоряжение материальными ценностями; - заинтересованность поставщика в увеличении объем реализации продукции и формировании дополнительной прибыли; - значительно низкая стоимость; - сокращение общего финансового цикла организации; - наиболее простой механизм оформления. |
- удовлетворяет потребность организации в заемном капитале только для финансирования производственных запасов в составе оборотных активов; - ограниченный характер во времени; - повышенный кредитный риск, т.к. является необеспеченным видом кредита. |
|
Текущие обязательства по расчетам |
- бесплатный источник используемых заемных средств; - размер данных обязательств, выраженный в днях оборота, оказывает влияние на продолжительность финансового цикла - прямая зависимость от объема хозяйственной деятельности организации; - прогнозируемый размер носит лишь оценочный характер; - размер зависит от периодичности выплат начисленных средств. |
- задержка выплаты заработной платы снижает уровень материальной заинтересованности и производительности труда работников; - задержка выплаты налоговых платежей вызывает рост штрафных санкций, ухудшает деловой имидж, снижает кредитный рейтинг; - задержка выплат взносов по страхованию может вызвать соответствующую задержку выплат сумм страховых возмещений. |
1.2. Система показателей и методика анализа эффективности использования заемных источников
Процесс управления привлечением заёмных средств предприятием строится по следующим основным этапам.
1. Анализ привлечения и использования заёмных средств в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление объема, состава и форм привлечения заемных средств предприятием, а также оценка эффективности их использования. Результаты проведенного анализа служат основой оценки целесообразности использования заёмных средств на предприятии в сложившихся объёмах и формах.
2. Определение целей привлечения заёмных средств в предстоящем периоде. Эти средства привлекаются предприятием на строго целевой основе, что является одним из условий последующего эффективного их использования. Основными целями привлечения заёмных средств предприятиями являются:
а) пополнение необходимого объема постоянной части оборотных активов. В настоящее время большинство предприятий значительную часть этого финансирования осуществляют за счет заёмных средств;
б) обеспечение формирования переменной части оборотных активов. Какую бы модель финансирования активов не использовало предприятие, во всех случаях переменная часть оборотных активов частично или полностью финансируется за счет заёмных средств;
в) формирование недостающего объема инвестиционных ресурсов.
г) обеспечение социально-бытовых потребностей своих работников. В этих случаях заемные средства привлекаются для выдачи ссуд своим работникам;
д) другие временные нужды.
3. Определение предельного объема привлечения заёмных средств. Максимальный объем этого привлечения диктуется двумя основными условиями:
а) предельным эффектом финансового левериджа. Так как объем собственных финансовых ресурсов формируется на предшествующем этапе, общая сумма используемого собственного капитала может быть определена заранее. По отношению к ней рассчитывается коэффициент финансового левериджа (коэффициент финансирования), при котором его эффект будет максимальным. С учетом суммы собственного капитала в предстоящем периоде и рассчитанного коэффициента финансового левериджа вычисляется предельный объем заемных средств, обеспечивающий эффективное использование собственного капитала.
Коэффициент финансового левериджа представляет собой отношение заемных средств предприятия к собственным средствам (капиталу). Данный коэффициент близок к коэффициенту автономии. Понятие финансового левериджа используется в экономике для того что бы показать, что с использованием инвестиционного капитала предприятие формирует финансовый рычаг для увеличения рентабельности деятельности и отдачи от собственного капитала. Коэффициент финансового левериджа на прямую отражает уровень финансового риска предприятия.
Формула расчета коэффициента финансового левериджа
Коэффициент финансового левериджа = Обязательства / Собственный
капитал (1.1)
Под обязательствами различные авторы используют либо сумму краткосрочных и долгосрочных обязательств или только долгосрочные обязательства. Инвесторы и владельцы предприятий предпочитают более высокий коэффициент финансового левериджа, потому что это обеспечивает большую норму рентабельности. Кредиторы наоборот вкладываются в предприятия с меньшим коэффициентом финансового левериджа, так как данное предприятие финансово не зависимо и имеет меньший риск банкротства. Коэффициент финансового левериджа более точно рассчитывать не по балансам предприятия, а по рыночной стоимости активов. Так как стоимость у предприятия зачастую рыночная стоимость активов превышает балансовую, а значит уровень риска данного предприятия ниже нежели при расчете по балансовой стоимости.
Коэффициент финансового левериджа = (Долгосрочные обязательства
+ Краткосрочные обязательства) / Собственный капитал (1.2)
Коэффициент финансового левериджа = Долгосрочные обязательства /
Собственный капитал (1.3)
Если расписать на факторы коэффициент финансового левериджа, то по Г.В. Савицкой формула будет иметь следующий вид[2]:
КФЛ = (Доля инвестиционного капитала в общей сумме активов) / (Доля основного капитала в общей сумме активов) / (Доля оборотного капитала в общей сумме активов) / (Доля собственного оборотного капитала в
оборотных активах) х Маневренность собственного капитала) (1.4)
Коэффициент финансового левериджа тесно связан с эффектом финансового рычага. Эффект финансового рычага показывает норму увеличения рентабельности собственного капитала при увеличении доли инвестиционного капитала.
Эффект финансового рычага = (1-Ставка налога на прибыль) * (Коэффициент валовой рентабельности – Средний размер процентов за кредит у предприятия) * (Сумма инвестиционного капитала) / (Сумма собственного
капитала предприятия) (1.5)
(1-Ставка налога на прибыль) представляет собой налоговый корректор показывают связь эффекта финансового рычага и различных налоговых режимов.
(Коэффициент валовой рентабельности – Средний размер процентов за кредит у предприятия) представляет разницу между рентабельностью производства и средним процентом по кредитам и другим обязательствам.
(Сумма инвестиционного капитала) / (Сумма собственного капитала предприятия) представляет собой коэффициент финансового рычага (левериджа) характеризующий структуру капитала предприятия и уровень финансового риска.
Нормативные значения коэффициента финансового левериджа
Нормативным значением в отечественной практике считается значение коэффициента левериджа равного 1, то есть равные доли, как обязательств, так и собственного капитала.
В развитых странах, как правило, коэффициент левериджа составляет 1,5, то есть 60% инвестиционного капитала и 40% собственного.
Если коэффициент больше 1 то предприятие финансирует свои активы за счет привлеченных средств кредиторов, если меньше 1, то предприятие финансирует свои активы за счет собственных средств.
Также нормативные значения коэффициента финансового левериджа зависит от отрасли предприятия, размеров предприятия, фондоемкости производства, сроку существования, рентабельности производства и т.д. Поэтому коэффициент следует сопоставить с аналогичными предприятия отрасли.
Высокие значения коэффициента финансового левериджа могут быть у предприятий с прогнозируемым потоком денежных средств за товары, а также для организаций имеющих высокую долю высоколиквидных активов.
б) обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия. С учетом этих требований предприятие устанавливает лимит использования заемных средств в своей хозяйственной деятельности.
4. Оценка стоимости привлечения заёмного капитала из различных источников. Такая оценка проводится в разрезе различных форм инвестиционного капитала, привлекаемого предприятием из внешних и внутренних источников.
Стоимость финансового кредита оценивается в разрезе двух основных источников его предоставления на современном этапе − банковского кредита и финансового лизинга (принципиальные положения такой оценки могут быть использованы и при привлечении предприятием финансового кредита из других источников).