Добавлен: 15.06.2023
Просмотров: 155
Скачиваний: 2
Соединенные Штаты начали с биметаллического стандарта, в котором доллар был определен с точки зрения как золота, так и серебра по весу и тонкости, так что золото и серебро оценивались друг с другом в соотношении 15 к 1. Поскольку мировые рынки оценивали их при соотношении 15½ к 1 большая часть золота покинула страну, а серебро было стандартом де-факто[6].
В 1834 году содержание золота в долларах было уменьшено, и соотношение составило 16 к 1. В результате серебро покинуло страну, и золото стало стандартом де-факто. Кроме того, открытия золота еще больше снизили стоимость золота, так что даже маленькие серебряные монеты исчезли из обращения.
В 1853 году содержание серебра в мелких монетах было ниже их официальной номинальной стоимости, чтобы общество могло иметь монеты, необходимые для внесения изменений.
Во время гражданской войны правительство выпустило законные бумажные деньги, которые не подлежали выкупу золотом или серебром, фактически поставив страну на бумажную систему.
В 1879 году страна была возвращена к металлическому стандарту, на этот раз один – золото.
На протяжении всего периода, когда в Соединенных Штатах применялся металлический стандарт, широко использовались бумажные деньги. Разнообразные банкноты циркулировали, даже не будучи законным платежным средством. Различные банкноты, выпущенные Казначейством, также распространялись без законного платежного средства. Такое использование бумажных денег полностью соответствует золотому стандарту. Большая часть денег, используемых по золотому стандарту, не золото, но обещает заплатить золото. Чтобы гарантировать, что бумажные банкноты, выпущенные банками, были соблюдены, правительство создало национальную банковскую систему в 1863 году. В 1913 году оно создало Федеральную резервную систему, чтобы гарантировать, что проверки также выполнялись аналогичным образом. Создание Федеральной резервной системы не положило конец золотому стандарту. Золотой стандарт закончился в 1933 году, когда федеральное правительство остановило конвертируемость банкнот в золото и национализировало частный золотой запас. Доллар был девальвирован с точки зрения содержания золота и стал конвертируемым в золото только для официальных международных сделок. Даже этот квази-золотой стандарт стало трудно поддерживать в 1960-х годах.
В течение периода 1967-1973 гг. Соединенные Штаты отказались от обязательства конвертировать доллары в золото в официальных сделках и перестали пытаться сохранять свою стоимость по отношению к иностранной валюте. Несмотря на несколько попыток сохранить некоторую связь с золотом, все официальные связи доллара с золотом были разорваны в 1976 году[7].
Экономика США при золотом стандарте
Золотой стандарт был внутренним стандартом, регулирующим количество и темпы роста денежной массы страны. Поскольку новое производство золота добавляло бы лишь небольшую долю к накопленным запасам, и поскольку власти гарантировали свободную конвертируемость золота в нецелые деньги, золотой стандарт гарантировал, что денежная масса и, следовательно, уровень цен не будут сильно меняться. Но периодические всплески запасов золота в мире, такие как открытия золота в Австралии и Калифорнии около 1850 года, приводили к тому, что уровни цен были очень нестабильными в краткосрочной перспективе (рис. 1).[8]
Рисунок 1. Динамика денежной массы США с 1860 по 1940[9]
Значение денежной массы за 1867 год принято равным единице. В 1915 года удельная скорость роста была близка к 0.07 (экспоненциальная зависимость отмечена линией в виде «точек»). Начало первой мировой войны (1914 г.) сопровождается повышенными выпуском продукции для продажи воюющим странам на территории Европы. Начиная с 1914 года скорость роста денежной массы резко увеличивается и за пять лет (к 1920 году) общий объем денежной массы удваивается.
Наступивший в 1929 году мировой экономический кризис, длившийся в «острой» фазе около четырех лет, сопровождался уменьшением денежной массы.
Вступившие в силу к 1947 году Бреттон-Вудские соглашения, установившие новые правила финансовых взаимоотношений между странами, привязывают, фактически, денежную систему США к золотому стандарту. Удельная скорость роста денежной массы падает и к 1960 году становится близкой к значению 0.07 (рис. 2), как в XIX и XX вв. во времена золотого стандарта, поддерживаемом в большинстве промышленных стран золотого стандарта.[10]
Рисунок 2. Динамика денежной массы США с 1920 по 1970[11]
Следующий этап наращивания денежной массы США начинается в 1971 году отказом от поддержания золотого стандарта. На рис. 3 статистические данные по объему денежной массы с 1970 по 1994 гг. отмечены символом *. Удельная скорость роста денежной массы возрастает до 0.15 при практически неизменной удельной скорости ВВП (рис. 4).
Рисунок 3. Динамика денежной массы США с 1970 по 1995[12]
Рисунок 4. Динамика ВВП США с 1880 по 1980[13]
Как уже упоминалось, большое достоинство золотого стандарта заключается в том, что он обеспечивает долгосрочную стабильность цен. Если сравнить среднегодовой уровень инфляции в 0,1 процента в период с 1880 по 1914 год со средним показателем в 4,1 процента в период между 1946 и 2003 годами (причина исключения периода с 1914 по 1946 год состоит в том, что это не был ни период классического золотого стандарта, ни период, в течение которого правительства понимали, как управлять денежно-кредитной политикой).
Рисунок 5. Уровень инфляции США с 1915 по 2012[14]
Но поскольку экономики в соответствии с золотым стандартом были настолько уязвимы к реальным и валютным потрясениям, цены в краткосрочной перспективе были крайне нестабильными. Показателем краткосрочной нестабильности цен является коэффициент вариации - отношение стандартного отклонения годовых процентных изменений уровня цен к среднегодовому процентному изменению. Чем выше коэффициент вариации, тем выше кратковременная нестабильность. Для Соединенных Штатов в период с 1879 по 1913 год коэффициент составлял 17,0, что довольно высоко. Между 1946 и 1990 годами было всего 0,88. В самое нестабильное десятилетие золотого стандарта, 1894-1904, средний уровень инфляции составлял 0,36, а стандартное отклонение составляло 2,1, что дает коэффициент вариации 5,8; в самое нестабильное десятилетие более позднего периода, 1946-1956 гг., средний уровень инфляции составлял 4,0, стандартное отклонение составляло 5,7 (рис. 5).
Более того, поскольку золотой стандарт дает правительству очень мало полномочий по использованию денежно-кредитной политики, страны с золотым стандартом менее способны избегать или компенсировать денежные потрясения. Следовательно, реальный объем производства более изменчив в соответствии с золотым стандартом. Коэффициент вариации для реального производства составлял 3,5 между 1879 и 1913 годами и только 0,4 между 1946 и 2003 годами. Не случайно, так как правительство не могло иметь усмотрение в отношении денежно-кредитной политики, безработица была выше в годы золотого стандарта. В среднем он составлял 6,8 процента в Соединенных Штатах в период между 1879 и 1913 годами и 5,9 процента в период с 1946 по 2003 годы.
Наконец, любое рассмотрение плюсов и минусов золотого стандарта должно включать большой минус: стоимость ресурсов для производства золота. Милтон Фридман оценил, что затраты на поддержание полного стандарта на золотые монеты для США в 1960 году составляли более 2,5 процента ВНП. В 2005 году эта стоимость составила бы около 300 миллиардов долларов.
Перспективы возврата к золотому стандарту США
Возвращение к золотому стандарту в Соединенных Штатах является частой темой политических дебатов.
Основным аргументом в поддержку возвращения к золотому стандарту является его потенциал для снижения инфляции. Это потому, что предложение денег будет ограничено в значительной степени статическим глобальным предложением золота.
Принятие золотого стандарта, вероятно, сократит государственные расходы и долги, потому что у правительства не будет возможности просто напечатать больше денег для финансирования своих действий. Некоторые эксперты считают, что это резко сократит ненужные расходы во всех сферах государственного управления, от военных до социальных программ. Они также считают, что это обеспечит сбалансированный бюджет, будет способствовать сбережениям среди американских граждан и создаст условия для долгосрочного экономического роста и процветания.
Несмотря на его потенциальные выгоды, эксперты изо всех сил пытались договориться о выполнимом плане возвращения к золотому стандарту; и при этом они не определили последовательное определение золотого стандарта. Некоторые определяют золотой стандарт как систему, в которой цены на золото могут колебаться в зависимости от открытого рынка. Другие считают, что цены на золото должны были бы быть установлены искусственно низкими или искусственно высокими Федеральным резервом, чтобы золотой стандарт был вновь принят на национальном уровне.
В современной мировой экономике принятие золотого стандарта потребует сотрудничества не только со всеми секторами правительства, но также с политическими партиями и рядом международных правительств.
Многие критикуют золотой стандарт, потому что он не дает Федеральному резерву возможности легко увеличить денежную массу в периоды рецессии, войны или других чрезвычайных ситуаций. По этой причине золотой стандарт часто считается устаревшим и негибким по сравнению со сложным технологически продвинутым и основанным на исследованиях Федеральным резервом. Например, Федеральному резерву в основном приписывают лидирующие усилия по восстановлению страны до низкого уровня безработицы после Великой рецессии, начавшейся в 2007 году.
Некоторые эксперты также считают, что предложение золота и цена на золото не так стабильны и надежны, как утверждают некоторые. Например, текущая цена золота колеблется ежедневно и резко возросла в последние годы, особенно во время Великой рецессии. Противники также указывают на исторические примеры того, как золотой стандарт не защищал от Великой депрессии или ряда банкротств банков.
Кроме того, существует множество причин изменения роли центральных банков на рынке золота. Давайте перечислим некоторые из них:
1. Повышенная волатильность обменных курсов, рост уровня валютных и кредитных рисков, связанный с долговым кризисом в Европе, вызвали растущий спрос центральных банков на диверсификацию их официальных резервных активов.
2. Резервные валюты сегодня — это просто символы стоимости, обеспеченные доверием инвесторов. Когда это доверие подрывается из-за иногда необоснованных решений монетарных властей, их покупательная способность начинает падать. В таких условиях только золото, имеющее внутреннюю ценность, становится полноценной формой хранения национальных сбережений.
3. К сожалению, применение экономических санкций и замораживание экономических активов являются признаками сегодняшнего глобального экономического развития. Увеличение доли золота в золотовалютных резервах обеспечивает политическую безопасность в условиях, когда некоторые страны применяют санкции.
4. Золото дает центральным банкам возможность управлять портфелем золотовалютных резервов, выбирая менее рискованные операции с небольшой прибылью. Наиболее распространенными операциями являются операции своп, кредиты с золотом (аренда золота) и депозитные операции.
Центральные банки используют свои золотовалютные резервы не только для увеличения доходов, но и в качестве заложенных активов, которые могут быть переведены в другие государства при получении кредита или покупке товаров; как источник погашения внешних государственных долгов; как инструмент для импортных операций; в качестве резервного фонда для покупки иностранной валюты в случае острой необходимости; как ресурс для финансирования дефицита платежного и торгового баланса или преодоления дефолта.
Таким образом, основная роль золотого запаса практически не изменилась: золото, оставаясь высоколиквидным активом в резервах государства, может быть мобилизовано в случае кризиса и использовано для расчета необходимых счетов. По этой причине запасы золота во многих странах продолжают пополняться в условиях повышенной волатильности мировой экономической и валютной систем. В результате, заявляет Красавина, будущее золота будет зависеть от того, как международные валютные организации разрешат сегодняшнее противоречие между официальным исключением золота из Ямайской валютной системы и его фактическим использованием в качестве международного резервного актива. Чтобы оценить перспективы золота в реформирующейся мировой валютной системе, необходимо учитывать действующее Вашингтонское соглашение о золоте, которое пересматривается каждые 5 лет.