Файл: «Понятие, виды и правовой режим ценных бумаг».pdf

2.2 Облигация

Облигация – долгосрочная расписка, долговая ценная бумага, обязательство. Покупка дает право держателю в оговоренный срок получить от эмитента плату за актив. Платеж производится в виде денег или в форме части имущества (эквивалент стоимости ценной бумаги). Владение облигацией дает право на предъявление имущественных претензий или получение купона, процентов (размер оговаривается заранее).

Общая прибыль по облигации – скидка при покупке актива и получаемый дисконт. По своей экономической сути сделка с облигацией - это кредит для эмитента. Главные преимущества – отсутствие залога и оформление сделки по упрощенной процедуре. Время займа – от года. [12, с. 73]

Облигация накладывает на эмитента следующие обязательства:

• вернуть деньги (эквивалентную часть имущества) покупателю облигации в срок, оговоренный при заключении сделки (прописывается на обороте долговой бумаги);
• выплачивать средства в виде купона (процента) от цены долговой бумаги (эквивалентной части имущества).

Облигации и акции – разные по своей сути ценные бумаги. Держатели облигаций несут функцию кредиторов, держатели акций – собственники части компании с соответствующими правами.

После оплаты долговой бумаги держатель получает сертификат облигации – главный документ, подтверждающий право на своевременный возврат средств.

Выпуск облигаций - суммарный объем всех выпущенных долговых бумаг, которые можно продавать разным инвесторам. Каждая сделка закрепляется специальным соглашением. Составленный документ определяет привилегии и права сторон, срок погашения и ограничения, размеры купонов и сроки их выплат.

Современные облигации отличаются:

1. По виду эмитента:
   • корпоративные облигации – выпускаются компаниями с целью расширения сферы бизнеса и получения дополнительной прибыли;
   • муниципальные облигации. В качестве эмитентов выступают местные власти. Задача – получение кредитов под развитие (строительство) объектов, находящихся в муниципальной собственности;
   • государственные облигации. Выпуск производится государством. Цель – покрытие существующего дефицита бюджета. Облигации всегда гарантированы правительством;
   • инфраструктурные облигации. Эмитенты – государственные организации или частные компании. Займы оформляются для строительства объектов инфраструктуры – железных дорог, портов и так далее;
   • иностранные облигации – ценные бумаги, эмиссией которых занимаются зарубежные страны или компании.
2. По приоритету:

• преимущественные облигации. Держатель актива получает гарантию, что при ликвидации эмитента он первым получит выплаты;
• субординированные облигации. Покупатель облигации не имеет первоочередных прав на получение компенсации. В обмен ему предоставляется большая прибыль.

1. По процентной ставке (купону):

• фиксированный купон. Держатель акции получает четко обозначенный в условиях размещения процент. Размер купона не меняется;
• плавающий купон. Зависит от различных величин, к примеру, процентной ставки Национального банка или ставки на долговые бумаги. Изменение процента осуществляется в прямой пропорции к указанным величинам;
• обратный плавающий купон. Расчет ведется по другому принципу – обратно пропорционально оговоренным величинам;
• нулевой купон. Выплаты по облигации отсутствуют. Такие долговые бумаги носят название «бескупонных» и продаются по дисконтированной цене.

1. По срокам займа:

• краткосрочные облигации. Размещение ценных бумаг производится на срок от года до трех лет;
• среднесрочные облигации размещаются на период от трех до семи лет;
• долгосрочные облигации размещаются на максимальный срок – от семи до тридцати лет;
• бессрочные облигации – от тридцати лет и более.

1. По условиям выкупа:

• отзывная облигация – дает компании-эмитенту право выкупить (отозвать ценную бумагу) до наступления времени погашения. В момент выпуска должно быть выбрано условие возврата – с премиальными или по номинальной цене;
• с правом досрочной продажи – дает право продажи долговой бумаги компании-эмитенту до завершения периода сделки;
• продлеваемые облигации – позволяют продлевать срок соглашения и получать проценты в течение периода продления;
• отсроченные облигации – дают возможность компании-эмитенту произвести оплату позже оговоренного срока.

1. По субъекту прав:

• на предъявителя – права держателя подтверждаются наличием на руках ценной бумаги;
• именные облигации – указывается имя держателя в тексте ценной бумаги. Сделка фиксируется в книге регистрации.

1. По особенностям обращения:

• конвертируемая облигация – предоставляет возможность покупателю актива конвертировать долговую бумагу в акции (эмитент остается тем же) до окончания периода размещения;
• неконвертируемые облигации менять нельзя.

1. По наличию обеспечения:

• обеспеченные облигации – гарантированы реальными материальными ценностями, которые покрывают расходы держателя в случае ликвидации компании-эмитента. В качестве гарантий может выступать:
• имущество эмитента (к примеру, недвижимость);
• фондовые бумаги (ценные бумаги эмитента или другой компании);
• оборудование (характерно при покупке долговых бумаг транспортных компаний - локомотивы, автомобили, самолеты);
• необеспеченные облигации – ценные бумаги без обеспечения. В качестве гарантии выступает высокий рейтинг и имидж эмитента. По сути, необеспеченные долговые бумаги обеспечены имуществом заемщика.

Стоимость облигации бывает следующих видов: [12, с. 75]

• нарицательная – прописывается на самом документе. На основании цифры производится расчет купонов;
• эмиссионная – стоимость, по которой ценную бумагу продает первый держатель. Как правило, уровень эмиссионной цены выше, чем у номинальной;
• рыночная – реальная стоимость облигации, которая устанавливается рынком. Зависит от ряда параметров – предложения и спроса, размера купона, периода размещения, надежности эмитента и так далее. Если рыночная стоимость долговой бумаги выше, чем эмиссионная, то такую сделку называют продажей с премией, в обратном случае – со скидкой;
• стоимость погашения. Как правило, эту цену оплачивает держатель долговой бумаги по завершению периода займа.

Облигация имеет свой уровень доходности:

• номинальная прибыль – является фиксированной, определяется размером купона. Такая ставка носит название дисконтной (купонной);
• доходность к погашению. Один из наиболее важных показателей. С его помощью можно сделать сравнительный анализ между прибыльностью различных типов долговых бумаг с разными периодами погашения;
• годовая доходность – важный параметр для инвестора, выражается в процентах от цены актива в момент выпуска. Чем выше доходность, тем больше риск.

При выпуске долговых ценных бумаг эмитент руководствуется основными преимуществами и недостатками этого процесса:

• 1. Положительные стороны эмиссии облигаций:
     • высокая скорость регистрации (до 15 дней). На размещение может уйти больше времени;
     • возможность свободного распоряжения полученным капиталом в течение длительного времени (от 6 месяцев и больше). Единственная затрата – выплата процентов (купона) по облигациям;
     • минимальный размер ставки дохода (при отсутствии комиссионных и банковских сборов);
     • отсутствие строгих требований (получить кредит компании иногда сложнее, чем выпустить облигации).
  2. Негативные стороны выпуска облигаций: сложности с размещением долговых ценных бумаг. Это затягивает процесс привлечения инвестиций и развития компании.

2.3 Вексель

Вексель - это оформленная и юридически заверенная ценная бумага, которая предоставляет ее владельцу право получить от лица, подписавшего вексель, определенную сумму денег, в установленный срок.

Векселедатель - это лицо, которое выдало вексель в обмен на определенную сумму денежных средств, и которое обязуется выплатить эти деньги в срок, который установлен в векселе. При выдаче обыкновенного векселя векселедателя можно просто называть должником, при выдаче переводного векселя - тратты - трассатом. [12, с. 78]

Векселедержатель - это лицо, которое выдало определенную денежную сумму другому лицу в обмен на вексель, и которое имеет право потребовать назад переданную денежную сумму в установленный срок.

Если обязательства, которые установлены в векселе не выполняются одной из сторон, другая сторона имеет право подать исковое дело в суд и взыскать ущерб в судебном порядке. Обычно дела по оплате или выдаче векселей рассматриваются в Арбитражном Суде Российской Федерации, согласно постановлениям Процессуального Кодекса Российской Федерации.

Чаще всего векселя относятся к ордерным ценным бумагам, то есть один держатель векселя может передать или продать этот вексель другому лицу за определенную плату. Продажа векселя никак не изменяет положения векселедателя или должника, просто теперь он должен будет выдать указанную денежную сумму другому лицу в тот же срок, который установлен в векселе.

В прошлом векселя активно и продавались, чтобы выигрывать на валютных курсах: курсы менялись и, если векселедатель был уверен в падении курса валюты, в которой должна быть выплачена указанная в векселе денежная сумма, он стремился продать вексель за рубеж. Такие векселя получили названия «тратт», векселедатель, как мы уже писали выше, в этом случае будет называться трассатом.

Если вексель был передан другому лицу, к нему должна прилагаться бумага с названием "индоссамент", в этой бумаге указывается, что право на получение денежной суммы перешло ко второму лицу, а первое, продавшее вексель, не может иметь права на его получение.

В то же время вексель можно сделать именной ценной бумагой, тогда право получения денежных средств от векселедателя будет всегда только у одного лица. Это право можно будет передать, только прибегнув к методу под названием «цессия». Для исполнения "цессии" нужен документ с названием "титул", что осложняет покупку или продажу векселя и делает ответственность лица, продавшего вексель, более значительной.

В простом или переводном векселе можно поставить условие начисления процентов. Если условие не будет прописано в векселе, значит, оно просто не будет существовать и векселедержатель не сможет требовать процентного отчисления от векселедателя. При этом наличие процента не обязательно, многие векселя тем и отличаются от акции или облигации, что не требуют процентных выплат, но гарантируют возвращение кредитору суммы денежных средств, которая прописана в векселе.

Ависто - это надпись на векселе, которая свидетельствует о том, что вексель должен быть оплачен по предъявлении или по истечении определенного срока после предъявления. Аналогичная надпись ставится на чеках - еще одной форме ценных бумаг.

Согласно российскому законодательству проценты по векселю выплачиваются только по ставке, которая установлена Центральным Банком Российской Федерации. Таким образом, векселедержатель не может самостоятельно устанавливать ставку, по которой будут выплачены проценты.

Векселя начали свое существование уже очень-очень давно. Они упоминаются еще в двенадцатом-тринадцатом веке в некоторых странах Европы, а кое-где даже еще раньше. Множество литературных произведений свидетельствует о том, что векселя использовались достаточно широко.

2.4 Чек

Чеком признается ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чекауказанную в нем сумму.

В чековом правоотношении участвуют, по крайней мере, три лица: чекодатель - лицо, выписавшее чек, чекодержатель - лицо, управомоченное на получение денежных средств по чеку, и плательщик - банк или иное кредитное учреждение, имеющее лицензию на банковские операции. Обязательной предпосылкой выдачи чека является наличие соглашения между чекодателем и плательщиком, в соответствии с которым последний обязуется оплачивать чеки чекодателя за счет средств, хранящихся на его счете или специально депонированной чекодателем суммы. Во исполнение данного соглашения банк выдает чекодателю специальную чековую книжку (лимитированную или нелимитированную) с определенным числом чеков.

Чек является сугубо срочной ценной бумагой и подлежит оплате плательщиком при условии предъявления его к оплате в срок, установленный законом. Отзыв чека до истечения срока его предъявления не допускается.

Чеки могут быть именными и переводными. Именной чек передаче не подлежит, передача прав по переводному чеку производится в порядке, установленном ст. 146 ГК.

Основным актом, регулирующим чековое обращение в РФ, является в настоящее время Гражданский кодекс РФ (§ 5 главы 46), положения которого развиты в банковских правилах.

3. ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РФ

В рыночной экономике Российской Федерации свобода предпринимательства, многообразие форм собственности на средства производства, краткосрочное инвестирование способствуют развитию рынка ценных бумаг. Этот рынок в условиях кризиса приостанавливается в своем развитии, но все же объемы операций немного растут. Рынок ценных бумаг является интересным как для студентов высших учебных заведений, так и для финансовых аналитиков и экономистов.