Файл: «Понятие, виды и правовой режим ценных бумаг».pdf

В Законе о рынке ценных бумаг также встречается неполное название ценных бумаг. Так, в ст. 29 речь идет о переходе прав на ценные бумаги и о реализации прав, закрепленных ценными бумагами. При этом используются такие термины, как «предъявительские документарные ценные бумаги», «именные бездокументарные ценные бумаги». Возможно, эти терминологические метаморфозы внесли определенную путаницу в теорию ценных бумаг и правоприменение.

По общему правилу эмитент может самостоятельно выбрать ту или иную форму выпуска эмиссионных ценных бумаг, исходя из собственных интересов. Иногда действующее законодательство прямо указывает на определенную форму выпуска ценных бумаг. Так, в соответствии со ст. 4 Федерального закона от 21 февраля 1997 г. № 48-ФЗ «О переводном и простом векселе» переводной и простой вексель должен быть составлен на бумаге (бумажном носителе). Здесь нет и не может быть речи о магнитном или ином носители в силу нормативного ограничения.

Наряду с требованиями, предъявляемыми к форме ценных бумаг, иногда в законодательстве можно встретить правило об обязанности эмитента выпускать ее (бумагу) на специальных бланках.

Закон о рынке ценных бумаг к ценным эмиссионным бумагам относит облигации, акции и опцион эмитента, хотя не ограничивает данный перечень. Облигации и акции — основные виды ценных бумаг, которые обращаются на фондовом рынке. В отличие от эмиссионных ценных бумаг неэмиссионные выполняют иные функции. Это расчетные (вексель, чек, сберегательная книжка на предъявителя) и товарно-распорядительные документы (коносамент, складское свидетельство).

С учетом внешнего вида и способа выпуска ценные фондовые бумаги можно подразделить на основные и производные (вспомогательные). В основных ценных бумагах выражено основное имущественное право на имущество, денежные средства и другие первичные ресурсы. Производные ценные бумаги удостоверяют право владельца на покупку или продажу первичных ценных бумаг (акций, облигаций и др.). В числе последних можно назвать варранты, опционы и финансовые фьючерсы.

Варрант на ценные бумаги — документ, дающий его владельцу преимущественное право на покупку акции или облигации какого-либо юридического лица в течение определенного срока времени по установленной (по заранее известной) цене. Например, инвестор покупает эмитируемые облигации, приобретая при этом варрант на простые акции эмитента по цене 100 руб.

Если через несколько лет курсовая стоимость простых акций эмитента превысит 100 руб., то инвестору будет выгодно реализовать свой варрант (с последующей перепродажей акций или размещением их в своем портфеле ценных бумаг).

Опцион — документ, дающий право его владельцу купить или продать другую ценную бумагу в течение определенного периода по определенной цене контрагенту, который за денежную премию принимает на себя обязательство реализовать это право. Так, опцион на покупку предоставляет заинтересованному лицу право в любое время в течение краткосрочного периода (обычно до трех месяцев) купить пакет акций по цене, обозначенной в договоре на опцион. Осуществление этого права целиком зависит от владельца опциона.

Финансовые фьючерсы — стандартные краткосрочные контракты на покупку или продажу определенной ценной бумаги по оговоренной цене и на конкретную будущую дату. Положения фьючерсного контракта являются обязательными для последующего исполнения. В свою очередь, владелец опциона вправе отказаться от реализации своего права, потеряв при этом денежную премию, которую он выплатил контрагенту.

В целом российское законодательство (включая и Гражданский кодекс) вновь демонстрирует свои слабые стороны в части регулирования отношений, объект которых — производные ценные бумаги. Более того, п. 2 ст. 912 ГК использует термин «варрант» в качестве одной из частей складского свидетельства; последние, как уже отмечалось, относятся к числу коммерческих (товарно-распорядительных) ценных бумаг.

Гражданский кодекс (ст. 145) дает юридическую классификацию ценных бумаг в зависимости от способа обозначения управомоченного лица и передачи прав по ценным бумагам. По этому признаку ценные бумаги подразделяются на предъявительские, именные и ордерные. [1]

Предъявительской является ценная бумага, для реализации и подтверждения прав которой достаточно простого ее предъявления. Имя владельца предъявительской ценной бумаги не фиксируется непосредственно на ней самой, а ее обращение не нуждается в какой-либо регистрации. В качестве бумаги на предъявителя могут быть выпущены, например, облигации (п. 3 ст. 33 Закона об акционерных обществах), акции (ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг). Однако выпуск акций на предъявителя разрешается в определенном отношении к величине оплаченного уставного капитала эмитента в соответствии с нормативами, установленными ФКЦБ.

Бумага является именной, если права, удостоверенные ею, принадлежат названному в ценной бумаге лицу. Имя владельца данной вида бумаги фиксируется на ее бланке и (или) в системе ведения реестра собственников в обычной документарной и (или) электронной формах. Поэтому переход прав по таким ценным бумагам требует выполнения определенной процедуры (перерегистрации прав собственника).

Ценная ордерная бумага позволяет ее владельцу самому осуществлять свои права либо назначить своим распоряжением (приказом) другое управомоченное лицо. Отметим, что ценные эмиссионные бумаги не могут быть выпущены в форме ценных ордерных бумаг.

В экономической литературе называются и другие виды ценных бумаг. Так, в зависимости от срока действия ценные бумаги подразделяются на краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные, бессрочные. С учетом того, кто является эмитентом, ценные бумаги можно классифицировать на государственные и негосударственные (корпоративные, иностранных эмитентов, частные). Любая классификация ценных бумаг лишь тогда приобретает практическое значение, когда она становится объектом правового регулирования.

2. ОСНОВНЫЕ ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ

2.1 Акция

Акция – серийно выпускаемая ценная бумага (актив), подтверждающая право держателя на долю от прибыли или участие в формировании капитала акционерного общества. Владение акцией закрепляет право держателя на часть собственности при банкротстве (ликвидации) компании-эмитента. [16, с. 142]

Все современные акции различаются:

1. По особенностям владения:
   •  именная акция – владелец включен в реестр компании-эмитента и на сертификате указывается его имя. Продажа таких активов проводится только через реестр и с записью в Книгу регистрации. Новый держатель получает сертификат со своим именем. Допускается указание факта продажи на самой акции;
   • акция на предъявителя – не содержит никаких данных о держателе. Все права на ценную бумагу только у предъявителя. Выпуск производится в электронном или бумажном виде. Компания-эмитент может не знать, кто является держателем акций, и в каком объеме. Отдельное оформление перехода собственности не требуется.
2. По типу выпуска в акционерных обществах:

• размещенная акция – ценная бумага, которая уже размещена между акционерами. Объем выпуска и цена актива указаны в уставе АО;
• объявленная акция – выпускается эмитентом дополнительно в любой момент и к уже существующим активам. Порядок выпуска новой партии происходит по следующему алгоритму – принимается решение на собрании акционеров об увеличении уставного капитала, разрабатывается новый порядок размещения дополнительных ценных бумаг, производится подготовка нового проспекта эмиссии, регистрируется проспект и выпускаются акции.

1. По объему прав голоса:

• обыкновенная акция – даёт право голоса, участия в собраниях, получение процентов от дохода эмитента. Размер дивидендных выплат определяет совет директоров и выдает решение совету акционеров. Последние могут откорректировать решение в сторону уменьшения. При объявлении банкротства АО держатель обыкновенной акции имеет право на долю имущества в эквиваленте общей стоимости имеющихся на руках акций;
• привилегированная акция – не предоставляет держателю права голоса, но может давать ряд дополнительных прав в управлении. Держатель привилегированной акции участвует в собраниях, где решаются ключевые вопросы;
• о ликвидации (реорганизации) компании-эмитента, внесении дополнений (изменений) в устав. Преимущество – гарантированное получение дивидендов (средства выделяются в первую очередь). В уставе прописываются величины процентов или общих выплат в случае ликвидации эмитента. Размер компенсации может выражаться в процентах или виде определенной суммы.

Привилегированные акции по особенностям выплат:

• кумулятивные акции – непогашенные дивидендные выплаты накапливаются и выплачиваются один раз, за весь период;
• конвертируемые акции – ценные бумаги. Есть возможность конвертации в обыкновенную акцию или другой тип актива при выполнении определенных условий.

Привилегированные акции по правам держателей: [16, с. 143]

• тип А – выдаются работникам АО бесплатно, не дают права голоса. Держатель акции типа А может принимать участие в собраниях, вносить предложения;
• тип Б – выпускаются за деньги уставного капитала, выдаются фонду имущества бесплатно. Размер дивиденда – 5%;
• «золотые акции» - дают держателю право «вето» на период до 3-х лет в случае принятия решения о ликвидации компании, дает право внесения корректировок (изменений или дополнений) в устав, передачу в аренду (залог), продажу (отчуждение) имущества.

Выделяется несколько видов стоимости акций:

• 1. Номинальная цена указывается на лицевой части ценной бумаги. Общая цена всех выпущенных акций должна соответствовать размеру уставного капитала эмитента. Номинальная (нарицательная) стоимость одинакова для всех обычных акций, но может не отражать реальной цены. Применяется для проведения операций на неликвидных (малоразвитых) рынках. При размещении акции на бирже ее цена не должна быть ниже нарицательной.
  2. Эмиссионная цена – это стоимость ценной бумаги после первичного размещения. Обычно по этой цене совершаются первые сделки с акциями. Эмиссионная стоимость актива может быть выше или равна нарицательной цене.
  3. Рыночная цена - реальная стоимость ценной бумаги, по которой совершаются сделки на вторичном рынке. Зависит от ликвидационной цены активов и пассивов эмитента.
  4. Балансовая цена – характеризует общую стоимость ценных бумаг эмитента, приведенную к одной акции. Если балансовая стоимость актива выше, чем рыночная, то это является предпосылкой для роста рыночной цены. Как правило, балансовая цена активов устанавливается во время аудиторских проверок.
  5. Ликвидационная цена представляет собой сумму, которую держатель получит при ликвидации компании-эмитента или распродажи активов.
  6. Инвестиционная цена – определяется для обыкновенных акций с учетом их прибыльности с позиции инвестора.

Необходимость оценки акций может возникнуть при новом выпуске ценных бумаг, при предоставлении кредита в виде акций, при передаче ценных бумаг по наследству или дарении (в этом случае требуется определение цены для оплаты налогов).

Пакет акций – общее количество ценных бумаг на одного эмитента (АО), которые находятся под общим контролем. Чем больше пакет акций, тем выше уровень влияния акционера:

• монитарный пакет акций – не контрольный пакет. Не дает никаких прав влияния на работу компании. При наличии на руках 5% акций есть право на созыв акционеров;
• блокирующий пакет акций (25%) - возможность накладывания вето на решения собрания совета директоров;
• контрольный пакет акций (50%+1 акция и выше) – полный контроль над работой эмитента. Владелец контрольного пакета самостоятельно решает вопросы, касающиеся работы АО, назначает руководителей

Акция – один из основных инструментов для вложения капитала, доступна на различных рынках, как биржевом, так и внебиржевом. Потенциал ценной бумаги зависит от эмитента – его надежности, прибыльности компании, ликвидности активов. [16, с. 143]

Инвестиционная привлекательность в следующем:

• право голоса;
• прирост капитала (за счет дивидендов или продажи акции по более высокой цене);
• право на часть активов в случае ликвидации компании;
• первоочередное право при выпуске новых ценных бумаг.

При этом всегда остаются риски:

• не своевременной выплаты или отказа от выплаты дивидендов;
• нестабильности цены акции.

Акция представляет собой формальную бумагу, на которой прописываются следующие реквизиты:

• наименование АО и его физический адрес;
• наименование актива («акция»);
• номер по порядку;
• число выпуска;
• вид ценной бумаги (обычная, привелегированная);
• нарицательная (номинальная) цена;
• данные держателя;
• величина уставного фонда АО на момент выпуска;
• общий объем выпущенных акций;
• срок совершения дивидендных выплат;
• подпись председателя АО;
• печать компании, выпустившей акцию.

На акции может быть нанесена и другая информация – адрес регистратора, его данные, наименование банка-агента и так далее.

Держатель акции может ее хранить, завещать, дарить, отдавать в доверительное управление, продавать, пересылать, переводить и так далее. В руках владельца ценной бумаги есть все права собственника, как и у другого имущества или товара.

Акцию можно использовать для получения дивидендов и совершения различных сделок для дальнейшего получения дохода (к примеру, купли-продажи).