Файл: «Влияние слияний компаний на концентрацию в отрасли (по выбору)».pdf

И хотя приватизация в последние годы не достигла целей, которые ставились правительством, бюджет пополнился более чем на 17 млрд долл. США за счет продажи пакетов акций различных государственных предприятий в течение 2016 г., включая «Роснефть», «Башнефть» и АК «АЛРОСА».

В феврале 2017 г. правительство объявило о своем плане приватизации на 2017–2019 гг., и, несмотря на то что некоторые из компаний уже анонсировались к продаже раннее, Министерство экономического развития выразило твердые намерения осуществить продажу долей участия в Банке ВТБ, судоходной компании «Совкомфлот» и «Новороссийском морском торговом порте» уже к 2019 г.

Основной вывод, который можно сделать, заключается в том, что Россия постепенно отказывается от экономики, основанной на нефтегазовой отрасли, и планирует будущее, основанное на диверсификации и разумном управлении экономикой.

И хотя этот переход, безусловно, потребует времени, инвесторы уже начинают реагировать на такое смещение акцентов и по мере появления новых свидетельств таких изменений в последующие годы будут становиться все активнее. Интерес со стороны иностранных инвесторов неуклонно рос в последние месяцы, и хотя ожидается, что эта тенденция сохранится, есть риск того, что некоторые сделки будут заморожены пока не станет известно направление фискальной политики следующей администрации после президентских выборов 2018 г.

Исторически в России основная масса сделок M&A осуществлялась в нефтегазовом секторе и горнодобывающей промышленности. В дальнейшем такая тенденция сохранится, но по мере реализации планов правительства по реформированию появится больше стимулов и возможностей для сделок в более широком спектре отраслей. Имеет смысл обратить внимание на возможности в трех основных секторах, в которых, как ожидается, возрастет инвестиционная активность в ближайшие годы.

Рисунок 4. Количество и сумма сделок M&A в нефтегазовом секторе, 2010-2016 гг.

Как и ранее, в нефтегазовом секторе будет доминировать тенденция к внутренним реструктуризациям. Ожидается, что в секторе продолжится консолидация, нацеленная на повышение эффективности и конкурентоспособности на мировом рынке. Крупные российские компании продолжат продавать доли участия в своих разведочных и добывающих российских активах, основной интерес к которым будут, скорее всего, по-прежнему проявлять азиатские и ближневосточные компании, не попадающие под влияние санкций. Тем не менее некоторые американские и европейские международные нефтяные компании начинают снова проявлять интерес к России в ожидании возможного пересмотра санкций в 2018 г. Так, не прошло не замеченным продолжающееся расширение присутствия BP в России в части разведочных и добывающих активов, которая в 2016 г., несмотря на международные санкции, приобрела долю участия в размере 49% в компании «Ермак Нефтегаз» за 300 млн долл. США.

Россия представляет интерес для международных и национальных нефтяных компаний ввиду относительно низких (по сравнению с мировым уровнем) технологических рисков, капитальных и эксплуатационных издержек и стоимости активов.

Вследствие резкого сокращения расходов на геологоразведку, вызванного падением цен на нефть с середины 2014 г., 2016 г. стал худшим годом с точки зрения открытия новых месторождений за последние 70 лет.

Возобновление интереса к российским разведочным и добывающим активам обусловлено возможностью быстрого замещения запасов и добычи путем новых приобретений или партнерства с другими компаниями.

Тем временем российские компании продолжают искать возможности для приобретения и расширения бизнеса на международном рынке, особенно в Северной Африке и на Ближнем Востоке, включая Иран, к которому проявили интерес «Роснефть», «Газпром нефть» и «ЛУКОЙЛ». Среди преимуществ работы в данных регионах, как правило, выделяют: низкий уровень капитальных вложений при существенных запасах и ресурсах, низкие операционные расходы, приемлемые политические взаимоотношения и управляемые риски безопасности.

Таким образом, российские компании стремятся с их помощью диверсифицировать портфельные риски и обеспечить себе возможности роста на среднесрочную и долгосрочную перспективу.

Анализ российского рынка слияний и поглощений выявил, что лидерами по объему сделок в России являются нефтегазовый, финансовый и телекоммуникационный сектора, а также транспорт; в нефтегазовом секторе преобладают горизонтальные сделки. По оценкам исследователей установлено, что около двух третей сделок по слияниям и поглощениям компаний оказываются в конечном итоге убыточными.

2.2 Оценка процессов слияния на российском фармацевтическом рынке

Процесс осуществления сделок слияний и поглощений осуществляется в несколько этапов с использованием определенных критериев. Привлекательными критериями, при выборе фармацевтических компаний являются:

• текущее финансовое состояние фармацевтической компании;
• уровень деловой репутации компании на фармацевтическом рынке;
• организационно-правовые аспекты существования компании;
• территория присутствия фармацевтической компании;
• кадровый состав и кадровая политика фармацевтической компании;
• инновационное и информационное состояние;
• уровень развития корпоративной культуры.

Рисунок 5. Производство лекарственных препаратов в Российской Федерации, млрд. руб.

В начале 1990-х гг. в Российской Федерации начал формироваться рынок слияний и поглощений. Экономия, гибкость, маневренность и компактность сменились ориентацией на экспансию и рост. Период 2002-2007 гг. свидетельствует об уровне наибольшего объема сделок по M&A. Это был период высоких темпов роста российской экономики 7,05%, который сочетался с благоприятной конъюнктурой на мировых сырьевых рынках и макроэкономической ситуацией, которая способствовала динамичному развитию экономике Российской Федерации. Необходимо обратить внимание на тот факт, что максимальный объем сделок по слияниям и поглощениям в экономике всегда происходит накануне глобальных финансово-экономических кризисов . Начиная с 2008 г. по настоящее время, отмечено снижение активности сделок M&A.

Однако, результаты проведенного анализа активности сделок по слияниям и поглощениям на фармацевтическом рынке Российской Федерации позволяют выявить разнонаправленность процессов, которая проявляется в снижении активности сделок M&A в экономике Российской Федерации в целом, и одновременном повышении активности сделок M&A на фармацевтическом рынке Российской Федерации. Объем производства российских фармацевтических компаний за девять месяцев 2016 г. увеличился на 25,1% по сравнению с тем же периодом 2015 г. и достиг 225,2 млрд. руб. В натуральном выражении за девять месяцев 2016 г. объем производства лекарственных средств составил 3,1 млрд. упаковок, что на 8% больше значений 2015 г. По темпам роста отечественное производство на фармацевтическом рынке заметно опережает импорт. По итогам 9 месяцев 2016 г. объем импорта лекарственных средств в стоимостном выражении, включая «in-bulk», увеличился на 10,3%. Ключевую роль здесь играли именно поставки «in-bulk», готовые лекарственные формы демонстрировали динамику на уровне 8,4%.

Суммарный объем готовых лекарственных форм, импортированных в Российскую Федерацию за январь-сентябрь 2016 г., оценивался в 348 млрд. рублей. Поставки «in-bulk» за этот период увеличили объем на 75,7 млрд. руб. .

По данным рис. 2, 3 наблюдается положительная динамика увеличения емкости фармацевтического рынка Российской Федерации. Активное развитие фармацевтического рынка Российской Федерации выражается в том, что население постоянно нуждается в потреблении изделий медицинского назначения и лекарственных средств, от которых зависит не только здоровье, но и жизнь человека . Слияния и поглощения компаний один из самых распространенных путей развития , к которому прибегают в настоящее время большинство даже самых успешных компаний. Необходимо выделить основные преимущества слияний и поглощений компаний: возможность быстрого достижения лучших результатов; ослабление конкуренции; возможность быстрого приобретения стратегически важных активов, в первую очередь нематериальных; вывод компании на новые географические рынки; приобретается уже отлаженная сбытовая инфраструктура; появляется возможность приобретения недооцененных активов.

Рисунок 6. Производство фармсубстанций в Российской Федерации, млрд. руб.

На российском рынке присутствует высокая доля традиционных дженериков и преобладание безрецептурных лекарственных средств. Осуществляется переход большинства компаний на производство готовых лекарственных средств, но из-за недостаточного опыта в разработке собственных препаратов, узкого ассортимента и невысокого качества продукции они не могут конкурировать с иностранными производителями на фармацевтическом рынке.

Процессы слияний и поглощений на фармацевтическом оказывают глобальное влияние на мировую экономику, и в результате этих процессов, происходят изменения структуры рынка, а субъекты рынка становятся более крупными игроками и претендуют на глобальное лидерство в отрасли. Процессы M&A на фармацевтическом рынке Российской Федерации связаны, прежде всего, с необходимостью перераспределения долей на рынке, которые приводит к изменению структуры рынка.

В последние годы на фармацевтическом рынке Российской Федерации произошло много сделок по слияниям и поглощениям в производственном сегменте, когда количество сделок с участием российских компаний было рекордным за последние несколько лет.

Госкорпорация «Ростех» и инвестиционная «Марафон Групп» договорились об объединении своих фармацевтических активов для создания производителя и поставщика лекарств федерального масштаба. В состав объединенной структуры войдут предприятия холдинга «Нацимбио» (входит в «Ростех») и дистрибьюторские и производственные активы «Марафон Групп», в частности один из крупнейших российских дистрибьюторов «СИА Групп». Предполагается, что в качестве корпоративной платформы выступит «Нацимбио», иные существенные параметры будут определены в ходе оценки активов и структурирования сделки. Сделку планируется закрыть до конца 2017 г., в результате нее «Марафон Групп» получит существенную долю акций объединенной компании.

В результате сделки будет создан крупнейший в России производитель и поставщик целого ряда важнейших лекарственных препаратов. Эти меры направлены на дальнейшее усиление биологической безопасности государства, снижение зависимости страны от импортных лекарств и вакцин.

«Марафон Групп» сможет привнести в компанию свою развитую логистику. Сейчас у входящей в холдинг «СИА Интернейшнл» 30 тыс. точек доставки и 39 региональных представительств.

Уже больше пяти лет «Ростех» ведет разговоры о создании государственного дистрибьютора, который бы занимался только государственными поставками. Присоединение крупного дистрибьютора — это закономерный шаг для госкорпорации.

«Ростех» создал «Нацимбио» в 2013 г. Вскоре после создания «Нацимбио» правительство передало компании крупнейшего производителя вакцин НПО «Микроген», а также госпакеты фармпроизводителей «Форт» и «Синтез». В 2014 г. «Нацимбио» стала единственным поставщиком препаратов от туберкулеза для Федеральной службы исполнения наказаний, а в 2015 г. — вакцин и прививок, включенных в национальный календарь. В 2016 г. компания стала еще и монопольным поставщиком препаратов крови на госзакупках.

«Нацимбио» и «Марафон Групп» уже работают вместе. Компании совместно владеют акциями «Синтеза»: у «Марафон Фарма» (субхолдинг «Марафон Групп», управляющий фармактивами группы) — 52% акций предприятия, у «Нацимбио» — 32,39%. Доля в «Синтезе» досталась Винокурову после покупки контрольного пакета фармдистрибьютора «СИА Интернейшнл» в 2016 г. Кроме того, в 2017 г. «Марафон Фарма» приобрела контрольную долю в «Форт», где 25% уже принадлежало «Нацимбио».

Сделка фактически формализует давние отношения между компаниями. «СИА Интернейшнл» уже несколько раз привлекалась в качестве партнера «Нацимбио» по ряду госконтрактов. «Нацимбио» с помощью «Марафон Фарма» существенно расширит свои компетенции — без собственной логистики очень сложно реализовать планы по формированию единого поставщика.

Позиции объединенной структуры на рынке вряд будут быстро улучшаться, для этого нужно проделать большую работу по развитию продуктовой составляющей. Но на финансовых результатах слияние сразу окажет позитивное влияние.

Винокуров создал «Марафон Групп» в начале 2017 г. До этого он возглавлял А1, инвестподразделение «Альфа-Групп». «Марафон Фарма» стал первым субхолдингом в составе группы, в него вошли фармактивы бизнесмена — кроме дистрибьюторской «СИА Групп» и долей в «Форт» и «Синтез», компания «Биоком», управляющая аптечными сетями «Мега фарм», а также производитель бытовых антисептических средств «Бентус лаборатории» (бренд Sanitelle). Сейчас «Марафон Фарма» производит 350 наименований лекарств.

Таким образом, процессы слияний и поглощений являются результатами изменения структурных и конъюнктурных параметров отраслевого рынка и сопряжены с цикличностью развития экономики.

Выводы по главе