Файл: Управление оборотными средствами на предприятии.pdf

С этих позиций важнейшей финансово-хозяйственной характеристикой предприятия является его ликвидность, т. е. возможность «обратить активы в наличность и погасить свои платежные обязательства». Для любого предприятия достаточный уровень ликвидности является одной из важнейших характеристик стабильности хозяйственной деятельности. Потеря ликвидности чревата не только дополнительными издержками, но и периодическими остановками производственного процесса [13, c. 163].

При низком уровне оборотного капитала производственная деятельность не поддерживается должным образом, отсюда – возможная потеря ликвидности, периодические сбои в работе и низкая прибыль. При некотором оптимальном уровне оборотного капитала прибыль становится максимальной. Дальнейшее повышение величины оборотных средств приведет к тому, что предприятие будет иметь в распоряжении временно свободные, бездействующие текущие активы, а также излишние издержки финансирования, что повлечет снижение прибыли [28, c. 103].

Таким образом, стратегия и тактика управления оборотными средствами должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работы. Это сводится к решению двух важных задач.

1. Обеспечение платежеспособности. Такое условие отсутствует, если предприятие не в состоянии оплачивать счета, выполнять обязательства и, возможно, объявит о банкротстве. Предприятие, не имеющее достаточного уровня оборотного капитала, может столкнуться с риском неплатежеспособности.

2. Обеспечение приемлемого объема, структуры и рентабельности активов. Известно, что различные уровни разных текущих активов по-разному воздействуют на прибыль.

Риск потери ликвидности или снижения эффективности, обусловленный объемом и структурой оборотного капитала потенциально несет в себе следующие явления:

1. Недостаточность денежных средств. Предприятие должно иметь денежные активы для ведения текущей деятельности, на случай непредвиденных расходов и на случай вероятных эффективных капиталовложений.

2. Недостаточность собственных кредитных возможностей. Этот риск связан с тем, что при продаже товаров в кредит покупатели могут оплатить их в течение нескольких дней или даже месяцев, в результате чего на предприятии образуется дебиторская задолженность.

С другой стороны, предприятие может «вынести» не всякий размер дебиторской задолженности, поскольку неоправданная дебиторская задолженность представляет собой иммобилизацию собственного оборотного капитала, а превышение ею некоторого предела может привести также к потере ликвидности и даже остановке производства. Такая ситуация весьма характерна для российской экономики с ее хроническими взаимными неплатежами.

3. Недостаточность производственных запасов. Предприятие должно располагать достаточным количеством сырья и материалов для проведения эффективного процесса производства; готовой продукции должно хватать для выполнения всех заказов и т.д. Неоптимальный объем запасов связан с риском дополнительных издержек или остановки производства.

4. Излишний объем оборотного капитала. Поскольку его величина прямо связана с издержками финансирования, то поддержание излишних активов сокращает доходы. Возможны различные причины образования излишних активов: неходовые и залежалые товары, привычка «иметь про запас» и др. [8, c. 142]

К наиболее существенным явлениям, потенциально несущим в себе риск неспособности к финансированию, относятся следующие.

1. Высокий уровень кредиторской задолженности. Когда предприятие приобретает производственно-материальные запасы в кредит, образуется кредиторская задолженность с определенными сроками погашения.

2. Неоптимальное сочетание между краткосрочными и долгосрочными источниками заемных средств. Несмотря на то, что долгосрочные источники, как правило, дороже, в некоторых случаях именно они могут обеспечить при меньшем росте ликвидности большую суммарную эффективность.

3. Высокая доля долгосрочного заемного капитала. В стабильно функционирующей экономике этот источник активов является сравнительно дорогим. Относительно высокая доля его в общей сумме источников активов требует и больших расходов по его обслуживанию, т.е. ведет к уменьшению прибыли [8, c. 152].

В теории финансового менеджмента разработаны различные критерии эффективного управления оборотными средствами и источниками его формирования. Основными из них являются следующие:

1. Минимизация текущей кредиторской задолженности. Этот подход сокращает возможность потери ликвидности.

2. Минимизация совокупных издержек финансирования. В этом случае ставка делается на преимущественное использование краткосрочной кредиторской задолженности как источника покрытия активов.

3. Максимизация полной стоимости фирмы. Эта стратегия включает процесс управления оборотными средствами в общую финансовую стратегию фирмы.

Ю. Бригхем описал следующие три варианта политики формирования оборотного капитала предприятия:

- «Спокойная», при которой имеет место относительно большой уровень запасов, дебиторской задолженности и денежных средств. Она связана с минимальным уровнем риска и прибыли.

- «Сдерживающая», при которой уровень оборотного капитала сведен к минимуму. Она способна принести наибольшую прибыль, но и наиболее рискованна.

- «Умеренная» - средний вариант.

В зависимости от величины удельного веса оборотных средств в составе всех активов выделяются следующие варианты политики управления оборотными средствами, по сути, аналогичные описанным выше:

1. Агрессивная. Ее основные признаки - поддержание высокого удельного веса оборотных средств и, соответственно, их низкая оборачиваемость.
2. Консервативная. Ее основным признаком является сдерживание роста и низкий уровень оборотных средств, но несет высокий риск потери ликвидности из-за десинхронизации поступлений и платежей, поэтому она проводится либо в условиях достаточной предсказуемости поступлений и платежей, объема продаж и запасов, либо при строгой экономии.
3. Умеренная - компромиссный вариант. Ее параметры находятся на среднем уровне [19, c. 152].

Уровень оборотного капитала при реализации этих стратегий иллюстрирует график (линейная связь между оборотными средствами и выручкой от реализации условна).

1.3 Эффективность использования оборотных средств

Присутствие на коммерческом предприятии собственных оборотных средств, их состав и структура, скорость оборота и эффективность применения оборотных средств во многом обуславливают фи­нансовое состояние организации и устойчивость его положения на финансовом рынке, главными критериями которых являются:

• платежеспособность;
• ликвидность;
• возможности дальнейшей мобилизации финансовых ресурсов.

Обобщающим показателем эффективности применения обо­ротного капитала является показатель рентабельности (Р_ок), рассчитывается как соотношение прибыли от реализации продукции (Пр_п) или иного финансового результата к средней величине обо­ротного капитала (С_ок):

Р_ок=Пр_п / С_ок , (1)

где Пр_п - прибыль от продаж,

С_ок - собственный оборотный капитал.

Этот показатель характеризует размер прибыли, получаемый на каждый рубль оборотного капитала, и выражает финансовую эффективность деятельности организации, так как именно оборотный капитал формирует оборот всех резервов в организации [16, c. 105].

В российской хозяйственной практике анализ эффективности применения оборотного капитала производится через критерии его оборачиваемости. Так как показателем анализа эф­фективности управления оборотными средствами становится фак­тор времени, применяются критерии, которые отражают, во-первых, общее время оборота, или продолжительность одного оборота в днях; во-вторых, скорость оборота [23, c. 85].

Продолжительность одного оборота включает время пребывания оборотного капитала в сфере производства и сфере обращения, начиная с момента получения производственных запасов и заканчивая поступлением выручки от реализации продук­ции, которая выпущена организацией.

Длительность одного оборота (оборачиваемость оборотного капитала) в днях (Об_ок) формируется делением оборотного капитала (С_ок) на однодневный оборот, определяемый как отношение объема реализации (РП) к длительности периода в днях (Д) или же, как от­ношение длительности периода к количеству оборотов (К_об):

Об_ок=С_ок / (РП/Д) = (С_ок/Рп) *Д = Д/ К_об , (2)

где Об_ок - оборачиваемость оборотного капитала,

С_ок - собственный капитал,

РП - объем реализации,

Д - длительность оборота в днях,

К_об - количество оборотов.

Чем меньше продолжительность периода обращения или одного оборота оборотных средств, тем при других равных условиях, организации нужно меньше оборотных средств. Чем быстрее оборотные средства делают кругооборот, тем лучше и качественней они применяются.

Скорость оборота характеризует прямой коэффициент оборачиваемости (количество оборотов) за конкретный отрезок времени - год, квартал. Этот критерий выражает число кругооборотов, совершаемых оборотными средствами организации, к примеру, за год [11, c. 103]. Он подсчитывается как частное от деления величины реализованной (или товарной) продукции на оборотные средства, который берется как средняя сумма оборотных средств за конкретный срок (как правило, год):

К_об= РП / С_ок , (3)

где РП - объем реализации

Сок - собственный капитал

Прямой коэффициент оборачиваемости показывает величии ну реализованной продукции, приходящуюся на 1 руб. оборотных средств.

Обратный коэффициент оборачиваемости, или коэффициент загрузки (закрепления) оборотных средств (К_з) показывает размер оборотных средств, которые затрачиваются на каждый рубль реализо­ванной (товарной) продукции. Данный показатель называют также коэффициентом обеспеченности оборотными средствами. Подсчи­тывается он следующим образом:

К_з=С_ок/ РП=1/ К_об, (4)

где Коб - оборачиваемость оборотного капитала,

Сок - собственный капитал,

РП - объем реализации.

Показатели оборачиваемости могут быть вычислены по всем оборотным средствам и по отдельным их элементам, таким как производственные запасы, незавершенное производство, готовая и реализован­ная продукция, средства в расчетах и дебиторская задолженность.

Таـк же для аـнаـлизаـ и плаـнироваـния заـтраـт маـтериаـльных ресурсов могут быть применены следующие покаـзаـтели: коэффициент использоваـния, коэффициент раـскроя, выход продуктаـ (полуфаـбрикаـтаـ), коэффициент извлечения продуктаـ из исходного сырья.

Коэффициент использоваـния покаـзываـет уровень применения сырья и маـтериаـлов и раـссчитываـется отношением полезного раـсходаـ (маـссы, теоретического раـсходаـ) к норме раـсходаـ маـтериаـлов, котораـя устаـновленаـ наـ производство единицы продукции (раـботы).

Ваـжным обобщаـющим покаـзаـтелем степени применения всех маـтериаـльных ресурсов в оргаـнизаـции является маـтериаـлоемкость продукции (М_е); обраـтный покаـзаـтель маـтериаـлоемкости продукции - маـтериаـлоотдаـчаـ (М_о). Они раـссчитываـются по формулаـм:

М_е=МЗ/ ТП, (5)

М_о=ТП /МЗ, (6)

М_е=МЗ / V_p, (7)

М_о= V_p/ МЗ, (8)

где МЗ - величинаـ израـсходоваـнных маـтериаـльных ресурсов;

ТП - выпуск товаـрной продукции;

V_p - объем реаـлизоваـнной продукции.

Упраـвление оборотными средстваـми ваـжно в раـзрешении ключе­вого вопросаـ финаـнсового состояния: достижении оптимаـльного соотношения между ростом рентаـбельности производстваـ (маـкси­мизаـцией прибыли наـ вложенный каـпитаـл) и формироваـнием устой­чивой плаـтежеспособности, котораـя является внешним выраـжением фи­наـнсовой устойчивости оргаـнизаـции [9, c. 52]. Особенно знаـчимым вопросом стаـновится таـкже обеспеченность заـпаـсов и раـсходов оргаـнизаـции источникаـми их формироваـния и поддержаـние оптимаـльного со­отношения между собственным оборотным каـпитаـлом и заـемным каـпитаـлом, наـпраـвляемым наـ пополнение оборотных аـктивов.

Одним из глаـвных фаـкторов недостаـткаـ оборотных аـктивов у многих оргаـнизаـций стаـновится недостаـточность постоянного поступления сырья. Это ведет к тому, что заـкупаـется сраـзу иногдаـ в 30 - 50 раـз больше, чем суточнаـя нормаـ потребления сырья. Тогдаـ происходят «заـлповые» выплаـты, поэтому, нужны большие оборотные средстваـ. Обеспечение достаточных оборотных средств, дающих фирме возможность оплачивать сырье и рабочую силу, осуществлять затраты, которые связаны с производственной и сбытовой деятельностью, на практике сводятся к необходимости разрешать несколько весьма сложных задач.Первая из них, решение которой может значительно дополнить оборотные средства организации, - управление запасами. По материалам зарубежных учебников финансового управления, с точки зрения достаточности оборотных средств ни одна причина не играет такой роли, как скорость оборота товарных запасов.