Файл: Рынок ценных бумаг (Перспективные направления развития системы государственного регулирования РЦБ России).pdf

По направлению совершаемой финансовой операции опционы подразделяются на подвиды:

1. Предназначенные для покупки (опционы Call) — предоставляют право приобретать базовые активы. Владелец также имеет обязательства по реализации активов.
2. Выпускаемые для продажи (опционы Put) — позволяют покупателю продавать активы.

В соответствии со сроками исполнения документы подразделяются на европейские и американские:

1. Европейские — долгосрочные, предъявляются в указанную дату исполнения.
2. Американские — исполняются в любую дату (в рабочий день) в период от даты подписания договора до истечения срока сделки. В деловой России преимущественно значение имеют американские опционы.

В соответствии с соотношением цены основного актива и цены страйк документы подразделяются на следующие подгруппы:

• «в деньгах» — опцион имеет фиксированную внутреннюю цену;
• «около денег» — опцион, в котором страйк равен базовому денежному активу;
• «вне денег» — опцион, не имеющий внутренней цены, размер реализации определяется рыночной ситуацией.

Первичные и вторичные фондовые активы

Сущность понятия фондового рынка предполагает разделение на первичный и вторичный.

На первичном фондовом рынке выполняется распределение документов, выпущенных компаниями и государственными структурами. Часто распределение осуществляется через банковские структуры. На данном рынке преимущественно применяются внебиржевые операции, пакеты акций или вексели приобретаются специализированными крупными финансовыми структурами. Первичный рынок позволяет привлекать новые капитальные вложения.

Рынок вторичный позволяет продавать и покупать уже вышедшие, находящиеся в обороте, бумаги. Операции проводятся на фондовых биржах либо с помощью внебиржевых организаций.

Фондовые биржи являются централизованными структурами, которые обеспечивают взаимодействие продавцов и потенциальных покупателей.

Внебиржевая форма рынка является обширной сетью телекоммуникационных систем, соединяющих потенциальных покупателей и продавцов. В некоторых внебиржевых операциях лица не могут проконтролировать надежность предложений. Специалисты рекомендуют собирать подробную информацию о сертификации, истории сделок компаний.

1.3. Участники рынка ценных бумаг

Состав участников рынка ценных бумаг в каждой отдельной стране зависит от той ступени, на какой находится производство и банковская система, а также от финансовой политики государства. Этим определяется способ финансирования производства и государственных расходов. Важным является также и объем накопления средств у населения сверх удовлетворения необходимых текущих потребностей.

Среди основных участников РЦБ, которые непосредственно проводят операции с ценными бумагами, выделяют три группы:

1) эмитенты;

2) инвесторы;

3) посредники (профессиональные участники).

Право выпускать ценные бумаги в обращение, т.е. выступать в роли эмитентов имеют право:

1) Федеральное Правительство;

2) региональные и местные органы власти;

3) Центральный банк;

4) коммерческие банки;

5) страховые компании – акционерные общества;

6) компании нефинансового сектора.

Главную массу эмитентов акций составляют нефинансовые компании. Они же выпускают среднесрочные и долгосрочные облигации, предназначенные как для пополнения их основного капитала, так и для реализации различных инвестиционных программ, связанных с расширением и модернизацией производства.

Государство в лице центрального правительства и местных органов власти также часто прибегает к заимствованию средств для финансирования бюджетных расходов в дополнение к взиманию налогов, а также для проведения государственной инвестиционной политики. Правительство выпускает долговые обязательства широкого спектра сроков от казначейских векселей сроком в 3 месяца до облигаций сроком 30 лет.

Государство регулярно заимствует средства у населения путем выпуска государственных ценных бумаг. В этом случае государство выступает в качестве эмитента. В целях сохранения главенствующей роли в экономике страны государство приобретает контрольные пакеты акций ведущих предприятий. В этом случае государство является инвестором. Так же государство, издавая законы, является и регулятором рынка ценных бумаг.

Те, кто вкладывает средства в ценные бумаги с целью извлечения дохода, называются инвесторами. Помимо тех же институциональных единиц, которые являются эмитентами, в качестве инвесторов могут выступать отдельные физические лица. Современные информационные технологии позволяют проводить сделки на рынке ценных бумаг с любого компьютера, подключенного к сети Интернет, в режиме on-line. В настоящее время на РЦБ в РФ в качестве основных участников доминируют банки, в том числе в качестве управляющих.

В целом на РЦБ наблюдается устойчивая тенденция перехода от индивидуального инвестирования к коллективному, в частности, к паевому. Появление и усиление паевых инвестиционных фондов – важный этап в развитии рынка ценных бумаг. Коллективное инвестирование позволяет как расширить круг покупателей финансовых инструментов, так и рассредоточить риск помещения средств в ценные бумаги и сделать инвестиции более привлекательными.

Всех участников рынка можно разделить на четыре группы:

1) «предприниматель» инвестирует капитал в различные виды ценных бумаг, формирует по определенным правилам долгосрочные портфели инвестиций, и получает доход в виде регулярного процента;

2) «хеджер» – это лицо, страхующее ценовые риски (хеджирование – операция по страхованию ценового риска). Механизм хеджирования сводится к заключению срочного контракта, в котором устанавливается цена поставки базисного актива;

3) «спекулянт» – это лицо, стремящееся получить прибыль за счет разницы в курсовой стоимости ценных бумаг, которая может возникнуть во времени. Если спекулянт прогнозирует рост цен, то он будет играть на повышение, т.е. купит бумагу в надежде продать позже по более высокой цене (таких спекулянтов часто называют быками). Если спекулянт прогнозирует падение цены бумаги, он играет на понижение, т.е. займет бумагу и продаст ее в надежде выкупить в последующем по более низкой цене (медведи);

4) «арбитражер» – это лицо, извлекающее прибыль за счет одновременной купли-продажи одной и той же бумаги на разных рынках, если на них наблюдаются разные цены. Поскольку оба действия совершаются одновременно, то такая арбитражная операция лишена риска. В результате действий арбитражеров цены на разных рынках становятся вновь одинаковыми, т.к. активные покупки бумаги на одной бирже ведут к росту ее цены, а продажи на другой – к падению.

На рынке ценных бумаг осуществляются несколько видов профессиональной деятельности.

Брокерская деятельность – деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий брокерскую деятельность – брокер.

Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.

Деятельность по управлению ценными бумагами – осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц:

- ценными бумагами;

- денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги;

- денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами – управляющий.

Клиринговая деятельность – деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

Депозитарная деятельность – оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги.

Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг – сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг имеют право заниматься только юридические лица. Лица, осуществляющие деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг – держатели реестра (регистраторы).

2. Государственное регулирование рынка ценных бумаг

2.1 Цели, принципы и механизмы регулирования рынка ценных бумаг.

Регулирование РЦБ–это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия.

Регулирование РЦБ охватывает все виды деятельности и все операции на нем, осуществляется органами или организациями, уполномоченными на выполнение функций регулирования.

Различают:

· Государственное регулирование рынка, осуществляемое государственными органами;

· Регулирование со стороны профессиональных участников РЦБ, или саморегулирование;

· Общественное регулирование, или регулирование через общественное мнение.

Цели регулирования:

· поддержание порядка на рынке, создание нормальных условий для работы всех участников рынка;

· защита участников рынка от мошенничества и недобросовестности физических и юридических лиц;

· обеспечение свободного и открытого процесса ценообразования на ценные бумаги на основе спроса и предложения;

· создание эффективного рынка, на котором имеются стимулы для предпринимательской деятельности, а риск адекватно вознаграждается;

· в отдельных случаях – создание новых рынков, поддержка необходимых обществу рынков и рыночных структур, нововведений и т.д.;

· воздействие на рынок с целью достижения определенных общественных целей (повышение темпов роста экономики, снижение уровня безработицы и т.д.).

Процесс регулирования рынка ценных бумаг включает:

· создание нормативно-правовой базы функционирования рынка;

· отбор профессиональных участников рынка;

· контроль соблюдения всеми участниками рынка норм и правил функционирования рынка;

· систему санкций за уклонение от норм.

Принципы регулирования РЦБ:

· разделение подходов в регулировании отношений между эмитентом и инвестором, с одной стороны, и отношений с участием профессиональных участников рынка – с другой;

· выделение тех ценных бумаг, которые в наибольшей степени нуждаются в тщательном регулировании (например, инвестиционные ценные бумаги);

· обеспечение конкуренции между участниками рынка;

· обеспечение гласности нормотворчества;

· соблюдение принципов преемственности российской системы регулирования РЦБ и учет опыта мирового рынка.

Под системой регулирования и контроля на фондовом рынке следует понимать совокупность институтов, осуществляющих регулирование и контроль за функционированием рынка ценных бумаг и набор законодательных и правовых актов, которые обеспечивают нормативно-правовую базу фондового рынка.

Регулирующими институтами фондового рынка в РФ являются органы государственного регулирования рынка ценных бумаг, представленные правительственными органами, и саморегулируемые организации.

Государственное регулирование РЦБ

Структура органов государственного регулирования российского рынка ценных бумаг состоит из высших органов государственной власти (Президент, Государственная Дума, Правительство), государственных органов регулирования министерского уровня (Министерство финансов, ЦБ РФ, федеральная антимонопольная служба, и др.).