Файл: Инвестиционная политика РФ в современных условиях (Теоретические основы понятия инвестиций).pdf

Инвестиционная деятельность служит для воспроизводства капитала. Капитал, в свою очередь, используется в хозяйственной деятельности для получения прибыли. На основе прибыли вновь формируются инвестиционные ресурсы.

С инвестиционной деятельностью связано три составляющих:

эффект инвестиций;
риск инвестиций;
временная стоимость денег.

Чистые инвестиции представляют собой сумму валовых инвестиций, уменьшенную на сумму амортизационных отчислений в определённом периоде. Если сумма чистых инвестиций составляет отрицательную величину (объём валовых инвестиций меньше суммы амортизационных отчислений), то производственный потенциал организации и экономическая база для формирования её прибыли снижаются. Если сумма чистых инвестиций равна нулю (объём валовых инвестиций равен сумме амортизационных отчислений), это означает отсутствие экономического роста и базы увеличения прибыли организации, так как её производственный потенциал остается неизменным. Положительная величина чистых инвестиций (объём валовых инвестиций выше суммы амортизационных отчислений) свидетельствует о расширенном воспроизводстве внеоборотных операционных активов организации и возрастании экономической базы для формирования сё прибыли.

Таблица 2

Виды инвестиций^[23]

Классификация	Виды инвестиций
По субъектам инвестиционной деятельности	- государственные; - частные; - иностранные
По объектам инвестирования средств	- реальные; - финансовые; - интеллектуальные; - текущие
По периоду осуществления	- долгосрочные; - среднесрочные; - краткосрочные
По степени риска	- безрисковые; - с допустимым уровнем риска; - с критическим уровнем риска; - с катастрофическим уровнем риска
По источникам финансирования	- собственные; - заемные; - лизинговые; - бюджетные; - зарубежные; - международные
По стадиям научно-технического и производственного циклов	- расширение, реконструкцию, техническое перевооружение; - организацию нового производства, выпуск новой продукции; - проектно-конструкторские работы; - инвестиции в научные исследования
По характеру использования капитала	- первичные инвестиции; - реинвестиции; - дезинвестиции

При оценке эффективности инвестиций необходимо помнить, что осуществление инвестиций и получение доходов происходит в разные периоды времени. Для их сопоставления применяют метод дисконтирования^[24].

Таблица 2

Показатели оценки эффективности инвестиций

Показатель	Расчет	Характеристика
Чистый дисконтированный доход	CF – чистый денежный поток; I – исходные инвестиции; Pk – чистые денежные поступления от инвестиций в k-м периоде; n – количество периодов; r – ставка дисконтирования.	Если то проект эффективен (прибылен), если NPV<0, проект неэффективен (убыточен), если NPV=0, то проект не прибылен, но и не убыточен, в этом случае приоритет отдаётся не экономической, а социальной эффективности проекта.
Чистый дисконтированный доход (при получении дохода от продажи оборудования и высвобождении оборотных средств)	i – планируемый темп инфляции.
Индекс рентабельности инвестиций		Если PI>1, то проект эффективен (прибылен), если РI<1, то проект неэффективен (убыточен), если PI 1, то проект ни прибылен, ни убыточен.
Внутренняя форма доходности – значение нормы дисконта, при которой приведённый денежный доход равен приведённой сумме инвестиций, т.е. величина NPV проекта равна нулю.		Эффектинвыми признаются те проекты, у которых IRR>r. Если IRR<r, то проект неэффективный.
Дисконтированный срок окупаемости – это продолжительность периода от начального момента инвестиций до момента их окупаемости.

Если перед финансовыми менеджерами стоит проблема выбора одного из нескольких возможных для реализации инвестиционных проектов, то, как правило, используется следующий алгоритм. Вначале сравнивается альтернативная доходность проектов по критерию NPV. Затем оценивается резерв безопасности по проектам, отобранным по критерию NPV. При этом при прочих равных условиях, чем больше IRR по сравнению со стоимостью капитала проекта, тем больше резерв безопасности. Сравнение может производиться и по критерию PI: чем больше значение РI превышает 1, тем больше и резерв безопасности^[25].

Выводы по главе 1.

Инвестициями называют долгосрочные вложения капитала в объекты различных видов деятельности с целью получения прибыли. Они могут нести различную степень риска в зависимости от суммы инвестиций, их продолжительности, а главное – от ставки доходности.

Под инвестиционной деятельностью понимают вложение инвестиций, а также совокупность практических действий по реализации инвестиций.

Субъектами инвестиционной деятельности могут быть инвесторы, заказчики, пользователи объектов инвестиционной деятельности, исполнители работ, поставщики, юридические лица и другие участники инвестиционного процесса.

Инвестиционный процесс – это своеобразный для определенной инвестиционной среды процесс присоединения инвестора к объекту инвестиций, который осуществляется с целью получения управляемого дохода путем инвестирования каких либо средств^[26].

В таком процессе участвуют различные физические и юридические лица:

1) инвестор – субъект, ориентированный на изменение свойств объекта инвестиций, позволяющее при минимальных вложениях в этот объект восполнить дефицит необходимых для собственного развития ресурсов и изменить собственные свойства в нужном для себя направлении^[27];

2) заказчики - любые юридические и физические лица, уполномоченные инвестором осуществлять реализацию инвестиционного проекта.

Под объектами инвестиционной деятельности понимаются вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды и оборотные средства во всех отраслях и сферах народного хозяйства, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, другие объекты собственности, а также имущественные права и права на интеллектуальную собственность.

Запрещается инвестирование в объекты, если их создание и использование не отвечает требованиям экологических, санитарно-гигиенических и других норм, установленных законодательством, либо наносит ущерб охраняемым законом правам и интересам граждан, а также юридических лиц и государства.

Глава 2.Анализ инвестиционной политики России

2.1.Инвестиционный климат в России

Для оценки инвестиционного климата в России рассмотрим место страны в различных международных рейтингах.

1. Рейтинг «Ведение бизнеса» (Doing business)^[28] основан на изучении условий ведения бизнеса по 4 основным источникам информации: опрос респондентов, изучение законодательства, норм и правил, регулирующих предпринимательскую деятельность, консультации правительств исследуемых стран, данные World Bank Group. В 2014 г. исследованием охвачено 189 экономик мира, было привлечено 10 200 экспертов из разных стран мира, опрошено 13 026 респондентов.

Число исследованных показателей 10 584 по 56 в каждой стране рейтинга. Все значения показателей по странам публикуются на официальном сайте проекта, начиная с первого года использования анализируемого показателя или включения страны в выборку исследования. Результаты рейтинга подлежат корректировке по жалобе заинтересованных лиц. Так, в 2013 г. было получено более 140 запросов, что привело к коррекции 8,5 % данных. Рейтинг составляется на основании 11 групп показателей (табл. 3).

Таблица 3 Составляющие рейтинга по группам показателей и ранг России по Doing Busines за 2014 и 20145 гг.^[29]
Группа	Предмет изучения	Ранг России
		2014	2015
Сложность и стоимость процессов, регулирующих предпринимательскую деятельность
Регистрация бизнеса	Процедуры, сроки, стоимость и минимальный размер оплаченного уставного капитала на момент регистрации	101	88
Разрешений на строительство	Процедуры, сроки и стоимость	178	178
Подключение к электрическим сетям	Процедуры, сроки и стоимость	184	117
Регистрация собственности	Процедуры, сроки и стоимость	46	17
Налоговые платежи	Виды налогов, сроки уплаты, ставки налогообложения	64	56
Международная торговля	Документы, сроки и стоимость	102	157
Сила правовых институтов
Получение кредитов	Правила залога и система кредитной информации	104	109
Защита инвесторов	Ответственность по сделкам	117	115
Обеспечение исполнения контрактов	Процедуры, сроки, стоимость решения хозяйственного спора	11	10
Решение о закрытии предприятия (несостоятельности)	Сроки признания неплатежеспособности, стоимость и период возобновления деятельности	53	55
Итоговый ранг		112	92

По данным таблицы видно, что в 2015 г. итоговый ранг России составил 112 баллов, что на 20 п. выше показателя 2015 г. На наш взгляд, несмотря на то, что этот рейтинг отличается конкретностью и характеризует уровень барьеров в основных сферах деятельности бизнеса, будет недостаточно только увеличения ранга России для реального улучшения инвестиционного климата, тем более, что другие рейтинги, например индекс экономической свободы и восприятия коррупции, свидетельствуют о тенденциях, неблагоприятных для инвесторов.

2. Рейтинг стран мира по уровню благоприятных условий ведения бизнеса в 2014–2018 гг. (Business Environment Rankings 2014–2018)^[30] измеряет качество или привлекательность бизнес-среды в 82 странах, охваченных исследованием. Модель рейтинга состоит из 10 базовых критериев, включая политическую и макроэкономическую стабильность, рыночные возможности, политику в отношении свободного предпринимательства и конкуренции, политику по отношению к иностранным инвестициям, внешнеэкономический и валютный контроль, налогообложение, финансовая структура, рынок трудовых ресурсов и инфраструктуру. Каждая категория содержит ряд показателей, которые оцениваются в рейтинге за последние 5 лет, по ним же составляется прогноз на 5-летнюю перспективу.

Таблица 4 Место России в рейтинге Business Environment Rankings
Год составления	Рейтинг России	Количество стран в рейтинге
2009-2013	59	82
2014-2018	60	82

3. Индекс экономической свободы (Index of Economic Freedom)^[31]. В 2016 г. составлялся двадцатый раз независимой организацией The Heritage Foundation, которая не пользуется государственной поддержкой. Данный индекс предполагает анализ экономик мира по 10 индексам, объединенным в 4 группы. Индекс изменяется от 0 до 100, где 100 соответствует максимальной свободе. Страны, имеющие индекс от 80 до 100, относятся к свободным; от 70 до 79,9 — к преимущественно свободным; от 60 до 69,9 — к относительно свободным; от 50 до 59,9 — к преимущественно несвободным; ниже 50 — к странам с подавленной свободой. Сведения о динамике значений составляющих индексов и итогового индекса экономической свободы России приведены в табл. 6.

Таблица 6

Составляющие рейтинга по группам индексов и ранг России