Файл: Рынок ценных бумаг (Сущность, структура и механизм функционирования рынка ценных бумаг).pdf
Добавлен: 27.06.2023
Просмотров: 75
Скачиваний: 2
Бурное становление и развитие рынка ценных бумаг в России на гребне обвальной приватизации ускорило к жизни немалое количество акционерных обществ, выпускающих акции и облигации. Нестабильная финансовая обстановка и бюджетный недостаток предназначили широкое распространение государственных и муниципальных ценных бумаг (в основном облигации). Неплатежеспособность многих предприятий определила применение векселей. Переменчивость финансового рынка в целом родила появление ряда суррогатных ценных бумаг.
К узловым функциям рынка ценных бумаг имеет отношение: учетная функция, контрольная, сбалансирования спроса и предложения функция, стимулирующая, перераспределительная, и регулирующая функции.
Учетная функция выражается в неукоснительном учете в особых списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, регистрации участников рынка ценных бумаг, а также фиксации фондовых операций, оформленных договорами купли-продажи, залога, траста, конвертации.
Контрольная функция предполагает провести контроль за соблюдением норм законодательства участниками рынка.
Стимулирующая функция содержится в мотивации юридических и физических лиц стать участниками рынка ценных бумаг. К примеру, путем предоставления права на участие в правлении предприятия (акции), права на получение дохода (процентов по облигациям, дивидендов по акциям), вероятности накопить капитал или права стать обладателем имущества (облигации).
Перераспределительная функция заключается в перераспределении (посредством обращения ценных бумаг) денежных средств (капиталов) между предприятиями, государством и населением, отраслями и регионами. При финансировании дефицита федерального, краевых, областных и местных бюджетов за счет выпуска государственных и муниципальных ценных бумаг и их реализации осуществляется перераспределение свободных финансовых средств предприятий и населения в пользу государства.
Регулирующая функция обозначает регулирование (посредством конкретных фондовых операций) всевозможных коллективных процессов. Например, стезей проведения действий с ценными бумагами регулируется объем денежной массы в обращении. Продажа государственных ценных бумаг на рынке укорачивает объем денежной массы, а их покупка государством, напротив, множит этот объем.
Рынок ценных бумаг как инструмент рыночного регулирования исполняет важную роль. К подсобным функциям фондового рынка можно причислить использование ценных бумаг в приватизации, антикризисном управлении, реструктуризации экономики, стабилизации денежного обращения, антиинфляционной политике.
Эффективно трудящийся рынок ценных бумаг осуществляет существенную макроэкономическую функцию, содействуя перераспределению инвестиционных ресурсов, обеспечивая их акцентирование в наиболее прибыльных и перспективных сферах (предприятиях, проектах) и в то же время отрывая финансовые ресурсы из отраслей, каковые не располагают четко определенными перспективами развития. Таким манером, рынок ценных бумаг прибывает одним из немногочисленных мыслимых финансовых каналов, по каким сбережения перетекают в инвестиции. В то же время рынок ценных бумаг дает инвесторам хранить и увеличивать их сбережения.
Рынок ценных бумаг обладает своими особенностями, которые объединены с конкретной структурой вращающихся ценных бумаг, деловой энергичностью тех или иных участников рынка, совместным состоянием экономики, избранной моделью рынка. Он должен учитывать особенность и природу некоторых ценных бумаг как финансовых инструментов.
На рынке ценных бумаг распознают три основные формы деятельности: государственную, профессиональную и частную. Государственной деятельностью на рынке ценных бумаг занимаются Президент РФ, Правительство, Центробанк, Министерство финансов и др. К профессиональной деятельности относится служба фондовых бирж, инвестиционных фондов, брокеров, дилеров, маклеров. Профессиональные участники рынка ценных бумаг должны обладать квалификационным аттестатом и лицензией. Частной деятельностью на рынке ценных бумаг занимаются другие участники рынка, которые не относятся к профессиональным участникам и не имеют лицензии на право ведения профессиональной деятельности на рынке[7]1.
Участники рынка ценных бумаг могут реализовывать всевозможные виды деятельности (брокерская, дилерская, траст, клиринг, консалтинг, хранение, залог).
Длительное время фондовый рынок России бытовал как бы порознь от истинной экономики. Ценные бумаги предприятий покупали, потому что считали их дешевыми. Но нельзя выстроить фондовый рынок на неработающих активах. Пять последних лет курс акций предприятий рос или падал чаще всего без всякой «оглядки» на трансформации финансово-экономической ситуации. И в целом можно констатировать, что вторичный рынок ценных бумаг не исполняет своей главной задачи - перераспределение капиталов в наиболее действенные производства и привлечение инвестиций для раскручивания предприятий.
Вторичный рынок ценных бумаг вводит организованный и неорганизованный (внебиржевой) рынок. Главными участниками вторичного рынка прибывают государство, акционерные общества, специалисты, инвестиционные фонды, коммерческие банки, фондовые центры и магазины.
К операциям организованного вторичного рынка имеют отношение классические биржевые операции. К операциям внебиржевого рынка касаются купля-продажа, хранение ценных бумаг, определение рыночной стоимости ценных бумаг, маркетинговые исследования, ценообразование, оценка инвестиционного риска. Внебиржевой оборот характеризуется минимальной организованностью и меньшей зарегулированностью по сравнению с биржевым оборотом. Вращение ценных бумаг на вторичном рынке - это в основном их перепродажа. Большая часть сделок купли-продажи производится через посредников - брокеров, инвестиционных дилеров, трейдеров.
Вторичный рынок реализовывает две функции: объединяет друг с другом продавцов и покупателей и содействует выравниванию спроса и предложения. Объем сделок на вторичном рынке в индустриально развитых странах значительно выше, чем на первичном. Российский вторичный рынок находится в стадии становления. Особое место на вторичном рынке захватывают регионы. Развитие региональных рынков ценных бумаг прибывает одним из существенных условий роста экономики многих областей.
Рынок ценных бумаг, как и другие рынки, выступает в сложной организационной экономической системе с высоким уровнем целостности и законченности технологических циклов. На нем ценные бумаги служат предметом купли-продажи с использованием комплекса цен, чем также различаются от обычных товаров. Они имеют нарицательную (номинальную) пену, эмиссионную и рыночную цену (курс).
В современной рыночной экономике одним из ключевых эмитентов ценных бумаг, несомненно, становится государство. Во всем мире централизованный выпуск ценных бумаг употребляется в широком плане в качестве инструмента государственного регулирования экономики, а в плане более узком — как рычаг влияния на денежное обращение и управление объемом денежной массы, средство неэмиссионного покрытия дефицита государственного и местного бюджетов, метод привлечения денежных средств предприятий и населения для решения тех или иных конкретных задач.
В распространении и обращении государственных ценных бумаг существенную роль играют коммерческие банки, покупающие и продающие их на фондовых рынках. Такие банки занимают одно из ведущих мест среди держателей разбираемых бумаг. Еще более огромна роль коммерческих банков как дилеров, через руки коих проходит очень большое количество государственных ценных бумаг.
Государственные ценные бумаги — облигации, казначейские векселя и другие государственные обязательства, эмитируемые центральными правительствами, местными органами власти с целью покрытия бюджетного дефицита от имени правительства или местных органов власти, но непременно гарантированные правительством.
К числу государственных ценных бумаг, принятых в мировой практике, относятся следующие:
1. Казначейские векселя - непродолжительные государственные обязательства, погашаемые, как правило, в пределах года и реализуемые с дисконтом, т. е. по цене ниже номинала, по которому они погашаются.
2. Среднесрочные казначейские векселя, казначейские боны — казначейские обещания, обладающие сроком погашения от одного до пяти лет, выпускаемые, как правило, с условием выплаты фиксированного процента.
3. Долгосрочные казначейские обязательства — со сроком погашения до десяти и более лет; по ним уплачиваются купонные проценты. По истечении срока обладатели таких государственных ценных бумаг обладают право принять их стоимость наличными или рефинансировать в другие ценные бумаги. В отдельных случаях долгосрочные обязательства могут быть погашены при наступлении предварительной даты, т. е. за несколько лет до официального срока погашения.
4. Государственные (казначейские) облигации — по своей природе и направлению тесны со среднесрочными и долгосрочными казначейскими обязательствами. Кое-какие виды государственных облигаций, в детали сберегательные облигации, могут распространяться на нерыночной основе.
5. Особые виды нерыночных государственных ценных бумаг в виде иностранных правительственных серий, серий правительственных счетов, серий местных органов власти.
Любой фондовый рынок значителен, если он обладает тремя полноценными секторами: рынок государственных ценных бумаг, рынок муниципальных бумаг и рынок корпоративных ценных бумаг.
Муниципальные ценные бумаги — способ привлечения финансовых ресурсов местными органами государственной власти в случае дефицита местного бюджета или на внебюджетные цели путем выпуска долговых ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг прибывает областью формирования спроса и предложения ценных бумаг, т.е. документов, подтверждающих с соблюдением поставленной формы и обязательных реквизитов, имущественные права и дающих право на получение определенного дохода.
Спрос основывается предприятиями, а также государством, каким не достаточно своих доходов для финансирования инвестиций. Чистыми кредиторами являются лица, институты и государство.
Эмиссия ценных бумаг – выпуск в обращение акций, облигаций и других долговых обязательств, размещение каковых среди последних инвесторов производится либо непосредственно эмитентом, либо через эмиссионный консорциум с участием отдельных кредитных учреждения путём объявления публичной (свободной) подписки, размещение среди определённого круга инвесторов или реализация через фондовую биржу или внебиржевой оборот.
Эмитент – финансовый орган, реализовывающий эмиссию ценных бумаг, денежных знаков и платёжно-расчётных документов. Денежные знаки, казначейские обязательства государственных банков эмитируют центральные банки. Коммерческие банки и акционерные компании выпускают ценные бумаги для привлечения заёмных средств.
Вторичный рынок – рынок, на котором обращаются прежде эмитированные на первичном рынке ценные бумаги. Вторичный рынок бывает: биржевой и внебиржевой (уличный).
Внебиржевой рынок. Абсолютно очевидно, что существование внебиржевого рынка ценных бумаг необходимо. На нем представлено немало солидных фирм, чьи размеры «не дотягивают» до биржевых стандартов (прежде всего по количеству выпущенных в обращение акций и степени их надежности). Внебиржевой рынок показывается также «инкубатором», где выращиваются компании, действия каких со временем перемещаются на биржу.
Базу внебиржевого рынка составляет компьютеризированная сеть связи, по каналам которой представляется информация о миллиардах котируемых акций. По крайней мере, часть этих бумаг отличает более высокую степень спекулятивности. Оттого многие «игроки» выбирают внебиржевой рынок. Уведомление о сложившихся на нем за день ценах, об объемах совершенных сделок регулярно выпускается наряду с данными биржевого оборота.
В отличие от биржи внебиржевой рынок не локализован и играет роль взаимосвязанной сети фирм, ведущих операции с ценными бумагами. Размеры внебиржевых рынков существенно разнятся в зависимости от стран, где они работают. В России основной виток ценных бумаг приходится на внебиржевой рынок.
Основополагающая черта внебиржевого рынка состоит в системе ценообразования. Фирма, ведущая операции с ценными бумагами вне биржи, работает вытекающим образом: она приобретает их на личные средства, а затем перепродает. С клиента не взимается комиссионная плата, как на бирже, но ценные бумаги продаются ему с прибавкой к цене, по какой они были куплены фирмой, либо покупаются со скидкой по отношению к той цене, по которой они в дальнейшем будут перепроданы. Такая наценка или скидка и создаст прибыль посреднической фирмы.
Через внебиржевой рынок проходит основная продажа облигаций государственных займов и акций небольших фирм, не включенных в биржевые списки. Внебиржевая торговля ценными бумагами сбывается посредством личных и телефонных контактов, а также через электронный внебиржевой рынок, содержащий специальные компьютерные телекоммуникационные системы.