Файл: Рынок ценных бумаг.pdf

Внебиржевой (небиржевой) рынок - это рынок, характеризующийся хаотичностью процесса заключения сделок купли-продажи с ценными бумагами во времени и пространстве, а в организационно-юридическом плане данный рынок рассредоточен по стране и по участникам.

С точки зрения наличия твердо установленных правил торговли, фиксированных, вплоть до утверждения их государством, рынок ценных бумаг исторически делился на организованный и неорганизованный рынок.

Организованный рынок – это рынок, функционирующий по обязательным для всех его участников правилам. Понятие организованного рынка в настоящее время автоматически включает и его регулирование со стороны государства, поскольку указанные правила должны быть обязательно утверждены государством.

Неорганизованный рынок – это рынок без правил и без государственного регулирования.

Для современного высокоразвитого рынка ценных бумаг деление на организованный и неорганизованный рынки фактически устарело и перестало быть актуальным. В настоящее время рынок ценных бумаг во всех своих аспектах есть в большей или меньшей степени организованный рынок, который просто не мыслим без соответствующих правил работы на нем.

В зависимости от типа торговли рынок ценных бумаг существует в двух основных формах: публичный и компьютеризированный.

Публичный (голосовой) рынок - это традиционная форма торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели ценных бумаг (обычно в лице фондовых посредников) непосредственно встречаются в определенном месте, где происходит публичный, гласный торг (как в случае биржевой торговли), или ведутся закрытые торги, переговоры, которые по каким-либо причинам не подлежат широкой огласке.

Компьютеризированный рынок – это разнообразные формы торговли ценными бумагами на основе использования компьютерных сетей и современных средств связи.

Для него характерно:

• отсутствие физического места встречи продавцов и покупателей;
• компьютеризированные торговые места располагаются непосредственно в офисах фирм, торгующих ценными бумагами, или непосредственно у их продавцов и покупателей;
• отсутствие публичного характера процесса ценообразования, автоматизация процесса торговли ценными бумагами;
• непрерывность во времени и пространстве процесса торговли ценными бумагами.

В зависимости от сроков, на которое заключаются сделки с ценными бумагами, рынок ценных бумаг подразделяется на кассовый и срочный.

Кассовый рынок (рынок «спот», рынок «кэш») - это рынок немедленного исполнения заключенных сделок. При этом чисто технически

это исполнение может растягиваться на срок до одного-трех дней, если требуется поставка самой ценной бумаги в физическом виде.

Срочный рынок ценных бумаг – это рынок с отсроченным, обычно на несколько недель или месяцев, исполнением сделки.

Наибольших размеров достигает кассовый рынок ценных бумаг. Срочные контракты на ценные бумаги в основном заключаются на рынке производных инструментов.

Возможны и другие более специфические, или более частные, классификационные признаки, по которым рынок ценных бумаг подразделяется нате или иные части. Такие последующие признаки обычно носят узкоспециализированный характер и необходимы для каких-то конкретных целей анализа и прогнозирования процессов, которые происходят на данном рынке. Рынок ценных бумаг «бесконечен» в своих проявлениях, а потому и его классификаций может быть «великое» множество.

1.3 Характеристика рынка ценных бумаг

Основу любого фондового рынка составляют его участники (субъекты рынка), которые, с целью извлечения личной выгоды, совершают операции купли/продажи ценных бумаг, обеспечивают их оборот и расчеты по ним. Состав участников рынка является отражением общего развития финансового рынка страны, состояния его банковской сферы и производства.

Важным показателем выступает также и объем денежных накоплений у всех слоев населения конкретной страны.

В зависимости от типа осуществляемой деятельности, участников рынка условно можно разделить на три категории:

1) Эмитенты. Этой категорией участников может быть как государство, в лице уполномоченных им органов, так и юридические или физические лица, привлекающие для собственных нужд необходимые им денежные средства за счет выпуска ценных бумаг. При этом они несут нормативно

оговоренные обязательства касательно выпускаемых ими ценных бумаг;

1. Инвесторы фондового рынка. К этой группе участников относятся, прежде всего, физические и юридические лица, приобретающие ценные бумаги в собственность. Стоит отметить, что одновременно с покупкой ценных бумаг к инвестору переходят и имущественные права, удостоверенные этими бумагами. Также в данную категорию можно отнести и представителей инвесторов, не являющихся профессиональными участниками фондовых рынков;
2. Профессиональные участники фондового рынка – юридические и физические лица, осуществляющие профессиональные виды деятельности (дилерская, брокерская, трейдерская и т.д.) на фондовом рынке.

Далее, в зависимости от отношения участника к фондовому рынку, всех субъектов можно поделить на три типа: «пользователи», «посредники» и «операторы».

Первую группу, «пользователей» фондового рынка, представляют, в основном, эмитенты и инвесторы, т.е. участники, чьи профессиональные интересы не касаются фондового рынка.

Эмитенты обращаются к рынку при необходимости привлечь какие- либо объемы капиталов, инвесторов же привлекает лишь получение прибыли за счет вложения средств в ценные бумаги. Объединяет «пользователей» то, что фондовый рынок для них не профессия, а средство извлечения прибыли.

Вторую группу образуют профессиональные торговцы (трейдеры фондового рынка) и фондовые посредники (брокеры и дилеры фондового рынка), являющиеся юридическими, а часто и физическими лицами, профессиональную деятельность которых составляет торговля ценными бумагами. Основная работа их состоит в» том, чтобы предоставлять своим клиентам (эмитентам и инвесторам) услуги по выходу на фондовый рынок.

В частности, брокер совершает операции с ценными бумагами по поручению своих клиентов и за их счет (т.н. брокерское обслуживание на фондовом рынке), дилер осуществляет операции от своего имени за свой счет, и затем на их основе проводит сделки с клиентами, ну а трейдер оперирует средствами клиентов на рынке от своего имени.

Часто в роли посредников на фондовом рынке выступают различного рода коммерческие банки. Основной же деятельностью банков на фондовом рынке при этом является обеспечение гарантий при совершении операций купли/продажи ценных бумаг со стороны их клиентов.

Третью группу принято называть инфраструктурой фондового рынка, поскольку в нее входят организации, специализирующиеся на предоставлении услуг для всех пользователей рынка.

К таким организациям относятся фондовые биржи и иные организаторы торговли, депозитарии и регистраторы, клиринговые и расчётные организации.

Таким образом, фондовый рынок является взаимосвязанной системой участников финансовой деятельности, функционирование которой становится возможным лишь благодаря четкому определению целей, задач и функций каждого ее элемента.

Глава 2. Анализ современного состояния рынка ценных бумаг России

2.1 Оценка развития первичного рынка ценных бумаг

Первичное размещение осуществляется в двух формах – в частной и публичной форме.

Частное размещение (private placement) – ценные бумаги продают определенному числу лиц (число это состоит из одного – двух институциональных инвесторов). Отличием частного размещения – является закрытость сделки. Не предъявляются требования по раскрытию финансовых документов.

Публичное размещение (public offering) – ценные бумаги размещают и продают с помощью посредников. Такими посредниками могут быть как институциональные брокеры, так и биржи.

Рисунок 1. Объем привлеченных средств российскими компаниями посредством первичного размещения за 2006–2017 года

Интерес российского делового сообщества к проблеме привлечения инвестиций, поиска новых и эффективных форм финансирования в последние годы подогревался и самим развитием рынка. Отечественная экономика переживала всплеск деловой активности. Объем привлеченных средств российскими компаниями посредством первичного размещения за 2006–2017 года представлен на рисунке 1.

Представленные данные наглядно иллюстрируют тенденции рынка развития IPO в России – после активного роста в 2006–2007 гг., последовал кризис 2008–2009 гг., когда объем IPO в 2008 г. снизился на 91,8 % в сравнении с 2007 г. В 2009 г. произошло дальнейшее снижение объема IPO (на 58,7 % в сравнении с предыдущим годом). В 2010–2011 гг. рынок публичного размещения акций демонстрировал рост.

В 2012–2013 гг. наблюдается снижение объемов публичного размещения акций российский компаний, а с 2014 г. в связи с санкциями происходит активный вывод иностранного капитала с рынка РФ, в экономике России начинают проявляться кризисные явления, что отражается на фондовом рынке – объемы IPO снижаются в 2014–2015 гг. на 70,4 % и 46,4 % соответственно.

Следует отметить, что 2016 г. охарактеризовался ростом IPO на 47,1 %, однако объемы сделок составили лишь 1,76 % от объемов 2007 г. В 2017 году рост привлеченных средств посредством IPO составил 162,4 %, а в сравнении с 2007 годом объем сделок составил лишь 4 %, но наблюдается четкий возрастающий тренд на рынке IPO российских компаний.

Несомненно, выбор площадки для размещения акций является одним из важнейших этапов при подготовке к IPO. В настоящее время на мировом рынке капитала лидирующие позиции по капитализации занимают Нью-Йоркская. (NYSE), Лондонская (LSE) фондовая биржа, биржа Euronext и американская электронная биржа NASDAQ. Наибольшей популярностью среди российских эмитентов пользуются фондовые биржи Великобритании – с 2007 года 38 российских компаний провели IPO на Лондонской фондовой бирже (LSE) и на Альтернативном инвестиционном рынке при ней (LSE’s AIM).

Поскольку отечественная экономика является развивающейся ей необходим приток нового капитала. Особенно это актуально в последние несколько лет, когда доступ к капиталу у российской экономики ограничен.

Рисунок 3. Количество IPO российских компаний с 2010 по 2017 года

С 2014 по 2017 год только 9 российских компаний проводили первичное публичное размещение ценных бумаг против 33 в период с 2010 по 2013 года. Также 88% компаний, проводивших первичное публичное размещение с 2014 по 2017 года, выбирали в качестве биржевой площадки Московскую Биржу против 33% в период с 2010 по 2013 года. Это связано в том числе с тем, что из-за ухудшения экономической обстановки иностранные площадки становятся менее доступными для отечественных компаний по сравнению с периодом 2010-2013 годов (российские компании предпочитают зарубежные биржевые площадки поскольку на них уровень ликвидности заметно выше, чем на Московской Бирже).

В 2018 году наблюдается рост вторичных публичных размещений (SPO), в то время как за 10 месяцев текущего года не было проведено ни одного IPO и скорее всего какой-либо активности на рынке российских IPO до конца года наблюдаться не будет. В июне 2017 года золотодобывающая компания «Полюс» разметила 9% акций в рамках вторичного размещения, что позволило «Полюсу» в ноябре войти в индекс MSCI Russia, на который ориентируются множество иностранных инвесторов, и повысить свою инвестиционную привлекательность для них. Схожего результата добилась сталелитейная компания «ММК», которая в сентябре 2017 года провела вторичное размещение в размере 3% от уставного капитала, повысила количество акций в свободном обращении и была включена в индекс.

В настоящее время отечественная экономика переживает не лучшие времена из-за этого компании не спешат проводить свои первичные публичные. Однако ситуация в ближайшее время должна измениться: компании ожидают улучшения инвестиционного климата в течении ближайших нескольких лет и начинают инвестировать свои ресурсы в подготовку к своим потенциальным IPO: оптимизируют юридическую структуру, формируют отчетность МСФО, получают аудиторское заключение, улучшают систему управления рисками ер и ер систему ер внутреннего ер контроля, ер развивают ер собственные ер функции ер по ер связям ер с ер инвесторами.