Файл: Рынок ценных бумаг.pdf

Среди ер новых ер видов ер ценных ер бумаг ер особое ер значение ер имеют ер финансовые ер инструменты ер классической ер (ABS) ер и ер синтетической ер (CLN) ер секьюритизации, ер а ер также ер инструменты, ер используемые ер при ер формировании ер гибридного ер капитала ер кредитных ер организаций ер (субординированный ер долг, ер гибридные ер инструменты, ер ценные ер бумаги ер с ер встроенными ер деривативами). ер Их ер регулирование ер потребует ер внесения ер изменений ер в ер законодательство ер о ер рынке ер ценных ер бумаг.

Сложной ер правовой ер задачей ер является ер расширение ер понятия ер (или ер изменение ер определения) ер облигации, ер а ер также ер включение ер в ер число ер признаваемых ер долговых ер инструментов ер ценных ер бумаг ер (или ер облигаций), ер которые ер либо ер предусматривают ер при ер погашении ер выплату, ер размер ер которой ер ниже ер номинальной ер стоимости ер ценной ер бумаги ер (CLN), ер либо ер допускают ер в ер процессе ер обращения ер изменение ер номинала ер (например, ер накопительные ер облигации ер типа ер Z-bonds ер (accrual ер bonds) ер в ер структурах ер ипотечной ер секьюритизации), ер либо ер вообще ер не ер имеют ер номинала ер (например, ер процентные ер стрипы, ер ценные ер бумаги ер типа ер IO ер в ер структурах ер ипотечной ер секьюритизации). ер Концептуальной ер задачей ер является ер описание ер в ер российском ер праве ер так ер называемых ер limited ер recourse ер obligations.

Смежной ер проблемой ер является ер правовое ер признание ер разнообразных ер ковенант ер (covenant) ер и ер условий, ер предусматривающих ер отказ ер одной ер из ер сторон ер соглашения ер от ер определенного ер субъективного ер права ер (waive), ер которые ер определяются ер не ер только ер наступлением ер обстоятельств, ер не ер зависящих ер от ер ее ер воли, ер но ер и ер непосредственным ер волеизъявлением ер сторон ер соглашения ер или ер третьих ер лиц ер (потестативное ер условие, ер credit ер event, ер tax ер event ер и ер пр.). ер Это, ер в ер том ер числе, ер создаст ер предпосылки ер для ер конструирования ер в ер российской ер юрисдикции ер договоров ер кредитных ер деривативов ер и ер их ер отграничения ер от ер сделок ер страхования. ер ер ер ер ер Основными ер перспективами ер развития ер современного ер рынка ер ценных ер бумаг ер на ер нынешнем ер этапе ер являются:

- ер концентрация ер и ер централизация ер капиталов;

- ер интернационализация ер и ер глобализация ер рынка;

- ер повышения ер уровня ер организованности ер и ер усиление ер государственного ер контроля;

- ер компьютеризация ер рынка ер ценных ер бумаг;

- ер нововведения ер на ер рынке;

- ер секьюритизация;

- ер взаимодействие ер с ер другими ер рынками ер капиталов.

Новыми ер инструментами ер рынка ер ценных ер бумаг ер являются, ер прежде ер всего, ер многочисленные ер виды ер производных ер ценных ер бумаг, ер создание ер новых ер ценных ер бумаг, ер их ер видов ер и ер разновидностей.

Развитие ер рынка ер ценных ер бумаг ер вовсе ер не ер ведет ер к ер исчезновению ер других ер рынков ер капиталов, ер происходит ер процесс ер их ер взаимопроникновения. ер С ер одной ер стороны, ер рынок ер ценных ер бумаг ер оттягивает ер на ер себя ер капиталы, ер но ер с ер другой ер – ер перемещает ер эти ер капиталы ер через ер механизм ер ценных ер бумаг ер на ер другие ер рынки, ер тем ер самым ер способствует ер их ер развитию^[5].

Одним ер из ер таких ер нововведений ер в ер финансовом ер рынке ер – ер это ер внедрение ер нормы ер английского ер права.

Нововведения ер Гражданского ер кодекса ер были ер практически ер полностью ер взяты ер из ер английского ер права. ер Одно ер из ер принципиальных ер новшеств ер – ер введение ер законодательного ер регулирования ер преддоговорной ер стадии ер сделки ер по ер ценным ер бумагам, ер когда ер ведутся ер переговоры ер с ер инвесторами, ер потенциальным ер покупателем ер или ер с ер пулом ер покупателей ер ценных ер бумаг.

В ер частности, ер в ер российское ер право ер введены ер такие ер понятия, ер как ер «добросовестность» ер и ер «недобросовестность» ер применительно ер к ер преддоговорной ер стадии ер сделки. ер «Недобросовестность» ер подразумевает ер два ер случая: ер предоставление ер контрагентом ер неполной ер и ер недостоверной ер информации, ер а ер также ер неоправданное ер прекращение ер переговоров ер одним ер из ер контрагентов, ер когда ер одна ер из ер сторон ер не ер могла ер предположить, ер что ер потенциальный ер партнер ер откажется ер от ер дальнейшего ер взаимодействия. ер В ер обоих ер случаях ер сторона-нарушитель ер обязана ер возместить ер убытки. ер Кроме ер того, ер на ер преддоговорной ер стадии ер появилось ер два ер принципиально ер новых ер инструмента ер (помимо ер предварительного ер договора, ер существовавшего ер и ер ранее) ер – ер это ер рамочный ер договор ер и ер соглашение ер о ер ведении ер переговоров. ер Последнее ер позволяет ер сторонам ер максимально ер урегулировать ер преддоговорную ер стадию: ер прописать, ер какие ер расходы ер понесут ер стороны, ер кто ер оплачивает ер консультантов, ер что ер имеется ер в ер виду ер под ер «неоправданным ер прекращением ер переговоров», ер как ер будут ер возмещаться ер убытки ер и ер неустойки. ер Важно ер понимать, ер что ер это ер соглашение ер исключительно ер по ер поводу ер ведения ер переговорной ер стадии ер и ер не ер включает ер в ер себя ер положения ер сделки.

Другое ер новшество ер регулирования ер преддоговорной ер стадии ер – ер это ер рамочный ер договор, ер содержащий ер ключевые ер условия, ер которые ер потом ер конкретизируются ер в ер отдельных ер соглашениях. ер Теперь ер он ер также ер прописан ер в ер ГК ер РФ. ер Эмиссия ер часто ер является ер составляющей ер более ер крупной ер истории ер – ер например, ер реструктуризации ер задолженности. ер И ер подобный ер формат ер договора ер позволяет ер структурировать ер всю ер сделку, ер частью ер которой ер станет, ер собственно, ер сама ер эмиссия.

На ер стадии ер сделки ер также ер появились ер принципиально ер новые ер инструменты. ер Первый ер из ер них ер – ер это ер так ер называемые ер заверения ер об ер обстоятельствах, ер аналог ер representations ер в ер английском ер праве. ер Эти ер инструменты ер позволяют ер защитить ер интересы ер эмитента, ер инвестора ер и ер прочих ер участников.

Еще ер один ер новый ер инструмент, ер ранее ер в ер законодательстве ер РФ ер не ер предусмотренный ер – ер это ер возмещение ер потерь, ер аналог ер английского ер indemnities. ер Согласно ер российскому ер праву, ер это ер независимое ер обязательство, ер которое ер не ер является ер ни ер убытками, ер ни ер неустойкой. ер Это ер обстоятельства ер и ер события, ер не ер связанные ер с ер нарушением ер обязательств ер по ер соглашению ер – ер как ер правило, ер либо ер претензии ер от ер третьих ер лиц, ер либо ер потери, ер связанные ер с ер невозможностью ер выполнить ер обязательства, ер но ер не ер зависящие ер от ер сторон ер по ер соглашению.

Заключение

При ер написании ер курсовой ер работы ер были ер выполнены ер следующие ер цели ер и ер задачи: ер проанализирован ер рынок ер ценных ер бумаг, ер его ер сущность, ер функции, ер структура ер и ер участники; ер охарактеризована ер система ер государственного ер регулирования ер рынка ер ценных ер бумаг; ер проведен ер анализ ер современной ер ситуации ер на ер рынке ер ценных ер бумаг ер и ер перспективы ер его ер развития. ер

В ер настоящее ер время ер уровень ер развития ер российского ер рынка ер ценных ер бумаг, ер сложившаяся ер нормативно-правовая ер база ер регулирования ер этого ер рынка, ер а ер также ер достигнутый ер уровень ер его ер развития ер позволяют ер сделать ер вывод, ер о ер наличии ер возможностей ер повышения ер конкурентоспособности ер российского ер рынка ер ценных ер бумаг ер и ер формирования ер на ер его ер основе ер самостоятельного ер мирового ер финансового ер центра. ер

Внешние ер условия ер для ер этого ер благоприятны: ер не ер ожидается ер драматического ер падения ер мировых ер цен ер на ер углеводороды. ер Россия ер граничит ер с ер новым ер полюсом ер мирового ер экономического ер роста ер - ер Китаем, ер кроме ер того, ер имеет ер многовекторные ер и ер растущие ер хозяйственные ер связи ер с ер крупневшими ер центрами ер мировой ер экономики. ер Но ер для ер успешного ер развития ер рынка ер ценных ер бумаг ер в ер нашей ер стране, ер нужно: ер

ер ер ер -преодолеть ер негативно ер влияющие ер внешние ер факторы, ер т.е. ер хозяйственный ер кризис, ер политическую ер и ер социальную ер нестабильность; ер

- ер переориентировать ер рынок ер ценных ер бумаг ер с ер первоочередного ер обслуживания ер финансовых ер запросов ер государства ер и ер перераспределения ер

крупных ер пакетов ер акций, ер на ер выполнение ер своей ер главной ер функции ер направление ер свободных ер денежных ер ресурсов ер на ер цели ер восстановления ер и ер развития ер производства ер в ер России; ер

- ер усовершенствовать ер законодательную ер базу ер рынка ер ценных ер бумаг, ер а ер также ер контроль ер за ер выполнением ер этого ер законодательства. ер

-повысить ер роль ер государства ер на ер фондовом ер рынке; ер преодолеть ер раздробленность ер и ер пересечение ер функций ер многих ер государственных ер органов, ер регулирующих ер рынок ер ценных ер бумаг; ер

- ер создать ер государственную ер систему ер защиты ер инвесторов ер и ер ценные ер бумаги, ер от ер потерь, ер связанных ер с ер банкротством ер инвестиционных ер институтов;

ер - ер способствовать ер быстрому ер становлению ер масштабной ер сети ер институтов ер -профессиональных ер участников ер рынка ер ценных ер бумаг; ер

- ер реализовать ер принцип ер открытости ер информации ер через ер расширение ер объема ер публикаций ер о ер деятельности ер эмитентов ер ценных ер бумаг, ер развитие ер сети ер специализированных ер изданий, ер создание ер общепринятой ер системы ер показателей ер для ер оценки ер рынка ер ценных ер бумаг ер и ер т.п. ер

Подводя ер итог, ер можно ер утверждать, ер что, ер несмотря ер на ер проблемы ер и ер сложные ер задачи, ер российский ер фондовый ер рынок ер на ер современном ер этапе ер является ер очень ер перспективным ер сектором ер экономики. ер Добиться ер стабильного ер и ер развитого ер рынка ер ценных ер бумаг ер для ер нашей ер страны, ер на ер наш ер взгляд, ер реально ер в ер обозримом ер будущем. ер Процесс ер его ер становления, ер движения ер от ер развивающегося ер к ер развитому ер рынку ер будет ер проходить ер быстрее ер при ер решении ер ряда ер задач, ер таких ер как: ер повышение ер финансовой ер грамотности ер населения; ер привлечение ер большего ер числа ер индивидуальных ер инвесторов ер к ер инвестированию ер на ер рынке ер ценных ер бумаг; ер реформирование ер законодательной ер базы; ер модернизация ер и ер совершенствование ер регулятивных ер функций ер и ер др. ер В ер этом ер российский ер рынок ер ценных ер бумаг ер станет ер реальным ер фактором ер экономического ер роста ер и ер повышения ер конкурентоспособности ер нашей ер страны.

Список литературы

I. Нормативно-правовые материалы:

1. ер Конституция ер Российской ер ер (принята ер всенародным ер ер 12.12.1993) ер (с ер учетом ер , ер внесенных ер Законами ер ер о ер поправках ер ер Конституции ер РФ ер ер 30.12.2008 ер №6-ФКЗ, ер от ер 30.12.2008 ер №7-, ер от ер 05.02.2014 ер №2-ФКЗ, ер ер 21.07.2014 ер №11-ФКЗ) ер // ер Российская ер . ер – ер 2014. ер – ер №1049.

2. ер Гражданский ер кодекс ер Российской ер Федерации ер (часть ер вторая) ер от ер 26.01.1996 ер №14-ФЗ ер (ред. ер от ер 29.07.2019) ер (с ер изм. ер и ер доп., ер вступ. ер в ер силу ер с ер 30.12.2018) ер // ер Российская ер газета. ер – ер 2018. ер – ер № ер 684. ер

3. ер Федеральный ер закон ер от ер 22.04.1996 ер №39-ФЗ ер (ред. ер от ер 27.12.2018) ер «О ер рынке ер ценных ер бумаг» ер // ер Российская ер газета. ер – ер 2018. ер – ер № ер 684.

4. ер Федеральный ер закон ер от ер 26.12.1995 ер №208-ФЗ ер (ред. ер от ер 27.12.2018) ер «Об ер акционерных ер обществах» ер // ер Российская ер газета. ер – ер 2018. ер – ер №1047.

5. ер Федеральный ер закон ер от ер 02.12.1990 ер №395-1 ер (ред. ер от ер 27.12.2018) ер «О ер банках ер и ер банковской ер деятельности» ер (с ер изм. ер и ер доп., ер вступ. ер в ер силу ер с ер 01.01.2019) ер // ер Российская ер газета. ер – ер 2018. ер – ер № ер 627.

ер 7. ер Федеральный ер закон ер от ер 05.03.1999 ер №4б-ФЗ ер (ред. ер от ер 27.12.2018) ер «О ер защите ер прав ер и ер законных ер интересов ер инвесторов ер на ер рынке ер ценных ер бумаг» ер // ер Российская ер газета. ер – ер 2018. ер – ер №1120. ер

II. Специальная литература:

8. ер Ермоленко ер А. ер А. ер Проблемы ер и ер тенденции ер развития ер фондового ер рынка ер России ер // ер Экономическая ер наука ер сегодня: ер теория ер и ер практика: ер материалы ер III ер Междунар. ер науч.–практ. ер конф. ер (Чебоксары, ер 26 ер дек. ер 2015 ер г.) ер / ер редкол.: ер О. ер Н. ер Широков ер [и ер др.]. ер – ер Чебоксары: ер ЦНС ер «Интерактив ер плюс», ер 2015. ер

9. ер Миркин ер Я., ер Салин ер В., ер Добашина ер И. ер Экономико-статистический ер анализ ер финансовой ер глубины ер экономики ер // ер РИСК: ер Ресурсы, ер информация, ер снабжение, ер конкуренция. ер – ер 2016. ер – ер № ер 4. ер

10. ер Мухина ер И.В. ер Анализ ер современного ер состояния ер российского ер рынка ер ценных ер бумаг ер // ер Международный ер журнал ер прикладных ер и ер фундаментальных ер исследований. ер – ер 2016. ер – ер № ер 1. ер

11. ер Николаева ер И.Ю. ер Оценка ер состояния ер и ер перспективы ер развития ер российского ер рынка ер ценных ер бумаг ер // ер Символ ер науки. ер – ер 2016. ер – ер ер №11.