Файл: Управление финансами предприятия в условиях угрозы банкротства.pdf

В зарубежных странах для оценки риска банкротства и кредитоспособности предприятий широко используются факторные модели известных западных экономистов Альтмана, Лиса, Таффлера, Тишоу, разработанные с помощью многомерного дискриминантного анализа.

Наибольшее распространение получили модели Эдварда Альтмана. Одной из простейших является двухфакторная модель, основанная на коэффициенте покрытия, характеризующего ликвидность и коэффициенте финансовой зависимости, характеризующего уровень финансовой устойчивости. Двухфакторная модель рассчитывается по формуле:

Z = - 0,3877 - 1,0736 * К_п+ 0,579 * К_фз, (6)

где К_п — коэффициент покрытия (отношения текущих активов к текущим обязательствам);

Кфз, — коэффициент финансовой зависимости, определяемой как отношение заемных средств к общей величине пассивов^[14].

Для предприятий, у которых Z = 0, вероятность банкротст­ва равна 50%. Если Z < 0, то вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z. Если Z > О, то вероятность банкротства больше 50% и возрастает с ростом Z.

Пятифакторная модель Альтмана имеет следующий вид:

Z = 1,2 * К_об + 1,4 * К_нп + 3,3* К_р + 0,6 *К_п+ 1,0* К_ом, (7)

где К_об — доля оборотных средств в активах, то есть отношение текущих активов к общей сумме активов;

К_нп — рентабельность активов, исчисленная исходя из не­распределенной прибыли, то есть отношение нераспределенной прибыли к общей сумме активов;

К_р — рентабельность активов, исчисленная по балансовой стоимости (то есть отношение прибыли до уплаты % к сумме активов;

К_п — коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала, то есть отношение рыночной стоимости акционерного капитала к краткосрочным обязательствам;

К_ом — отдача всех активов, то есть отношение выручки от продаж к общей сумме активов.

Таблица 1

Уровень угрозы банкротства предприятия для акционерных обществ открытого типа^[15]

Модифицированный вариант формулы прогнозирования Альтмана выглядит следующим образом:

Z = 0,717*К1+ 0,847*К2 + 3,107*К3 + 0,42*К4 + 0,995*К5, (8)

где К1 = собственные оборотные средства/оборотные активы;

К2 = чистая прибыль (убыток) /всего активов;

К3 = прибыль до налогообложения / всего активов;

К4 = собственный капитал / привлеченный капитал;

К5 = выручка / всего активов^[16].

Если значение показателя Z<1,23, то вероятность банкротства очень высокая. А если Z>1,23, то банкротство предприятию в ближайшее время не грозит.

В таблице 2 представлена система показателей Уильяма Бивера для оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства. Модель позволяет оценить финансовое состояние компании с точки зрения ее возможного будущего банкротства. Шкала оценки риска банкротства построена на основе сравнения фактических значений показателей с рекомендуемыми. Вероятность банкротства компании оценивается по одной из групп возможных состояний, где находится большинство расчетных значений показателей^[17].

Таблица 2

Модель оценки вероятности банкротства У.Бивера^[18]

В модели Лиса факторы-признаки учитывают такие результаты деятельности, как ликвидность, рентабельность и финансовая независимость организации:

Z = 0,063Х₁ + 0,092Х₂ + 0,057Х₃ + 0,001Х₄, (9)

где Х₁ — оборотный капитал / сумма активов;

Х₂ — прибыль от продаж / сумма активов;

Х₃ — нераспределенная прибыль / сумма активов;

Х₄ — собственный капитал / заемный капитал.

Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в таблице 4.

Интерпретация результатов: Z < 0,037 — вероятность банкротства высокая; Z > 0,037 — вероятность банкротства малая.

Модель Таффлера по содержательности и набору факторов-признаков модель Таффлера ближе к российским реалиям, чем модель Лиса:

Z = 0,53Х₁ + 0,13Х₂ + 0,18Х₃ + 0,16Х₄, (10)

где Х₁ — прибыль от продаж / краткосрочные обязательства;

Х₂ — оборотные активы / сумма обязательств;

Х₃ — краткосрочные обязательства / сумма активов;

Х₄ — выручка / сумма активов.

Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в таблице 4.

Интерпретация результатов: Z > 0,3 — малая вероятность банкротства; Z < 0,2 — высокая вероятность банкротства.

Специфика российских условий требует, чтобы модели прогнозирования риска финансовой несостоятельности учитывали как особенности отрасли, так и структуру капитала предприятия^[21].

Двухфакторная модель прогнозирования банкротства дает возможность оценить риск банкротства предприятий среднего класса производственного типа:

Z = 0,3872 + 0,2614К_тл + 1,0595К_фн, (11)

где Ктл – коэффициент текущей ликвидности;

К_фн — коэффициент финансовой независимости.

Расчет коэффициентов, вошедших в модель, представлен в таблице 5.

Интерпретация результатов:

Z < 1,3257 — вероятность банкротства очень высокая;

1,3257 < Z < 1,5457 — вероятность банкротства высокая;

1,5457 < Z < 1,7693 — вероятность банкротства средняя;

1,7693 < Z < 1,9911 — вероятность банкротства низкая;

Z > 1,9911 — вероятность банкротства очень низкая.

Четырехфакторная модель прогнозирования банкротства разработана для прогнозирования риска несостоятельности торгово-посреднических организаций:

Z = 8,38Х₁ + Х₂ + 0,054Х₃ + 0,63Х₄, (12)

где Х₁ — чистый оборотный капитал / общая сумма активов;

Х₂ — чистая прибыль / собственный капитал;

Х₃ — выручка / общая сумма активов;

Х₄ — чистая прибыль / интегральные затраты^[23].

Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в таблице 6. Интерпретация результатов:

Z < 0 — вероятность банкротства максимальная (90−100%);

0 < Z < 0,18 — вероятность банкротства высокая (60−80%);

0,18 < Z < 0,32 — вероятность банкротства средняя (35−50%);

0,32 < Z < 0,42 — вероятность банкротства низкая (15−20%);

Z > 0,42 — вероятность банкротства минимальная (до 10%).

Оценка вероятности банкротства позволяет своевременно выявить финансовые проблемы предприятия и разработать мероприятия, направленные на их устранение^[24].

Проведенное в первой главе работы исследование позволяет сделать следующие выводы.

Кризис следует трактовать как естественное состояние предприятия, и рассматривать его в пяти аспектах: как событие, процесс, чрезвычайную ситуацию, процесс созидания трансформирующих сил, угрозу утраты предприятием конкурентных преимуществ.

В современных условиях высокого уровня неопределенности ведения бизнеса повышается роль диагностических процедур, позволяющих оценить как текущее финансовое состояние предприятия, так и тенденции его изменения. Это позволяет разработать превентивные меры по предотвращению влияния негативных тенденций и недопущению кризисных явлений. Наиболее широко используются факторные модели известных западных экономистов Альтмана, Лиса, Таффлера, Тишоу, разработанные с помощью многомерного дискриминантного анализа. В российских условиях применение этих моделей требует адаптации к особенностям отечественной экономики, специфики деятельности российских предприятий, а также особенностей формирования показателей финансовой отчетности.

ГЛАВА 2. ДИАГНОСТИКА РИСКА БАНКРОТСТВА ООО УК «ЦЕНТР-ГРУПП»

2.1. Краткая характеристика ООО УК «Центр-Групп»

Общество с ограниченной ответственностью Управляющая Компания «Центр-Групп» образовано 18.10.2011 г.

Общество является юридическим лицом по действующему законодательству, имеет самостоятельный баланс, расчетный, валютный и другие счета, фирменное наименование, печать со своим наименованием, эмблему и товарный знак, регистрируемый в установленном законом порядке.

Основное направление деятельности компании - это профессиональное управление многоквартирными домами, административно-производственными зданиями и сооружениями. Таким образом, предприятие работает в сфере жилищно-коммунального хозяйства.