ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 25.10.2023
Просмотров: 214
Скачиваний: 22
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
МИНИСТЕРСТВО НАУКИ И ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИфедеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего образования
«Тольяттинский государственный университет»
«Институт финансов, экономики и управления»
| (наименование института полностью) |
| Департамент бакалавриата (экономических и управленческих программ) |
| (Наименование учебного структурного подразделения) |
| 38.03.01 Экономика |
| (код и наименование направления подготовки / специальности) |
| Финансовый контроль и экономическая безопасноть организаций |
| (направленность (профиль) / специализация) |
Практическое задание № 4
по учебному курсу « Риск-менеджемент »
(наименование учебного курса)
Вариант ____ (при наличии)
| Обучающегося | Денисова Елена Владимировна | |
| | (И.О. Фамилия) | |
| Группа | ЭКбвд-2005ас | |
| | | |
| Преподаватель | Сажнев Андрей Викторович | |
| | (И.О. Фамилия) | |
Тольятти 2023
Практическое задание 4
Задание
Ситуация 1. Фермер желает застраховаться от возможного падения цен на зерно через три месяца и зафиксировать будущую цену продажи. Опишите механизм хеджирования и механизм формирования финансового результата хеджера, если в качестве инструмента хеджирования фермер выбрал форвардный контракт.
Ситуация 2. Предприятию через шесть месяцев необходимо приобрести крупную партию стали, однако оно опасается роста цены на металл и хочет оставить её неизменной. Опишите механизм хеджирования и механизм формирования финансового результата хеджера, если в качестве инструмента хеджирования выбран товарный своп.
Ситуация 3. Компания имеет крупный кредит в валюте, по которому необходимо внести последний платёж через три месяца. Ввиду нестабильной ситуации в экономике компания остерегается роста курса валюты и желает зафиксировать курс валюты уже сегодня. Опишите механизм хеджирования и механизм формирования финансового результата хеджера, если в качестве инструмента хеджирования выбран фьючерсный контракт.
Ситуация 4. Мукомольная фабрика желает застраховаться от возможного роста цен на зерно через год и зафиксировать будущую цену покупки. Опишите механизм хеджирования и механизм формирования финансового результата хеджера, если в качестве инструмента хеджирования выбран опционный контракт.
Методические рекомендации по выполнению задания
Ответ по каждой ситуации необходимо представить развёрнуто в свободной форме.
Решение:
Ситуация 1. Фермер желает застраховаться от возможного падения цен на зерно через три месяца и зафиксировать будущую цену продажи.
Механизм хеджирования и механизм формирования финансового результата хеджера с помощью форвардного контракта:
Форвардный контракт - срочный контракт, заключаемый вне биржи, по которому одна сторона (продавец контракта) обязуется продать определенное количество базисного актива другой стороне (покупателю контракта) в установленный момент времени в будущем по цене, согласованной в момент заключения контракта.
Форвардный контракт является твердой сделкой, т.е. обязателен к исполнению как продавцом, так и покупателем. Поскольку в мировой практике форвардные контракты являются исключительно внебиржевыми, условия таких контрактов не являются стандартизированными и подлежат согласованию между сторонами сделки. При этом, как правило, форвардные контракты заключаются в целях реальной поставки базисного актива (товаров, валюты, ценных бумаг и т.д.). На форвардном рынке существует общепринятая терминология. Когда участник рынка заключает форвардный контракт, говорят, что он открывает позицию по форвардному контракту. В зависимости от того, намеревается ли он купить или продать базисный актив, его позиция может быть длинной или короткой.
Важно отметить, что в момент заключения форвардного контракта стороны не осуществляют каких-либо денежных расчетов, все платежи происходят лишь при исполнении контракта.
Таким образом, термины «покупка контракта» и «продажа контракта» означают лишь принятие на себя обязательства купить или продать базисный актив в будущем. В настоящее время большинство форвардных контрактов заключается в целях хеджирования.
Производитель может определить оптимальную цену поставки базисного актива по форвардному контракту, используя формулу теоретической форвардной цены:
где F - форвардная цена базисного актива; S - спот-цена базисного актива; r - безрисковая процентная ставка; t - срок форвардного контракта (в днях).
Если срок форвардного контракта превышает один год, для расчета форвардной цены используют формулу:
где Т- срок форвардного контракта (в годах).
Если для расчета форвардной цены используется непрерывная система начисления процентов, то формула примет следующий вид:
Приведенные формулы расчета форвардной цены основаны на безарбитражном подходе. Однако при отклонении фактической форвардной цены от теоретической существует возможность совершения арбитражной операции и получения безрисковой прибыли.
Ситуация 2. Предприятию через шесть месяцев необходимо приобрести крупную партию стали, однако оно опасается роста цены на металл и хочет оставить её неизменной.
Механизм хеджирования и механизм формирования финансового результата хеджера с помощью товарного свопа:
Товарный своп – это соглашение между сторонами, согласно которому по меньшей мере одна серия платежей определяется ценой товара или товарным индексом.
Товарные свопы используются многими потребителями и производителями товарно-сырьевой продукции в целях долгосрочного хеджирования от роста цен.
Предприятию, несущий плавающий ценовой риск, покупает энергетический своп у Банка и соглашается заплатить ему фиксированную цену в обмен на серию платежей в течение срока действия свопа. Продавец свопа, Банк, соглашается совершать в пользу предприятия гарантированные платежи на основе индекса цен на металл в каждый из расчётных периодов.
Вычисляется нетто-разница между платежами, которая выплачивается наличными предприятием или банку. Если цены на металл идут вниз, то предприятие извлекает выгоду из более низких спот–цен, однако выплачивает банку разницу между фиксированной и плавающей ценой.
Когда цена на металл растёт, предприятие платит за него больше, но получает от банка разницу между фиксированной и плавающей ценой. Эти платежи компенсируют рост стоимости металла. В целом энергетический своп позволяет предприятию фиксировать свои издержки.
По соглашению о товарном свопе фиксированный платёж предприятию Банку равен $10.
Предприятие платит Банку $2 чистой разницы, если металл стоит $8. Итоговая цена металла для предприятия $10.
Банк платит предприятию $1 чистой разницы, если металл стоит $11. Итоговая цена металла для предприятия $10.
Ситуация 3. Компания имеет крупный кредит в валюте, по которому необходимо внести последний платёж через три месяца. Ввиду нестабильной ситуации в экономике компания остерегается роста курса валюты и желает зафиксировать курс валюты уже сегодня.
Механизм хеджирования и механизм формирования финансового результата хеджера с помощью фьючерсных контрактов:
Фьючерсным контрактом называется соглашение на выполнение в будущем уже достигнутых договоренностей о продаже или покупке стандартной величины некоторого базисного актива по фиксированной в момент заключения соглашения цене. Фьючерсные контракты заключаются на срочных биржах и отличаются от форвардных контрактов большей стандартизацией размеров и сроков, а также способом предоставления гарантий.
Хеджирование фьючерсами позволяет зафиксировать «сегодня» цену актива, курс валюты или процентную ставку, по которой контракт будет исполнен «через период».
Поскольку компания не склонна рисковать, чтобы получить прибыль в результате падения курса, и хочет просто избежать риска повышения курса валют, компания может купить валюту для оплаты через три месяца уже сейчас воспользовавшись фьючерсным рынком (это может быть межбанковский рынок forex или биржа). Он покупает фьючерс валюты с расчетами через 3 месяца по цене сформированной на текущий момент времени. Через три месяца он получает валюту по цене, сформированной в момент заключения сделки, т.е. 3 месяца назад.
Также компания могла купить на рынке forex валюту c расчетами spot (на условиях маржинальной торговли, например), а потом путем операций swap откладывать дату расчетов дату валютирования в течение 3-х месяцев.
Ситуация 4. Мукомольная фабрика желает застраховаться от возможного роста цен на зерно через год и зафиксировать будущую цену покупки.
Механизм хеджирования и механизм формирования финансового результата хеджера с помощью опционных контрактов:
Хеджирование с помощью опционных контрактов позволяет хеджеру, как застраховать ценовые риски, так и получить более выгодные цены по базовому активу (т.е. дополнительную выгоду), в случае если прогноз не исполнился.
Опционы – это срочный контракт двух видов – опцион колл и опцион пут.
Опцион колл - срочный контракт, по которому покупатель опциона колл имеет право, но не обязательство купить базовый актив по цене страйк, а продавец опциона по требованию покупателя обязан продать базовый актив по цене страйк. При этом, покупатель опциона колл, при заключении данного контракта, уплачивает продавцу опционную премию за получение такого права.
Опцион пут – срочный контракт, по которому покупатель опциона пут имеет право, но не обязательство продать базовый актив по цене страйк, а продавец опциона пут по требованию покупателя обязан купить базовый актив по цене страйк. При этом покупатель опциона пут, при заключении данного контракта, уплачивает продавцу опционную премию за получение такого права.
И в случае опциона колл и в случае опциона пут, наличие права, но не обязательства, представляет хеджиру широкие и гибкие возможности при решении задачи хеджирования ценовых рисков и получения дополнительной прибыли, если прогноз не сработал.
Существует два вида опционов.
Опционы «Call» (колл) дают своему владельцу право купить в период действия опциона определенное количество лотов товара по установленной в момент приобретения опциона цене.
Опционы «Put» (пут) обеспечивают своему владельцу право продать товар опять же по зафиксированной в момент покупки опциона цене. При этом опционы могут быть европейскими и американскими. Именно американские контракты являются более привлекательными с точки зрения биржевой игры, поскольку они, в отличие от европейских, могут быть реализованы не только в день исполнения контракта, а и в любой другой рабочий день, предшествующий этой дате.