Файл: Особенности организации финансов акционерных обществ.docx
Добавлен: 25.10.2023
Просмотров: 452
Скачиваний: 3
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
ЗАМЕНИТЬ ТИТУЛЬНЫМ ЛИСТОМДисциплина: «Финансы»КУРСОВАЯ РАБОТАна тему: «Особенности организации финансов акционерных обществ»
Приложение А 33
Приложение Б 33
Приложение Г 34
Приложения……………………………………………………………………...35ВВЕДЕНИЕАктуальность выбранной темы обусловлена текущей нестабильной экономической ситуацией, когда на первый план выходят вопросы рационального управления финансовыми ресурсами. Оптимизация структуры источников финансирования – это главный аспект управления финансами не только на текущий момент и на перспективу, поскольку структура источников финансирования во многом определяет доходность работы компании. В этой связи предпочтительнее использовать собственные финансовые ресурсы, и у акционерных компаний есть для этого большие возможности, по сравнению с другими организационно-правовыми формами хозяйствования. Цель работы: изучить особенности организации финансов акционерных обществ.Задачи:
При написании курсовой работы использовались научные труды таких ученых и исследователей, как Копылова Н.А.., Кулагина Н.А, Лукасевича И.Я, Гурнович Т.К. и других. Структура работы включает в себя введение, три главы, заключение, список использованных источников, включающий 12 наименований, 4 приложения, 4 рисунка и 7 таблиц.ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ОРГАНИЗАЦИИ ФИНАНСОВ АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА1.1. Финансы акционерных обществ: источники формирования и направления использованияАкционерное общество – одна из организационно-правовых форм деятельности коммерческих организаций. Его уставный капитал по-другому еще называют акционерным, т.к. он разделен на определенное количество акций, респределенных между собственниками (акционерами). При этом они не несут личной ответственности, как правило, по обязательсьвам компании, но несут риск убытков, связанных с осуществлением организацией ее коммерческой деятельности. Организация финансов в акционерных обществах имеет свою специфику. Во-первых, формирование уставного капитала акционерных обществ происходит путем выпуска акций, и уставный капитал – это, собственно, и есть суммарная номинальная стоимость всех выпущенных акций. При этом номинальная стоимость всех акций должна быть абсолютно одинаковой. Процесс выпуска и размещения акций на рынке ценных бумаг называется эмиссией [2]. Любая эмиссия должна пройти регистрацию в законодательно установленном порядке. Далее процесс размещения эмитированных акций зависит от того, к какой именно разновидности относится акционерное общетво: является ли оно публичным или непубличным. Если эмитентом является публичное акционерное общество, то оно вправе осуществлять свободную продажу своих ценных бумаг, если непубличное – то акции распределяются только среди заранее оговоренного круга лиц. На момент регистрации акционерного общества не требуется оплата уставного капитала, но уже в течение 3 месяцев после регистрации 50% должно быть внесено на счета компании, т.е. оплачено. Остальные 50% подежат оплате в течение года после регистрации.Во-вторых, распределение чистой прибыли происходит по решению собрания акционеров. При этом она может быть направлена выплату дивидендов и покрытие убытков прошлых лет, либо может быть реинвестирована в развитие компании, например на обновление или расширение материально-технической базы, в том числе и за счет реконстукции и модернизации основных производственных фондов [11]. Также из чистой прибыли формируется резервный капитал акционерного общества и резервные фонды на случай, если нужно будет покрыть непредвиденные издержки или на цели будущего развития компании.
Третья особенность финансов акционерного общества связана с определением затрат. Здесь, помимо традиционных затрат, связанных с осуществлением хозяйственно деятельности в сфере производства или оказания услуг, есть еще и специфические затраты на эмиссию и размещение ценных бумаг.В-четвертых, акционерные общества имеют более широкие возможности привлечения допролнительных источников финансирования своей деятельности, путем эмиссии ценных бумаг, причем не только акций.В-пятых, создание резервных фондов (резервного капитала) для акционерных обществ обязательно, в отличие от других организационно-правовых форм организаци деятельности компаний. Резервный капитал формируется путем ежегодных отчислений из чистой прибыли до достижения им размера, установленного уставом общества, но при этом эта величина не должна быть меньше 5% от величины чистой прибыли. Резервный фонд акционерного общества имеет строго целевое назначение – покрытие убытков, а также погашение облигаций, выпущенных обществом для привлечения дополнительных финансовых ресурсов, и выкупа акций общества у держателей в случае, если на эти цели иные средства отсутствуют. Еще один очень важный момент связан с возможностью изменения размера уставного капитала акционерного общества. Ежегодно необходимо оценивать по данным бухгалтерского учета стоимость чистых активов общества. Если их стоимость в соответствии с годовым бухгалтерским балансом акционерного общества, который предложен на утверждение акционерам, или рассчитанная в ходе аудиторской проверки по окончании второго и последующих финансовых лет меньше уставного капитала, то общество должно снизить свой уставный капитал до величины, которая не будет превышать стоимость чистых активов [7].И, наконец, для акционерных обществ публичная форма отчетности является также обязательной, при этом публикуемая отчетность подлежит обязательному ежегодному независимому аудиту, который должен подтвердить ее достоверность.В целом, в акционерных обществах, также как и во всех коммерческих организациях, финансовые отношения включают в себя: отношения с контрагентами по поводу формирования материально-технической и материально-производственной базы организации; отношения с банками и другми кредитно-финансовыми организациями в процессе осуществления расчетов с контрагентами; отношения со страховыми компаниями по вопросам страхования различных финансовых и коммерческих рисков; отношения с биржами в части осуществления сделок с производственными и финансовыми активами; отношения с различными инвестиционными фондами; отношения с акционерами в части выплаты дивидендов и с персоналом компании по выплате заработной платы и иных доходов; отношения с налоговыми органами и внебюджетными фондами и т.д.
Финансы акционерных обществ являются децентрализованными [2]. Также надо отметить, что именно акционерные общества имеют большие возможности по сравнению с другими организационно-правовыми формами предприятий возможности привлечения дополнительных финансовых ресурсов путем осуществления финансовой и инвестиционной деятельности, в том числе и за счет операций с ценными бумагами.1.2. Дивидендная и инвестиционная политика акционерного общества как основные составляющие его финансовой политикиОдной из основных целей финансового менеджмента в акционерных обществах, помимо максимизации прибыли, является максимизация стоимости бизнеса. Для достижения этой цели разрабатывается финансовая политика компании, важной составляющей которой является финансовая стратегия и тактика [5]. Финансовая политика ационерного общества включает в себя аспекты распределения и использования чистой прибыли. В этой связи на первый план выходят такие ее составляющие как дивидендная и инвестиционная политика, которые взаимосвязаны между собой.Дивидендная политика оказывает существенное влияние на процессы инвестирования и использования чистой прибыли компании в целом как части ее собственного капитала. Кроме этого, выбор типа дивидендной политики по существу значительно влияет на структуру капитала фирмы [3].Когда существенная доля чистой прибыли направляется на выплату дивидендов, значительно увеличивается инвестиционная привлекательность акционерной компании, что, как правило, безусловно отражается в положительной динамике курса ее акций. Соответственно, может вырасти и рыночная стомость компании. Но здесь нужно помнить один очень важный момент: дивиденды начисляются и выплачиваются только по тем акциям, которые находятся в обращении, т.е. на руках у акционеров [7]. Решение о выплате дивидендов принимается на общем собрании акционеров по итогам работы общества за финансовый год. При этом преимущественное право получения дивидендных выплат имеют акционеры-держатели привилегированных акций. В случае недостаточной величины чистой прибыли или убытка по итогам работы за период может быть принято решение о выплате дивидендов по привилегированным акциям за счет средств резервного фонда.Основная цель дивидендной политики акционерного общества – это установление наиболее рациональной, с точки зрения достижения поставленных целей развития компании, пропорции между потреблением прибыли и ее инвестированием в развитие фирмы для будущего роста ее стоимости.
В то же время, реинвестирование прибыли – одна из наименее затратных форм финансирования инвестиционных программ организации, позволяющая минимизировать общую сумму расходов, необходимых для привлечения дополнительных источников финансирования, позволяющая сохранить контроль за деятельностью компании в руках действующих собственников. Дивидендные выплаты, в свою очередь, уменьшают объем реинвестируемой прибыли. Поэтому решение о размере и порядке выплаты дивидендов фактически оказывает определяющее влияние на решение вопроса о финансировании деятельности предприятия за счет привлекаемых источников и общей сумме такого финансирования на предстоящий финансовый год.С другой стороны, если акционеры не будут получать достаточной прибыли на уже инвестированный ими в деятельность акционерного общества капитал, они будут продавать акции компании, принадлежащие им, в результате чего может существенно снизиться стоимость компании (цены на акции будут снижаться) [3]. Учитывая эти важные моменты, в процессе разработки дивидендной политики нужно решить два принципиальных вопроса: каким образом сумма выплачиваемых дивидендов влияет на благосостояние акционеров, и какова оптимальная величина дивидендов. Если учесть, что доход акционеров складывается не только из суммы полученных дивидендов, но и включает в себя прирост курсовой стоимости акций, то получается, что решая второй вопрос, руководство компании может оказать влияние на ее стоимость в целом. Для расчета рыночной стоимости акций используется формула Гордона [11]: или (1)где P0- рыночная стоимость акций, D0 – последние выплаченные дивиденды, D1 – ожидаемые дивиденды отчетного периода, r – требуемая доходность акций, учитывающая риск, g – темп прироста дивидендов. Данную модель можно интерпретировать следующим образом: чем больше ожидаемый дивиденд и темп его прироста, тем выше внутренняя стоимость акций как финансовых активов и тем больше благосостояние акционеров. Но, однако, с позиции долгосрочных перспектив компании растущие выплаты дивидендов могут и отрицательно повлиять на доходы и благосостояние собственников, т.к. снижаются возможности рефинансирования прибыли и замедляются темпы роста организации.
Приложение А 33
Приложение Б 33
Приложение Г 34
-
изучить источники формирования и направления расходования финансовых ресурсов в акционерных обществах; -
определить место и роль дивидендной и инвестиционной политики в формировании общей финансовой политики акционерных обществ; -
проанализировать финансовое состояние акционерного общества (на примере АО «Большой Гостиный Двор»); -
дать оценку проблем финансирования и рекомендации по улучшению финансового состояния АО «Большой Гостиный Двор».
При написании курсовой работы использовались научные труды таких ученых и исследователей, как Копылова Н.А.., Кулагина Н.А, Лукасевича И.Я, Гурнович Т.К. и других. Структура работы включает в себя введение, три главы, заключение, список использованных источников, включающий 12 наименований, 4 приложения, 4 рисунка и 7 таблиц.ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ОРГАНИЗАЦИИ ФИНАНСОВ АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА1.1. Финансы акционерных обществ: источники формирования и направления использованияАкционерное общество – одна из организационно-правовых форм деятельности коммерческих организаций. Его уставный капитал по-другому еще называют акционерным, т.к. он разделен на определенное количество акций, респределенных между собственниками (акционерами). При этом они не несут личной ответственности, как правило, по обязательсьвам компании, но несут риск убытков, связанных с осуществлением организацией ее коммерческой деятельности. Организация финансов в акционерных обществах имеет свою специфику. Во-первых, формирование уставного капитала акционерных обществ происходит путем выпуска акций, и уставный капитал – это, собственно, и есть суммарная номинальная стоимость всех выпущенных акций. При этом номинальная стоимость всех акций должна быть абсолютно одинаковой. Процесс выпуска и размещения акций на рынке ценных бумаг называется эмиссией [2]. Любая эмиссия должна пройти регистрацию в законодательно установленном порядке. Далее процесс размещения эмитированных акций зависит от того, к какой именно разновидности относится акционерное общетво: является ли оно публичным или непубличным. Если эмитентом является публичное акционерное общество, то оно вправе осуществлять свободную продажу своих ценных бумаг, если непубличное – то акции распределяются только среди заранее оговоренного круга лиц. На момент регистрации акционерного общества не требуется оплата уставного капитала, но уже в течение 3 месяцев после регистрации 50% должно быть внесено на счета компании, т.е. оплачено. Остальные 50% подежат оплате в течение года после регистрации.Во-вторых, распределение чистой прибыли происходит по решению собрания акционеров. При этом она может быть направлена выплату дивидендов и покрытие убытков прошлых лет, либо может быть реинвестирована в развитие компании, например на обновление или расширение материально-технической базы, в том числе и за счет реконстукции и модернизации основных производственных фондов [11]. Также из чистой прибыли формируется резервный капитал акционерного общества и резервные фонды на случай, если нужно будет покрыть непредвиденные издержки или на цели будущего развития компании.
Третья особенность финансов акционерного общества связана с определением затрат. Здесь, помимо традиционных затрат, связанных с осуществлением хозяйственно деятельности в сфере производства или оказания услуг, есть еще и специфические затраты на эмиссию и размещение ценных бумаг.В-четвертых, акционерные общества имеют более широкие возможности привлечения допролнительных источников финансирования своей деятельности, путем эмиссии ценных бумаг, причем не только акций.В-пятых, создание резервных фондов (резервного капитала) для акционерных обществ обязательно, в отличие от других организационно-правовых форм организаци деятельности компаний. Резервный капитал формируется путем ежегодных отчислений из чистой прибыли до достижения им размера, установленного уставом общества, но при этом эта величина не должна быть меньше 5% от величины чистой прибыли. Резервный фонд акционерного общества имеет строго целевое назначение – покрытие убытков, а также погашение облигаций, выпущенных обществом для привлечения дополнительных финансовых ресурсов, и выкупа акций общества у держателей в случае, если на эти цели иные средства отсутствуют. Еще один очень важный момент связан с возможностью изменения размера уставного капитала акционерного общества. Ежегодно необходимо оценивать по данным бухгалтерского учета стоимость чистых активов общества. Если их стоимость в соответствии с годовым бухгалтерским балансом акционерного общества, который предложен на утверждение акционерам, или рассчитанная в ходе аудиторской проверки по окончании второго и последующих финансовых лет меньше уставного капитала, то общество должно снизить свой уставный капитал до величины, которая не будет превышать стоимость чистых активов [7].И, наконец, для акционерных обществ публичная форма отчетности является также обязательной, при этом публикуемая отчетность подлежит обязательному ежегодному независимому аудиту, который должен подтвердить ее достоверность.В целом, в акционерных обществах, также как и во всех коммерческих организациях, финансовые отношения включают в себя: отношения с контрагентами по поводу формирования материально-технической и материально-производственной базы организации; отношения с банками и другми кредитно-финансовыми организациями в процессе осуществления расчетов с контрагентами; отношения со страховыми компаниями по вопросам страхования различных финансовых и коммерческих рисков; отношения с биржами в части осуществления сделок с производственными и финансовыми активами; отношения с различными инвестиционными фондами; отношения с акционерами в части выплаты дивидендов и с персоналом компании по выплате заработной платы и иных доходов; отношения с налоговыми органами и внебюджетными фондами и т.д.
Финансы акционерных обществ являются децентрализованными [2]. Также надо отметить, что именно акционерные общества имеют большие возможности по сравнению с другими организационно-правовыми формами предприятий возможности привлечения дополнительных финансовых ресурсов путем осуществления финансовой и инвестиционной деятельности, в том числе и за счет операций с ценными бумагами.1.2. Дивидендная и инвестиционная политика акционерного общества как основные составляющие его финансовой политикиОдной из основных целей финансового менеджмента в акционерных обществах, помимо максимизации прибыли, является максимизация стоимости бизнеса. Для достижения этой цели разрабатывается финансовая политика компании, важной составляющей которой является финансовая стратегия и тактика [5]. Финансовая политика ационерного общества включает в себя аспекты распределения и использования чистой прибыли. В этой связи на первый план выходят такие ее составляющие как дивидендная и инвестиционная политика, которые взаимосвязаны между собой.Дивидендная политика оказывает существенное влияние на процессы инвестирования и использования чистой прибыли компании в целом как части ее собственного капитала. Кроме этого, выбор типа дивидендной политики по существу значительно влияет на структуру капитала фирмы [3].Когда существенная доля чистой прибыли направляется на выплату дивидендов, значительно увеличивается инвестиционная привлекательность акционерной компании, что, как правило, безусловно отражается в положительной динамике курса ее акций. Соответственно, может вырасти и рыночная стомость компании. Но здесь нужно помнить один очень важный момент: дивиденды начисляются и выплачиваются только по тем акциям, которые находятся в обращении, т.е. на руках у акционеров [7]. Решение о выплате дивидендов принимается на общем собрании акционеров по итогам работы общества за финансовый год. При этом преимущественное право получения дивидендных выплат имеют акционеры-держатели привилегированных акций. В случае недостаточной величины чистой прибыли или убытка по итогам работы за период может быть принято решение о выплате дивидендов по привилегированным акциям за счет средств резервного фонда.Основная цель дивидендной политики акционерного общества – это установление наиболее рациональной, с точки зрения достижения поставленных целей развития компании, пропорции между потреблением прибыли и ее инвестированием в развитие фирмы для будущего роста ее стоимости.
В то же время, реинвестирование прибыли – одна из наименее затратных форм финансирования инвестиционных программ организации, позволяющая минимизировать общую сумму расходов, необходимых для привлечения дополнительных источников финансирования, позволяющая сохранить контроль за деятельностью компании в руках действующих собственников. Дивидендные выплаты, в свою очередь, уменьшают объем реинвестируемой прибыли. Поэтому решение о размере и порядке выплаты дивидендов фактически оказывает определяющее влияние на решение вопроса о финансировании деятельности предприятия за счет привлекаемых источников и общей сумме такого финансирования на предстоящий финансовый год.С другой стороны, если акционеры не будут получать достаточной прибыли на уже инвестированный ими в деятельность акционерного общества капитал, они будут продавать акции компании, принадлежащие им, в результате чего может существенно снизиться стоимость компании (цены на акции будут снижаться) [3]. Учитывая эти важные моменты, в процессе разработки дивидендной политики нужно решить два принципиальных вопроса: каким образом сумма выплачиваемых дивидендов влияет на благосостояние акционеров, и какова оптимальная величина дивидендов. Если учесть, что доход акционеров складывается не только из суммы полученных дивидендов, но и включает в себя прирост курсовой стоимости акций, то получается, что решая второй вопрос, руководство компании может оказать влияние на ее стоимость в целом. Для расчета рыночной стоимости акций используется формула Гордона [11]: или (1)где P0- рыночная стоимость акций, D0 – последние выплаченные дивиденды, D1 – ожидаемые дивиденды отчетного периода, r – требуемая доходность акций, учитывающая риск, g – темп прироста дивидендов. Данную модель можно интерпретировать следующим образом: чем больше ожидаемый дивиденд и темп его прироста, тем выше внутренняя стоимость акций как финансовых активов и тем больше благосостояние акционеров. Но, однако, с позиции долгосрочных перспектив компании растущие выплаты дивидендов могут и отрицательно повлиять на доходы и благосостояние собственников, т.к. снижаются возможности рефинансирования прибыли и замедляются темпы роста организации.