Файл: Учебное пособие содержит учебнометодические и практические материалы по основным 12 темам курса. Подробно рассматривается решение типовых задач..docx
ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 25.10.2023
Просмотров: 594
Скачиваний: 3
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
, тыс. руб.; незавершенное строительство на начало и конец рассматриваемого периода, тыс. руб.; ввод в действие основных фон-дов, тыс. руб.; то же в % к капитальным вложениям; исчисленный в соответствующих единицах прирост производственных мощностей за счет различных структурных составляющих капитальных вложе-ний; отраслевая структура капитальных вложений – соотношения между объемами капитальных вложений по отраслям народного хо-зяйства, %; технологическая структура капитальных вложений – соотношение между затратами на приобретение машин и оборудова-ния (активная часть основных фондов) и на строительно-монтажные работы (пассивная часть основных фондов), %; воспроизводственная структура капитальных вложений.
Воспроизводственная структура капитальных вложений –
это соотношение между объемами капитальных вложений, направляемых на:
К новому строительству относится строительство предприятия, здания, сооружения, осуществляемое на новых площадках и
по первоначально утвержденному проекту.
К расширению действующего предприятия относится осуществляемое по утвержденному проекту строительство вторых и последующих очередей действующего предприятия, дополнительных производственных комплексов и производств и т.п. на территории действующего предприятия.
К реконструкции действующего предприятия относится осуществляемое по единому проекту переоборудование и переустрой-ство производства с целью:
Реконструкция может осуществляться с целью изменения профиля (перепрофилирования) производства.
К техническому перевооружению действующего предприятия относится осуществление комплекса мероприятий по повышению до современных требований технического уровня отдельных участков производства, агрегатов, установок и т.д. путем внедрения новой техники и технологии на имеющихся производственных площадях.
По каждой из рассмотренных выше структурных составляющих пообъектно рассчитывается эффективность капитальных вложений с использованием (полностью или частично) следующих методик.
1. Методика (основные положения) определения экономиче-
ской эффективности использования в народном хозяйстве новой техники, изобретений и рационализаторских предложений (М.:
Экономика, 1977).
Согласно этой методике, по каждому варианту капитальных вложений:
а) рассчитывается абсолютная эффективность, которая затем сравнивается с установленной для данной отрасли нормативной эффективностью;
б) по всем вариантам, удовлетворяющим условию пункта «а», рассчитываются приведенные затраты;
в) из нескольких вариантов вложений средств предпочтение отдается тому, который имеет минимум приведенных затрат.
Рассмотрим более подробно основные положения этой методики, учитывая тот факт, что все другие методические разработки в той
или иной мере развивают ее основные идеи.
Общая (абсолютная) экономическая эффективность капитальных вложений – это отношение прироста прибыли к вызвавшим этот
прирост капитальным вложениям:
П2 – П1
Эобщ = ––––––– , (10.6)
КВ
где Эобщ – общая (абсолютная) экономическая эффективность капитальных вложений;
П1 и П2 – прибыль соответственно базисного и рассматриваемого периодов, тыс. руб;
КВ – объем капитальных вложений за рассматриваемый период, тыс. руб.
При расчете общей экономической эффективности определяется срок окупаемости капитальных вложений на основе соотношения капитальных вложений и прироста прибыли или экономии от снижения себестоимости. Срок окупаемости (Ток) рассчитывается по формуле, которая является обратной предыдущей:
Сравнительная экономическая эффективность (Эср) рассчитывается следующим образом:
где С – текущие затраты по данному варианту капитальных вложений (КВ), тыс. руб.;
Ен – установленный для данной отрасли нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений (в настоящее время – не менее 0,33, что соответствует окупаемости капитальных вложений в течение не более 3 лет).
2. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и отбору для финансирования
(Утверждены Госстроем РФ, Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Госкомпромом РФ 31.03.94 №7-12/47).
Принципиальные отличия Методики 1994 г. от Методики 1977 г. сводятся к следующему:
а) чистый дисконтированный доход (ЧДД) – сумма эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу. Иначе говоря, ЧДД – это превышение интегральных результатов над интегральными затратами;
б) чистый дисконтированный доход модифицированный (ЧДДМ) – это ЧДД, при расчете которого в составе затрат капитальные вложения не учитываются;
в) индекс доходности (ИД) – отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений;
г) внутренняя норма доходности (ВНД) – такая норма дисконта, при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям.
Эффективными считают проекты, если ЧДД> 0, а ИД> 1,0.
Дисконтирование представляет собой приведение друг к другу потоков доходов и затрат на основе ставки дисконта с целью получения текущей (настоящей) стоимости будущих доходов и затрат. Это процесс, обратный начислению сложного процента.
Начислением сложного процента называется процесс роста основной суммы вложений за счет накопления процентов, при этом первоначальная сумма вложений называется текущей стоимостью, а полученная в результате начисления сумма – будущей стоимостью. Будущая стоимость рассчитывается по формуле:
где FV – будущая стоимость; PV – текущая стоимость; г – ставка процента;
n – Число лет.
При дисконтировании, наоборот, находят текущую стоимость путем деления будущей стоимости на сумму накопленных процентов с учетом времени, на сколько лет (шагов) делается расчет:
Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется как разница между приведенными к настоящей стоимости суммой чистого денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта с суммой инвестиционных затрат на его реализацию по следующей формуле:
ЧДД= Σtt=0 (Rt-3t)*1/(1+E)t - Σtt=0 Kt *(1+E)t
где Rt – результаты, достигаемые t-м на шаге расчета; 3t – затраты, осуществляемые на том же шаге;
Т – горизонт расчета, равный номеру шага расчета, на котором производится ликвидация объекта; Е – норма дисконта, равная приемлемой для интервала норме дохода на капитал.
В том случае, если ЧДД инвестиционного проекта положителен, проект считается эффективным и предпринимательской фирме следует принять его к реализации. При этом, чем больше ЧДД, тем эффективнее инвестиционный проект. Если же ЧДД проекта отрицательный, то разумно его отвергнуть, так как в случае реализации
инвестор по несет убытки.
Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений и рассчитывается по формуле:
где К – сумма капитальных затрат на реализацию инвестиционного проекта.
Индекс доходности является относительным показателем, поэтому он достаточно удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных
, имеющих примерно одинаковые значения ЧДД. В целом
же, если ИД > 1, проект эффективен, а если ИД < 1 – неэффективен.
Воспроизводственная структура капитальных вложений –
это соотношение между объемами капитальных вложений, направляемых на:
-
поддержание действующих мощностей; -
новое строительство; -
реконструкцию; -
техническое перевооружение; -
расширение предприятия.
К новому строительству относится строительство предприятия, здания, сооружения, осуществляемое на новых площадках и
по первоначально утвержденному проекту.
К расширению действующего предприятия относится осуществляемое по утвержденному проекту строительство вторых и последующих очередей действующего предприятия, дополнительных производственных комплексов и производств и т.п. на территории действующего предприятия.
К реконструкции действующего предприятия относится осуществляемое по единому проекту переоборудование и переустрой-ство производства с целью:
-
замены морально устаревшего оборудования; -
замены физически изношенного оборудования; -
механизации и автоматизации производства; -
устранения диспропорций в технологических звеньях и т.п.
Реконструкция может осуществляться с целью изменения профиля (перепрофилирования) производства.
К техническому перевооружению действующего предприятия относится осуществление комплекса мероприятий по повышению до современных требований технического уровня отдельных участков производства, агрегатов, установок и т.д. путем внедрения новой техники и технологии на имеющихся производственных площадях.
По каждой из рассмотренных выше структурных составляющих пообъектно рассчитывается эффективность капитальных вложений с использованием (полностью или частично) следующих методик.
1. Методика (основные положения) определения экономиче-
ской эффективности использования в народном хозяйстве новой техники, изобретений и рационализаторских предложений (М.:
Экономика, 1977).
Согласно этой методике, по каждому варианту капитальных вложений:
а) рассчитывается абсолютная эффективность, которая затем сравнивается с установленной для данной отрасли нормативной эффективностью;
б) по всем вариантам, удовлетворяющим условию пункта «а», рассчитываются приведенные затраты;
в) из нескольких вариантов вложений средств предпочтение отдается тому, который имеет минимум приведенных затрат.
Рассмотрим более подробно основные положения этой методики, учитывая тот факт, что все другие методические разработки в той
или иной мере развивают ее основные идеи.
Общая (абсолютная) экономическая эффективность капитальных вложений – это отношение прироста прибыли к вызвавшим этот
прирост капитальным вложениям:
П2 – П1
Эобщ = ––––––– , (10.6)
КВ
где Эобщ – общая (абсолютная) экономическая эффективность капитальных вложений;
П1 и П2 – прибыль соответственно базисного и рассматриваемого периодов, тыс. руб;
КВ – объем капитальных вложений за рассматриваемый период, тыс. руб.
При расчете общей экономической эффективности определяется срок окупаемости капитальных вложений на основе соотношения капитальных вложений и прироста прибыли или экономии от снижения себестоимости. Срок окупаемости (Ток) рассчитывается по формуле, которая является обратной предыдущей:
Сравнительная экономическая эффективность (Эср) рассчитывается следующим образом:
| Эср = С + Ен КВ , | (10.8) |
где С – текущие затраты по данному варианту капитальных вложений (КВ), тыс. руб.;
Ен – установленный для данной отрасли нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений (в настоящее время – не менее 0,33, что соответствует окупаемости капитальных вложений в течение не более 3 лет).
2. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и отбору для финансирования
(Утверждены Госстроем РФ, Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Госкомпромом РФ 31.03.94 №7-12/47).
Принципиальные отличия Методики 1994 г. от Методики 1977 г. сводятся к следующему:
-
используется иная терминология: вместо «норматив приведения» – «норма дисконта», соответственно процедура «приведения разновременных затрат» – «дисконтирование», вместо «коэффициент приведения» – «коэффициент дисконтирования»; -
норма дисконта, в отличие от норматива приведения, трактуется как функция трех параметров: темпа инфляции, минимальной реальной нормы прибыли, степени риска;
-
введены новые понятия:
а) чистый дисконтированный доход (ЧДД) – сумма эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу. Иначе говоря, ЧДД – это превышение интегральных результатов над интегральными затратами;
б) чистый дисконтированный доход модифицированный (ЧДДМ) – это ЧДД, при расчете которого в составе затрат капитальные вложения не учитываются;
в) индекс доходности (ИД) – отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений;
г) внутренняя норма доходности (ВНД) – такая норма дисконта, при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям.
Эффективными считают проекты, если ЧДД> 0, а ИД> 1,0.
Дисконтирование представляет собой приведение друг к другу потоков доходов и затрат на основе ставки дисконта с целью получения текущей (настоящей) стоимости будущих доходов и затрат. Это процесс, обратный начислению сложного процента.
Начислением сложного процента называется процесс роста основной суммы вложений за счет накопления процентов, при этом первоначальная сумма вложений называется текущей стоимостью, а полученная в результате начисления сумма – будущей стоимостью. Будущая стоимость рассчитывается по формуле:
| FV = PV (1 + г)n , | (10.9) |
где FV – будущая стоимость; PV – текущая стоимость; г – ставка процента;
n – Число лет.
При дисконтировании, наоборот, находят текущую стоимость путем деления будущей стоимости на сумму накопленных процентов с учетом времени, на сколько лет (шагов) делается расчет:
| FV = PV / (1 + г)n | (10.10) |
Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется как разница между приведенными к настоящей стоимости суммой чистого денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта с суммой инвестиционных затрат на его реализацию по следующей формуле:
ЧДД= Σtt=0 (Rt-3t)*1/(1+E)t - Σtt=0 Kt *(1+E)t
| (1 + Е) t | |
где Rt – результаты, достигаемые t-м на шаге расчета; 3t – затраты, осуществляемые на том же шаге;
Т – горизонт расчета, равный номеру шага расчета, на котором производится ликвидация объекта; Е – норма дисконта, равная приемлемой для интервала норме дохода на капитал.
В том случае, если ЧДД инвестиционного проекта положителен, проект считается эффективным и предпринимательской фирме следует принять его к реализации. При этом, чем больше ЧДД, тем эффективнее инвестиционный проект. Если же ЧДД проекта отрицательный, то разумно его отвергнуть, так как в случае реализации
инвестор по несет убытки.
Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений и рассчитывается по формуле:
| 1 | t | | З | | (10.12) | | |||||
| ИДД = –– * Σ (Rt-3t) | | * 1/ (1 + Е)t | | | | | |||||
| К | t = 0 | t | t | | | | | | |||
где К – сумма капитальных затрат на реализацию инвестиционного проекта.
Индекс доходности является относительным показателем, поэтому он достаточно удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных
, имеющих примерно одинаковые значения ЧДД. В целом
же, если ИД > 1, проект эффективен, а если ИД < 1 – неэффективен.