может относитьсяк любому фактору производства; он гласит: любой фактор производства должен иметь оптимальные размеры – будь то само предприятие, его отдельные производства либо участок земли, на котором

находится предприятие.

Принцип экономического разделения и соединения имущественных прав собственности означает следующее: имущественные права следует разделять и соединять так, чтобы увеличивать общую стоимость предприятия.

Принцип наилучшего и наиболее эффективного использования – это основной принцип оценки, означающий разумное и возможное использование предприятия, обеспечивающее ему наивысшую текущую стоимость на эффективную дату оценки, или то использование, выбранное из разумных и возможных альтернативных вариантов, которое приводит к наивысшей стоимости земельного участка, на котором находится предприятие. Данный принцип – синтез всех трех групп рассмотренных выше принципов.

Существует три подхода к определению стоимости предприятия (бизнеса): затратный, сравнительный и доходный.
Доходный подход основан на капитализации или дисконтировании прибыли, которая будет получена в случае сдачи недвижимости в аренду. Результат включает в себя и стоимость здания, и стоимость земельного участка.
Если предприятие (бизнес) не продается и не покупается, если не существует развитого рынка данного бизнеса, когда соображения извлечения дохода не являются основой для инвестиций (больницы, правительственные здания), оценка может производиться на основе определения стоимости строительства с учетом амортизации и до-

бавления стоимости замещения с учетом износа, т.е. на основании

затратного подхода.

Сравнительный подход к оценке недвижимости базируется на информации о недавних сделках с аналогичными объектами на рынке и сравнении оцениваемой недвижимости с аналогами. Далее вносятся поправки, учитывающие эти различия.
В практике операций с оценкой предприятий встречаются самые различные ситуации. При этом каждому классу ситуаций соответствуют свои, адекватные только ему подходы и методы. Для правильного выбора методов необходимо предварительно классифицировать ситуации оценки с использованием группировки объектов, типа сделки, момента, на который производится оценка и т.д. При этом если на рынке обращаются десятки или сотни однородных объектов

---

, целесообразно применение сравнительного подхода, для оценки сложных и уникальных объектов предпочтительнее затратный подход.
На идеальном рынке все три подхода должны привести к одной и той же величине стоимости. Однако большинство рынков являются несовершенными, поэтому данные подходы могут давать различные показатели стоимости.

Каждый из трех названных подходов предполагает использова-
ние при оценке присущих ему методов. Так, доходный подход предусматривает использование метода капитализации и метода дисконтированных денежных потоков, затратный подход – метод чистых активов и метод ликвидационной стоимости. При сравнительномподходе используются: метод рынка капитала, метод сделок и метод отраслевых коэффициентов.

Методы дисконтированных денежных потоков, рынка капитала и отраслевых коэффициентов ориентированы на оценку предприятия действующего в настоящее время и в дальнейшем. Метод чистых активов и метод сделок, напротив, применимы и для случая, когда инвестор намеревается закрыть предприятие либо существенно сократить объем его выпуска. Метод капитализации разумно применять к тем предприятиям, которые успели накопить активы в результате капитализации в предыдущие периоды; иными словами, этот метод наиболее адекватен оценке «зрелых» по своему возрасту предприятий. Метод дисконтированных денежных потоков более применим для оценки молодых предприятий, не успевших заработать достаточно прибылей для капитализации в дополнительные активы, но которые, тем не менее, имеют перспективный продукт и обладают явными конкурентными преимуществами по сравнению с конкурентами. Методы рынка капитала, сделок и отраслевых коэффициентов пригодны при условии точного выбора компании-аналога, которая должна относиться к тому же типу, что и оцениваемое предприятие.
Окончательная оценка стоимости предприятия (бизнеса) может быть определена по формуле:

n
Сб = Σ Сi  Wi,	(12.9)
i=1

где С_б – стоимость бизнеса;
С_i – оценка стоимости предприятия (бизнеса) i-м методом (все применимые методы оценки произвольно нумеруются);

---

i=1, ..., п – множество применимых в данном случае методовоценки;

W_i весовой коэффициент метода номер i.
При оценке российских предприятий особое значение приобретает дата ее проведения. Для российской экономики характерно превышение предложения всех активов, в том числе недвижимости, над платежеспособным спросом. Этот дисбаланс в сторону предложения непосредственно влияет на ожидаемую стоимость предлагаемого в продажу имущества. Цена имущества в условиях сбалансированного рынка не совпадает с ценой в условиях рыночной депрессии.
Применение сравнительного, или рыночного, подхода к оценке предприятия в нашей стране ограничено в силу невозможности получения объективной информации для сравнения.
ВОПРОСЫ ДЛЯ ПРОВЕРКИ

1. 
   Как предприятие может планировать финансовую политику?
   
2. 
   Что понимается под ликвидностью активов?
   
3. 
   С какой целью определяют точку безубыточности?
   
4. 
   Назовите методы и подходы к оценке бизнеса.
   

ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОСТОЯТЕЛЬНОГО ИЗУЧЕНИЯ

1. 
   Уровни финансовой устойчивости: текущей, в краткосрочной перспективе, в долгосрочной перспективе.
   
2. 
   Основные финансовые документы фирмы.
   
3. 
   Критическая цена реализации, сущность и методика расчета.
   

ПРАКТИКУМ

Задача 1

Определите финансовую устойчивость предприятия в 2004 г.

Таблица 12.1
Данные бухгалтерского баланса ОАО «Ижсталь» 2003–2004 г., тыс. руб.

АКТИВ		2003 г.				2004 г.		ПАССИВ					2003 г.		2004 г.
I. Внеоборотные ак-		1 558 016				1 732 241		III. Капитал и					1 758 708		1 727 481
тивы								резервы
Нематериальные ак-		20				15		Уставный ка-					1 067 639		1 067 639
тивы								питал
Основные средства		1 493 654				1 671 795		Добавочный					601 023		534 958
								капитал
Незавершенное строи-		9786				11 215		Резервный ка-					11 421		12 305
тельство								питал
Доходные вложения в		68				83		Нераспреде-					78 625		112 579
материальные ценности								ленная прибыль
Долгосрочные и крат-		53 621				49 082		IV. Долго-					45 324		64 143
косрочные финансовые								срочные пас-
вложения								сивы
Прочие внеоборотные		867				901		Отложенные					45 324		64 143
активы								налоговые обя-
								зательства
II. Оборотные активы		1 509 240				1 463 796		V. Кратко-					1 263 224		1 404 413
								срочные пас-
								сивы
Запасы		912 354				887 990		Займы и кре-					804 622		797 398
								диты
НДС по приобретен-		112 154				123 244		Кредиторская					412 568		528 863
ным ценностям								задолженность
Дебиторская задолжен-		452 315				419 469		Резервы пред-					43 230		76 795
ность								стоящих рас-
								ходов
Краткосрочные финан-		960				850		Прочие пассивы					2804		1357
совые вложения
Денежные средства		31 457				32 243		Итог пассива					3 067 256		3 196 037
Итог актива		3 067 256				3 196 037
									285

---

---

Р е ш е н и е

Таблица 12.2
Исходная информация для расчета относительных показателей финансовой устойчивости ОАО «Ижсталь» на начало и конец 2004 г.

	Показатель	Начало	Конец
1.	Остаточная стоимость основных средств, ст. 120	1 493 654	1 671 795
2.	Материальные запасы, ст. 210	912 354	887 990
3.	Сырье и материалы, ст. 211 + 212	193 531	139 615
4.	Незавершенное производство, ст. 213	60 697	75 454
5.	Оборотные активы, ст. 290	1 509 240	1 463 796
6.	Дебиторская задолженность, ст. 230 + 240	452 315	419 469
7.	Собственные средства, ст. 490	1 758 708	1 727 481
8.	Сумма задолженности,	1 305 744	1 467 199
ст. 590 + 610 + 620 + 630 + 660
9.	Собственные оборотные средства, ст. 490-190	200 692	-4760
10. Валюта баланса		3 067 256	3 196 037

Относительные показатели финансовой устойчивости чаще всего применяют внешние организации (банки, инвесторы, собственники)

1. 
   Коэффициент автономии: Ка=СС/Вб
   

где СС – собственные средства (ст. 490).

2) Удельный вес заемных средств в стоимости имущества:

---

Смотрите также файлы

• 1. Взаимосвязь менеджмента с другими.docx

• Модему, передающему сообщения со скоростью 28 800 битс, для передачи 100 страниц текста в 30 строк по 60 символов каждая в кодировке ascii потребуется секунд (ы).docx

• Курсовая работа типы и виды документов.rtf

• Практических заданий по дисциплине история рекламы.docx

• Программа среднего профессионального образования 40. 02. 02 Правоохранительная деятельность Дисциплина География.docx