ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 26.10.2023
Просмотров: 86
Скачиваний: 2
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
Отчет о финансовых результатах за 20**г. показатели млн. руб.
Выручка от реализации 530
Затраты на производство реализованной продукции 440
_______________
Валовая прибыль от реализации 90
Коммерческие и административные издержки 49
Амортизация 8
Проценты к уплате 3
Операционные расходы, всего 60
________________
Налогооблагаемая прибыль 30
Налог на прибыль 12
________________
Чистая прибыль 18
Задание:
1. Рассчитать коэффициенты, которые будут полезны для анализа;
2. Составить расширенную формулу Дюпона для фирмы и отрасли.
Сравнить результаты;
3. Определить, что в большей степени влияет на прибыль –данные баланса или отчета о финансовых результатах.
Пояснить.
Данные баланса или отчета являются показателями и сами по себе не могут влиять на прибыль.
4. Какая статья отчетности в наибольшей степени несопоставима со среднеотраслевыми данными?
| Показатель | Знач. для отрасли | Знач. для фирмы | Откл. высокие |
| Приб.от продаж | | 90 | |
| Выр.от продаж | | 530 | |
| Рент.продаж 1 | 3% | 16,9% | + |
| Чист.приб. | | 18 | |
| Выр.от продаж | | 530 | |
| Рент.продаж 2 | 2,57% (через к-т покр.по кредитам) | 3,3% | |
| Выр.от продаж | | 530 | |
| Стоим.активов | | 300 | |
| К-т обор.активов | 1/0,33 = 3,03(через фондоотдачу, запасы, дебит.) | 1,76 | |
| Приб.от продаж | | 90 | |
| Стоим.активов | | 300 | |
| Рент.активов | 9% (2) 7,71(1) | 30% | + |
| Рент.продаж 1 | 3% | 16,9% | |
| К-т обор.активов | 3,3 | 1,76 | |
| Рент.активов по Дюп. | 9,09% | 29,7% | + подтверждает |
5. Если фирма имеет сезонный характер реализации и наращивает производство быстрыми темпами, как эти обстоятельства могут повлиять на расчетные аналитические показатели?
Сезонный характер реализации, если сезон укладывается в отчетный период (год), не влияет, поскольку показатели рассчитываются по году.
Наращивание производства может повлиять в зависимости от способа наращивания (увеличение активов, оборачиваемость)
Практическое занятие по теме 5
Определение стоимости и структуры капитала
-
Имеется следующая информация по нефтяной компании ОАО «Ист-Ойл»:
-
У компании выпущены безотзывные облигации со сроком до погашения 15 лет и ставкой купона 15%. Облигации торгуются по 103% от номинала при номинале в 10 000 руб. Погашение облигаций будет производится по номинальной стоимости. -
Компанией также выпущены безотзывные привилегированные акции с номиналом 1 000 руб. и ставкой фиксированного дивиденда 12%. -
Премия за рыночный риск по обыкновенным акциям составляет в Российской Федерации 13%, безрисковая ставка 5%. Коэффициент β компании «Ист Ойл» равен 0,8.
Структура капитала компании представлена ниже:
| Показатель | Доля по балансовой оценке, % | Доля по рыночной оценке, % |
| Обыкновенные акции | 50 | 60 |
| Заемный капитал | 45 | 30 |
| Привилегированные акции | 5 | 10 |
Задание:
а. определить стоимость заемного капитала;
б. определить стоимость собственного капитала компании;
в. рассчитать средневзвешенную стоимость капитала WACC, если ставка налога на прибыль равна 20%.
Решение:
а. Для определения стоимости заемного капитала следует рассчитать YTM
б. стоимость привилегированных акций = 12%
стоимость обыкновенных акций определим с использованием модели CAPM:
R = Rf + β*премия за рыночный риск = 5 +13*0,8 = 15,4%
в. WACC = 14,93(1-0,2)*0,3 + 12*0,1 + 14,93*0,6 = 13,74%
-
Компания «Ротон» имеет WACC, равный 17,2%, рассчитанный по следующим данным:
| Показатель | Рыночная оценка, млн. руб. | Затраты на капитал, % |
| Собственный капитал | 10 | 18 |
| Заемный капитал | 1 | 10 |
Руководство доказывает акционерам, что средние затраты на капитал компании могут быть значительно снижены за счет привлечения дополнительного заемного капитала. Рассмотрите эту возможность с позиции традиционного подхода и с позиции теории Модильяни-Миллера (ММ), вводя условные данные для пояснения своей точки зрения. Какие рекомендации следует дать акционерам компании?
Решение:
Традиционная точка зрения на влияние заемного капитала на WACC компании такова: средневзвешенная величина по рыночным долям величина затрат на капитал снижается при возрастании финансового рычага, но существует предел этого снижения. Рост финансового риска будет увеличивать требуемую доходность как по собственному, так и по заемному капиталу. Если компания «Ротон» увеличит финансовый рычаг до 0,5 (D/Aктивы 0,5), то WACC компании упадет. Например,
| Показатели | Рыночная оценка, млн. руб. | Затраты на капитал, % |
| Собственный капитал | 10 | 18 |
| Заемный капитал | 10 | 10 |
| WACC = 14% | ||
Но если финансовый рычаг возрастет до 83,3% (D/Активы = 0,833), то высока вероятность, что стоимость заемного капитала возрастет до 20%, а собственного до 25%, и в этом случае величина WACC увеличится и станет равной 20,83%:
| Показатели | Рыночная оценка, млн. руб. | Затраты на капитал, % |
| Собственный капитал | 10 | 25 |
| Заемный капитал | 50 | 20 |
| WACC = 20,83% | ||
С точки зрения теории ММ при отсутствии налогов WACC не изменится с изменением структуры капитала. С ростом финансового рычага растут затраты по собственному капиталу, что полностью перекрывает эффект снижения общих затрат за счет привлечения большего объема размера относительно дешевого заемного капитала. Таким образом, при финансовом рычаге 0,5 по теории ММ соотношения должны выглядеть следующим образом:
| Показатели | Рыночная оценка, млн. руб. | Затраты на капитал, % |
| Собственный капитал | 10 | 24,54 |
| Заемный капитал | 10 | 10,00 |
| WACC = 17,27% | ||
При финансовом рычаге 0,83 (собственный капитал 10 млн. руб., а заемный капитал 50 млн. руб.) WACC также не изменится. Меняться по теории ММ будут только затраты по собственному капиталу:
| Показатели | Рыночная оценка, млн. руб. | Затраты на капитал, % |
| Собственный капитал | 10 | 53,62 |
| Заемный капитал | 50 | 10,00 |
| WACC = 17,27% | ||