Файл: 01_development_and_concepts.pdf

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MANAGEMENT 

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For the first time since WW II, the US began to run an 
irresponsible monetary policy in the late 1960s, essentially 
printing money to pay for the Vietnam War.  

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Since all major currencies were linked to the dollar at the time (via 
the Bretton Woods exchange rate system), US inflation was more 
or less automatically translated into rising inflation in Europe and 
elsewhere.  

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The political pressures arising from this irresponsible US action 
lead to the gradual break down, between 1971 and 1973, of the 
global fixed exchange rate system.  

Euro-pessimism 

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MANAGEMENT 

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Exchange rate stability was widely viewed as a critical factor 
supporting the rapid post-war growth trade and international 
investment and the rising prosperity these brought.  

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Consequently, the EEC searched for ways of restoring exchange 
rate stability among members.  

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The  first  step  was  the  creation  of  the  so-called  “snake  in  the 
tunnel”  in  1972.  This  limited  exchange  rate  movements  of  EEC 
member currencies to a band of 



2.25% (i.e. the snake).  

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The name came from the fact that this band was narrower than 
the 



4.5%  band  (i.e.  the  tunnel)  permitted  under  the  weakened 

Bretton Woods arrangement. 

Failure of Monetary Integration (1) 

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MANAGEMENT 

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The economic environment for this new European 
monetary arrangement could not have been worse. 
Months after it was launched, the Yom Kippur war in 
the Middle East triggered an Arab oil boycott of 
Western powers.  

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Most European nations adopted expansionary 
monetary and fiscal policies to compensate for the 
economic downturn and these further fuelled inflation. 
The resulting falling income levels and rising inflation 
rates came to be known as ‘stagflation’.  

Failure of Monetary Integration (2) 

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MANAGEMENT 

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Between  1972  and  1978,  the  UK,  Ireland,  Denmark,  Italy 

and France were all forced from the snake.  

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In  the  end,  this  brave  attempt  to  integrate  EEC  members 

more  deeply  end up as  a  symbol  of  European’s  inability  to 

co-operate.  

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At  the  heart  of  this  failure  were  the  deep  set  differences 

over how to manage economic shocks.  

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Germany and like minded nations such as the Netherlands, 

Belgium  and  Luxembourg  refrained  from  softening 

economic  downturns  by  printing  money.  These  nations, 

which  came  to  be  known  as  the  DEM  bloc,  did  manage  to 

limit exchange rate fluctuations among themselves.  

Failure of Monetary Integration (3) 

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MANAGEMENT 

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At the same time, European nations began to erect new 

trade barriers among themselves.  

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These  new  barriers  consisted  of  detailed  technical 

regulations  and  standards,  called  technical  barriers  to 

trade  (TBTs),  which  had  the  effect  of  fragmenting  the 

European markets.  

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While  these  policies  undoubtedly  inhibited  intra 

European  trade,  their  announced  goal  was  to  protect 

consumers.  

Failure of Deeper Trade  Integration (1)