_пл при прочих равных условиях, всегда будет иметь более высокие темпы прироста операционной прибыли по отношению к организации, К_плкоторой ниже. Для компании с высоким уровнем производственного левериджа даже незначительное изменение объемов производства может привести к существенному изменению прибыли. Необходимо отметить, что эта зависимость характерна для всех случаев: как увеличения объема продаж, так и его снижения. Последнее крайне важно: в условиях существенного спада хозяйственной деятельности компании с высоким К_пл «падают» более стремительно по сравнению с другими, у которых этот показатель ниже.

Соотношение прироста операционной прибыли и объема реализации продукции, получаемое при определенном значении коэффициента производственного левериджа, характеризует показатель «эффект производственного левериджа».Который может быть рассчитан по формуле:



2.1 Решите задачу, дайте пояснение к каждому действию и сделайте вывод

В базовом году деятельность компании характеризуется данными представленными в таблицы 1 приложения 2. Планом развития компании на два следующих года определено: выручка должна увеличиваться ежегодно на 20 % по отношению к предшествующему периоду; постоянные затраты будут сохранены на базовом уровне. Определить, эффект производственного левериджа, EBIT для каждого из плановых периодов.
Таблица 2 – Расчет операционной прибыли компании

Показатель	Годы
	Базовый	1-й расчетный	2-й расчетный
Выручка от реализации, тыс. руб.	1000	1200	1440
Темпы прироста выручки к предшествующему году, %	-	20	20
Совокупные затраты, тыс. руб.,	500	560	632
в том числе:
– переменные	300	360	432
– постоянные	200	200	200
Эффект производственного левериджа ЭПЛ	1,4	1	0,8
Темпы прироста EBIT к предшествующему году, %	-	1,68	2,02
EBIT, тыс. руб.	500	840	1696,8
Точка безубыточности, тыс. руб.	666,7

---

1. 
   1-й расчетный = = тыс. руб. (1,2 = 20% + 1)
   

2-й расчетный = = тыс. руб. (1,2 = 20% + 1)

2. 
   Совокупные затраты и переменные затраты:
   

С_пер (1) = = тыс. руб. (1,2 = 20% + 1)

С_пер (2) = = тыс. руб. (1,2 = 20% + 1)

3. 
   Эффект производственного левериджа ; EBIT – валовый доход
   

Э_пл (б) =

Э_пл (1) = (Э_пл находится только после нахождения ТП_EBIT и EBIT)

Э_пл (2) = (Э_пл находится только после нахождения ТП_EBIT и EBIT)

3. 
   Темп прироста EBIT (базовый отсутствует)
   

ТП_EBIT (1) = ТП_выр (1) * Э_пл (б) =

ТП_EBIT (2) = ТП_выр (2) * Э_пл (1) =

3. 
   EBIT (1) = EBIT (б) * ТП_EBIT (1) = тыс. руб.
   

EBIT (2) = EBIT (1) * ТП_EBIT (2) = тыс. руб.

3. 
   Точка безубыточности ,
   

Т_б = тыс. руб.

Вывод: В первый и второй расчетный периоды выручка превышала точку безубыточности, значит компания считается прибыльной. Также компания увеличивает выручку EBIT в течении двух периодов. Это привело к снижения эффекта производственного левериджа и может указывать на более чувствительное поведение прибыли от изменения объема продаж.

Финансовый леверидж

---

Сложившееся соотношение постоянных и переменных затрат генерирует производственные риски компании и оказывает влияние на динамику операционной прибыли до вычета процентов и налогов. Но помимо активов, в которых находят свое воплощение пропорции постоянных и переменных затрат, существуют и источники их финансирования, которым также свойственны риски – финансовые, связанные с их структурой. Соотношение собственного и заемного капитала оказывает влияние на величину чистой прибыли и производных от нее, например, на уровень финансовой рентабельности.

Финансовый левериджхарактеризует эффективность использования компанией заемного капитала.

В экономической литературе предлагаются два подхода к пониманию эффекта финансового левериджа: первый, развивающий логику расчета прибыли компании, и второй, в котором рассматриваемый эффект оценивается с позиции изменения финансовой рентабельности. Каждый из них заслуживает внимания и может быть использован при решении различных практических задач. Рассмотрим их особенности.

Сторонники первого подхода видят экономический смысл показателя «эффект финансового левериджа» в иллюстрации того, как изменится чистая прибыль при сложившемся уровне выплат за привлеченные кредиты и займы при росте операционной прибыли до вычета процентов и налогов (ЕВIТ) на 1 руб.:



2.2 Решите задачу, дайте пояснение к каждому действию и сделайте вывод

Возьмем за основу данные и результаты расчетов задачи 2.1 (табл. 1 приложения 2). Для финансирования своей деятельности компания привлекла долгосрочный кредит, по которому ежегодно уплачиваются проценты в сумме 40 тыс. руб. Ставка налога прибыль в базовом периоде составляет 20 %. Рассчитать эффект финансового левериджа и чистую прибыль (ЧП) компании.
Таблица 3 – Расчет операционной прибыли компании

Показатель	Годы
	Базовый	1-й расчетный	2-й расчетный
EBIT, тыс. руб.	500	840	1696,8
Темпы прироста EBIT к предшествующему году, %	-	1,68	2,02
Сумма процентов, уплаченных за кредит, тыс. руб.	40	40	40
Операционная прибыль за вычетом процентов, тыс. руб.	460	800	1656,8
Эффект финансового левериджа Эфл	1,09	1,05	1,02
Темпы прироста чистой прибыли к предшествующему году, %	-	1,83	2,12
Чистая прибыль	368	673,4	1427,7

---

Операционная прибыль ; I_кр – сумма %, уплаченных за кредит
ОП (б) = тыс. руб.

ОП (1) = тыс. руб.

ОП (2) = тыс. руб.

1. 
   Эффект финансового левериджа
   

Э_фл (б) =

Э_фл (1) =

Э_фл (2) =

2. 
   Темпы прироста чистой прибыли к предшествующему году
   

Базовый отсутствует

ТП_ЧП (1) = =

ТП_ЧП (2) = =

3. 
   Чистая прибыль
   

ЧП (б) = = тыс. руб.

ЧП (1) = = тыс. руб.

ЧП (2) = = тыс. руб.

Вывод:. Компания успешно на протяжении двух периодов увеличивает ЕBIT и ЧП. Но это привело к снижению эф. финансового левериджа, это означает снижение роли долга в структуре капитала данной компании. Компания начинает меньше зависеть от заемных средств, что является положительным эффектом и делает финансовые риски минимальными. Руководство должно улучшать финансовые показатели.
Сторонники другого подхода трактуют показатель «эффект финансового левериджа» иначе и рассматривают его с позиции характера и силы воздействия структуры капитала на динамику коэффициента финансовой рентабельности. В этом случае Э

---

_фл характеризует прирост или уменьшение рентабельности собственного капитала, получаемые за счет использования заемного капитала с учетом платности последнего. Э_фл рассчитывается по формуле





Остановимся кратко на каждом из трех компонентов этой формулы.

Налоговый корректор финансового левериджа (1 – С_Н) позволяет рассчитать величину условной экономии по налогу на прибыль, которая образуется за счет того, что расходы на уплату процентов по заемным средствам признаются для целей налогообложения по налогу на прибыль.

Дифференциал финансового левериджа (К_ОРА – С_КР) характеризует разницу между рентабельностью активов, рассчитанной как отношение операционной прибыли до вычета процентов и налогов к средней величине активов, и средней процентной ставкой по кредитам, т.е. показывает эффективность (или неэффективность) использования кредитных ресурсов.

Коэффициент финансового левериджа (КФЛ = ЗК : СК) показывает, сколько заемного капитала приходится на единицу собственного.

Представление показателя Э_ФЛ как произведения перечисленных сомножителей дает возможность повышения эффективности управленческих решений, связанных с формированием оптимальной структуры капитала.

1. В настоящее время базовая ставка налога на прибыль равна 20 % и в общем случае НК РФ не предусматривает дифференциации налоговой ставки в зависимости от вида деятельности, региона и иных обстоятельств. Вместе с тем субъектам РФ предоставлено право снижать ставку налога на прибыль для отдельных категорий налогоплательщиков в части выплат, производимых в бюджеты субъектов РФ, но не ниже 13,5 % (п. 1 ст. 284 НК РФ). В связи с этим компании, ведущие хозяйственную деятельность в регионах, которые ввели пониженную налоговую ставку, могут использовать эту возможность, а также создавать дочерние структуры в зонах с льготным налогообложением по налогу на прибыль.

2. Дифференциал финансового левериджа является главным фактором, определяющим характер финансового результата при влечения заемного капитала. Если дифференциал – положительная величина (т.е. уровень операционной рентабельности активов выше процентной ставки за кредит), то чем больше его значение, тем больше будет Э_ФЛ

---

Смотрите также файлы

• Негосударственное образовательное частное учреждение высшего образования московский финансовопромышленный университет синергия Факультет Экономики Направлениеспециальность подготовки.docx

• 1. Курс иогп предмет, метод, периодизация.doc

• 1 Какие основные принципы выдвигает английский материализм Выберите один или несколько ответов принцип чувственного опыта принцип атомизма мысль обращается к опыту Вопрос 2.docx

• Методические рекомендации по выполнению курсовых работ для студентов, обучающихся с применением электронного обучения и дистанционных образовательных технологий.pdf

• Пп кенгенгкгенк.docx